電池級碳酸鋰，四十而知“天命”

電池級碳酸鋰價(jià)格急轉直下。

3月2日，上海鋼聯(lián)發(fā)布數據顯示，電池級碳酸鋰跌5000元/噸，均價(jià)報38.25萬(wàn)元/噸。從去年11月價(jià)格見(jiàn)頂60萬(wàn)元/噸，到今年3月第一天電池級碳酸鋰跌破40萬(wàn)元/噸大關(guān)，短短三個(gè)月，碳酸鋰價(jià)格已較最高位跌超30%。

鑫欏鋰電測算，“以長(cháng)期合同（長(cháng)協(xié)）鋰精礦成本測算，目前碳酸鋰成本多在40萬(wàn)元/噸左右，當前鋰價(jià)已跌至長(cháng)協(xié)成本線(xiàn)?！?/span>

這使得市場(chǎng)難掩焦慮情緒。

就連剛剛上市不久的磷酸鐵鋰出貨量龍頭湖南裕能（301358.SZ）也收到波及。該公司董秘在回答投資者關(guān)于訂單情況的問(wèn)題中坦言，2023年伊始，公司面臨碳酸鋰價(jià)格暴跌、磷酸鐵鋰價(jià)格下跌等諸多挑戰。

首創(chuàng )證券近期研報認為，終端需求不佳預期向上傳導致鋰鹽需求減弱。目前，各廠(chǎng)家以消耗庫存和觀(guān)望為主。對于后市走向，市場(chǎng)態(tài)度呈現分化。

隆眾資訊鋰電池部分析師曲音飛指出，目前成本端對鋰鹽價(jià)格的影響已經(jīng)弱化，需求端才是主導因素，預計碳酸鋰價(jià)格后市仍有下跌空間。

而從全年來(lái)看，業(yè)內人士并不悲觀(guān)。

鑫欏鋰電研究員錢(qián)藝仍維持其年前的判斷，她告訴21世紀經(jīng)濟報道記者， 全年看碳酸鋰的情況是供略大于求，但有階段性——比如一季度相對低迷，本來(lái)就是淡季。二季度相信會(huì )回暖，特別是在這幾天國家不斷有對新能源汽車(chē)的利好政策傳出，新能源汽車(chē)這塊恢復比預期要好，而國外恢復比中國更快。

提前跌破40萬(wàn)元/噸

令碳酸鋰價(jià)格跳水的一個(gè)重要因素便是，動(dòng)力電池“一哥”寧德時(shí)代（300750.SZ）在2月17日推出的“鋰礦返利”計劃。

寧德時(shí)代該計劃的核心條款為“未來(lái)三年，一部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以20萬(wàn)元/噸結算，與此同時(shí)，簽署這項合作的車(chē)企，需要將約80%的電池采購量，承諾給寧德時(shí)代?！逼涿嫦蚩蛻?hù)，包括了理想、蔚來(lái)和極氪等多家銷(xiāo)售情況較好的整車(chē)企業(yè)，并計劃在三季度開(kāi)始執行。

此前，中國科學(xué)院院士、清華大學(xué)教授、百人會(huì )副理事長(cháng)歐陽(yáng)明高在中國電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì )論壇專(zhuān)家媒體交流會(huì )上稱(chēng)，預計下半年碳酸鋰價(jià)格將回歸至35至40萬(wàn)元/噸。

而一季度還沒(méi)過(guò)完，碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)跌破預期。中信建投期貨工業(yè)品分析師張維鑫表示，遠期看，鋰價(jià)回落至合理區間為大概率事件，寧德時(shí)代“返利計劃”的動(dòng)作只不過(guò)讓時(shí)間前置。

錢(qián)藝告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“本來(lái)春節前后就是淡季，成交不好，寧德時(shí)代在這個(gè)時(shí)候出這個(gè)政策，給了市場(chǎng)很大的心理壓力，特別是50%按20萬(wàn)碳酸鋰價(jià)格這個(gè)條款，給了市場(chǎng)一定‘暗示’，讓觀(guān)望的人繼續觀(guān)望，讓恐慌的人更加恐慌。不得不說(shuō)，寧德時(shí)代在這個(gè)節點(diǎn)出臺政策，時(shí)間把握得非常好?！?/span>

盡管市場(chǎng)情緒變幻莫測，但價(jià)格依舊與市場(chǎng)的供需關(guān)系牢牢綁定。

去年三季度，市場(chǎng)還在疾呼碳酸鋰產(chǎn)量“不及預期將是常態(tài)”，對碳酸鋰價(jià)格的下跌持相對保守態(tài)度，2023年碳酸鋰的市場(chǎng)價(jià)格就遭遇突襲。不過(guò)，在市場(chǎng)看來(lái)，真正的供需拐點(diǎn)可能出現在2024年。

