山寨機教母，做出一個(gè)射頻芯片IPO：市值近200億元
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編輯 | Panken芯東西4月12日報道，剛剛，國產(chǎn)射頻功率放大器龍頭唯捷創(chuàng )芯（股****代碼：688153）在科創(chuàng )板上市，其發(fā)行價(jià)為66.60元/股。唯捷創(chuàng )芯開(kāi)盤(pán)價(jià)為46元/股，開(kāi)盤(pán)破發(fā)，隨后股價(jià)有所上調，最高至51.50元/股。截止芯東西成文，唯捷創(chuàng )芯報45元/股，跌幅32%，總市值186億元。
▲射頻前端簡(jiǎn)易結構
報告期內，唯捷創(chuàng )芯4G射頻功率放大器模組累計出貨超12億顆，根據市場(chǎng)分析機構CB Insights的《中國芯片設計企業(yè)榜單2020》，唯捷創(chuàng )芯4G射頻功率放大器出貨量位居國內廠(chǎng)商第一。其5G射頻功率放大器模組累計出貨也超過(guò)1億顆。2015年12月，唯捷創(chuàng )芯登陸全國中小企業(yè)股份轉讓系統（俗稱(chēng)“新三板”），并于2017年1月主動(dòng)申請終止新三板掛牌。2017年3月，唯捷創(chuàng )芯在新三板終止掛牌。報告期內，唯捷創(chuàng )芯的營(yíng)收呈快速增長(cháng)趨勢，2018年-2021年上半年營(yíng)收分別為2.84億元、5.81億元、18.10億元和17.02億元。唯捷創(chuàng )芯無(wú)控股股東，實(shí)際控制人為董事長(cháng)榮秀麗和總經(jīng)理孫亦軍。本次IPO，唯捷創(chuàng )芯計劃募資24.87億元，將分別用于“集成電路生產(chǎn)測試”、“研發(fā)中心建設”和“補充流動(dòng)資金”三個(gè)項目。
▲唯捷創(chuàng )芯募資計劃
本文福利：唯捷創(chuàng )芯招股書(shū)，可在公眾號聊天欄回復關(guān)鍵詞【芯東西247】獲取。01.天語(yǔ)之母創(chuàng )建核心技術(shù)人員來(lái)自Qorvo前身
▲唯捷創(chuàng )芯董事長(cháng)榮秀麗
可惜好景不長(cháng)，在智能手機出現后，天語(yǔ)手機并沒(méi)有抓住這一新的市場(chǎng)趨勢，在和蘋(píng)果、小米等國內外手機品牌的競爭中落入下風(fēng)。之后，榮秀麗進(jìn)入了射頻芯片領(lǐng)域，創(chuàng )辦了唯捷創(chuàng )芯。唯捷創(chuàng )芯最初的技術(shù)人員來(lái)自素有“射頻PA芯片黃埔軍?！敝Q(chēng)的美國威訊聯(lián)合半導體（RF Micro Devices, Inc.，該公司后與TriQuint Semiconductor, Inc.合并，名稱(chēng)變更為Qorvo，為全球第四大射頻前端芯片廠(chǎng)商）。不過(guò)這也招致了威訊聯(lián)合半導體對唯捷創(chuàng )芯的訴訟，2012年威訊聯(lián)合半導體在美國北卡羅來(lái)納州和中國上海等地法院發(fā)起了訴訟。其起訴書(shū)寫(xiě)道，唯捷創(chuàng )芯前總經(jīng)理向上、前威訊聯(lián)合半導體設計工程師杜曉航等人，在簽有保密協(xié)議的情況下，竊取了威訊聯(lián)合半導體的技術(shù)。威訊聯(lián)合半導體起訴唯捷創(chuàng )芯侵犯商業(yè)秘密糾紛和不正當競爭糾紛，以及唯捷創(chuàng )芯多個(gè)產(chǎn)品侵犯其技術(shù)秘密。2016年9月，已在新三板上市的唯捷創(chuàng )芯發(fā)布公告，宣布與威訊聯(lián)合半導體簽署了全球和解協(xié)議，將支付580萬(wàn)美元和相關(guān)稅務(wù)及其他費用，唯捷創(chuàng )芯公司、子公司、代理人、雇員等將對所有訴求獲得豁免。
