多晶硅市場(chǎng)供不應求 高贏(yíng)利水平仍將延續

    目前，我們正處于一個(gè)高油價(jià)時(shí)代，環(huán)境污染給我們帶來(lái)的壓力也越來(lái)越沉重，新能源的發(fā)展已經(jīng)刻不容緩。太陽(yáng)能作為一種可永續利用的清潔能源，有著(zhù)巨大的開(kāi)發(fā)應用潛力。因為人類(lèi)賴(lài)以生存的自然資源幾乎全部轉換自太陽(yáng)能，因此太陽(yáng)能是人類(lèi)得以生存和發(fā)展的最基礎的能源形式。從現代科技的發(fā)展來(lái)看，太陽(yáng)能開(kāi)發(fā)利用技術(shù)的進(jìn)步有可能決定著(zhù)人類(lèi)未來(lái)的生活方式。

 光伏行業(yè)需求旺盛

 　　光伏發(fā)電作為太陽(yáng)能的一種利用方式，近年來(lái)受到越來(lái)越多國家的重視和政策支持，全球太陽(yáng)能電池產(chǎn)量1996年-2006年10年間增長(cháng)26倍，年復合增長(cháng)率達38%；太陽(yáng)能電池年裝機量10年間增長(cháng)了22倍，年復合增長(cháng)率達36%，成長(cháng)速度只有半導體工業(yè)可以比擬。我們預計未來(lái)5年之內，光伏電池產(chǎn)量將保持35%以上的年復合增長(cháng)率，至2010年全球光伏電池需求可以超過(guò)7GW。

    在多晶硅供應緊缺的背景下，非晶硅技術(shù)(主要包括非晶硅和化合物薄膜光伏電池)將得到迅速發(fā)展。出于電池性能和原料的豐富性考慮，這些技術(shù)將成為重要補充，但都不能從根本上替代晶體硅技術(shù)。目前總體而言，非晶硅太陽(yáng)能電池所占市場(chǎng)份額仍然不到10%，所以說(shuō)，多晶硅在未來(lái)很長(cháng)的時(shí)間內仍然是光伏發(fā)電最主要的原材料，旺盛的光伏發(fā)電需求決定了多晶硅行業(yè)前景極其看好。

 西門(mén)子法是主流提煉技術(shù)

      與傳統的發(fā)電設備不同，太陽(yáng)能電池就是利用光伏效應將太陽(yáng)能直接轉換為電能的一種裝置。整個(gè)系統裝置在安裝之后幾乎“靜止”不動(dòng)，不存在機械運動(dòng)和故障，因此與其他發(fā)電設備相比，設備的維護和機械裝置的制造難度在太陽(yáng)能光伏系統中幾乎可以忽略，最高的技術(shù)壁壘存在于太陽(yáng)能光伏電池的原料高純度多晶硅的提煉制造。

    盡管當前世界上有許多方法生產(chǎn)多晶硅，但應用最為廣泛的技術(shù)仍然是使用化學(xué)法，約有70%-80%的多晶硅采用改良的西門(mén)子法。該方法目前是最為成熟的技術(shù)工藝，缺點(diǎn)是工藝比較復雜，耗電多，投資大。

    通過(guò)在西門(mén)子法工藝基礎上，增加還原尾氣干法回收系統、SiCl4氫化工藝，實(shí)現了閉路循環(huán)，形成當今廣泛應用的改良西門(mén)子法。該方法通過(guò)采用大型還原爐，降低了單位產(chǎn)品的能耗；采用SiCl4氫化和尾氣干法回收工藝，明顯降低了原輔材料的消耗。

     目前國內的多晶硅技術(shù)也是采用該方法，該技術(shù)最初由峨眉山半導體廠(chǎng)從俄羅斯引進(jìn)，經(jīng)過(guò)多位專(zhuān)家的刻苦鉆研，攻克了多晶硅生產(chǎn)的“改良西門(mén)子法”中的四項核心技術(shù)，使我國多晶硅生產(chǎn)技術(shù)跨入世界先進(jìn)水平。2001年在四川省政府大力推動(dòng)下，在四川樂(lè )山成立新光硅業(yè)，專(zhuān)門(mén)運作多晶硅項目，峨嵋半導體廠(chǎng)的技術(shù)及設備劃撥到新光硅業(yè)。新光硅業(yè)在峨嵋半導體材料廠(chǎng)技術(shù)的基礎上進(jìn)行了改進(jìn)，主要體現在：將冷卻導油改成了水冷，水源取自廠(chǎng)房附近的不花錢(qián)的大渡河；改良了大還原爐的節能和密封性能；提高了氫化技術(shù)；改良了尾氣的回收和分離。這四個(gè)環(huán)節是新光硅業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢，能直接降低成本和提高純度。

 多晶硅供不應求格局仍將維持

     下游的需求和產(chǎn)能釋放的不足決定了多晶硅供應的緊俏，甚至導致了價(jià)格的暴漲，部分太陽(yáng)能電池生產(chǎn)廠(chǎng)商苦于無(wú)法取得多晶硅而無(wú)法開(kāi)工，從而才有了市場(chǎng)上所說(shuō)的“擁硅為王”。

