近8億收購東芝傳統電視業(yè)務(wù) 海信電器國際化助力有限

　　海信電器收購東芝電視業(yè)務(wù)，后者本身已經(jīng)負債累累，而在核心技術(shù)和品牌影響力方面均無(wú)足夠吸引力，因此海信的這筆收購令不少投資人倍感疑惑

　　搭乘上漏船能否到彼岸，值得懷疑。

　　11月14日，海信電器(600060.SH)發(fā)布公告稱(chēng)，將收購東芝電視業(yè)務(wù)子公司東芝視頻解決方案株式會(huì )社95%的股份。轉讓完成后，海信電器將獲得東芝電視產(chǎn)品、品牌、運營(yíng)服務(wù)等全鏈條業(yè)務(wù)，并擁有東芝電視全球40年品牌授權。本次交易作價(jià)129億日元，約合人民幣7.63億元，收購預期將于2018年2月底完成交割。

　　海信集團總裁、海信電器董事長(cháng)劉洪新表示，收購完成后，海信將整合雙方研發(fā)、供應鏈和全球渠道資源，快速提升市場(chǎng)規模，大大加快國際化進(jìn)程。

　　不過(guò)，業(yè)內人士似乎并沒(méi)有那么看好此次收購，家電產(chǎn)業(yè)資深分析師梁振鵬告訴《投資者報》記者：“海信沒(méi)有核心技術(shù)，東芝也沒(méi)有，并且東芝近幾年有計劃退出家電行業(yè)，研發(fā)投入較少，東芝已資不抵債，海信卻花費巨資去收購。另外，東芝將家電的銷(xiāo)售生產(chǎn)授權創(chuàng )維、TCL等多家廠(chǎng)商，處理與這些企業(yè)的授權問(wèn)題也需要花費巨資，收購東芝是對投資者不負責任的行為。”

　　對于市場(chǎng)的各種觀(guān)點(diǎn)和質(zhì)疑，《投資者報》記者就相關(guān)問(wèn)題向海信電器發(fā)去書(shū)面采訪(fǎng)函，隨后又多次撥打海信電器公關(guān)人員的電話(huà)，對方回復稱(chēng)：一切信息以公告為準。

　　海信國際化

　　根據公告，海信電器表示，未來(lái)將進(jìn)一步拓展公司在電視業(yè)務(wù)的研發(fā)、品牌和營(yíng)銷(xiāo)的全球布局，通過(guò)整合雙方的研發(fā)、供應鏈和全球渠道資源，并在顯示技術(shù)上相互取長(cháng)、相互借力，全面提升公司的全球影響力與綜合競爭力。

　　海信之所以能接手東芝的電視業(yè)務(wù)，也與東芝近幾年的遭遇有關(guān)。近年來(lái)東芝的電視業(yè)務(wù)在急劇萎縮，早在2015年，東芝電視就紛紛關(guān)閉了海外制造工廠(chǎng)，大幅裁撤員工，將歐洲、東南亞等地區商標權(到期日分別為2019-2021年不等)出售。

　　2010年，震驚全球的福島核事故發(fā)生，東芝遭受幾乎毀滅性的打擊。日本政府當即關(guān)停所有的核電站，全球也迎來(lái)了一輪核電站關(guān)閉潮。

　　東芝旗下有美國西屋電氣，主要進(jìn)行核電建設業(yè)務(wù)。2015年?yáng)|芝爆出虧損44億美元，為有史以來(lái)最大虧損，主要是受核電業(yè)務(wù)拖累;2016年，西屋電氣的巨額虧損又讓東芝當年的商譽(yù)減損規模高達61億美元，直接導致東芝2016年資不抵債。近日日本東芝公開(kāi)表示，2018年3月底結束的2017財年內，公司將凈虧損大約10億美元。如果2017財年不能扭虧，則東芝連續兩年虧損，就有退市之虞。