歐陽(yáng)明高認為，“2023年全年供需總體平衡，2024年可能總體會(huì )有過(guò)剩。為保證電池回收行業(yè)的發(fā)展，預計今后鋰價(jià)比較合理的價(jià)格平衡點(diǎn)在20萬(wàn)左右?！?/span>

一邊是碳酸鋰的市場(chǎng)情緒悲觀(guān)，但在另一邊，到處買(mǎi)礦的熱情不改。

先有寧德時(shí)代拋出了64億重整計劃爭奪四川“天價(jià)鋰礦”斯諾威礦業(yè)，后有“鋰礦新貴”中礦資源（002738.SZ）一個(gè)月內兩度出手海外投資鋰礦。近日，新疆若羌縣瓦石峽南鋰礦勘查區塊探礦權以60.88億元的價(jià)格成交，特變電工（600089.SH）和寧德時(shí)代亦有參股。

不過(guò)，在碳酸鋰冷、鋰礦熱的當下，特斯拉CEO馬斯克在3月1日該公司的投資者日上再次強調了他對于鋰資源的觀(guān)點(diǎn)，“新能源電池生產(chǎn)的關(guān)鍵限制是提純鋰元素的產(chǎn)能，而不是勘探鋰礦?！?/span>

正極材料利潤回正

今年影響市場(chǎng)情緒的另一個(gè)標志性事件，是澳大利亞鋰礦龍頭公司皮爾巴拉礦（P礦）調整了其定價(jià)模式。

2月20日，P礦宣布今年一季度最新的1.5萬(wàn)噸鋰輝石精礦的定價(jià)將在代加工協(xié)議的基礎之上進(jìn)行，其鋰精礦將基于加工為氫氧化鋰時(shí)的價(jià)格進(jìn)行定價(jià)。

從2022年的業(yè)績(jì)預告來(lái)看，鋰電正極材料的利潤分配涌向產(chǎn)業(yè)鏈兩端，礦企往往能夠收割產(chǎn)業(yè)鏈上大部分的利潤。正極材料各環(huán)節基本都采用“加工費”的定價(jià)模式，唯獨碳酸鋰超然于體系之外。

因此，曾被視為全球鋰精礦價(jià)格走勢的風(fēng)向標的P礦，也因新的定價(jià)模式使得鋰礦廠(chǎng)淪為鋰鹽廠(chǎng)的“代工”的說(shuō)法不脛而走。

擁有自有礦的天齊鋰業(yè)（002466.SZ）和贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）是絕對的“盈利王”，預計凈利潤的上限分別為256億元和220億元。通過(guò)外購鋰礦的盛新鋰能（002240.SZ）略顯遜色，預計凈利潤區間為54億到58億元。

磷酸鐵鋰出貨量龍頭湖南裕能的凈利潤區間為28億到31億元，生產(chǎn)三元正極材料的當升科技（300073.SZ）的凈利潤區間為22到23億元。

多氟多（002407.SZ）在2022年單季度的凈利潤波動(dòng)較大，第四季度凈利潤較第一季度下降約為71%。財通證劵在2022年10月28日的研報中指出，“自2021年底開(kāi)始，六氟磷酸鋰核心原料碳酸鋰價(jià)格持續上漲，現已創(chuàng )歷史新高，超55萬(wàn)元/噸?！庇捎谠牧咸妓徜噧r(jià)格的上漲，以及市場(chǎng)供需變化導致的六氟磷酸鋰產(chǎn)品價(jià)格下降，多氟多在2022年營(yíng)收上經(jīng)歷了“過(guò)山車(chē)式”的起伏。

隨著(zhù)碳酸鋰價(jià)格下跌，正極材料的利潤情況正在回暖。

光大證券認為，目前正極材料企業(yè)已基本扭虧為盈，碳酸鋰庫存也處于較低水平，鋰價(jià)已階段性達到支撐線(xiàn)，預計4月排產(chǎn)將反彈，但下半年鋰供給釋放后，供需矛盾將再度顯現。

行業(yè)分析師指出，碳酸鋰企業(yè)成本的差異很大，成本最低的當屬鹽湖提鋰，不考慮投資成本，生產(chǎn)成本只有3.5至4萬(wàn)元/噸。其次是天齊鋰業(yè)等擁有權益礦的企業(yè)，實(shí)際成本也遠低于其它企業(yè)。

這也意味著(zhù)，當碳酸鋰價(jià)格跌至20萬(wàn)元/噸時(shí)，鹽湖廠(chǎng)仍然能享有不錯的利潤，而通過(guò)鋰輝石提煉碳酸鋰的方式因為生產(chǎn)成本價(jià)高于30萬(wàn)元/噸，難以承受。