增收不增利！士蘭微：2022年凈利降30.66%，投資者信心還在

來(lái)源：芯榜

3月30日晚間士蘭微發(fā)布年度業(yè)績(jì)報告，2022年營(yíng)業(yè)收入約82.82億元，同比增加15.12%，增速同比大幅放緩。對于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)原因，士蘭微表示，主要系產(chǎn)能增加，公司擴大銷(xiāo)售規模所致。2022年公司增收不增利的現象重現，受到公司業(yè)績(jì)、和半導體板塊整體****影響士蘭微去年股價(jià)跌去四成，士蘭微投資者哭暈。圖：士蘭微股價(jià)****奈人尋味的是即使面對糟糕的財務(wù)數據，今天士蘭微股價(jià)高開(kāi)高走，盤(pán)中曾一度登上38.07元／股的高位，收盤(pán)股價(jià)大漲 2.83%，報37.01元／股，市值 524.1億元。從今日股價(jià)來(lái)看雖然2022年士蘭微業(yè)績(jì)慘淡，投資者或對其未來(lái)充滿(mǎn)信心，正面情緒滿(mǎn)滿(mǎn)。
觀(guān)察最近十年業(yè)績(jì)發(fā)現，士蘭微營(yíng)收整體處于持續增長(cháng)趨勢，由2011年15.46億元上升至2020年42.81億元。但是，公司在這十年間扣非后歸母凈利潤并沒(méi)有隨著(zhù)營(yíng)收的增長(cháng)而上升，部分年份甚至出現虧損。吃盡全球“缺芯”紅利，士蘭微2021年不僅營(yíng)收凈利潤雙豐收，經(jīng)營(yíng)規模也在擴大。從根本上改變了長(cháng)達十年的增收不增利局面。但是好景不長(cháng)，2022年凈利潤在營(yíng)收增長(cháng)的前提下十分凄慘。凈利潤同比減少30.66%2022年士蘭微計入當期損益的政府補助有小幅增長(cháng)， 但是投資收入同比減少1.4億元左右，非經(jīng)營(yíng)性收入減少約2億元，值得注意的是，公司非經(jīng)營(yíng)性收入從2020年開(kāi)始逐年遞減，2022年非經(jīng)營(yíng)性收入不到2020年的一半。非經(jīng)營(yíng)性收入減少在一定程度上影響士蘭微2022年凈利潤水平。2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤約10.52億元，同比減少30.66%。主要原因有：1，部分原材料供應不足對8 吋、12 吋IGBT 和FRD 芯片投料產(chǎn)生較大影響；同時(shí)，由于部分進(jìn)口工藝設備到貨時(shí)間較計劃延遲較多，導致設備和工藝調試進(jìn)度未能按計劃進(jìn)行，以上原因造成IGBT 芯片和模塊產(chǎn)出未達到預期。2，從二季度末開(kāi)始，下游普通消費電子市場(chǎng)景氣度明顯轉冷，造成士蘭微部分消費類(lèi)產(chǎn)品出貨量明顯減少、其價(jià)格也有一定幅度的回落，對公司的銷(xiāo)售和利潤增長(cháng)造成一定壓力。3，四季度由于消費市場(chǎng)需求偏淡，士蘭集成5 吋、6 吋線(xiàn)投料不足，產(chǎn)能利用率有一定幅度的下降，導致士蘭集成經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有明顯的下滑。4，受下游市場(chǎng)需求持續放緩的影響，士蘭明芯、士蘭明鎵LED 芯片生產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)出不及預期，產(chǎn)能利用率較低，出現較大的虧損。事實(shí)上2022年士蘭微凈利潤可以說(shuō)差強人意。2021年是士蘭微輝煌的一年，凈利潤同比增長(cháng)竟超過(guò)20多倍，是當年半導體行業(yè)凈利潤同比增速的冠軍，2022年士蘭微想再創(chuàng )輝煌可以說(shuō)是相當難。圖：2022年士蘭微年報基本每股收益0.74元，同比減少34.51%。也能說(shuō)明士蘭微2022年盈利能力不足，不利于充實(shí)后續的股利分配，在公司資產(chǎn)增值當中并沒(méi)有很好的回饋投資者。雖然2022年士蘭微業(yè)績(jì)并不理想，但是公司進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結構，提升產(chǎn)品質(zhì)量走高端路線(xiàn)，不斷擴產(chǎn)。