　　此時(shí)收購東芝，看起來(lái)是一個(gè)“撿便宜”的好時(shí)機，但收購東芝是否有利于海信電器國際化，還需要觀(guān)察。

　　兩年前，海信曾有一起并不成功的收購日本知名家電品牌的案例：2015 年，海信出資2370萬(wàn)美元收購了夏普位于墨西哥工廠(chǎng)的全部股權及資產(chǎn)，同時(shí)獲得夏普電視美洲地區品牌使用權(巴西除外)。但是沒(méi)過(guò)多久，在海信管理下生產(chǎn)的電視產(chǎn)品質(zhì)量不佳，很多時(shí)候被消費者認定為廉價(jià)品。夏普從海信手中奪回其北美地區的品牌使用權并轉給了富士康。

　　東芝貴不貴

　　東芝在這樣的情況下出售，通常收購其資產(chǎn)會(huì )壓低價(jià)格。但海信并沒(méi)有趁人之危的情形，反而有可能送了東芝一個(gè)大便宜。

　　至于海信電器是否能夠從這筆交易中得到多少技術(shù)優(yōu)勢，梁振鵬表示不樂(lè )觀(guān)，首先海信自身沒(méi)有核心技術(shù)，電視的核心部件是面板，海信并沒(méi)有自己的面板生產(chǎn)技術(shù)，這和京東方、TCL有相對的區別，而東芝也沒(méi)有相應的技術(shù)，并且近十年，東芝在有計劃地退出家電業(yè)務(wù)，進(jìn)軍2B方向，在技術(shù)研發(fā)上也沒(méi)有多少投入。

　　8月17日晚間，海信電器發(fā)布半年報，2017年上半年凈利潤為3.9億元，同比下降46%。三季報凈利潤僅6億元，同比大降47%。

　　面板價(jià)格上漲是導致公司整體凈利潤下跌的重要因素，據梁振鵬介紹，面板是電視產(chǎn)品中成本最高的零部件，占全部成本近70%，而海信并沒(méi)有掌握面板技術(shù)，也不生產(chǎn)面板，因此在核心零部件成本大幅上升時(shí)，其抗風(fēng)險能力和應對能力就顯得較弱。而此次海信收購的東芝電視也沒(méi)有面板技術(shù)，因此收購東芝對其發(fā)展是否有幫助令人擔憂(yōu)。

　　據TCL2017年半年報顯示，其上半年凈利潤10.3億元，同比增長(cháng)70.7%，TCL表示就是因為面板業(yè)務(wù)景氣，旗下面板生產(chǎn)廠(chǎng)利潤大增所致?？梢钥闯?，面板技術(shù)和生產(chǎn)能力對于電視企業(yè)的重要程度。

　　整合效果待考

　　海信最近幾年一直試圖朝國際化方向發(fā)展，但總體進(jìn)展甚微。

　　業(yè)界不少人認為，海信此次選擇東芝，意在其品牌。但東芝的品牌力已經(jīng)大不如前，并且在東南亞?wèn)|芝已經(jīng)授權給了創(chuàng )維，在國內生產(chǎn)和銷(xiāo)售則完全由TCL負責，而海信未來(lái)首先要解決的是，就是如何處理與這些企業(yè)的關(guān)系。梁振鵬認為，海信在整合國內和東南亞市場(chǎng)的生產(chǎn)銷(xiāo)售方面，必然也將要支出一大筆費用。

　　此外，40年的東芝品牌使用權，到底能夠給海信電器帶來(lái)多大的市場(chǎng)份額?

　　從最近幾年的發(fā)展情況來(lái)看，東芝的盈利能力和品牌影響力也在下滑。梁振鵬表示，東芝在電視研發(fā)上投入較低，甚至早就有計劃放棄電視業(yè)務(wù)，因此逐漸授權給各地的企業(yè)，這個(gè)過(guò)程東芝的品牌力也是受到損害的。

　　另外，東芝近幾年收入下滑，虧損嚴重，已經(jīng)資不抵債。梁振鵬認為，海信在自身利潤一降再降的情況下，去收購東芝的業(yè)務(wù)，只會(huì )加深虧損。一旦完成交割，雙方并表，7.63 億人民幣的收購現金再加上東芝電視業(yè)務(wù)8.9億的負債，海信電器的資產(chǎn)負債表將蒸發(fā)掉近17億元人民幣的凈資產(chǎn)，這對凈利潤本已連續下滑的海信電器業(yè)績(jì)來(lái)說(shuō)是個(gè)巨大拖累，也是對投資者不負責任的行為。