射頻芯片的熱鬧與冷清
當A股再次掀起“天價(jià)”離婚案，這次人們的目光看向了卓勝微。對于卓勝微披露的公司實(shí)際控制人唐壯離婚的消息，憑借高達34億的天價(jià)“分手費”登上熱搜成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，成為街談巷議的熱點(diǎn)。不過(guò)，對于這場(chǎng)“天價(jià)”離婚，卓勝微表示，并不會(huì )導致公司實(shí)際控制人發(fā)生變化，也不涉及公司控制權變更。實(shí)際上，隨著(zhù)市場(chǎng)不佳帶來(lái)的業(yè)績(jì)不振，卓勝微的市值已經(jīng)大幅縮水，較高點(diǎn)已經(jīng)收縮了近7成。市場(chǎng)疲軟影響的遠不止卓勝微一家，這也是射頻芯片行業(yè)面臨的問(wèn)題。
01射頻的市場(chǎng)情況與技術(shù)難點(diǎn)射頻芯片一詞包含的內容比較廣泛，一般情況下提到的射頻芯片多是指代射頻前duan短發(fā)是從那個(gè)芯片。射頻前端RFFE（RF Front End）是天線(xiàn)與射頻收發(fā)芯片的必經(jīng)之路，它負責無(wú)線(xiàn)電磁波信號的發(fā)送和接收。通常情況下，射頻前端芯片包含功率放大器（PA）、濾波器（Filter）、雙工器或多工器（Duplexer或Multiplexer）、低噪聲放大器（LNA）、開(kāi)關(guān)（Switch）、天線(xiàn)調諧模塊（ASM）等器件。射頻領(lǐng)域情況不佳，可以從市場(chǎng)中可以初見(jiàn)端倪。射頻前端芯片應用的三大領(lǐng)域:手機市場(chǎng)、Wi-Fi路由市場(chǎng)、****市場(chǎng)。我們依次看一下目前的市場(chǎng)情況以及相關(guān)應用的難點(diǎn)。首先是手機市場(chǎng)，從需求端來(lái)看，手機是射頻芯片的最大消費領(lǐng)域。Canalys統計數據顯示，2023年一季度全球智能手機市場(chǎng)同比下跌12%，是連續第5個(gè)季度出現下跌。手機PA早已經(jīng)歷了長(cháng)達一年半的庫存調整，自2021年下半年開(kāi)始，手機功率放大器（PA）即面臨超額下單、庫存過(guò)高問(wèn)題。據了解，目前已有多家中國手機PA設計企業(yè)已經(jīng)把庫存已經(jīng)降至安全水位，在今年第二季結束前庫存去化告一段落。不過(guò)，相關(guān)業(yè)內人士表示，就需求面而言，還未明顯感受到訂單回籠。在手機通信中，PA是一大難點(diǎn)。從歷史進(jìn)程來(lái)看，手機里面PA的數量隨著(zhù)2G、3G、4G、5G 的進(jìn)化而向前兼容，從而帶來(lái)頻段不斷增加。5G 被引入智能手機，大量頻段被集成到一部手機，直接帶來(lái)射頻芯片用量的急劇增加。目前射頻芯片工藝節點(diǎn)趨勢為0.13um及65nm，通常一個(gè)頻段(或包括鄰近頻段)對應一個(gè)芯片單元(1個(gè)芯片單元可集成百個(gè)晶體管)，多個(gè)頻段需要多個(gè)芯片單元。隨著(zhù)手機通信的頻段、模式增多，以及帶寬不斷增加，如今的s s射頻芯片需要支持十幾個(gè)通道，并滿(mǎn)足高帶寬、抗干擾能力強等性能要求，所以設計難度很高。其次來(lái)看Wi-Fi路由市場(chǎng)。據IDC的最新報告《2023-2027年全球 Wi-Fi 技術(shù)預測》顯示，2022年，隨著(zhù)市場(chǎng)需求在下半年的下降，Wi-Fi產(chǎn)品出貨量下降4.9%，總出貨量降至38億個(gè)。路由器中的核心無(wú)線(xiàn)連接芯片組成包括Tx/Rx收發(fā)機芯片、射頻前端芯片，伴隨著(zhù)WiFi6對于****功率以及線(xiàn)性度性能指標要求更高，WiFi-FEM單價(jià)呈現翻倍式提升，同時(shí)伴隨著(zhù)多天線(xiàn)MIMO的應用，單路由器使用的WiFi-FEM用量也提升顯著(zhù)。Wi-Fi方面，射頻前端是難啃的骨頭。隨著(zhù)Wi-Fi版本更新迭代，對射頻的要求越來(lái)越高，尤其是對其中的CMOS功率放大器性能和頻率綜合器相位噪聲性能要求極高。射頻IP已成為明顯的掣肘。歐美廠(chǎng)商的射頻IP報價(jià)兩百五十萬(wàn)美元以上，國內IP廠(chǎng)商可以為Wi-Fi6芯片廠(chǎng)商提供射頻IP參考，但整合起來(lái)仍需時(shí)間。最后來(lái)看****市場(chǎng)。****市場(chǎng)受技術(shù)升級和政策影響很大，屬于周期性波動(dòng)市場(chǎng)。