勤上光電“拓展力度”超預期 前景可期

　　戶(hù)外照明市場(chǎng)容量被低估，勤上光電拓展力度超預期。

　　1、目前戶(hù)外照明市場(chǎng)空間被低估。全球來(lái)看，美國戶(hù)外照明(路燈+隧道燈+屋頂盤(pán)燈)存量規模在2億盞，日本戶(hù)外照明存量規模在3000萬(wàn)盞，中國戶(hù)外照明存量規模超過(guò)6000萬(wàn)盞(僅廣東約400萬(wàn)盞)，按照5元/瓦價(jià)格測算，全球戶(hù)外照明替換空間達到幾千億元，遠超目前市場(chǎng)預期。

　　2、中國戶(hù)外LED照明剛剛起步：目前僅廣東省在大規模推廣戶(hù)外照明，且僅完成一期200萬(wàn)盞規模，后續還有二期跟進(jìn)，其他省份以及全球戶(hù)外照明替換潮剛剛開(kāi)始，以勤上最新產(chǎn)品價(jià)格來(lái)算，LED路燈單價(jià)已經(jīng)遠低于傳統高壓鈉燈，全球戶(hù)外照明LED加速替換是大勢所趨。

　　3、勤上光電啟動(dòng)價(jià)格戰略搶奪市場(chǎng)：目前LED路燈市場(chǎng)均價(jià)為10~11元/瓦，勤上憑借領(lǐng)先的技術(shù)和極低的成本，有望進(jìn)一步壓低市場(chǎng)價(jià)格，公司通過(guò)價(jià)格戰略可以在最短時(shí)間搶占中國乃至全球更多市場(chǎng)份額，我們看好勤上的低價(jià)殺手戰略，勤上憑借技術(shù)創(chuàng )新引領(lǐng)的成本下降和廣泛布局的海外渠道，有望成為全球戶(hù)外照明領(lǐng)導品牌。

　　大股東約5億元現金大舉增持，彰顯信心在公司利空出盡背景下，公司大股東以現金5億元大舉增持，開(kāi)始二次創(chuàng )業(yè)，我們認為公司大股東具有極具進(jìn)取的企業(yè)家精神，在LED照明大時(shí)代里，將帶領(lǐng)勤上邁上更高的臺階;我們預計經(jīng)過(guò)公司2013~2014兩年的布局，2015年將正式進(jìn)入收獲期。公司為全球LIFI通信領(lǐng)導者以L(fǎng)ED光為傳輸媒介的LIFI通信在室內通信中憑借高速率、無(wú)輻射、不易被監控等優(yōu)點(diǎn)，擁有廣闊的市場(chǎng)前景;勤上光電早年即與國內領(lǐng)先科研機構如清華等開(kāi)展LIFI通信研究，在LIFI已經(jīng)布局多項專(zhuān)利，進(jìn)展全球領(lǐng)先。給予“增持”評級，目標價(jià)16.54元我們認為公司2015年將迎來(lái)業(yè)績(jì)爆發(fā)期，預計2014~2015年EPS為0.32、0.62元，目標價(jià)16.54元，給予“增持”評級。風(fēng)險提示：宏觀(guān)經(jīng)濟下滑風(fēng)險，LED照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度低于預期等。