IPC芯片已被巨頭瓜分 概念龍頭富瀚微如何突圍 ？

　　被分析師譽(yù)為“A 股稀缺的視頻監控芯片設計公司”的富瀚微(219.45 +10.00%,診股)封漲停。消息面上，全球首個(gè)支持新一代北斗三號信號體制的高精度導航定位芯片于9月16日正式發(fā)布，帶動(dòng)國產(chǎn)芯片概念股集體躁動(dòng)。

　　引人關(guān)注的是，8月下旬以來(lái)，富瀚微已默默漲超70%。從券商研報看，分析師對公司的IPC芯片給予厚望，稱(chēng)其是未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的爆發(fā)點(diǎn)。但現實(shí)是，國內IPC市場(chǎng)的90%以上份額已經(jīng)被海思、德州儀器思、安霸等幾家大廠(chǎng)瓜分。

　　一月漲超70%

　　日前(9月16日，周六)，全球首個(gè)支持新一代北斗三號信號體制的高精度導航定位芯片正式發(fā)布。據悉，這是一款擁有完全自主知識產(chǎn)權的國產(chǎn)基帶和射頻一體化芯片。受此消息刺激，9月18日，A股國產(chǎn)芯片概念股集體爆發(fā)，截止發(fā)稿，8只個(gè)股漲幅超過(guò)5%，富瀚微漲停。

　　值得注意的是，富瀚微8月下旬以來(lái)漲幅已超70%。財報顯示，富瀚微收入由用于模擬攝像機的ISP芯片和用于網(wǎng)絡(luò )攝像機的IPC芯片構成。海通研報認為，公司既是視頻監控芯片龍頭，又是人工智能核心標的。

　　海通研報近日指出，隨著(zhù)2014年開(kāi)始的模擬高清安防攝像頭普及趨勢，富瀚微趕上了技術(shù)更替的浪潮，實(shí)現了爆發(fā)式增長(cháng)。2016年歸母凈利潤1.12億，同比增長(cháng)199.37%;2017H1營(yíng)收維持穩健成長(cháng)。

　　IPC芯片受關(guān)注

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，15年和16年，A股安防龍頭股?？低?32.14 -1.38%,診股)是富瀚微的第一大客戶(hù)，分別貢獻營(yíng)收0.58億元(收入占比為32.17%)、1.32億元(收入占比為40.94%)，主要銷(xiāo)售的產(chǎn)品是ISP芯片和IPC SoC芯片。

　　目前，ISP 芯片仍是富瀚微最主要的收入來(lái)源，16年營(yíng)收收入2.24，收入占比近70%。而IPC芯片收入僅0.67億元，且主要是消費級較低端IPC芯片。但今年2月上市后，公司希望通過(guò)募資對主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行發(fā)展和對現有產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)延伸和升級換代，其重心主要集中在網(wǎng)絡(luò )攝像機IPC SoC的產(chǎn)品升級上。

　　從多份研報看，IPC SoC芯片被分析師看成是富瀚微未來(lái)的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。安信研報認為，2017年有望成為公司進(jìn)入安防IPC芯片的拐點(diǎn)。東北證券(10.70 +1.42%,診股)研報表示，相比于ISP，公司IPC的業(yè)務(wù)增長(cháng)潛力更大。

　　國海研報指出，隨著(zhù)視頻監控逐漸向網(wǎng)絡(luò )化、高清化、智能化方向發(fā)展，網(wǎng)絡(luò )攝像機和模擬高清攝像機對傳統模擬標清攝像機的替代趨勢明顯。2013-2018年應用于網(wǎng)絡(luò )攝像機的IPC SoC芯片出貨數量復合增長(cháng)率為55.9%。

　　海通研報表示，目前，募投項目資金已經(jīng)到位，各項目有序開(kāi)展。特別是“新一代模擬高清攝像機ISP芯片項目”和“全高清網(wǎng)絡(luò )攝像機SoC芯片項目”，進(jìn)度已經(jīng)過(guò)半，預計2017年底完成，2018年正式投產(chǎn)后預計為公司增加年均收入1.03億元，增加年均凈利2487.21萬(wàn)元，整體銷(xiāo)售利潤率為24.06%。

　　突圍IPC市場(chǎng)

　　但是，海思、德州儀器、安霸等幾家大廠(chǎng)已占據國內IPC市場(chǎng)90%以上的份額，富瀚微要想突圍并不容易。

　　金融界網(wǎng)站致電公司證券部門(mén)了解到，富瀚微方面稱(chēng)，首先，盡管IPC芯片市場(chǎng)被幾大巨頭瓜分，但行業(yè)的地位還未完全固化，且技術(shù)在不斷變革，公司仍有機會(huì )。其次，公司產(chǎn)品具備性?xún)r(jià)比的優(yōu)勢。最后，公司有穩定的下游客戶(hù)，全高清網(wǎng)絡(luò )攝像機SoC芯片已經(jīng)量產(chǎn)，?？低暤纫严蚬静少?。

　　但是，對于性?xún)r(jià)比的優(yōu)勢，富瀚微證代部門(mén)人士表示不方便透露更多信息，而?？低暤炔少徣咔寰W(wǎng)絡(luò )攝像機SoC芯片的量也未獲告知。金融界網(wǎng)站欲致電?？低曔M(jìn)行核實(shí)，但截至發(fā)稿，電話(huà)無(wú)人應答。

　　安信分析師認為，富瀚微目前在IPC 市場(chǎng)與華為海思競爭和當年手機市場(chǎng)的展訊與聯(lián)發(fā)科相似，主要借助性?xún)r(jià)比和服務(wù)優(yōu)勢，也面臨智能化的技術(shù)升級機遇和大客戶(hù)的支持，期待其復制“展訊奇跡”之路。

　　海通的深度報告表示，富瀚微產(chǎn)品的市占率都比較低，遠不及行業(yè)巨頭的市場(chǎng)影響力，但是反過(guò)來(lái)說(shuō)，正是由于公司的低市占率才使得公司的成長(cháng)空間異常巨大。分析師認為，富瀚微未來(lái)業(yè)績(jì)能夠快速提升主要基于三點(diǎn)邏輯。

　　第一，公司與下游大客戶(hù)?？低暯⒘嗣芮械暮献麝P(guān)系，綁定了?？颠@一業(yè)績(jì)優(yōu)良、潛力無(wú)限的優(yōu)質(zhì)標的，公司業(yè)績(jì)的快速提振只是時(shí)間的問(wèn)題。第二，公司創(chuàng )始人楊小奇則與?？低暣蠊蓶|中國電子科技集團五十二所有著(zhù)長(cháng)期的良好合作。第三，樂(lè )為科技等國內安防龍頭企業(yè)也是公司的主要下游客戶(hù)。