Yole預測，應用于宏****的射頻組件市場(chǎng)在2022年達到32億美元，預計到2028年將增長(cháng)到38億美元。目前國內在大力布局5G****，2022年，中國三大運營(yíng)商持續快速部署****(BTS)，其部署量占全球****部署量的一半。截至2月末，我國5G****總數達238.4萬(wàn)個(gè)，占移動(dòng)****總數的21.9%。****方面，****用PA備受關(guān)注，技術(shù)含量較高，之前一直以進(jìn)口為主。****PA分為宏****PA和微****PA。早期，宏****PA采用LDMOS工藝，現在70%的產(chǎn)品轉為氮化鎵工藝。技術(shù)難度是有的，尤其是在可靠性方面要求高。微****PA一般為10W，采用砷化鎵工藝，技術(shù)難度相對要低一些?，F在國內公司已經(jīng)進(jìn)入這個(gè)****市場(chǎng)。 02國內射頻賽道“熱鬧又冷清”射頻的賽道屬于“熱鬧又冷清”的類(lèi)型。“熱鬧”是說(shuō)的參與企業(yè)頗多，包括卓勝微、唯捷創(chuàng )芯、紫光展銳、昂瑞微、慧智微、飛驤科技、好達電子、德清華瑩、開(kāi)元通信、蘇州漢天下、天津諾思等。在尚未上市的企業(yè)中，也有諸多企業(yè)獲得投資。今年5月，北京昂瑞微開(kāi)啟上市輔導，昂瑞微先后經(jīng)歷多輪融資，包括華為旗下哈勃投資、小米長(cháng)江產(chǎn)業(yè)基金等知名機構均先后入股。當前，射頻領(lǐng)域仍有飛驤科技、康希通信等公司正排隊I(yíng)PO。“冷清”則在于，剛上市的公司頻頻破發(fā)，已上市的公司業(yè)績(jì)不佳。射頻芯片上市即破發(fā)的企業(yè)不在少數，前有2022年上市的翱捷科技、臻鐳科技、唯捷創(chuàng )芯，開(kāi)盤(pán)破發(fā)，當日跌幅最高超過(guò)30%。后有2023年上市的慧智微，上市當日盤(pán)中跌超11%。今年一季度，射頻芯片龍頭公司卓勝微2023年一季度營(yíng)業(yè)收入為7.12億元，同比下降46.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.16億元，同比下降74.64%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.18億元，同比下降74.45%。出現反差的根源，還是離不開(kāi)射頻行業(yè)背后的高壁壘以及專(zhuān)利壟斷。業(yè)內人士指出，射頻芯片是一個(gè)技術(shù)更新相對較慢的領(lǐng)域，顛覆性的技術(shù)創(chuàng )新并不常出現，這就導致這個(gè)領(lǐng)域存在明顯的馬太效應，國際巨頭擁有很難被突破的壁壘。目前，國際射頻芯片巨頭每家都有數千件以上的核心專(zhuān)利，近乎鎖死了走向高端市場(chǎng)的路。國內射頻領(lǐng)域正呈現出一片紅海的競爭格局，由于入局者眾，且產(chǎn)品仍集中在中低端市場(chǎng)，各射頻芯片廠(chǎng)商只能再卷價(jià)格，進(jìn)一步壓低了自身的利潤空間。賣(mài)力賺吆喝，依舊持續虧損?；壑俏?020年-2022年，公司凈利潤分別為-9619.15萬(wàn)元、-3.18億元、-3.05億元，最近一年尚未實(shí)現盈利。據此，公司3年累計虧損7.2億元。唯捷創(chuàng )芯2018—2021年上半年，唯捷創(chuàng )芯的扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別為-4028.32萬(wàn)元、-3295.44萬(wàn)元、-1億元和-1650.4萬(wàn)元，處于持續虧損的狀況。不過(guò)，在唯捷創(chuàng )芯發(fā)布的2022年報告中，唯捷創(chuàng )芯終于實(shí)現歸母凈利潤0.53億元，扭虧為盈。此外，國內射頻企業(yè)的表現疲軟，也與手機市場(chǎng)持續下滑不無(wú)關(guān)系。手機的下滑不止傳導到國內企業(yè)，對于全球的射頻芯片龍頭也有所影響。
