NXP飛思卡爾合并：1加1不一定等于2

　　而就像是分散的MCU業(yè)務(wù)，恩智浦與飛思卡爾兩家公司也涉足廣泛的嵌入式應用市場(chǎng);除了能在汽車(chē)應用市場(chǎng)擴充版圖，合并沒(méi)有辦法帶來(lái)更集中或是更新的焦點(diǎn)市場(chǎng)。

　　雖 然沒(méi)有明說(shuō)，Clemmer似乎有意將飛思卡爾的高階通訊業(yè)務(wù)部門(mén)分割出去──在一位分析師問(wèn)到該部分業(yè)務(wù)的策略時(shí)，他的回答是：“我們一直嘗試擺脫(制 程)技術(shù)繁重的業(yè)務(wù)…飛思卡爾的策略更是如此;根據我們到目前為止程度有限的盡職調查，彼此的業(yè)務(wù)仍然能相輔相成、良好搭配?！?/p>

　　實(shí)際情況是通訊業(yè)務(wù)正逐漸成為各種電子應用市場(chǎng)最大的一塊，不過(guò)在該領(lǐng)域，英特爾(Intel)正因為通訊應用程式轉向在x86系統上執行而提升其影響力;就像是許多嵌入式晶片供應商，飛思卡爾正試圖藉由轉向ARM核心SoC來(lái)創(chuàng )造自身的差異化。

　　目 前尚不清楚Clemmer是否將飛思卡爾的通訊SoC納入他視為公司未來(lái)發(fā)展重點(diǎn)的高性能混合訊號晶片業(yè)務(wù)中;根據老恩智浦觀(guān)點(diǎn)，兩家公司的合并是有益 的，因為能降低該公司對毛利相對較低的所謂標準產(chǎn)品的依賴(lài)，讓該類(lèi)業(yè)務(wù)對營(yíng)收的貢獻度由22%減少為12%。VDC分析師Rommel則認為，若恩智浦未 能保持飛思卡爾在軟體方面的專(zhuān)注，將會(huì )有“潛在不利”。

　　Rommel的觀(guān)點(diǎn)是，飛思卡爾將更多焦點(diǎn)集中在軟體解決方案以及相關(guān)合作夥伴，在這些年來(lái)已經(jīng)助力該公司取得更多市占率;飛思卡爾的成長(cháng)曾經(jīng)受限了幾年時(shí)間，就是因為沒(méi)有適當地培養從Mertowerks收購的軟體與工具資產(chǎn)。

　　他認為，是否能持續投資這類(lèi)軟體與工具解決方案，對于未來(lái)合并后的公司將會(huì )非常關(guān)鍵;而確實(shí)半導體產(chǎn)業(yè)的一個(gè)大問(wèn)題是，如何從搭配晶片所需之軟體價(jià)值取得報酬。

　　聯(lián)姻是為了取得成長(cháng)動(dòng)力

　　總而言之，恩智浦與飛思卡爾的合并實(shí)際上是權宜性的聯(lián)姻，是一場(chǎng)能否在成長(cháng)趨緩之晶片市場(chǎng)繼續生存的賭注;市場(chǎng)研究機構Moor Insights的首席分析師Patrick Moorhead稱(chēng)之為“戰略性合并(tactical merger)”。

　　“通 常并購案有兩種，戰略性與策略性(strategic);戰略合并通常能帶來(lái)企業(yè)規模的提升以及降低成本，但策略合并通常能獲得全新的市 場(chǎng);”Moorhead說(shuō)明：“我認為恩智浦與飛思卡爾的合并案是戰略性的，因為能讓結合之后的公司降低銷(xiāo)售與行政(SG&A)支出?！?/p>

　　飛思卡爾的沉重負債是其美中不足之處，恩智浦將因此背上等同于收購其股票所支出現金金額的10億美元債務(wù);對此Clemmer表示，他預期在六個(gè)季之內能藉由擴大現金流讓負債水準降低到可容忍的程度。

　　因為負債，飛思卡爾已經(jīng)被視為收購標的好一段時(shí)間;Clemmer不愿評論他們是否考慮過(guò)飛思卡爾以外的合并對象，或是飛思卡爾是否有其他的“追求者”;在此合并交易曝光之后，接下來(lái)也不能排除這類(lèi)“追求者”浮上臺面的可能性。

　　例 如Atmel是一個(gè)常被提到的可能被收購對象，而半導體產(chǎn)業(yè)界的“二哥”三星(Samsung)則被視為可能發(fā)動(dòng)收購的金主。最近有幾場(chǎng)類(lèi)似收購案，也是 兩家二階供應商攜手向一階邁進(jìn)的模式;對此恩智浦財務(wù)長(cháng)開(kāi)玩笑表示，這些日子以來(lái)晶片產(chǎn)業(yè)被視為收購目標的業(yè)者分三等，三分之一貌美如花、三分之一中等， 剩余的三分之一則面目可憎。

　　恩智浦Clemmer看好高性能混合訊號產(chǎn)品，期望降低對標準產(chǎn)品的依賴(lài)

　　飛思卡爾現任執行長(cháng)Gregg Lowe在未來(lái)合并后新公司的職位還未確定，他指出飛思卡爾的成長(cháng)速度在過(guò)去兩年超越整體半導體產(chǎn)業(yè)。而Clemmer則認為，合并后的新公司成長(cháng)速度將會(huì )是半導體產(chǎn)業(yè)的1.5倍。

　　最終這兩家公司合并后的成長(cháng)率是否能超越產(chǎn)業(yè)平均表現，還是得賭一把;他們如果不能成功整合彼此廣闊而復雜的類(lèi)比、混合訊號與數位產(chǎn)品線(xiàn)，以及各自擁有的區域市場(chǎng)，就可能會(huì )被打回“二階”原形，而且將很難再翻身。

　　而 這場(chǎng)交易也是飛思卡爾的“第五次轉世”，該公司自摩托羅拉(Motorola)的晶片部門(mén)獨立，但之后命運多舛，曾一度私有化又再次股票上市。今日的飛思 卡爾與恩智浦都展現了“復興”的征兆，他們的合并可能促使產(chǎn)業(yè)出現再吹整并風(fēng)，但恐怕在前進(jìn)腳步趨緩的這個(gè)產(chǎn)業(yè)界難以輕松歡唱勝利凱歌。