西屋重組內幕揭秘：東芝斷臂求生夢(mèng)斷核電能源

　　十年過(guò)去，西屋主導的新核電訂單主要是中國三門(mén)、海陽(yáng)以及美國Vogtle、V.C Summer四個(gè)項目的8臺機組，盡管在印度、英國、東歐等地亦有布局，然而新訂單落地還為時(shí)尚早。而美國項目，最終成為了西屋的阿克琉斯之踵。

　　東芝在此前減記西屋資產(chǎn)時(shí)，將原因歸咎于對石韋公司的收購產(chǎn)生了巨額的商譽(yù)。事實(shí)上，當初這一收購也是迫于形勢。

　　西屋本來(lái)并不是核電項目的總包商，它并沒(méi)有施工(construction)業(yè)務(wù)。美國項目中，西屋是與施工公司石韋組成聯(lián)隊成為項目的總包方。

　　在項目超支之后，關(guān)于超支如何分擔的問(wèn)題，從2012年起，美國項目業(yè)主與總包方之間就開(kāi)始了訴訟，這也一定程度上影響了美國項目進(jìn)展。

　　為了解決這些糾紛，在時(shí)任西屋總裁Danny Roderick的主導下，西屋在2015年啟動(dòng)了對石韋公司的收購，并在收購同時(shí)與美國項目業(yè)主達成協(xié)議。

　　收購之后，西屋成為項目總包方，合同變更為鎖定總價(jià)的總包合同，業(yè)主也做出一定讓步，分擔一部分超支費用。在Vogtle項目上，業(yè)主將共額外承擔大約7.6億美元，在V.C Summer項目上，業(yè)主額外承擔約4億美元。而其余的超支風(fēng)險都將由西屋承擔。

　　這筆收購在2015年底完成，收購價(jià)為2.24億美元，西屋借此具備了核電項目施工業(yè)務(wù)能力，同時(shí)解決了與業(yè)主方關(guān)于超支的訴訟，西屋得以集中注意力推動(dòng)項目進(jìn)展。

　　只是這筆收購并沒(méi)有如預想緩解超支超期的問(wèn)題。東芝社長(cháng)綱川智在2月14日的發(fā)布會(huì )上表示，本來(lái)預計收購之后可以提高30%的工作效率，然而沒(méi)有實(shí)現。此前掌握設計、工程、采購經(jīng)驗的西屋，對于施工公司的管理，沒(méi)有達到預期。

　　收購價(jià)也引起質(zhì)疑。根據美國通用會(huì )計準則(US GAAP)，在收購中，收購價(jià)格如果高于被收購公司凈資產(chǎn)，其差額將被記為商譽(yù)(goodwill)，并且需要在收購完成一年內對其再度確認。收購完成后，2016年1月，東芝曾預計商譽(yù)為8700萬(wàn)美元。

　　不過(guò)到了2016年底，東芝大幅上調商譽(yù)總額，預計達到數十億美元，2月14日，東芝宣布預計減記的核電業(yè)務(wù)商譽(yù)資產(chǎn)總額為7125億日元。

　　這筆巨額的商譽(yù)資產(chǎn)本質(zhì)是AP1000超期帶來(lái)的額外成本。目前，東芝仍在針對這起收購進(jìn)行調查。