半導體經(jīng)歷行業(yè)拐點(diǎn) 中芯尋找公司黎明
——
加入技術(shù)交流群
近日，中芯國際總裁兼總執行長(cháng)張汝京奔赴武漢，宣布中芯國際武漢廠(chǎng)開(kāi)工。這是中芯國際運營(yíng)的第二座12英寸芯片生產(chǎn)線(xiàn)。設立武漢芯片廠(chǎng)，有助于中芯國際在產(chǎn)業(yè)橫向上擴大規模。實(shí)際上，今年以來(lái)，中芯國際的擴張腳步一刻也沒(méi)有停止，嘗試伸手觸摸各個(gè)領(lǐng)域。
縱橫出擊 完善配套
中芯國際還在尋求產(chǎn)業(yè)縱向上的突破。今年3月，其在成都的高端封裝測試廠(chǎng)正式開(kāi)業(yè)，這個(gè)項目的運作模式與武漢項目如出一轍，也是當地政府投資，然后委托中芯國際“經(jīng)營(yíng)管理”。對于芯片代工企業(yè)而言，做封裝測試廠(chǎng)，伸手下游是一個(gè)新鮮事物。無(wú)論是臺積電、臺聯(lián)電或者新加坡特許半導體基本上都是專(zhuān)注于在代工領(lǐng)域精耕細作，中芯國際的舉動(dòng)一時(shí)惹起業(yè)界熱議。
在張汝京看來(lái)，縱向設立封測廠(chǎng)實(shí)屬無(wú)奈之舉：“剛到國內的時(shí)候，沒(méi)有高端的封裝測試，我們把這塊業(yè)務(wù)轉到海外去做。常常是客戶(hù)在我們這里下單，卻要把芯片送到海外去封裝，最后再運回來(lái)賣(mài)給國內客戶(hù)。這樣一個(gè)來(lái)回要四五個(gè)星期?！弊畛?，張汝京把希望寄托在中國臺灣的成熟封測廠(chǎng)能夠來(lái)中國內地設廠(chǎng)。但是，張汝京的想法最終沒(méi)有奏效。因為政治因素，中國臺灣的高端封裝測試廠(chǎng)雖然有意進(jìn)入中國內地卻并不被獲許。迫不得已，中芯國際開(kāi)始考慮自己拉合作伙伴在中國內地給自己的主業(yè)配套?！白罱K我們選擇了世界上五家最大的封測廠(chǎng)之一的新加坡聯(lián)合科技來(lái)和我們合作?！睆埲昃┱f(shuō)，“以便我們?yōu)橛脩?hù)提供一站式服務(wù)?！?
如果說(shuō)設立封測廠(chǎng)對代工主業(yè)多少還有些幫助的話(huà)，那么當中芯國際宣布生產(chǎn)太陽(yáng)能電池片之后，對中芯國際多元化的種種猜測和非議便紛至沓來(lái)。6月28日，當張汝京就此問(wèn)題面對記者提問(wèn)時(shí)，他坦言：“我今天剛就這個(gè)問(wèn)題解釋了五遍?！?
中芯國際涉足太陽(yáng)能電池片領(lǐng)域似乎只是舉手之勞。實(shí)際上，由于做芯片的硅原料的純度要求遠高于做太陽(yáng)能電池片的硅純度，因此，從技術(shù)上說(shuō)這不存在問(wèn)題。而且，“我們是用制造芯片產(chǎn)生的硅廢料來(lái)做太陽(yáng)能電池片的?！睆埲昃┱f(shuō)。
對于硅廢料的處理，以前一直是半導體制造公司的一大難題。通常的做法是將其打碎，埋在土里。但是，“在過(guò)去的五年里，我們的廢棄芯片一片都沒(méi)有丟，全部存起來(lái)了，大概有三十多萬(wàn)片。做太陽(yáng)能電池片對我們來(lái)說(shuō)非常容易，我們做出來(lái)的效果跟無(wú)錫尚德的一樣好?！?
涉足太陽(yáng)能電池片產(chǎn)業(yè)，在當前綠色能源概念高漲的情況下，無(wú)疑可以給缺少資金的中芯國際帶來(lái)一部分快錢(qián)。但是它究竟能給中芯國際帶來(lái)多大助益呢？國泰君安(香港)研究院研究員吳險峰指出：“這塊收入占它總收入的比重還太低，所以既談不上是中芯國際的風(fēng)險，也談不上是新的利潤增長(cháng)點(diǎn)?！?