▲唯捷創(chuàng )芯新三板訴訟進(jìn)展公告
本次科創(chuàng )板IPO報告期內，唯捷創(chuàng )芯不存在對其經(jīng)營(yíng)有較大影響的訴訟或仲裁事項。目前唯捷創(chuàng )芯的3名核心技術(shù)人員均有在威訊聯(lián)合半導體的工作經(jīng)歷，3人分別為唯捷創(chuàng )芯首席技術(shù)官FENG WANG、研發(fā)總監林升和研發(fā)總監白云芳。FENG WANG為美國明尼蘇達大學(xué)（雙城分校）博士學(xué)歷，曾在Rosemount、Terago communication等公司任主任工程師。2002年10月，FENG WANG在威訊聯(lián)合半導體擔任無(wú)線(xiàn)收發(fā)器設計主任工程師；2008年7月他加入華為，任無(wú)線(xiàn)接收發(fā)器設計主管工程師；2010年10月加入唯捷創(chuàng )芯。林升擁有復旦大學(xué)碩士學(xué)歷，曾在上海新茂半導體、上海華虹、賽洛格半導體、威訊聯(lián)合半導體等公司任研發(fā)工程師；2011年2月至2011年6月，他被Sige Semiconductor聘為研發(fā)工程師；從2011年7月至今，林升在唯捷創(chuàng )芯任研發(fā)總監。和林生一樣，白云芳同樣是復旦大學(xué)碩士學(xué)歷。她曾在南京電子十四所工作，后在芯唐電子任集成電路設計工程師。2007年4月至2011年11月，她任威訊半導體技術(shù)（上海）有限公司射頻工程師，之后白云芳進(jìn)入唯捷創(chuàng )芯。02.營(yíng)收復合增長(cháng)率達152%vivo榮耀為前五大客戶(hù)
▲唯捷創(chuàng )芯報告期各期營(yíng)收和凈利潤情況
報告期各期，唯捷創(chuàng )芯的研發(fā)費用分別為5544.81萬(wàn)元、7278.97萬(wàn)元、1.53億元以及1.09億元，分別占同期營(yíng)收的19.52%、12.52%、8.45%和6.41%。
▲唯捷創(chuàng )芯2021年上半年各業(yè)務(wù)占比
截至2021年6月30日，唯捷創(chuàng )芯的員工總數為322人，其中研發(fā)人員171人，占比超過(guò)50%。此外，唯捷創(chuàng )芯已取得專(zhuān)利26項、集成電路布圖設計專(zhuān)有權86項。從業(yè)務(wù)上來(lái)看，唯捷創(chuàng )芯的產(chǎn)品包括PA模組、射頻開(kāi)關(guān)、Wi-Fi射頻前端模組和接收端模組，其中PA模組是唯捷創(chuàng )芯的主要收入來(lái)源，Wi-Fi射頻前端模組于2019年量產(chǎn)銷(xiāo)售，接收端模組則于2021年上半年產(chǎn)生收入。報告期內，唯捷創(chuàng )芯的前五大客戶(hù)既有華信科、泰科源、深圳環(huán)昇、聯(lián)仲達等經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)，也有維沃移動(dòng)、榮耀等手機品牌直銷(xiāo)客戶(hù)。
▲唯捷創(chuàng )芯報告期內前五大客戶(hù)
由于采用Fabless（無(wú)晶圓廠(chǎng)）的經(jīng)營(yíng)模式，唯捷創(chuàng )芯的主要采購內容為晶圓、封裝測試服務(wù)、SMD（表面貼裝器件）、基板等。其晶圓主要由臺灣穩懋、美國格芯等廠(chǎng)商提供，唯捷創(chuàng )芯主要的封測供應商為長(cháng)電科技，基板和SMD的主要供應商則分別為珠海越亞與廣信聯(lián)。
▲唯捷創(chuàng )芯報告期內前五大供應商
03.5G商用同年推出PA產(chǎn)品4G PA出貨量位居國內第一
▲2019年全球射頻前端芯片市場(chǎng)
