特朗普大搞貿易保護主義 中資為何還能收購美新半導體

　　日前，華燦光電發(fā)布公告稱(chēng)，旗下子公司和諧光電收購美國美新半導體終獲得CFIUS審查通過(guò)。這是中資收購豪威科技、圖芯科技等公司之后，再次從美國成功收購半導體企業(yè)。而且本次中資收購美新半導體還是在特朗普上臺后，在強烈的貿易保護氛圍下實(shí)現收購的。

　　其實(shí)，本次中資能夠成功收購美新半導體是有其特殊背景的，這種成功收購不是常態(tài)——以往的遭遇CFIUS審查而告吹才是正常情況。本次中資收購美新半導體，并非是美國將放松對中資收購美國科技公司審查的信號。

　　美新半導體本質(zhì)上是中國企業(yè)

　　本次中資收購美新半導體之所以比較順利，最關(guān)鍵因素在于美新半導體本質(zhì)上是中國企業(yè)。美新半導體CEO趙陽(yáng)畢業(yè)于北京大學(xué)，在美國獲得博士學(xué)位后曾經(jīng)在美國模擬器件公司從事研發(fā)設計工作。在1999年回國創(chuàng )業(yè)，創(chuàng )立了美新半導體(無(wú)錫)有限公司，并在2007年成功在美國納斯達克上市。

　　美新半導體的公司在無(wú)錫，只是在納斯達克上市而已。公司的創(chuàng )始人和科研團隊大多是華人，而且研發(fā)和實(shí)際運營(yíng)都在國內做的。美國那邊就是一個(gè)殼。有點(diǎn)類(lèi)似于國內一些起家于二、三線(xiàn)城市的公司，為了上市把一些運營(yíng)人員放在一線(xiàn)城市。

　　對于這種情況，其實(shí)在互聯(lián)網(wǎng)公司中比較常見(jiàn)，比如一些互聯(lián)網(wǎng)公司的注冊地設在開(kāi)曼群島，創(chuàng )始人和實(shí)際運營(yíng)團隊都在中國，然后去美國上市。對于弄個(gè)殼在美國上市玩資本運作的公司，如果這些公司要回到國內，美國政府在管理上不是那么嚴格，一般是會(huì )放這些公司回來(lái)，但該走的程序還是要走的，只是這種CFIUS審查會(huì )比較流于形式。

　　在此之前，展訊、銳迪科也是類(lèi)似的情況，公司的研發(fā)和運營(yíng)都在國內，但在美國上市，然后被紫光集團私有化回來(lái)，當時(shí)也是過(guò)了審批的。同樣被中資收購的豪威科技、圖芯科技也是由華人創(chuàng )辦，而且在被中資收購之時(shí)，這兩家公司的主要研發(fā)中心都已經(jīng)逐步轉移到了中國。還要說(shuō)明的一點(diǎn)是，這些收購回來(lái)的公司在技術(shù)水平上和西方頂尖廠(chǎng)商是有不小差距的，比如豪威科技的CMOS傳感器不敵日本索尼。圖芯科技的GPU也屬于非主流，完全不敵ARM的Mali、Imagination的PowerVR，和英偉達、AMD的差距就更大。

　　收購美新半導體有何意義

　　因為美新半導體本就是中國企業(yè)，研發(fā)和主要運營(yíng)都在國內，因而這次中資收購美新半導體對于中國IC設計來(lái)說(shuō)意義不明顯。主要是對美新半導體的意義比較大。

　　美新半導體之所以愿意回來(lái)。主要原因在于其在美國的股價(jià)很低，而與此同時(shí)，在國家集成電路大基金的帶動(dòng)下，國內半導體公司正處于發(fā)展機遇期，一些公司雖然盈利和利潤都比較一般，但卻有非常高的市值或者估值。比如最近很受資本市場(chǎng)青睞的兆易，年營(yíng)業(yè)收入約為14億元，年利潤約為1億元，但卻有高達200多億的估值。這種情況使得在美國股價(jià)很低的美新半導體有很強的動(dòng)機回國。

　　只要以現在比較低的價(jià)格買(mǎi)回股份，再回國包裝一下，就可以參與資本運作。再說(shuō)的簡(jiǎn)單一些，其實(shí)就是借著(zhù)國內資本市場(chǎng)對一些半導體公司的熱捧，回來(lái)圈錢(qián)的。必須要說(shuō)明的是，公司在資本市場(chǎng)圈錢(qián)沒(méi)問(wèn)題，關(guān)鍵在于圈到錢(qián)后怎么花的問(wèn)題，如果拿圈到的錢(qián)做出了在性能、成本、可靠性上可以匹敵ST和博世的產(chǎn)品，那也是很好的事情。

　　即便圈了很多錢(qián)，最終沒(méi)能有所作為，只要不存在將公司資產(chǎn)用于個(gè)人揮霍的惡劣情況，資金確實(shí)用在技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)上，其實(shí)也不必過(guò)多苛責，畢竟投資也是有風(fēng)險的。本來(lái)就是你情我愿的事情，投資者愿意付出資金成本，也是為了獲得豐厚的回報。

