2019年半導體并購狂潮是否會(huì )再起波瀾

　　三、 社會(huì )因素(文化觀(guān)點(diǎn)、人口成長(cháng))

　　IPO上市或被收購是創(chuàng )業(yè)公司實(shí)現流動(dòng)性的兩種機制，與之相關(guān)在創(chuàng )業(yè)文化上一直存有兩種觀(guān)點(diǎn)：一者往往視賣(mài)公司為失敗，一定要持久保有獨立經(jīng)營(yíng);另者則更為接受賣(mài)公司和連續創(chuàng )業(yè)者。例如，深鑒科技被Xilinx收購，國內輿論就曾唏噓不已。事實(shí)上，具體情況具體分析下這兩者肯定各有利弊，而一個(gè)直觀(guān)的趨勢就是，在高科技領(lǐng)域被收購已成為了相對更為主流的選擇。

Figure 9 美國IPO企業(yè)數與上市第一天的平均漲幅(1980-2015)

　　半導體企業(yè)原本就非常依賴(lài)產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展，當前的新技術(shù)創(chuàng )業(yè)公司，如AI和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，多是要賦能傳統行業(yè)場(chǎng)景，因此存在被傳統企業(yè)青睞收購的天然特質(zhì);其次，隨著(zhù)先進(jìn)技術(shù)節點(diǎn)的推進(jìn)，半導體領(lǐng)域企業(yè)的研發(fā)成本與周期(難度)都是迅速增加，商業(yè)成功的不確定性大大增加，IPO遙不可及倒不如被收購，整合到強大體系內確保穩健發(fā)展來(lái)得實(shí)際。2018年，英特爾收購了一家成立于2015年、核心團隊僅7人的初創(chuàng )公司Vertex.AI——后者專(zhuān)注開(kāi)發(fā)人工智能模型組件，短期內無(wú)法獨立建立商業(yè)模式實(shí)現盈利，通過(guò)此次收購，英特爾則獲得了一支經(jīng)驗豐富的團隊和知識產(chǎn)權，可進(jìn)一步實(shí)現邊緣計算的靈活深度學(xué)習。未來(lái)，越來(lái)越多類(lèi)似的技術(shù)型初創(chuàng )公司，可能為半導體產(chǎn)業(yè)收并購的發(fā)展創(chuàng )造亮點(diǎn)。

　　進(jìn)入2019年后，人口與流量紅利褪盡，半導體周期的推動(dòng)力停頓，需要5G、物聯(lián)網(wǎng)、AI等新興行業(yè)落地，才能成為下一輪半導體發(fā)展引擎。企業(yè)在布局新領(lǐng)域、拓展公司業(yè)務(wù)多樣化時(shí)，收并購通常是首要考慮的方式——據畢馬威一項調查表明，相當數量的半導體企業(yè)，尤其是行業(yè)領(lǐng)先者仍然視交易為近期增長(cháng)的必要條件，以及助力芯片制造商在產(chǎn)業(yè)變革中保持領(lǐng)先的重要戰略?；谶@個(gè)因素判斷，未來(lái)半導體產(chǎn)業(yè)的收并購必將持續。

Figure 10 美國 銷(xiāo)售至終端用戶(hù)的智能手機數量(2010-2020)

Figure 11半導體企業(yè)戰略?xún)?yōu)先級

　　四、 科技因素

　　摩爾定律走到盡頭，半導體領(lǐng)域尋求新技術(shù)發(fā)展方向的突破，在Beyond CMOS路徑上，新架構、新材料和新工藝的重要性日益凸顯，新技術(shù)不斷發(fā)展并以驚人的速度出現，傳統半導體企業(yè)及時(shí)跟進(jìn)最快捷的方式就是將成熟團隊或企業(yè)收編旗下。梳理行業(yè)巨頭近年的收并購案，也印證了這點(diǎn)。

Figure 12 英特爾、IBM和三星近年主要收購的公司

　　雖然，受累于宏觀(guān)政治與經(jīng)濟局勢的不確定性，但個(gè)人認為：盡管個(gè)案規模較難突破，或出于抱團取暖或逆勢蓄力或迎來(lái)產(chǎn)業(yè)新機遇，未來(lái)幾年預計半導體企業(yè)收并購還將有一波浪潮涌現。