不過(guò)，張汝京并沒(méi)否認未來(lái)中芯大規模涉足太陽(yáng)能電池片制造的可能?！皩?lái)有一天我們會(huì )考慮的，有客戶(hù)愿意把材料給我們，我們幫他加工、生產(chǎn)、制造。這種生意可能有一天要做蠻大的?！彼f(shuō)。
何時(shí)恢復盈利？
五年實(shí)現盈利，一直是中芯國際著(zhù)意渲染的“觀(guān)念”。從2001年中芯國際正式投產(chǎn)算起，今年正好是第五年?！拔覀兘衲甑哪繕耸腔謴挖A(yíng)利?！蹦瓿跻詠?lái)，張汝京已經(jīng)在多個(gè)場(chǎng)合重申這句話(huà)。
幾乎所有的投資人都等待著(zhù)中芯國際交出一份讓人激動(dòng)的成績(jì)單。然而，從中芯國際已經(jīng)公布的第一季度財報來(lái)看，其盈利形勢并不樂(lè )觀(guān)。首季度里，其同業(yè)競爭對手，諸如臺積電、臺聯(lián)電和新加坡特許半導體等，都實(shí)現了不同程度的盈利；然而，中芯國際仍然保持小額虧損，為870萬(wàn)美元。雖然中芯國際剛剛發(fā)布了二季度財報，顯示該季度其終于實(shí)現了220萬(wàn)美元凈盈利。不過(guò)，臺積電早前也公布其二季度凈利潤暴漲85%，兩相對比，中芯國際的盈利數字仍顯單薄。
實(shí)際上，中芯國際的業(yè)績(jì)之所以出現如此狀況，完全是受其所采取的快速折舊的政策所累，即設備投資要在五年之內折舊完畢，這也一直是行業(yè)領(lǐng)頭羊臺積電所采取的政策。如此安排，張汝京自有深意：“折舊這個(gè)東西前五年很重，滿(mǎn)五年之后就沒(méi)有了。但是機器設備五年之后并非報廢了，還可以用10年、15年甚至20年?！?
如果刨去折舊帶來(lái)的不利因素，中芯國際的實(shí)際盈利能力并不差。對比一組數據可以說(shuō)明問(wèn)題。今年一季度，臺積電的毛利率約為40%；而計入折舊之后，中芯國際的毛利率是-0.2%?！芭_積電的折舊占了它收入的20%，而我們折舊則占了收入的60%多。如果我們很多廠(chǎng)的折舊結束，折舊只占20%的話(huà)，我們的毛利率也是40%多，跟它一樣?！睆埲昃┱f(shuō)，“這說(shuō)明我們的獲利能力很強?！?
雖然如此，但是遲遲不見(jiàn)好轉的財務(wù)狀況，還是帶給購買(mǎi)中芯國際股票的投資者造成壓力。去年9月份以來(lái)，中芯國際在紐交所的股票價(jià)格一路走跌，由近10美元跌至當前的約6.5美元，跌幅接近35%。
一方面是股票投資人用腳投票造成的股價(jià)大跌，另一方面，中芯國際卻屢屢贏(yíng)得大筆銀團貸款的支持，這兩者形成了鮮明對比。自去年以來(lái)，先后透過(guò)媒介而周知的銀團貸款就包括：2005年5月，中國銀團為中芯國際北京公司提供了一筆5年期，金額6億美元的貸款，用于支持中芯國際北京12英寸生產(chǎn)線(xiàn)擴能之需；2005年12月，中芯國際上海公司獲得了荷蘭銀行8500萬(wàn)歐元的長(cháng)期貸款，用于支持中芯購買(mǎi)設備；2006年5月，中芯國際天津公司與10家銀行組成的銀團簽訂一筆5年期，金額3億美元的貸款協(xié)議，用以支持天津8英寸生產(chǎn)線(xiàn)擴能之需；2006年6月，中芯國際上海公司更是獲得了來(lái)自8個(gè)國家和地區18家銀行組成的銀團提供的金額為6億美元的貸款。
“中國臺灣有很多半導體廠(chǎng)，沒(méi)有一家前五年能賺錢(qián)。我們在美國的投資人對這個(gè)行業(yè)非常熟悉，他們投資我這個(gè)產(chǎn)品，知道前五年不看?！睆埲昃┤绱私忉屨f(shuō)。
