董明珠的造車(chē)夢(mèng)：IPO夢(mèng)斷 兩年大躍進(jìn)空留一地雞毛

　　珠海銀隆的否認并沒(méi)有起到作用，危機反而愈演愈烈。

　　董明珠正在為激進(jìn)的造車(chē)夢(mèng)付出代價(jià)。

　　近日，廣東證監局披露的信息顯示，珠海銀隆的IPO輔導已經(jīng)終止，又一次點(diǎn)燃了公眾對這家公司的爭論。實(shí)際上，珠海銀隆的IPO夢(mèng)想早就漸行漸遠，終止輔導實(shí)屬預料之中。

　　根據未經(jīng)審計的年報，珠海銀隆2017年的營(yíng)業(yè)收入為87.52億元，凈利潤為2.68億元。根據格力此前公告，珠海銀隆2016年營(yíng)業(yè)收入為78.98億元，凈利潤8.36億元。如此來(lái)看，2017年銀隆在營(yíng)收增長(cháng)10.8%的同時(shí)，凈利卻下降了67.94%。這樣的財務(wù)數據，已經(jīng)不滿(mǎn)足IPO條件。

　　更何況，自2018年初拖欠供應商貨款被曝光之后，半年來(lái)珠海銀隆不但未見(jiàn)起色，反而大有一蹶不振之勢，工廠(chǎng)停工、大規模裁員，而珠海銀隆始終未能給出回應。

　　6月11日，新能源汽車(chē)補貼新規將正式實(shí)施，珠海銀隆依賴(lài)公交車(chē)市場(chǎng)、電池能量密度偏低的兩大特點(diǎn)，可以說(shuō)是新政精確打擊的目標。在可預期的未來(lái)，珠海銀隆的前景都難言樂(lè )觀(guān)。

　　拖欠供應商貨款 官司完敗

　　投中網(wǎng)查詢(xún)發(fā)現，就珠海思齊訴珠海銀隆一案，珠海市中級法院4月23日已經(jīng)給出了二審判決，維持原判。2017年9月，珠海銀隆的充電柜供應商珠海思齊為索要貨款，將銀隆告上法庭。在一審判決中，法庭認為珠海銀隆欠款事實(shí)成立，支持了珠海思齊的幾乎所有訴求。

　　這一場(chǎng)官司在2018年初被曝光后，曾引發(fā)了一場(chǎng)輿論地震?！敦斀?jīng)》報道稱(chēng)珠海銀隆拖欠供應商欠款超12億元。隨后更多供應商現身說(shuō)法，估算珠海銀隆拖欠貨款的規?！爸辽賻资畠|元”。

　　珠海銀隆方面當時(shí)對媒體矢口否認存在惡意拖欠貨款的行為，與珠海思齊的貨款糾紛被解釋為，“因產(chǎn)品質(zhì)量驗收不合格而扣押了部分貨款”。面對法庭的判決，珠海銀隆選擇進(jìn)行上訴，表示在二審判決之前不會(huì )支付貨款。

　　如今四個(gè)月過(guò)去了，珠海銀隆的否認并沒(méi)有起到作用，危機反而愈演愈烈。

　　工廠(chǎng)停工 產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩

　　過(guò)去幾個(gè)月，珠海銀隆斥巨資在各地興建的產(chǎn)業(yè)園區，陸續傳出停產(chǎn)裁員的消息。

　　5月，河北邯鄲銀隆新能源產(chǎn)業(yè)園被爆出已經(jīng)大部分停工。該產(chǎn)業(yè)園于2016年建成，總投資300億元，當時(shí)聲稱(chēng)要“打造全球最大的鈦酸鋰納米材料生產(chǎn)基地”。

　　4月20日天津廣播電視臺播出《百姓問(wèn)政》欄目，天津銀隆新能源有限公司總經(jīng)理高潮透露，天津銀隆目前有價(jià)值7億元的500輛新能源汽車(chē)在廠(chǎng)區積壓，主要原因系資金預算和充電站基建等不足。

　　今年春節至5月，成都銀隆的整車(chē)廠(chǎng)長(cháng)達三個(gè)月的時(shí)間處于半停工狀態(tài)，即生產(chǎn)線(xiàn)雖然沒(méi)完全停掉，但因為沒(méi)有訂單，工位大批銳減。知情人士稱(chēng)，成都銀隆的業(yè)務(wù)量在2017年7月之后就起伏不定。銀隆成都新能源產(chǎn)業(yè)園項目于2016年12月開(kāi)工建設，總投資100億元。

　　還有媒體報道指出，2017年8月簽約建設、投入達150億元的洛陽(yáng)工業(yè)園區目前進(jìn)展緩慢。

　　珠海銀隆過(guò)去兩年在全國范圍內進(jìn)行了大躍進(jìn)式的擴張，在珠海、邯鄲、石家莊、成都、蘭州、天津、南京、攀枝花、洛陽(yáng)、長(cháng)沙、合肥等十個(gè)省份的十一個(gè)城市做了布局，總投資額高達800億元?？是筚Y金支持的原珠海銀隆董事長(cháng)魏銀倉，當時(shí)曾向媒體炮轟金融空轉、不支持實(shí)體經(jīng)濟。

　　目前來(lái)看，珠海銀隆對市場(chǎng)的預期過(guò)于樂(lè )觀(guān)了。魏銀倉對2017年的銷(xiāo)售預期是3萬(wàn)輛汽車(chē)，但實(shí)際數字僅為6000輛。如果珠海銀隆在全國各地的產(chǎn)業(yè)園全都如期建成，到2020年的預期產(chǎn)能是10萬(wàn)輛。而每年全國公交車(chē)的總銷(xiāo)量也不過(guò)10萬(wàn)輛左右，這么多車(chē)要賣(mài)給誰(shuí)?

