紫光的瘋狂并購模式 能為中國芯片產(chǎn)業(yè)帶來(lái)什么？

　　日前，以芯片產(chǎn)業(yè)并購聞名的紫光集團獲得1500億元投融資金的支持，分別來(lái)自國家開(kāi)發(fā)銀行和華芯投資，即近日，國家開(kāi)發(fā)銀行、華芯投資管理有限責任公司分別與紫光集團簽署了《“十三五”開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議》和《戰略合作協(xié)議》。根據協(xié)議，在“十三五”期間，國家開(kāi)發(fā)銀行將為紫光集團提供各類(lèi)金融產(chǎn)品及服務(wù)，意向支持紫光集團融資總量1000億元;華芯投資擬對紫光集團意向投資不超過(guò)500億元人民幣，重點(diǎn)支持紫光集團發(fā)展集成電路相關(guān)業(yè)務(wù)板塊。

　　提及紫光集團，自其2013年7月斥資18.7億美元收購展訊通信后開(kāi)始進(jìn)入業(yè)內的視野和關(guān)注，并開(kāi)啟了其近乎瘋狂的并購之路，9.1億美元收購銳迪科;25億美元收購惠普旗下新華三通信51%股權;31億美元收購同方國芯;20億美元成為中國臺灣兩家封測廠(chǎng)矽品和南茂科技的股東;37.75億美元收購全球領(lǐng)先的硬盤(pán)生產(chǎn)商——美國西部數據(Western Digital Corp)15%的股份，成為其最大股東;主導西數以190億美元(約合1200億人民幣)收購了閃存芯片廠(chǎng)商閃迪(SanDisk)等，要不是美國政府阻撓等種種原因，紫光可能還會(huì )以230億美元將美光科技收入囊中，加之傳聞稱(chēng)其還曾有意并購中芯國際、聯(lián)發(fā)科和入股臺積電等，紫光集團在芯片產(chǎn)業(yè)得以“餓虎”和“土豪”之稱(chēng)，同時(shí)在不同程度上代表了中國芯片產(chǎn)業(yè)欲求高速發(fā)展，甚至趕超的一種模式——并購。那么問(wèn)題來(lái)了，這種瘋狂的并購模式真的可以提升中國芯片產(chǎn)業(yè)的核心競爭力和發(fā)展的主要模式嗎?

　　眾所周知，半導體產(chǎn)業(yè)可以大致劃分成高端、中端和低端三個(gè)層面。高端就是上游的IP開(kāi)發(fā)、設備制造、材料三個(gè)部分，這是利潤率最高，也是技術(shù)門(mén)檻最高的部分，但整體市場(chǎng)規模并不大，利潤率雖然驚人，但是從投資的角度未必有利可圖;中端包括芯片設計和芯片制造，這是規模最大、利潤最大的部分，像諸如英特爾、高通、臺積電、三星等市值千億的巨頭，以及諸多的百億美元企業(yè)均隸屬于此層面。所以只有在這個(gè)層面獲得競爭力的提升和立足，中國芯片產(chǎn)業(yè)才能算真正走向強大;低端主要是封裝測試和其他的模擬電路、傳感器、分立器件等分支行業(yè)。這些行業(yè)或者技術(shù)門(mén)檻相對較低，進(jìn)入比較容易，或者市場(chǎng)規模相對較小，投資吸引力不大。

　　以此來(lái)衡量，中國芯片產(chǎn)業(yè)要想真正崛起，惟有在中端層面發(fā)力(或并購或創(chuàng )新)，但從紫光集團大舉并購的企業(yè)看(僅以芯片為例)，絕大多數仍屬于低端層面，即便有的屬于中端層面，例如并購的展訊和銳迪科，但與上述英特爾、高通、臺積電、三星相比，無(wú)論是從核心技術(shù)和規模上仍相距甚遠。例如展訊去年的營(yíng)收為120億元人民幣，相比之下，高通的營(yíng)收為145億美元，這里還沒(méi)有算上其利潤率高達85%的通過(guò)創(chuàng )新獲得的專(zhuān)利授權的營(yíng)收。