士蘭微自身、投資者、大基金對公司未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心。IPM模塊已連續3年增速達到100%以上2022年，受地緣政治沖突、通脹等多種因素的影響，全球經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)一步放緩。全球半導體行業(yè)經(jīng)歷了2021 年高速增長(cháng)后，2022 年增速開(kāi)始回落，且結構性分化較為明顯：一方面，與普通消費電子相關(guān)的產(chǎn)品需求較為疲軟，另一方面與汽車(chē)、新能源等相關(guān)的產(chǎn)品需求較為旺盛；在國家政策的引導下，國產(chǎn)芯片進(jìn)口替代的進(jìn)程明顯加快。士蘭微2022年的產(chǎn)品銷(xiāo)售情況受大環(huán)境影響。2022年士蘭微主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較2021 年同期上升了16.61%。公司三大類(lèi)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現增長(cháng)。士蘭微電路和器件成品的銷(xiāo)售收入中，已有接近70%的收入來(lái)自大型白電、通訊、工業(yè)、新能源、汽車(chē)等高門(mén)檻市場(chǎng)。圖：2022年士蘭微年報分產(chǎn)品來(lái)看，2022 年，士蘭微集成電路的營(yíng)業(yè)收入為27.23 億元，較上年同期增長(cháng)18.74%。IPM模塊表現尤為搶眼，2022年公司IPM模塊（智能功率模塊）的營(yíng)業(yè)收入達到14.2億元，較上年同期增長(cháng)65%以上。IPM是一種先進(jìn)的功率開(kāi)關(guān)器件，此前IPM模塊作為智能變頻家電的核心部件，一直被西方國家壟斷。為了打破壟斷，士蘭微電子電機功率驅動(dòng)團隊于2007年開(kāi)始進(jìn)行高壓驅動(dòng)電路HVIC設計，2010年開(kāi)始高壓功率模塊IPM封裝，2012年IPM產(chǎn)品開(kāi)始在白電工業(yè)領(lǐng)域推廣。2022年，國內多家主流的白電整機廠(chǎng)商在變頻空調等白電整機上使用了超過(guò)7800 萬(wàn)顆士蘭IPM 模塊，較上年同期增加105%。2022 年，士蘭微推出了用于新能源汽車(chē)空調壓縮機驅動(dòng)的IPM 方案，并在國內TOP 汽車(chē)空調壓機廠(chǎng)商完成批量供貨。這也意味著(zhù)士蘭微IPM模塊已連續3年增速達到100%以上。2020年，士蘭微IPM模塊的營(yíng)業(yè)收入突破4.1億元，較上年同期增長(cháng)140%以上；2021年，公司IPM模塊的營(yíng)業(yè)收入突破8.6億元，較上年增長(cháng)100%以上。2022年，士蘭微推出了用于新能源汽車(chē)空調壓縮機驅動(dòng)的IPM方案，并在國內TOP汽車(chē)空調壓機廠(chǎng)商完成批量供貨。士蘭微預期今后公司IPM模塊的營(yíng)業(yè)收入將會(huì )繼續快速成長(cháng)。與此同時(shí)，2022年，士蘭微還推出了一系列的新品。例如基于M0內核的更大容量Flash 更多管腳的通用高性能控制器產(chǎn)品；針對新能源汽車(chē)推出了多種6.6kW OBC功率半導體解決方案、11kW OBC功率半導體解決方案和高壓DC-DC功率半導體解決方案；推出了多款內置協(xié)議IC的升降壓控制器。分立器件加快進(jìn)入電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)2022年，士蘭微分立器件產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為44.67億元，較上年同期增長(cháng)17.13%。2020年和2021年，公司分立器件的營(yíng)收增速分別為45.1%和73.08%，是公司營(yíng)收中流砥柱。