多晶硅躁動(dòng)背后的問(wèn)號 上市公司業(yè)績(jì)待考

　　值得注意的，目前被市場(chǎng)公認受益此次多晶硅行情最大的三家上市公司的多晶硅項目也皆分布于此。其中，樂(lè )山電力被認為業(yè)績(jì)彈性最大。據稱(chēng)，在未來(lái)各多晶硅廠(chǎng)達產(chǎn)成本趨同后，其控股的樂(lè )電天威可變成本為業(yè)內最低。而基于公司股本較小，多晶硅價(jià)格波動(dòng)對其利潤影響將大于其它公司。

　　不過(guò)，作為多晶硅此輪躁動(dòng)的真正感受者，如今的多晶硅廠(chǎng)商到底又有著(zhù)怎樣的感受呢?為此，記者就全國主要多晶硅產(chǎn)業(yè)基地—樂(lè )山做了一番調查。

　　樂(lè )山，距離成都147.7公里，因為有著(zhù)交通、水、電等諸多資源，這里成為我國最早的多晶硅產(chǎn)業(yè)基地。目前該地擁有四家千噸級多晶硅重點(diǎn)企業(yè)。分別為四川永祥、樂(lè )電天威、新光硅業(yè)、東汽峨半，總產(chǎn)能為7460噸。

　　據樂(lè )山市委宣傳部人士介紹，受市場(chǎng)好轉影響，今年上半年，樂(lè )山多晶硅總產(chǎn)量為2137噸，同比增長(cháng)182%，而目前前7月的總產(chǎn)量也已達到2444噸，同比增長(cháng)190%。據稱(chēng)，目前全國能穩定生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)約8家，樂(lè )山則幾乎占到一半。

　　但因自身發(fā)展狀況不同，企業(yè)投產(chǎn)則有所差別。

　　四川永祥，為通威集團控股企業(yè)，其目前多晶硅產(chǎn)能為1000噸/年。日前，永祥二期3000噸也已啟動(dòng)，預計總投資20億元，并在明年8月投產(chǎn)。這是其自今年3月剝離上市公司通威股份后首次擴產(chǎn)。據公司總經(jīng)理馮德志稱(chēng)，公司目前達成率約80%，每月產(chǎn)量約85噸，已被鎖定長(cháng)單，幾乎沒(méi)有現貨提供。而一期多晶硅綜合成本在35美元左右，二期最低可能減至25美元左右。

　　樂(lè )電天威，則由樂(lè )山電力(600644.SH)和天威保變(600550.SH)投資組建，分別持股51%、49%，公司目前產(chǎn)能3000噸/年，總投資21.76億元，今年4月正式轉產(chǎn)，半年報顯示兩個(gè)月實(shí)現銷(xiāo)售收入15983.74 萬(wàn)元，利潤總額為-856.77 萬(wàn)元，毛利率為17.63%。據公司相關(guān)人士透露，該公司今年達成率約50%，目前每月產(chǎn)量在160-170噸之間，綜合成本在約35美元，受市場(chǎng)行情利好，今年在扭虧為盈的基礎上或貢獻可觀(guān)利潤。

　　與樂(lè )電天威對門(mén)而居的則是新光硅業(yè)，川投能源(600674.SH)、天威保變及四川啟明星投資公司分別持股38.9%、35.66%、23.34%。該公司是國內第一條千噸級的多晶硅生產(chǎn)線(xiàn)，總投資約12.9 億元，產(chǎn)能設計為1260噸/年，今年已基本完全達產(chǎn)。公司人士也證實(shí)，目前每月產(chǎn)量約在100噸。經(jīng)技術(shù)改良，此前的高成本劣勢也有所改善，基本控制在40美元左右。

　　東汽峨半，則由東方電氣集團最新投建，規模為1500噸，加上原峨眉山半導體廠(chǎng)的700噸，總產(chǎn)能約2200噸/年。盡管該公司早已投產(chǎn)，但知情人士稱(chēng)，近期公司狀況不太理想，每月產(chǎn)量約120噸，綜合成本也在40美元左右。

　　顯而易見(jiàn)，近期多晶硅市場(chǎng)走好讓身處樂(lè )山的前述多晶硅廠(chǎng)深感暖意，據馮德志透露，受益今年多晶硅下游的強勁需求，多晶硅企業(yè)多與下游電池廠(chǎng)商就訂單已有較大調整，不管是產(chǎn)量還是價(jià)格都要好于前兩年。而目前大多數多晶硅廠(chǎng)的產(chǎn)量已被完全鎖定。

　　值得注意的是，目前被市場(chǎng)公認受益此次多晶硅行情最大的三家上市公司的多晶硅項目也皆分布于此。其中，樂(lè )山電力被認為業(yè)績(jì)彈性最大。據稱(chēng)，在未來(lái)各多晶硅廠(chǎng)達產(chǎn)成本趨同后，其控股的樂(lè )電天威可變成本為業(yè)內最低。而基于公司股本較小，多晶硅價(jià)格波動(dòng)對其利潤影響將大于其他公司。

　　大同證券分析師蔡文彬對此認為，在樂(lè )電天威投產(chǎn)后，多晶硅業(yè)務(wù)將成為樂(lè )山電力未來(lái)利潤的主要增長(cháng)點(diǎn)，公司業(yè)績(jì)彈性將大幅度增強。按其預計，在公司電力、天然氣銷(xiāo)售目標符合年初計劃，多晶硅2010、2011年產(chǎn)量分別達到1500噸和2500萬(wàn)噸，毛利率穩步上升的假設下，樂(lè )山電力2010、2011年的每股收益分別為0.35元和0.61元。目前股價(jià)對應的2010年、2011年市盈率分別為30.81倍和17.64倍。“盡管目前股價(jià)對應的市盈率與當前行業(yè)平均水平相當，但作為多晶硅企業(yè)未來(lái)龍頭，其可以享有一定的估值溢價(jià)。”

　　山西證券電力行業(yè)分析師梁玉梅也對樂(lè )電天威下半年的扭虧為盈給予了充分肯定。但因投產(chǎn)初期需要1-1.5 年的調試期，以及巨額的財務(wù)費用(1 億元左右的財務(wù)費用)，以較高的單位折舊，其預計投產(chǎn)初期盈利有限，2010-2012 年或貢獻公司每股收益分別為0.03、0.28、0.40 元，按3.3億總股本計算，利潤分別為900萬(wàn)元、9240萬(wàn)元、1.32億元。