03全球射頻三巨頭都要做轉型“春江水暖鴨先知”，射頻的疲軟，行業(yè)巨頭當然是最先感受到。Skyworks發(fā)布2023 年第二財季業(yè)績(jì)報告（截至自然年2023 年3 月31 日），公司單財季實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.53 億美元，同比下降13.70%，環(huán)比下降13.24%。Skyworks表示Android 需求復蘇低于預期，庫存仍需多個(gè)季度消化。Qorvo 2023財年第四季度的收入為6.33億美元，毛利率為18.1%，運營(yíng)虧損為1.89億美元，每股虧損為1.39美元。面對手機行業(yè)的疲軟，Qorvo主動(dòng)減產(chǎn)，目前下游通路中的Android 庫存大幅減少25%。過(guò)去幾年，轉型成為射頻芯片巨頭的一大主旋律。Qorvo：撕下手機標簽以Qorvo為例，除了原有的射頻芯片外，其還增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等產(chǎn)品，下游觸角延伸至汽車(chē)、物聯(lián)網(wǎng)、電源等領(lǐng)域。Qorvo是射頻芯片這細分領(lǐng)域的一個(gè)巨頭，無(wú)疑，射頻是Qorvo發(fā)展的基石。但是最近幾年，由于移動(dòng)市場(chǎng)出現了疲軟，于是Qorvo開(kāi)始逐漸開(kāi)始向更多新市場(chǎng)、新的芯片領(lǐng)域擴展。最近，Qorvo在公開(kāi)市場(chǎng)更多談及自身在汽車(chē)市場(chǎng)的產(chǎn)品組合和技術(shù)實(shí)力。Qorvo在收購了Decawave之后開(kāi)始積極地布局車(chē)規器件。目前已量產(chǎn)并大量出貨DW3300Q系列產(chǎn)品，該產(chǎn)品提供射頻前端，另外搭載一個(gè)藍牙SOC就可組成車(chē)機系統。Qorvo市場(chǎng)經(jīng)理孔德正今年表示：“Qorvo會(huì )根據每家車(chē)廠(chǎng)的需求，增加UWB芯片的部署能力，如一些車(chē)企希望提供活體檢測功能，目前市面上的解決方案是需要兩顆UWB在車(chē)內，一個(gè)收，一個(gè)發(fā)，做到雷達的效果。Qorvo年底會(huì )推出一款芯片，是單芯片解決方案，可以省去另外一個(gè)車(chē)內的芯片?！?/span>Skyworks：擺脫蘋(píng)果依賴(lài)癥2022年Skyworks在全球射頻前端市占率排行第二，被博通超越。不同于博通、高通，產(chǎn)品線(xiàn)橫跨基頻晶片，Skyworks較專(zhuān)注在射頻前端相關(guān)技術(shù)，接近的競爭對手為科沃Qorvo。兩者最大的不同在于主要銷(xiāo)售對象，Skyworks營(yíng)運高度仰賴(lài)蘋(píng)果，蘋(píng)果營(yíng)收占比約60%，Qorvo則是以安卓手機為主。為降低對蘋(píng)果依賴(lài)，Skyworks于2021年收購芯科Silicon Laboratories (SLAB)的基礎建設及車(chē)用部門(mén)，希望加強Skyworks這兩項業(yè)務(wù)，擴大客戶(hù)群及產(chǎn)品線(xiàn)。Skyworks這幾年往****、物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)等非移動(dòng)業(yè)務(wù)拓展。公司業(yè)務(wù)分為手機業(yè)務(wù)（Mobile）和非手機業(yè)務(wù)（Board Markets），其中非手機業(yè)務(wù)收入占比從2011年20%提升到2019年34%。Broadcom：重視軟件業(yè)務(wù)博通往軟件方面轉型。2019年時(shí)，有消息傳出博通考慮出售其射頻（RF）無(wú)線(xiàn)芯片部門(mén)，將進(jìn)一步加速公司的業(yè)務(wù)轉型。不過(guò)，到了2020年，博通首席執行官Hock Tan透露，他的公司計劃“繼續投資和經(jīng)營(yíng)”其無(wú)線(xiàn)芯片業(yè)務(wù)。博通如今的業(yè)務(wù)主要分為兩塊：半導體解決方案業(yè)務(wù)和軟件業(yè)務(wù)。從2023 財年第二財季財報來(lái)看，半導體解決方案業(yè)務(wù)的凈營(yíng)收為 68.08 億美元，與去年相比增長(cháng) 9%；基礎設施軟件業(yè)務(wù)的凈營(yíng)收為 19.25 億美元，與去年同期相比增長(cháng)3%。2018年博通還以189億美元現金收購了軟件公司CA Technologies；去年5月，博通斥資610億美元收購VMware。事實(shí)上，通過(guò)收購軟件公司，博通確實(shí)實(shí)現了業(yè)務(wù)的多元化，也將更有能力來(lái)對抗半導體行業(yè)的放緩。
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