中國三家液晶企業(yè)重組的啟示

　　并購重組是市場(chǎng)經(jīng)濟中的常見(jiàn)現象，是市場(chǎng)機制配置資源的重要方式。政府一般情況下不應干涉企業(yè)間的并購重組，但一些戰略性產(chǎn)業(yè)并購重組需要政府支持。究其原因：一是我國要素市場(chǎng)不完善，企業(yè)開(kāi)展并購重組時(shí)碰到重大障礙或者面臨過(guò)高交易成本;二是在全球競爭背景下有些戰略性產(chǎn)業(yè)存在明顯后發(fā)劣勢，需要政府給予扶持。

　　以國內三家液晶龍頭企業(yè)(京東方光電公司、上海廣電集團、昆山龍騰光電公司)的重組案例來(lái)說(shuō)，它們在產(chǎn)業(yè)發(fā)展低谷時(shí)制定重組方案，欲以此實(shí)現必要的規模經(jīng)濟，但最終功虧一簣。液晶產(chǎn)業(yè)門(mén)檻高、風(fēng)險大，國內企業(yè)處于成長(cháng)過(guò)程中，在國內要素市場(chǎng)不完善和國際競爭日益激烈的背景下，政府應該在并購重組中發(fā)揮更大的作用。

　　三家液晶企業(yè)重組及重組推遲原因分析

　　液晶產(chǎn)業(yè)是戰略性產(chǎn)業(yè)，中國從上世紀90年代就制定了發(fā)展計劃。由于產(chǎn)業(yè)門(mén)檻高、風(fēng)險大，以及國外的技術(shù)封鎖，國內一直沒(méi)有條件投資高世代生產(chǎn)線(xiàn)。直到2003年，北京、上海和昆山三家經(jīng)濟實(shí)力強大的企業(yè)開(kāi)始陸續投資當時(shí)還算先進(jìn)的液晶5代線(xiàn)，從此為國內液晶產(chǎn)業(yè)打下了一定的產(chǎn)業(yè)基礎。五代線(xiàn)主要生產(chǎn)監視器和筆記本等中小尺寸顯示產(chǎn)品。

　　但由于本土企業(yè)面臨多方面的困境，長(cháng)期性矛盾和短期性矛盾同時(shí)爆發(fā)，企業(yè)難以融資發(fā)展，甚至面臨生存壓力。因此，2006年，三家液晶企業(yè)開(kāi)始洽談重組事宜。三家企業(yè)啟動(dòng)重組有深刻的背景：

　　一是國內企業(yè)規模不經(jīng)濟。三家本土企業(yè)各有1條5代線(xiàn)，離應有4—5條以上5代或更高世代生產(chǎn)線(xiàn)的最小經(jīng)濟規模相差很遠。規模不經(jīng)濟導致我國企業(yè)采購成本比競爭對手高，研發(fā)投入的分攤比例也偏高。

　　二是上游配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程緩慢。國內在上游關(guān)鍵材料和生產(chǎn)設備方面基本處于空白。由于本土企業(yè)規模小，不僅難以拉動(dòng)本土配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也無(wú)法吸引掌握關(guān)鍵材料核心技術(shù)的美日企業(yè)就近設廠(chǎng)配套。主要配套項目投資都在數億元以上，資金已十分短缺的本土企業(yè)無(wú)力靠自身力量去發(fā)展上游配套產(chǎn)業(yè)。關(guān)鍵原材料和零部件就近穩定供應并靠近終端客戶(hù)是大幅降低物流成本和提高市場(chǎng)響應速度的重要手段。

　　三是政策支持不成體系。液晶產(chǎn)業(yè)是全球性競爭。與競爭對手相比，我國缺乏系統的產(chǎn)業(yè)政策。日本、韓國和我國臺灣都根據實(shí)際情況為發(fā)展液晶顯示器件產(chǎn)業(yè)制定了系統的配套政策，包括提供巨額的研發(fā)補貼資金，提供優(yōu)惠稅費政策，幫助企業(yè)融資等。由于液晶產(chǎn)業(yè)的特殊性質(zhì)以及全球產(chǎn)業(yè)競爭的現狀，本地政策也是影響企業(yè)競爭力的重要因素。

　　四是行業(yè)不景氣，企業(yè)財務(wù)狀況不佳，后續融資困難。液晶行業(yè)從2005年下半年開(kāi)始進(jìn)入下降周期，2006年三家骨干液晶屏生產(chǎn)企業(yè)出現巨額虧損。在我國的資本市場(chǎng)管制制度下，本土企業(yè)只能依靠銀行貸款，無(wú)法籌集足夠發(fā)展資金。我國臺灣地區不僅對液晶企業(yè)給予政策資金支持，還允許虧損高科技企業(yè)上市融資。臺灣5家主要液晶顯示器生產(chǎn)企業(yè)在連續數年虧損情況下，從資本市場(chǎng)連續融入上百億美元資金。

　　2006年12月底，三家液晶企業(yè)簽署了三方整合《意向書(shū)》，三方整合項目于2007年1月中旬正式啟動(dòng)，計劃半年內就有關(guān)整合事項基本達成一致。但是整合計劃沒(méi)有如期完成，實(shí)際上是無(wú)限期延遲，究其原因，主要在以下三個(gè)方面：

　　第一，產(chǎn)業(yè)環(huán)境發(fā)生了變化，這是基礎原因。從2007年中期開(kāi)始，液晶面板進(jìn)入了新一輪景氣周期，全球液晶面板企業(yè)開(kāi)始盈利，國內三家液晶面板企業(yè)也扭虧為盈。以京東方為例，根據2007年上市公司年報推算，其5代線(xiàn)每月盈利超過(guò)億元。