中國光纖謎團待解：研發(fā)實(shí)力、高毛利遭質(zhì)疑

　　這是一家不為業(yè)內人士知曉的“行業(yè)龍頭”。

　　中國光纖，這個(gè)多年來(lái)自詡為行業(yè)龍頭的光纖連接器生產(chǎn)企業(yè)，自上市以來(lái)就廣受同行和外界所質(zhì)疑。公司極高的單品價(jià)格以及曾經(jīng)接近50%的毛利率讓同行艷羨，那么光纖連接器行業(yè)是否真的存在持續高毛利的盈利模式?

　　一位生產(chǎn)光纖連接器的公司高管對《每日經(jīng)濟新聞》記者說(shuō)，“中國光纖上市的時(shí)候，業(yè)內人士都覺(jué)得公司如此高的單品價(jià)格和毛利不可思議，據我了解日海通訊曾經(jīng)動(dòng)用過(guò)百人的銷(xiāo)售團隊去了解中國光纖究竟掌握了怎樣的阿拉丁神燈，最終也只是了解到該公司當年業(yè)務(wù)只集中在國內的三個(gè)省份，且并未發(fā)現高毛利、高價(jià)格單品的供貨渠道。”

　　蹊蹺的高單品價(jià)格

　　“這家公司準備上市的時(shí)候，有國內行業(yè)研究員就拿著(zhù)相關(guān)材料找我們分析，我們也弄不清楚為什么會(huì )有這么高的毛利率和單品價(jià)格。事實(shí)上，最后也沒(méi)有調查清楚，這個(gè)事情也就不了了之了。”上述公司高管至今也想不明白中國光纖究竟是如何做到的如此高單品價(jià)格的。

　　資料顯示，2008年~2012年中國光纖光纖連接器的國內單品價(jià)格分別為每套36元、39.9元、42.9元、58.6元和69.1元。

　　該高管對《每日經(jīng)濟新聞》記者說(shuō)，“這些價(jià)格有些異常，如果大家都是在做同樣的運營(yíng)商，那么價(jià)格和利潤應該差不多，但是他的單品價(jià)格最高居然到了60多元，我們賣(mài)不到這個(gè)價(jià)格，而且由于運營(yíng)商的集中采購，現在整個(gè)光通信行業(yè)的趨勢就是降價(jià)，搞不清楚為什么中國光纖的價(jià)格依然如此堅挺。”

　　中國光纖近期在針對香港媒體質(zhì)疑其為假龍頭的澄清公告中表示，集團早前也曾以低至10元的售價(jià)出售過(guò)少量標準型光纖活動(dòng)連接器，而目前集團主要銷(xiāo)售的產(chǎn)品則為非束狀光纖連接器和束狀光纖連接器，每套平均銷(xiāo)售價(jià)格分別為49.7元和134.4元。

　　“一套光纖連接器就是一個(gè)連接器加兩個(gè)連接頭，一個(gè)頭的集中采購價(jià)格也就是幾塊錢(qián)，有的還會(huì )外接一部分光纖，至于光纖一般來(lái)說(shuō)每米價(jià)格也就是0.7元，最長(cháng)也就外接10米左右，即使這樣成本也不會(huì )很高。”有行業(yè)內人士分析道。

　　中國光纖稱(chēng)，公司的束狀光纖連接器每一個(gè)末端有6、8個(gè)或12個(gè)連接器，非束狀光纖連接器每一個(gè)末端有一至兩個(gè)連接器插頭。

　　在業(yè)內人士看來(lái)，即便如此，中國光纖的單品價(jià)格依然遠高于同行。據了解，目前國內集中采購的雙頭的光纖連接器單品價(jià)格在十幾元左右。對此，中國光纖解釋道，集團專(zhuān)注于光纖連接器的定制市場(chǎng)，經(jīng)常按照客戶(hù)的規格和要求，為客戶(hù)設計定制產(chǎn)品，集團定制產(chǎn)品因此有別于其他競爭對手。

　　事實(shí)上，中國光纖的競爭對手平時(shí)也難以感受到該公司的存在。有業(yè)內人士評論道，“我們對于這個(gè)公司應該說(shuō)沒(méi)有什么印象，競爭對手中也很少看到他們。”值得注意的是，中國光纖在招股說(shuō)明書(shū)中披露的公司2010年國內光纖連接器單品價(jià)格為每套42.9元，而這一數據在近期公司的一份澄清公告中變成了每套57.6元。

　　高毛利神話(huà)破滅

　　與中國光纖逐年增長(cháng)的單品高價(jià)格不同的是，其毛利率卻呈現逐年下降的趨勢，公司2008年毛利率高達47.6%，而其2009年、2010年以及2011年毛利率均維持在30%左右，2012年公司最新毛利率則下滑至28.5%.