在2019年5G商用以后，Qorvo、思佳訊、博通等芯片巨頭延續了市場(chǎng)主導地位。目前卓勝微、慧智微、飛驤科技、昂瑞微和唯捷創(chuàng )芯等中國本土企業(yè)均已推出5G射頻前端芯片產(chǎn)品，但整體占據的市場(chǎng)份額較低。在唯捷創(chuàng )芯最重要的射頻功率放大器市場(chǎng)上，與射頻前端行業(yè)的整體市場(chǎng)格局相似，Qorvo、思佳訊、博通三大芯片巨頭占據了90%以上的全球市場(chǎng)份額。根據招股書(shū)，唯捷創(chuàng )芯是國內最早從事射頻前端芯片研發(fā)、設計的集成電路設計企業(yè)之一。2019年中國正式開(kāi)啟5G商用，唯捷創(chuàng )芯在同一年就推出了5G PA模組，并于2020年實(shí)現量產(chǎn)銷(xiāo)售。2020年，根據市場(chǎng)研究機構CB Insights的數據，唯捷創(chuàng )芯4G射頻功率放大器出貨量位居國內第一。在市場(chǎng)競爭中，唯捷創(chuàng )芯產(chǎn)品已經(jīng)向小米、OPPO、vivo等知名手機品牌出貨，形成了穩定的客戶(hù)關(guān)系。由于這些知名品牌廠(chǎng)商重視品牌信譽(yù)和產(chǎn)品質(zhì)量，對供應商要求較高，其導入周期通常在一年以上，且認證內容繁多，有著(zhù)一定的客戶(hù)壁壘。▲唯捷創(chuàng )芯主要客戶(hù)
但同時(shí)，相比于國際芯片巨頭，唯捷創(chuàng )芯的人員、營(yíng)收規模較??；不具備IDM模式企業(yè)的供應鏈把控能力，在測試環(huán)節差異較為明顯，不能設計和生產(chǎn)模組產(chǎn)品中的濾波器；主要收入來(lái)自PA模組，產(chǎn)品線(xiàn)寬度和技術(shù)深度均有著(zhù)較大差距。毛利率方面，唯捷創(chuàng )芯由于和卓勝微、博通集成等國內同行業(yè)可比公司，在細分產(chǎn)品定位、業(yè)務(wù)模式、企業(yè)發(fā)展階段的不同，其整體毛利率低于可比公司平均水平。
▲唯捷創(chuàng )芯與可比公司的毛利率對比（上）以及可比公司的產(chǎn)品定位、業(yè)務(wù)模式情況（下）
04.華米Ov四大手機廠(chǎng)商入股董事長(cháng)榮秀麗為實(shí)際控制人
▲唯捷創(chuàng )芯股權結構
據悉，唯捷創(chuàng )芯在發(fā)展過(guò)程中，曾和中國臺灣手機SoC巨頭聯(lián)發(fā)科旗下的絡(luò )達在PA領(lǐng)域有所競爭。2020年，聯(lián)發(fā)科旗下的投資公司Gaintech以4000萬(wàn)美元認購唯捷創(chuàng )芯1909.84萬(wàn)普通股，將手機PA產(chǎn)品開(kāi)發(fā)交由唯捷創(chuàng )芯，并委派曾擔任聯(lián)發(fā)科總經(jīng)理的謝清江出任唯捷創(chuàng )芯董事長(cháng)。聯(lián)發(fā)科還關(guān)停了絡(luò )達的射頻前端芯片業(yè)務(wù)。有業(yè)內人士分析稱(chēng)，這些舉動(dòng)基本宣告了唯捷創(chuàng )芯在PA領(lǐng)域和絡(luò )達的競爭勝利。除了聯(lián)發(fā)科，唯捷創(chuàng )芯還引入了重要的上下游企業(yè)作為股東。2020年12月，Gaintech和榮秀麗出讓部分股份，引入了華為哈勃投資、OPPO、維沃移動(dòng)（vivo）和小米基金。2021年5月，Gaintech和榮秀麗再次轉讓股份給穩懋開(kāi)曼。截至科創(chuàng )板上市，擁有唯捷創(chuàng )芯5%以上的股東有Gaintech、榮秀麗、貴人資本、北京語(yǔ)越和天津語(yǔ)越，分別持有唯捷創(chuàng )芯28.12%、14.80%、8.65%、8.47%和7.01%的股份。
▲唯捷創(chuàng )芯股本情況
05.結語(yǔ)：唯捷創(chuàng )芯上市或加速?lài)a(chǎn)射頻發(fā)展供應鏈把控能力存在劣勢
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