郭明錤談?dòng)ミ_GB200 NVL72再延期，預估2025出貨量 2.5~3.5萬(wàn)柜

1 月 14 日消息，天風(fēng)證券分析師郭明錤昨日（1 月 13 日）發(fā)布博文，認為英偉達再次推遲 GB200 NVL72 服務(wù)器的量產(chǎn)時(shí)間，引發(fā)市場(chǎng)對其出貨量和未來(lái)前景的擔憂(yōu)。

IT之家附上博文內容如下：

GB200 NVL72 組裝，然后在 2025 年第 2 季度大量出貨的預期可能仍相對樂(lè )觀(guān)。

GB200 NVL72 組裝量產(chǎn)時(shí)程延期紀錄：2024 年 9 月 → 2024 年 12 月 → 2025 第 1 季度 → 2025 第 2 季度 (最新)。

大量出貨數次延期的結果，就是出貨量將低于預期。目前預期 2025 年 GB200 NVL72 出貨可能約 25,000–35,000 柜，顯著(zhù)低于去年市場(chǎng)情緒最樂(lè )觀(guān)時(shí)預期的 50,000–80,000 柜。但目前對市場(chǎng)情緒影響最大的，可能不是出貨量變化，而是 GB200 NVL72 數次延期對市場(chǎng)信心造成的負面影響。

常規服務(wù)器 (x86) 從開(kāi)案到大量出貨的開(kāi)發(fā)時(shí)間，常規規格升級需 1–1.5 年，若牽涉平臺升級或關(guān)鍵技術(shù)升級則需 1.5–2 年。

GB200 NVL72 為顯著(zhù)提升算力，采用多種欠缺或少有量產(chǎn)經(jīng)驗的高規技術(shù)，開(kāi)發(fā)難度遠高于常規服務(wù)器。即使 Nvidia 整合全球服務(wù)器供應鏈的頂尖開(kāi)發(fā)資源，合理推估開(kāi)發(fā)時(shí)間仍需 1.5–2 年。對照 GB200 NVL72 數次延期紀錄，延期主因明顯是開(kāi)發(fā)時(shí)間不足。

GB200 NVL72 開(kāi)案時(shí)間是 4Q23，若合理開(kāi)發(fā)時(shí)間為 1.5–2 年起跳，2Q25 為合理且樂(lè )觀(guān)的預期，而若再度延后到 2H25 也不讓人意外 (如果發(fā)生又會(huì )再度打擊市場(chǎng)信心)。

目前 GB200 較低規格機種與 HGX 幾種訂單消耗的 GPU，僅約等同 2,000–4,000 柜 GB200 NVL72，對提振市場(chǎng)信心幫助有限。

以下是市場(chǎng)信心不足的負面影響：

· 目前對市場(chǎng)情緒最不利的是，雖供應鏈預期 GB200 NVL72 將在 2Q25 大量出貨，投資人在沒(méi)看到大量出貨證據前，對此承諾信心不足。

· 即便先前有些供應商或客戶(hù)張貼少量 / 樣品出貨的 GB200 NVL72 之成品照片，對 Nvidia 或供應鏈股價(jià)幫助有限，因投資人在意的是明確大量出貨證據 (如供應鏈調查、營(yíng)收等)。

· 股價(jià)提前反應利多但市場(chǎng)信心不足下，相關(guān)市場(chǎng)傳言 (但不一定全然為真) 就很容易被放大或過(guò)度解讀，如先前 ASIC 取代 Nvidia AI 晶片，與近期 CoWoS 擴產(chǎn)相關(guān)等。

GB300 NVL72 也有數個(gè)關(guān)鍵規格升級并需要開(kāi)發(fā)時(shí)間，因此較有可能直到 2026 年上半年才能大量出貨。因量產(chǎn)能見(jiàn)度低，短期內相關(guān)利多對提振市場(chǎng)信心幫助有限。

因出貨問(wèn)題為供應端而非需求端，在臺積電謹慎擴產(chǎn)且先進(jìn)制程為稀缺資源下，除非 GB200 NVL72 再度發(fā)生數次延期，否則 Nvidia 短期內不會(huì )砍單。