　　中國光纖上市初期曾經(jīng)震驚業(yè)內的高毛利神話(huà)正在破滅。

　　毛利率的下滑應該從中國光纖產(chǎn)品銷(xiāo)售構成說(shuō)起。自2008年起，中國光纖光纖連接器的國內與海外收益之比分別約為3：7、8：2、8：2、8：2以及9：1.資料顯示，中國光纖海外產(chǎn)品銷(xiāo)售的毛利率均在50%以上，國內產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率則僅超過(guò)20%.而中國光纖今年來(lái)除了新西蘭和愛(ài)爾蘭兩個(gè)海外市場(chǎng)仍有業(yè)務(wù)外，再無(wú)其他海外市場(chǎng)得以開(kāi)拓。

　　上述光纖連接器公司高管對《每日經(jīng)濟新聞》記者說(shuō)，“海外市場(chǎng)銷(xiāo)售方式主要有三種，一是走華為等大公司的渠道，打包銷(xiāo)售，雖然這樣銷(xiāo)售的價(jià)格會(huì )比較低，但是相應的銷(xiāo)售費用也會(huì )很低;二是尋找當地的代理商，不過(guò)生產(chǎn)廠(chǎng)家同樣參與不進(jìn)去，只能賺取基本的利潤，這種情況多出現在發(fā)展中國家市場(chǎng);三是通過(guò)招標直接賣(mài)給當地運營(yíng)商，這主要發(fā)生在發(fā)達國家市場(chǎng)，由于透明度高，國內廠(chǎng)商的產(chǎn)品有價(jià)格上的優(yōu)勢。”

　　如此看來(lái)，中國光纖的產(chǎn)品或許是通過(guò)第三種途徑銷(xiāo)往了新西蘭、愛(ài)爾蘭等國。為何能夠打開(kāi)新西蘭和愛(ài)爾蘭市場(chǎng)的中國光纖近年來(lái)沒(méi)有開(kāi)拓其他海外市場(chǎng)?有業(yè)內人士表示，這應該與國內其他企業(yè)近兩年加大了在光通信產(chǎn)品上的投入有關(guān)。

　　研發(fā)實(shí)力存疑

　　中國光纖將公司超乎想象的高單品價(jià)格歸結為公司所提供的非標準化產(chǎn)品定制業(yè)務(wù)，那么，非標準化定制是否真的有如此大的魔力?

　　“實(shí)際上，定制產(chǎn)品就是非標準的，三大運營(yíng)商下屬分公司確實(shí)擁有一定非標準產(chǎn)品的采購權。在光纖連接器上，所謂的非標準定制，有可能就是改變產(chǎn)品兩端光纖的長(cháng)度，如果附帶的光纖標準長(cháng)度是5米，調整為4.9米就可以稱(chēng)之為非標準產(chǎn)品。”

　　上述高管表示，其公司旗下也有一部分定制業(yè)務(wù)，但是沒(méi)有如此高的單品價(jià)格。

　　該高管進(jìn)一步解釋道，“事實(shí)上，三大運營(yíng)商下級分公司即使在做定制產(chǎn)品時(shí)，也需要向多家供應商采購，只要有一家降價(jià)，這種高價(jià)格就無(wú)法維持下去。”

　　有業(yè)內人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，中國光纖所供應的或許是三大運營(yíng)商的高端定制市場(chǎng)。那么在高端定制市場(chǎng)占據一定市場(chǎng)份額并標榜自己為行業(yè)龍頭的中國光纖，相比其他同行是否有高人一等的產(chǎn)能和研發(fā)實(shí)力呢?

