分布式光伏新政透露了什么 抓緊入場(chǎng)

　　分布式新政如期落地，總體來(lái)看符合市場(chǎng)預期，部分細節超出市場(chǎng)預期。9月份以后，市場(chǎng)將看到兩個(gè)層面的利好：政策層面：融資方面的逐步放開(kāi)、分布式光伏補貼電價(jià)有望上調、分布式光伏收費模式的改變等;行業(yè)層面：政策落地導致項目收益率穩定性大幅提高，企業(yè)投資沖動(dòng)上升，行業(yè)建設有望出現爆發(fā)式增長(cháng)。

　　一、該調整政策中最重要的內容包括：

　　(1)分布式項目備案時(shí)可選擇“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”或“全額上網(wǎng)”中的一種模式，已按“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式執行的項目，在用電負荷顯著(zhù)減少(含消失)或供用電關(guān)系無(wú)法履行的情況下，允許變更為“全額上網(wǎng)“模式。度電補貼政策可以調整為標桿電價(jià)上網(wǎng)，意味著(zhù)分布式光伏項目的收益率得到保障，即最低收益率為標桿電價(jià)下的收益率(8%以上)。

　　該政策一旦實(shí)施將帶來(lái)兩個(gè)層面的影響，第一是建設層面，分布式光伏領(lǐng)域處于觀(guān)望狀態(tài)的資金會(huì )迅速流入，上半年企業(yè)談定的屋頂項目將開(kāi)始加速建設;第二是融資層面，分布式項目收益率一旦得到兜底，經(jīng)過(guò)一定時(shí)期現金流的驗證后，項目本身認可度提高，商業(yè)銀行將自發(fā)進(jìn)行貸款，并且通過(guò)其他金融工具進(jìn)行杠桿的進(jìn)一步放大，行業(yè)整體ROE將明顯提高。

　　(2)在地面或利用農業(yè)大棚等無(wú)電力消費設施建設、以35千伏及以下電壓等級接入電網(wǎng)(東北地區66千伏及以下)、單個(gè)項目容量不超過(guò)2萬(wàn)千瓦且所發(fā)電量主要在并網(wǎng)點(diǎn)變電臺區消納的光伏電站項目，納入分布式光伏發(fā)電規模指標管理。

　　該條政策一旦實(shí)行，企業(yè)會(huì )優(yōu)先建設東部小型地面分布式項目，相當于東部地面分布式項目備案難度降低，行業(yè)建設明顯加速，我們預計全年裝機有望超過(guò)4GW，遠超之前市場(chǎng)悲觀(guān)預期(1-2GW)。

　　(3)明確提出對在自發(fā)自用為主的分布式光伏發(fā)電項目受到建設規模指標限制時(shí)，省級能源主管部門(mén)應及時(shí)調劑解決或向國家能源局申請追加規模指標。

　　這意味著(zhù)自發(fā)自用為主的分布式光伏發(fā)電項目不受規模指標的嚴格控制，一旦商業(yè)模式形成，需求量將出現明顯增加，企業(yè)可通過(guò)申請追加規模指標，預計未來(lái)東部分布式總量有望超出規劃預期。

　　(4)指出優(yōu)先保障各類(lèi)示范區和其它規劃明確且建設條件落實(shí)的項目的年度規模指標，有利于下半年非示范的分布式項目的推動(dòng)，利好分布式建設/運營(yíng)商的項目推動(dòng)。

　　(5)鼓勵分布式發(fā)電項目參與碳減排交易。隨著(zhù)國內碳減排交易市場(chǎng)的興起，參與分布式項目開(kāi)發(fā)和運營(yíng)的公司有望從碳減排交易獲得另一筆額外收益，根據測算，每兆瓦光伏發(fā)電項目年均收益有望達到6-12萬(wàn)元，對分布式項目收益率提高有一定積極影響。

　　二、分布式光伏下游運營(yíng)和EPC環(huán)節仍值得看好。

　　2014年之前我國分布式以金太陽(yáng)工程為主，建設完成量較少(3GW左右)，預計2014年下半年政策調整落實(shí)后我國分布式光伏開(kāi)始建設加速，全年裝機有望達到4GW以上，呈現爆發(fā)式增長(cháng)。在不考慮成本下降的條件下，未來(lái)3年新增裝機中樞為9GW，但考慮到光伏成本以每年10%以上的速度下降，新增裝機有望長(cháng)期保持20%以上的高增長(cháng)。

　　分布式電站EPC開(kāi)發(fā)實(shí)現高周轉，一次性確認收入和利潤，新增裝機增長(cháng)帶動(dòng)行業(yè)未來(lái)幾年穩定增長(cháng)，但由于技術(shù)壁壘不高，存在未來(lái)競爭加劇導致利潤率降低的風(fēng)險。

　　電站運營(yíng)具有低周轉、高毛利的特點(diǎn)，并隨著(zhù)新增裝機增長(cháng)而出現累計增長(cháng)的態(tài)勢，預計未來(lái)3年在現有補貼模式下分布式光伏年均新增裝機9GW左右，累計裝機增速保持50%以上。

　　隨著(zhù)光伏成本的不斷下降，我國光伏電站未來(lái)幾年的大規模開(kāi)發(fā)將帶來(lái)電站運營(yíng)環(huán)節的爆發(fā)式增長(cháng)。由于電站運營(yíng)環(huán)節資金壁壘較高、電費收入穩定，該領(lǐng)域有望長(cháng)期維持較高的收益率水平，長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)更加看好光伏電站運營(yíng)環(huán)節。