行業(yè)拐點(diǎn)
芯片代工是一個(gè)受半導體行業(yè)景氣周期影響極大的行業(yè)。實(shí)際上，之所以張汝京聲稱(chēng)今年是“恢復”贏(yíng)利，而非“實(shí)現”贏(yíng)利，就是因為2004年中芯國際曾實(shí)現過(guò)贏(yíng)利。這在當時(shí)被業(yè)界引為奇跡，因為之前幾乎沒(méi)有半導體制造公司成立三年即實(shí)現盈利的。對比而言，臺積電實(shí)現盈利花了六年，臺聯(lián)電則用了九年。
然而，中芯國際的盈利曇花一現，瞬即再次陷入虧損。究其原因，很大程度上是由于受行業(yè)景氣波動(dòng)的影響。在2004年，全球半導體行業(yè)走強，增長(cháng)率超過(guò)20%；而到了2005年，則經(jīng)歷了一個(gè)下滑，增長(cháng)率只有大約6%?！?005年，就芯片代工這塊來(lái)說(shuō)，實(shí)際上是負增長(cháng)?！眳请U峰說(shuō)。
2006年以來(lái)，半導體業(yè)再次朝向好的方向發(fā)展。各研究機構均預測2006年整個(gè)半導體行業(yè)將有比較強勁的反彈，估計的增長(cháng)率范圍大概在8%～20%。類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)無(wú)疑于給正在為兌現“五年盈利”努力的中芯國際注入一支強心針。
高漲之后短期內會(huì )否再次出現行業(yè)景氣指數的大幅震蕩呢？張汝京認為不會(huì )，他說(shuō)：“在過(guò)去二三十年里，半導體行業(yè)每三五年會(huì )有一個(gè)起落，但整體往上走?！?
實(shí)際上，行業(yè)景氣已經(jīng)讓中芯國際獲益匪淺。首先，與主要的競爭對手臺積電相比，當行業(yè)相對蕭條時(shí)，作為行業(yè)領(lǐng)導者的臺積電競爭優(yōu)勢較大，而當行業(yè)景氣時(shí)，中芯國際這類(lèi)追趕者能較多地獲益。
而且，吳險峰還注意到，在代工領(lǐng)域30%左右的預測增長(cháng)率之下掩藏著(zhù)一個(gè)奇怪的現象：一方面是代工領(lǐng)域的高速成長(cháng)率，另一方面，今年以來(lái)，代工面向的兩類(lèi)客戶(hù)—IBM之類(lèi)的半導體集成制造商和無(wú)廠(chǎng)房的設計公司—發(fā)展并不平衡，后者甚至達不到市場(chǎng)預期。這就意味著(zhù)無(wú)廠(chǎng)房的設計公司今年以來(lái)必然獲得較大發(fā)展。而與對手相比，無(wú)廠(chǎng)房設計公司正是中芯國際的客戶(hù)主體所在。
行業(yè)景氣程度直接反映在制造商的產(chǎn)能利用率上。中芯國際一季度的產(chǎn)能利用率達到95%，“我們當前生產(chǎn)設備的利用率是所有四家里面最高的，這是由美國會(huì )計師認證過(guò)的?！睆埲昃┲赋?，“我們的使用率經(jīng)常是第一或第二名，即使是第二也和第一名差不多?！?
產(chǎn)能不足已經(jīng)開(kāi)始困擾中芯國際，這也促使其下決心建廠(chǎng)以擴大規模。張汝京透露：“中芯國際北京12英寸線(xiàn)的存儲器和邏輯產(chǎn)品都已經(jīng)量產(chǎn)，北京的長(cháng)期訂單越來(lái)越多，但是生產(chǎn)能力只能滿(mǎn)足三分之一的訂單需求?！币虼?，中芯國際急于擴大生產(chǎn)規模，這才有了武漢芯片廠(chǎng)的開(kāi)工。中芯國際幸福的“痛苦”，似乎正昭示它或將能夠一掃數年的陰翳。
評論