     在嚴重供不應求的局面下，多晶硅價(jià)格出現了暴漲，太陽(yáng)能多晶硅現貨價(jià)格自2005年始從55美元/公斤開(kāi)始節節攀升，在2006年到達200美元/公斤以上，受下游產(chǎn)能擴張材料供不應求影響，至2007年12月市場(chǎng)現貨價(jià)格摸高至400美元/公斤，至今市場(chǎng)價(jià)格維持在300美元/公斤以上。目前國內企業(yè)生產(chǎn)多晶硅的成本大約為70美元/公斤-80美元/公斤，而國外由于政府的電價(jià)優(yōu)惠以及技術(shù)水平提升的緣故，國外先進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)多晶硅的成本大約為15美元/公斤-25美元/公斤，雖然國內企業(yè)的成本數倍于國外廠(chǎng)商，但在短期內巨大的獲利空間面前明顯微不足道。整個(gè)光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈，呈現金字塔式的利潤分布結構，使得越處于上游的行業(yè)，其贏(yíng)利空間越大。

     隨著(zhù)太陽(yáng)能發(fā)電技術(shù)的不斷進(jìn)步，電池片的單位用硅量在不斷下降，在目前技術(shù)水平下，每瓦的用硅量已經(jīng)由十幾年前的20克降低到10克左右。據統計，2006年全球共需太陽(yáng)能多晶硅2.5萬(wàn)噸。按照太陽(yáng)能電池近5年來(lái)的復合增長(cháng)率35%計算，2007年全球共需太陽(yáng)能級多晶硅3.375萬(wàn)噸，2008年則需4.55萬(wàn)噸。即使充分考慮技術(shù)進(jìn)步導致的硅料用料減少，2008年硅料需求仍將達到4.1萬(wàn)噸。而我們看到最新的傳統多晶硅生產(chǎn)廠(chǎng)商擴產(chǎn)計劃，2008年的產(chǎn)量肯定是嚴重供不應求的。所以我們認為，短期內多晶硅價(jià)格仍將維持在高位。

     在暴利面前，國內眾多企業(yè)紛紛開(kāi)始介入這個(gè)行業(yè)，據不完全統計，國內多晶硅項目有50多個(gè)，但我們認為很多公司都低估了多晶硅生產(chǎn)工藝的復雜性。國際大廠(chǎng)有成熟的技術(shù)、大規模生產(chǎn)的經(jīng)驗，然而他們的投產(chǎn)建設期是2年，完全達產(chǎn)則需要4年-5年，我們國內企業(yè)在短短2年-3年之內能夠迅速成為千噸甚至萬(wàn)噸級的多晶硅制造商嗎？我們表示懷疑。據我們了解，江蘇的中能雖已投產(chǎn)，但目前仍為尾氣脹庫問(wèn)題困擾，而放出豪言的江西LDK至今仍未建成，更有其他為數眾多的項目不見(jiàn)動(dòng)靜。

    目前眾多公司中，我們最為看好新光硅業(yè)系列項目。與國內大多其他項目不同，新光硅業(yè)生產(chǎn)的為難度更高的級多晶硅。自從2007年2月點(diǎn)火以來(lái)，新光一期的產(chǎn)量穩步提高，到11月時(shí)已經(jīng)可以穩定在80噸/月，2008年第一季度由于檢修原因，產(chǎn)量仍然能夠達到160噸，可以說(shuō)新光硅業(yè)基本上掌握了千噸級的工藝。我們認為在2008年新光硅業(yè)將展現其真正的贏(yíng)利能力，是國內多晶硅行業(yè)最大的受益者。至于其他企業(yè)，我們還需要拭目以待。

 技術(shù)壁壘帶來(lái)高贏(yíng)利

     多晶硅的價(jià)格暴漲對下游電池制造商形成極大的成本壓力。目前，光伏產(chǎn)業(yè)的多晶硅來(lái)源主要還是傳統七巨頭，而且多以長(cháng)單價(jià)格為主，現貨市場(chǎng)只占小部分，不足以影響整體價(jià)格水平。我們認為多晶硅價(jià)格絕對不會(huì )無(wú)休止漲下去，因為按照目前的太陽(yáng)能組件價(jià)格，中小電池廠(chǎng)商已經(jīng)微利甚至虧損，硅料價(jià)格繼續上漲，必然使光伏產(chǎn)業(yè)，特別是晶體硅光伏電池的發(fā)展受到極大損害。雖然我們堅定看好光伏行業(yè)的長(cháng)期前景，但畢竟現在它還是靠國外政府推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)。如果多晶硅價(jià)格長(cháng)期居高不下，那就意味著(zhù)電池價(jià)格難以穩步下降，而如果政府看不到穩定的價(jià)格下降趨勢，我們不排除他們會(huì )減少補貼的可能。因此長(cháng)期來(lái)看光伏企業(yè)將會(huì )降低產(chǎn)品價(jià)格，多晶硅高價(jià)則難以長(cháng)期支撐。事實(shí)上，多晶硅巨頭們之所以樂(lè )意簽長(cháng)單并規定硅料逐步降價(jià)，就是因為它們認可這一形勢。

    當然，我們絕對看好多晶硅行業(yè)的高贏(yíng)利水平，因為硅料價(jià)格一下降，光伏電池的價(jià)格就能下調，從而刺激市場(chǎng)需求，光伏電池廠(chǎng)商隨即擴產(chǎn)，又形成對多晶硅更高的需求，對其價(jià)格形成支撐。另一方面，多晶硅環(huán)節的集中度遠高于下游，有更強的議價(jià)能力。這種正反饋效應會(huì )推動(dòng)光伏發(fā)電行業(yè)不斷前進(jìn)。所以從長(cháng)期來(lái)看，多晶硅行業(yè)的利潤水平會(huì )逐漸降低，但會(huì )維持在一定的高度上，這是由于多晶硅是整個(gè)晶體硅光伏電池產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最高、投資額最大、建設期最長(cháng)的一環(huán)，這就從根本上決定了只要光伏產(chǎn)業(yè)能高速發(fā)展，多晶硅產(chǎn)業(yè)就能取得整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中最為豐厚的利潤。