　　美新半導體技術(shù)水平怎么樣

　　美新半導體主營(yíng)業(yè)務(wù)是MEMS傳感器。MEMS傳感器離我們并不遙遠，大家日常使用的手機中其實(shí)就有MEMS陀螺儀。MEMS傳感器在汽車(chē)、航天、航空、軍事、消費電子產(chǎn)品等諸多方面都有廣闊的應用潛力。

　　要說(shuō)明一下，傳感器和MEMS是兩回事，很多傳感器并不是MEMS，而是由分立器件或其他特種器件來(lái)組成的。然而，現在有一個(gè)趨勢，就是用類(lèi)集成電路的方式來(lái)實(shí)現傳感器的功能，有點(diǎn)像以前把分立器件做到集成電路里去。這樣做的好處是成本、穩定性、功耗都會(huì )控制的很好，這也是集成電路的魅力所在。但不足的地方就是MEMS技術(shù)會(huì )和制造工藝結合的非常緊密，代工廠(chǎng)沒(méi)有標準的工藝，對于Fabless IC設計公司來(lái)說(shuō)就比較麻煩了。

　　在低成本和較好可靠性這方面，美新做的還是比較不錯的，在國內來(lái)說(shuō)具有相當的比較優(yōu)勢，在出貨量上，美新半導體在國內還是處于領(lǐng)先地位的。這里提一下，也許美新未必是國內在傳感器技術(shù)上排第一的，但能把成本做下來(lái)也是一種優(yōu)勢，畢竟即便是做出了技術(shù)上可以和ST和博世相比的傳感器，但成本高一大截，市場(chǎng)也是不會(huì )接受的，這種技術(shù)就很難商業(yè)化，只能作為技術(shù)儲備。

　　總體來(lái)說(shuō)，美新半導體在國內還是做的比較不錯的，美新的一些產(chǎn)品和國內公司相比，還是有一定競爭優(yōu)勢的，而這也是美新半導體2007年能到納斯達克上市的原因。

　　不過(guò)，如果放到國際上進(jìn)行對比，那么差距就比較明顯了。在國際市場(chǎng)上，ST和博世占據了傳感器市場(chǎng)的大半江山，再加上德州儀器、美國模擬器件等公司瓜分掉的市場(chǎng)，留給國內公司的市場(chǎng)份額就很小了。

　　趕超ST和博世的難度非常大

　　之前提到了，MEMS技術(shù)會(huì )和制造工藝結合的非常緊密，代工廠(chǎng)沒(méi)有標準的工藝，這就對Fabless IC設計公司非常不利了。Fabless IC設計公司指的是只從事IC設計，但沒(méi)有代工廠(chǎng)的半導體公司，典型的例子就是ARM，國內海思、展訊也屬于Fabless IC設計公司。

　　可以說(shuō)，在MEMS傳感器方面，能獨立完成設計、制造、封裝測試的IDM公司具有先天優(yōu)勢，IDM廠(chǎng)商可以對設計和生產(chǎn)工藝競選調整磨合。而Fabless IC設計公司和代工廠(chǎng)之間就不可能像IDM廠(chǎng)商這樣步調一致，出現問(wèn)題的時(shí)候，很有可能發(fā)生互相推諉的事情，加上不可能像IDM廠(chǎng)商那樣內部毫無(wú)技術(shù)保留，這會(huì )導致Fabless IC設計公司和代工廠(chǎng)之間的溝通成本非常高。

　　從全球范圍內來(lái)說(shuō)，在MEMS公司中比較成功的Fabless廠(chǎng)商只有InvenSense，不久前被日本TDK收購了。InvenSense是全球第三家做出陀螺儀的公司，該公司的MP67B 6軸陀螺儀及加速計解決方案被iPhone 6與iPhone 6s手機采用。

　　不過(guò)即便如此，InvenSense和ST、博世比，市場(chǎng)份額也差很多。而且InvenSense能夠發(fā)展到今天，也和臺積電是其投資者之一有密切的聯(lián)系——由于臺積電投資了InvenSense，就專(zhuān)門(mén)給了一條工藝線(xiàn)去調整特定工藝，在這個(gè)過(guò)程中也是失敗了多次，而且當時(shí)臺積電差一點(diǎn)就放棄了，最后好不容易走過(guò)來(lái)。

　　去年日本TDK收購的時(shí)候InvenSense花費了13.3億美元，但InvenSense 2017年的第一季度業(yè)績(jì)也不太好，一些分析師也認為日本TDK買(mǎi)虧了。除了InvenSense之外，在MEMS方面還沒(méi)有其他比較成功的Fabless廠(chǎng)商。

　　從上述情況看，在體量、技術(shù)本身就存在差距的情形下，加上MEMS技術(shù)和制造工藝結合的非常緊密，IDM廠(chǎng)商有先天優(yōu)勢，國內Fabless廠(chǎng)商趕超ST和博世的難度非常大。