　　第二個(gè)堅瑞沃能?

　　關(guān)注新能源汽車(chē)行業(yè)的PE機構人士向投中網(wǎng)表示，補貼退出以后，動(dòng)力電池行業(yè)進(jìn)入換檔期，新能源客車(chē)市場(chǎng)需求大幅下滑，與此同時(shí)乘用車(chē)市場(chǎng)則增長(cháng)迅猛。像寧德時(shí)代這樣的公司，其實(shí)已經(jīng)遇到了增長(cháng)瓶頸，好在及時(shí)地抓住了乘用車(chē)的市場(chǎng)機遇，恢復了增長(cháng)。

　　但并不是每一家動(dòng)力電池企業(yè)都能完成換檔。2017年出貨量排全國第三的動(dòng)力電池產(chǎn)商、A股上市公司堅瑞沃能，今年3月卻遭遇了大批供應商上門(mén)討債，引爆了財務(wù)危機。截至6月6日，堅瑞沃能已經(jīng)有47個(gè)銀行賬戶(hù)被凍結。

　　前述PE人士認為，堅瑞沃能過(guò)于依賴(lài)客車(chē)市場(chǎng)，在市場(chǎng)轉向之時(shí)未能提前打入乘用車(chē)市場(chǎng)，危機爆發(fā)是遲早的事。實(shí)際上，在2017年補貼已經(jīng)開(kāi)始退出的情況下，堅瑞沃能仍然進(jìn)行了一輪大擴張，試圖以走量的方式降低生產(chǎn)成本和提高市場(chǎng)占有率，最終的崩盤(pán)也就格外慘烈。

　　這一切都讓人聯(lián)想到目前的珠海銀隆。珠海銀隆生產(chǎn)的鈦酸鋰電池能量密度過(guò)低，無(wú)法應用于乘用車(chē)，因此極度依賴(lài)電動(dòng)公交車(chē)市場(chǎng)。另一方面，珠海銀隆在2017年的擴張比堅瑞沃能還要激進(jìn)。堅瑞沃能誤判了補貼退出對新能源汽車(chē)市場(chǎng)的影響，犯下嚴重的戰略錯誤，而珠海銀隆看起來(lái)就像是堅瑞沃能的翻版。

　　更令人擔憂(yōu)的是，在新補貼政策越來(lái)越強調能量密度指標的情況下，董明珠對珠海銀隆的投資越來(lái)越像一場(chǎng)技術(shù)豪賭。

　　目前動(dòng)力電池主要有兩大技術(shù)路線(xiàn)，即三元鋰和磷酸鐵鋰，在政策導向之下，目前各大動(dòng)力電池企業(yè)都加大了對能量密度較高的三元鋰電池的研發(fā)投入。珠海銀隆的鈦酸鋰技術(shù)路線(xiàn)，因能量密度過(guò)低而普遍不被看好，在動(dòng)力電池行業(yè)被視為“非主流”。東北證券2017年的研報曾指出，特斯拉采用的三元鋰電池能量密度可達252Wh/kg，磷酸鐵鋰電池實(shí)際能量密度為100-120Wh/kg，而銀隆的鈦酸鋰電池能量密度在58Wh/kg-91Wh/kg之間。

　　當然，鈦酸鋰電池也有優(yōu)點(diǎn)，即充電速度快、安全性好、壽命長(cháng)，這也是為何董明珠在為珠海銀隆站臺之時(shí)會(huì )宣稱(chēng)，“特斯拉的電池三年就不行了”，而“買(mǎi)了銀隆的車(chē)，保證十年不用換電池”。

　　今年2月，有關(guān)部委發(fā)布了2018年新能源汽車(chē)補貼標準，在大幅降低了補貼額度的同時(shí)，還強化了對動(dòng)力電池的能量密度的要求，不達標的動(dòng)力電池拿不到補貼。堅瑞沃能生產(chǎn)的低端版磷酸鐵鋰電池能量密度難達標，使得新補貼標準成為壓垮駱駝的最后一根稻草。而珠海銀隆的鈦酸鋰電池能量密度要想達標，只能祈禱短期內出現重大技術(shù)突破了。

　　王健林投資珠海銀隆之時(shí)，曾表達對珠海銀隆布局新能源汽車(chē)的不贊同。他當時(shí)表示，與在新能源汽車(chē)上的發(fā)展相比，更看好銀隆在儲能電池上的前景?，F在看來(lái)，這一判斷頗有先見(jiàn)之明。