　　例如對于并購來(lái)的展訊，就有業(yè)內人士認為：展訊似乎只集中精力在搶占低端手機市場(chǎng)的份額，沒(méi)有特別去開(kāi)發(fā)高端或者對公司后續有利的創(chuàng )新性的前沿產(chǎn)品，或許低價(jià)這部份比較能直接帶動(dòng)營(yíng)收顯示出效應，中國國企的劣根性好像在此顯露無(wú)疑，美好的業(yè)績(jì)表現可能比實(shí)實(shí)在在的規劃, 經(jīng)營(yíng)企業(yè)來(lái)的重要，在這時(shí)候展訊的異軍突起帶來(lái)的只有市場(chǎng)的低價(jià)惡性競爭，并沒(méi)有看到它能成為可以靠自身營(yíng)利造血的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，你可以拖垮高通或者聯(lián)發(fā)科，但你根本取代不了它，所以只要技術(shù)無(wú)法提升，單靠資金你誰(shuí)也拖不垮，而最終消失的可能會(huì )是自己。

　　也許該業(yè)內人士的評論過(guò)于極端，但從紫光并購展訊至今，其最新發(fā)布的所謂新一代移動(dòng)芯片SC9861G-IA，其核心技術(shù)竟然是來(lái)自入股的英特爾x86架構(基本上是英特爾芯片的照搬)，很顯然在并購之后，展訊在自我創(chuàng )新上至少做得并不理想或者紫光并購展訊后，并未有長(cháng)遠的戰略和運營(yíng)規劃。

　　需要說(shuō)明的是，業(yè)內對于紫光集團在芯片產(chǎn)業(yè)的瘋狂并購戰略持有異議的大有人在。例如鴻海集團董事長(cháng)郭臺銘就曾經(jīng)在接受媒體專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)，炮轟紫光集團董事長(cháng)趙偉國，稱(chēng)其為只不過(guò)是一個(gè)炒股的投資者，并在業(yè)內引起了強烈反響。更有甚者列舉出諸多事實(shí)來(lái)證明紫光的并購只是為了自己的資本運作。某熟悉中國的IC設計大佬在觀(guān)察趙偉國的系列并購舉措后稱(chēng)，中國國家產(chǎn)業(yè)政策，是希望取得國外公司的技術(shù)和經(jīng)營(yíng)know-how，來(lái)強化自主產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而完成半導體產(chǎn)品的進(jìn)口替代，而回顧趙偉國一系列重要的并購或者入股，皆未取得絕對多數的董事席次，借此判斷，紫光其實(shí)只是在做資本而不是運營(yíng)整合，沒(méi)有介入經(jīng)營(yíng)，而在芯片產(chǎn)業(yè)中，know-how和技術(shù)是沒(méi)有辦法通過(guò)并購取得的。而在日前舉辦的“2017中國半導體市場(chǎng)年會(huì )暨第六屆集成電路產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新大會(huì )”上，中國半導體行業(yè)協(xié)會(huì )副理事長(cháng)、華潤微電子有限公司常務(wù)副董事長(cháng)陳南翔指出陳南翔在介紹中國集成電路產(chǎn)業(yè)面臨的三大挑戰中也稱(chēng)中國半導體產(chǎn)業(yè)雖然投入大，但基礎和起點(diǎn)低，并著(zhù)重強調核心技術(shù)是買(mǎi)不來(lái)的。

　　如果說(shuō)上述是業(yè)內對于紫光集團瘋狂并購主體紫光集團的質(zhì)疑，那么其代表的這種并購模式日前已經(jīng)上升到了國家和產(chǎn)業(yè)層面。