士蘭微的分立器件產(chǎn)品中，MOSFET、IGBT大功率模塊（PIM）、肖特基管、穩壓管、開(kāi)關(guān)管、TVS管等產(chǎn)品的增長(cháng)較快。士蘭的分立器件和大功率模塊除了加快在大型白電、工業(yè)控制等市場(chǎng)拓展外，已開(kāi)始加快進(jìn)入電動(dòng)汽車(chē)、新能源等市場(chǎng)，預期今后公司的分立器件產(chǎn)品營(yíng)收將繼續快速成長(cháng)。2022年，子公司士蘭集昕公司繼續加快產(chǎn)品結構調整的步伐，附加值較高的高壓超結MOS管、高密度低壓溝槽柵MOS管、大功率IGBT、MEMS傳感器、高壓集成電路等產(chǎn)品的出貨量增長(cháng)較快。2022年，士蘭集昕公司總計產(chǎn)出8吋芯片65萬(wàn)片，與去年同期基本持平，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.13億元，比上年同期增加13.75%。2022年，子公司成都士蘭公司總計產(chǎn)出各尺寸外延芯片65.23萬(wàn)片，比上年同期減少4.30%。不過(guò)，2022年，成都士蘭已獲批牽頭組建“四川省硅基半導體薄膜材料工程研究中心”，加強12吋硅外延芯片工藝技術(shù)的研發(fā)。同時(shí)，成都士蘭已著(zhù)手實(shí)施 “汽車(chē)半導體封裝項目（一期）”，以提高汽車(chē)級功率模塊封裝能力。3月31日晚，士蘭微公告還顯示，為更好抓住當前新能源汽車(chē)、光伏領(lǐng)域的發(fā)展契機，進(jìn)一步加快“汽車(chē)半導體封裝項目（一期）”的推進(jìn)，公司擬與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“大基金二期”）以貨幣方式共同出資21億元，認繳控股子公司成都士蘭半導體制造有限公司本次新增注冊資本。去年重要參股公司士蘭集科公司也在加快推進(jìn)12吋線(xiàn)二期項目建設，同時(shí)根據市場(chǎng)需求，加快推動(dòng)溝槽分離柵SGT-MOS、高壓超結MOS、IGBT、高壓集成電路等在12吋線(xiàn)上量。2022年，士蘭集科公司12吋線(xiàn)總計產(chǎn)出芯片47萬(wàn)片，較上年同期增加125%。另外，士蘭微自主研發(fā)的V代IGBT和FRD芯片的電動(dòng)汽車(chē)主電機驅動(dòng)模塊，已在國內多家客戶(hù)通過(guò)測試，并已在部分客戶(hù)批量供貨。截至目前，公司已具備月產(chǎn)10萬(wàn)只車(chē)規級功率模塊的生產(chǎn)能力，公司正在加快汽車(chē)級功率模塊（PIM）產(chǎn)能的建設，預計今后公司PIM模塊的營(yíng)業(yè)收入將快速成長(cháng)。加快布局第三代半導體發(fā)光二極管產(chǎn)品方面，士蘭微2022年（包括士蘭明芯公司、士蘭明鎵公司的LED芯片和美卡樂(lè )光電公司的LED彩屏像素管）的營(yíng)業(yè)收入為7.33億元，較上年同期增加3.5%。2022年，受下游市場(chǎng)需求持續放緩的影響，士蘭微重要參股公司士蘭明鎵公司LED芯片產(chǎn)出不及預期，產(chǎn)能利用率明顯不足。對此，士蘭明鎵通過(guò)加強與市場(chǎng)需求的對接，加快產(chǎn)品性能提升和新品穩定量產(chǎn)，芯片產(chǎn)出逐步增加。目前，士蘭明鎵公司已建成月產(chǎn)4吋LED芯片7.2萬(wàn)片的產(chǎn)能。今后，士蘭明鎵公司將加快產(chǎn)品在小間距顯示、mini LED 顯示屏、紅外光耦、安防監控、車(chē)用 LED 等中高端應用領(lǐng)域的拓展，進(jìn)一步提升產(chǎn)量，改善盈利水平。士蘭明鎵，也是士蘭微第三代半導體材料——碳化硅（SiC）的實(shí)施主體。SiC芯片在特斯拉Model3上的應用，也讓全球汽車(chē)廠(chǎng)商將目光放在了SiC這種全新的半導體材料，目前，已經(jīng)應用于特斯拉、比亞迪、蔚來(lái)、小鵬等品牌的中高端車(chē)型。年報顯示，2022年，士蘭明鎵已著(zhù)手實(shí)施“SiC功率器件芯片生產(chǎn)線(xiàn)”項目的建設。去年四季度，SiC 芯片生產(chǎn)線(xiàn)已實(shí)現初步通線(xiàn)，并形成月產(chǎn)2000片6英寸SiC芯片的生產(chǎn)能力。