中國科技巨頭豪擲千億元搶購H20！英偉達卻犯了難

4月3日消息，據兩位直接知悉交易的人士透露，包括字節跳動(dòng)、阿里巴巴集團和騰訊控股在內的中國企業(yè)，在2025年前三個(gè)月已向英偉達訂購至少價(jià)值160億美元的H20服務(wù)器芯片用于運行人工智能，趕在美國可能對華實(shí)施該芯片銷(xiāo)售禁令之前。

這些訂單對英偉達意味著(zhù)可觀(guān)收入——但前提是能在新限制措施生效前完成交付。在截至今年1月26日的12個(gè)月里，英偉達在華銷(xiāo)售額達170億美元，占其總營(yíng)收的13%。

然而，需求的激增也使英偉達陷入兩難境地，因為該公司需要決定是繼續生產(chǎn)這些芯片以確保收入，還是冒著(zhù)禁令落地后可能導致前功盡棄的風(fēng)險。

H20是自美國基于國家安全考量禁止英偉達在華銷(xiāo)售最先進(jìn)芯片以來(lái)，該公司獲準向中國出售的最強AI芯片。H20的計算速度比英偉達在中國以外市場(chǎng)銷(xiāo)售的Blackwell芯片慢15倍。不過(guò)，據知情人士稱(chēng)，英偉達近期對H20進(jìn)行了升級，將其與用于Blackwell系統的高帶寬內存芯片結合。大多數中國企業(yè)訂購的是這種能夠提升AI訓練和運行效能的改良版。

據兩位直接知悉審議情況的信源透露，特朗普政府正在考慮禁止向中國銷(xiāo)售H20芯片，以進(jìn)一步遏制中國的技術(shù)崛起。這一潛在禁令的威脅促使中國科技公司近期加大了采購力度。

英偉達對此拒絕置評，字節跳動(dòng)、阿里巴巴和騰訊未回應評論請求，白宮也未立即回應。彭博社此前已報道過(guò)H20可能受限的消息。

自今年1月DeepSeek發(fā)布效率超越OpenAI等美國企業(yè)的人工智能模型R1以來(lái)，中國企業(yè)對H20芯片的訂單量持續增長(cháng)。這一進(jìn)展使H20芯片對中國企業(yè)更具實(shí)用性。DeepSeek的技術(shù)突破還帶動(dòng)了英偉達游戲芯片需求的增長(cháng)，這些芯片被中國企業(yè)改造用于支持人工智能運算。全球企業(yè)也紛紛采用DeepSeek的模型，以降低人工智能開(kāi)發(fā)成本。

然而，H20芯片的訂單激增使英偉達陷入兩難。知情人士稱(chēng)，英偉達未能在代工伙伴臺積電處預定足夠的產(chǎn)能，以滿(mǎn)足日益增長(cháng)的需求。盡管兩家公司可以逐步提升產(chǎn)能，但大規模生產(chǎn)H20芯片可能需要長(cháng)達六個(gè)月的時(shí)間，這意味著(zhù)許多訂單要到第四季度才能交付。

如果英偉達決定為H20芯片在臺積電預留更多產(chǎn)能，它將面臨禁令生效后無(wú)法交付訂單的風(fēng)險。鑒于H20芯片相較于Blackwell芯片性能顯著(zhù)落后，英偉達可能不得不大幅降價(jià)，才能將這些芯片賣(mài)給非中國客戶(hù)。

知情人士表示，如果美國在英偉達交付芯片之前實(shí)施銷(xiāo)售限制，客戶(hù)可能會(huì )要求退款。臺積電表示不會(huì )對個(gè)別客戶(hù)或市場(chǎng)的猜測發(fā)表評論。

“最具實(shí)力的科技公司”

英偉達首席執行官黃仁勛曾多次警告稱(chēng)，嚴格的出口管制可能會(huì )助力中國本土競爭對手的崛起，推動(dòng)它們在國內人工智能芯片市場(chǎng)上占據領(lǐng)先地位。他曾將主導中國自研人工智能芯片的華為稱(chēng)為“中國當之無(wú)愧的最強科技公司”。

自2022年底美國首次實(shí)施芯片出口限制以來(lái)，英偉達從中國獲得的收入占比已從當年的21%持續下降。但以美元計，中國銷(xiāo)售額在截至1月26日的財年中仍增長(cháng)70%，這反映出ChatGPT問(wèn)世后對其芯片的強勁需求。

不過(guò)，這一增長(cháng)可能未完全反映出向中國企業(yè)的銷(xiāo)售情況。新加坡已躍升為英偉達僅次于美國的第二大市場(chǎng)，貢獻了18%的營(yíng)收。但英偉達表示，大部分銷(xiāo)售實(shí)際上是通過(guò)新加坡發(fā)往其他地區，因為許多中國公司使用新加坡來(lái)“集中開(kāi)票”。新加坡已成為中國企業(yè)海外運營(yíng)的熱門(mén)商業(yè)樞紐。

只要使用地點(diǎn)在中國境外，字節跳動(dòng)等中國企業(yè)仍可購買(mǎi)或租賃英偉達最先進(jìn)的芯片。例如，字節跳動(dòng)通過(guò)甲骨文租賃美國境內的英偉達芯片，并使用新加坡等東南亞國家配備英偉達芯片的數據中心。

目前尚不清楚新的H20訂單是否會(huì )進(jìn)一步增加英偉達迅速膨脹的應收賬款，特別是未支付的款項。截至1月底，該公司應收賬款從去年同期的100億美元飆升至230億美元，遠超營(yíng)收增速。這一趨勢引發(fā)了一些投資者的質(zhì)疑，認為英偉達可能過(guò)早地將部分收入計入賬簿。

應收賬款的增長(cháng)也可能與英偉達開(kāi)始進(jìn)入Blackwell芯片的新產(chǎn)品周期有關(guān)。由于這些芯片需要在數據中心使用不同的冷卻機制，客戶(hù)可能需要一些時(shí)間才能將新芯片投入使用，而支付款項的時(shí)間也可能延后。