　　例如2017年1月6日，美國總統科技顧問(wèn)委員會(huì )發(fā)表了《確保美國在半導體領(lǐng)域長(cháng)期領(lǐng)導地位》報告，該報告認為中國芯片業(yè)已經(jīng)對美國相關(guān)企業(yè)和國家按照造成嚴重威脅，為此，成員包括英特爾和高通等芯片制造商的現任和前任首席執行官的委員會(huì )給出的建議是：阻止中國收購美方認為影響到其國家安全的所有半導體技術(shù)和芯片企業(yè)，限制中國對美芯片的行業(yè)投資、出口和采購，同時(shí)和其他國家聯(lián)手，加強限制審查中國的海外芯片出口和投資。而這些舉措的原因之一就是中國企業(yè)的瘋狂并購。而在去年年底，美國商務(wù)部長(cháng)珮尼?普利茲克(Penny Pritzker)發(fā)出警告稱(chēng)，中國政府計劃投資1500億美元，到2025年將國產(chǎn)集成電路產(chǎn)品的國內市場(chǎng)份額從現在的9%擴大到70%，這種由政府主導的大規模投資可能扭曲全球集成電路市場(chǎng)，破壞行業(yè)創(chuàng )新生態(tài)系統。

　　不知業(yè)內看到這些作何感想?我們認為去除政治上美國以安全為由刻意遏制中國芯片產(chǎn)業(yè)崛起的因素，從商業(yè)角度看，美國對于中國芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式的擔憂(yōu)也并非全是無(wú)稽之談。因為從商業(yè)角度看，業(yè)內擔心中國目前大舉基于成本和規?？剂繉τ谛酒a(chǎn)業(yè)的投入(包括并購)會(huì )重蹈之前發(fā)展太陽(yáng)能面板以及液晶顯示器(LCD)等行業(yè)的覆轍，當時(shí)過(guò)熱的投資導致產(chǎn)能過(guò)剩和產(chǎn)品價(jià)格重挫。例如去年中國在全球LCD市場(chǎng)占有率為14%，2010年還只有3%，但同期該行業(yè)的平均利潤率從7.8%下滑到了1.2%。對此，Bernstein在近期報告中稱(chēng)，中國不走到主導市場(chǎng)的地步是不會(huì )善罷甘休的，而且沒(méi)有一次沒(méi)破壞行業(yè)的價(jià)值和經(jīng)濟機制，而英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志曾撰文稱(chēng)，如果中國芯片巨頭想要取得成功，首先就必須從“成本文化轉向創(chuàng )新文化”。

　　除了上述有可能造成的對于行業(yè)價(jià)值和經(jīng)濟機制的破壞外，由于盲目的并購，還可能造成國外政府或者企業(yè)對于中國企業(yè)并購目的的被無(wú)端放大，進(jìn)而可能阻礙我們對于真正擁有核心價(jià)值企業(yè)的并購，為此，陳南翔也指出，中國企業(yè)在國際交流中，不要過(guò)份夸大政府政策在產(chǎn)業(yè)發(fā)展當中的作用，同時(shí)在國際融合過(guò)程中，一定要了解相關(guān)國家的政策，減少由于不透明和誤解帶來(lái)的摩擦。

　　所謂有責改之，無(wú)則加勉。我們并不否認并購可能帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)規模的提升，但并購理應基于理性的和產(chǎn)業(yè)以及國家戰略的制高點(diǎn)，高效利用自身和國家的資金，因為我們國家所謂的芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新和超越絕非是指低價(jià)值對于行業(yè)價(jià)值和經(jīng)濟機制的破壞，而是基于并購最終吸收、演變成自我創(chuàng )新的對于行業(yè)的顛覆和引領(lǐng)者。那么已經(jīng)獲得1500億資金，被冠以芯片產(chǎn)業(yè)“國家隊”頭銜的紫光集團，將如何充分利用這些資金，是依然屢遭業(yè)內非議的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的資本化及創(chuàng )新和運營(yíng)的空殼化，還是全力投入創(chuàng )新研發(fā)真正打造出自己在芯片產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，讓我們拭目以待!