目前，士蘭明鎵已完成第一代平面柵SiC-MOSFET技術(shù)的開(kāi)發(fā)，性能指標達到業(yè)內同類(lèi)器件結構的先進(jìn)水平。公司已將SiC-MOSFET芯片封裝到汽車(chē)主驅功率模塊上，參數指標較好，并已向客戶(hù)送樣。現金流凈流出78.77%士蘭微2022年積極擴張產(chǎn)能，再加上庫存劇增，導致現金流緊張。士蘭微采用的是IDM重資產(chǎn)模式，長(cháng)期產(chǎn)能擴張的確是為了迎接日益廣大的市場(chǎng)。2022年末期，現金流凈流出78.77%。為了緩解現金流壓力，2022年長(cháng)期借貸21.09億元，占總資產(chǎn)比例是12.49%，2021年則是3.56億元。負債率上升到52.3%。導致償還債務(wù)壓力增大，經(jīng)營(yíng)越來(lái)越被動(dòng)，剛性支出越來(lái)越大。資產(chǎn)負債率高影響公司盈利，若在市場(chǎng)景氣的話(huà)，利用債務(wù)提高生產(chǎn)能力擴大生產(chǎn)搶占市場(chǎng)份額。但是市場(chǎng)不景氣的話(huà)，凈利潤將被債務(wù)反噬。大基金二期10億元入股子公司成都士蘭昨天公告稱(chēng)，2022 年，成都士蘭二期廠(chǎng)房建設進(jìn)展順利，目前二期廠(chǎng)房已完成部分面積的凈化裝修，正在進(jìn)行設備安裝和調試。2022 年，成都士蘭已著(zhù)手實(shí)施“汽車(chē)半導體封裝項目（一期）”，以提高汽車(chē)級功率模塊封裝能力公告顯示，截至2022年12月31日，成都士蘭經(jīng)審計的報表（合并口徑）總資產(chǎn)為26.96億元，負債為13.56億元，凈資產(chǎn)為13.4億元；2022年營(yíng)業(yè)收入為12.76億元，凈利潤為4258萬(wàn)元。士蘭微稱(chēng)，如增資事項順利實(shí)施，將為控股子公司成都士蘭“汽車(chē)半導體封裝項目（一期）”的建設和運營(yíng)提供資金保障，有利于加快實(shí)現士蘭微汽車(chē)級功率模塊的產(chǎn)業(yè)化，完善集成電路產(chǎn)業(yè)鏈布局，增強核心競爭力，有利于抓住當前新能源汽車(chē)領(lǐng)域的發(fā)展契機，推動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續成長(cháng)。受消費電子影響，庫存壓力大2022年庫存金額高達30.7億元，占總資產(chǎn)比重為18.15%，而2021年僅為19.12億元，上漲69.1%，庫存壓力巨大。圖：2022年士蘭微年報集成電路和分立器件8 吋芯片庫存量增加10.78%，主要原因：2022 年下半年，士蘭集昕公司總體保持滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，產(chǎn)品結構得到進(jìn)一步優(yōu)化，附加值較高的高壓超結MOS 管、高密度低壓溝槽柵 MOS 管、大功率 IGBT、MEMS 傳感器、高壓集成電路等產(chǎn)品的出貨量增長(cháng)較快。  圖：2022年士蘭微年報從庫存結構中看，庫存商品和在產(chǎn)品占主要部分，原材料占比較小。受下游消費電子出貨量不佳的影響，2022年士蘭微庫存商品和在產(chǎn)品積壓嚴重。但是消費電子更新?lián)Q代飛快、當下微電子行業(yè)技術(shù)迭代快。下游客戶(hù)對商品參數指標的要求可能隨時(shí)變化，若未來(lái)消費者需求、市場(chǎng)競爭格局發(fā)生變化，士蘭微若不能有效拓寬銷(xiāo)售渠道、優(yōu)化庫存管理，或未及時(shí)銷(xiāo)售的成品可能導致跌價(jià)損失，進(jìn)而對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)造成不利影響。當下士蘭微業(yè)績(jì)差強人意，股價(jià)總體來(lái)看萎靡不振，但是未來(lái)定會(huì )回歸價(jià)值。

*博客內容為網(wǎng)友個(gè)人發(fā)布，僅代表博主個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，如有侵權請聯(lián)系工作人員刪除。