　　中國光纖上市前年產(chǎn)能僅為900萬(wàn)套光纖連接器，截至2012年底，該數據增長(cháng)至1800萬(wàn)套。同期，中國光纖招股說(shuō)明書(shū)中的行業(yè)老二日海通訊的年產(chǎn)能則已經(jīng)達到了約4000萬(wàn)套。

　　上述業(yè)內人士表示，中國光纖之所以敢說(shuō)自己是行業(yè)老大是因為其驚人的單品價(jià)格。

　　中國光纖在其招股說(shuō)明書(shū)中曾提及公司十分重視研究及開(kāi)發(fā)，并針對日新月異的市場(chǎng)需求，專(zhuān)注開(kāi)發(fā)創(chuàng )新及先進(jìn)的光纖活動(dòng)鏈接器，目前在國內擁有44項注冊專(zhuān)利及2項申請專(zhuān)利。

　　然而，《每日經(jīng)濟新聞》記者查詢(xún)專(zhuān)利數據發(fā)現，中國光纖所提及集團擁有的專(zhuān)利均為子公司四方通信所有，該公司目前擁有48項專(zhuān)利，其中30項為實(shí)用新型專(zhuān)利，18項為外觀(guān)設計專(zhuān)利，至于發(fā)明專(zhuān)利則一項沒(méi)有。

　　同期，查詢(xún)所有光纖連接器專(zhuān)利顯示，共有1177項，其中發(fā)明專(zhuān)利543項，實(shí)用新型專(zhuān)利568項，外觀(guān)設計專(zhuān)利66項。

　　據了解，實(shí)用新型專(zhuān)利是指對產(chǎn)品的形狀、構造或者其結合所提出的適于實(shí)用的新的技術(shù)方案，又稱(chēng)小發(fā)明或小專(zhuān)利，它的創(chuàng )造性和技術(shù)水平較發(fā)明專(zhuān)利低，但實(shí)用價(jià)值大，在專(zhuān)利權審批上采取簡(jiǎn)化審批程序、縮短保護期限、降低收費標準加以保護;外觀(guān)設計專(zhuān)利則是對產(chǎn)品的形狀、圖案、色彩或者其結合所做出的富有美感并適于工業(yè)上應用的新設計。

　　此外，資料顯示，中國光纖所擁有的專(zhuān)利大多為2007年及2010年所申請，公司上市之后僅有兩項實(shí)用新型專(zhuān)利申請。需要注意的是，2010年為中國光纖在H股上市前一年，2007年則為其預計在美股上市前一年。然而不知由于何種原因中國光纖終止了其赴美股上市的計劃，并最終于2011年在香港主板掛牌交易。

　　資金壓力較大

　　中國光纖2012年年報顯示，集團共有405名雇員，平時(shí)根據訂單需要來(lái)安排生產(chǎn)，不時(shí)向獨立的人力資源公司雇傭勞動(dòng)派遣工人。截至2012年底，中國光纖的產(chǎn)出規模在2000萬(wàn)套左右。

　　而據業(yè)內人士透露，光纖連接器確實(shí)有一定的技術(shù)含量，主要是要求產(chǎn)品精密度要高一些，但是制造方面并沒(méi)有太多技術(shù)，沒(méi)有太高的人工要求，更多是體現在設備上的高要求。目前一些上規模的企業(yè)，其1000萬(wàn)套光纖連接器產(chǎn)出量所對應的員工人數約為500人。

　　值得注意的是，中國光纖子公司四方通信近年來(lái)一直在招聘融資部職員。一位國內上市公司的財務(wù)高管表示，一般來(lái)說(shuō)公司很少會(huì )單獨設立這么一個(gè)部門(mén)，這只能說(shuō)明公司融資壓力比較大。

　　事實(shí)上，最近兩年伴隨著(zhù)中國光纖營(yíng)業(yè)收入的增加，公司應收賬款同樣高居不下并有繼續增長(cháng)的態(tài)勢。資料顯示，中國光纖應收賬款由2011年的7.5億元進(jìn)一步增加至現在的8.43億元，而應收賬款周轉天數也進(jìn)一步增加至195天，而這一數據在2008年尚只有57天。

　　針對以上問(wèn)題，《每日經(jīng)濟新聞》記者將相應的采訪(fǎng)提綱發(fā)送至公司郵箱，并隨后致電中國光纖香港總部，而公司方面回應稱(chēng)相關(guān)提綱尚未收到，公司目前不單獨回應有關(guān)疑問(wèn)，具體問(wèn)題以公司公告為準