TCL單季虧損3.5億 面板業(yè)務(wù)盈利能力下降

　　作為國內彩電行業(yè)的龍頭企業(yè)，TCL集團股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“TCL集團”)流通盤(pán)已經(jīng)躍居申萬(wàn)家電行業(yè)第一，流通市值第四，可謂A股家電行業(yè)的“航母”。

　　“航母”也需應對行業(yè)下行壓力，為此，公司近年來(lái)通過(guò)混改、多元化等方式積極轉型。單從業(yè)績(jì)增速看，TCL集團好于同行業(yè)康佳、長(cháng)虹等老牌公司。但受到彩電需求下滑加速、面板業(yè)務(wù)盈利能力下降等影響，公司三季報營(yíng)業(yè)利潤同比出現了7%的下滑，而這也是2013年以來(lái)季報出現的首次下滑。

　　作為行業(yè)的老大哥，TCL集團在二季度營(yíng)業(yè)利潤快速增長(cháng)(50%)的前提下，三季度為何會(huì )出現7%的下滑?面對家電行業(yè)需求下滑的困局，公司的轉型是否順利?為了幫助投資者更好地了解公司經(jīng)營(yíng)情況，記者于近日致電公司相關(guān)負責人，但電話(huà)始終無(wú)人接聽(tīng)。截至發(fā)稿前，發(fā)送的采訪(fǎng)提綱也沒(méi)有收到回復。

　　多媒體業(yè)務(wù)單季虧損3.5億元

　　作為電視行業(yè)老大哥，面對行業(yè)下行壓力也很難獨善其身。

　　Wind數據顯示，TCL集團2015年前三季度實(shí)現營(yíng)收741億元，同比增長(cháng)約7%;營(yíng)業(yè)利潤13億元，卻同比下滑約7%，出現了增收不增利的情況。

　　對于業(yè)績(jì)下滑的原因，公司在三季報中表示，是多媒體業(yè)務(wù)虧損、子公司華星光電盈利能力下降、匯兌損益等因素造成。從營(yíng)收組成看，多媒體業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現收入194億元(收入占比約25%)，也是所有項目中最大的;而該項目前三季度出現了2.4億的虧損(僅第三季度就虧損3.5億元)，對業(yè)績(jì)影響較大。

　　公司多媒體業(yè)務(wù)為何出現虧損?對此，公司三季報稱(chēng)：“由于運營(yíng)效率未能同步改善，多媒體電子毛利率下降，導致單季虧損;同時(shí)，行業(yè)需求不振、匯兌損益(損失1.7億元)等因素也對業(yè)績(jì)造成了影響。”

　　行業(yè)需求不振有數據為證，據中怡康數據統計，2015年前三季度國內電視機銷(xiāo)量累計同比下降14%。記者發(fā)現，除TCL集團外，老牌電視企業(yè)如長(cháng)虹(三季報虧損約5億)、康佳(三季報虧損約8億)也都出現了虧損。

　　那么，面對行業(yè)困局，電視企業(yè)將如何突圍呢?

　　華泰證券在家電行業(yè)回顧中曾指出：黑電廠(chǎng)商整體面臨智能電視生態(tài)鏈重構壓力，在傳統主業(yè)穩定的同時(shí)，如何積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，探索新的發(fā)展路徑，將使得目前彩電廠(chǎng)商之間的分化更為突出。從智能電視銷(xiāo)售看，TCL前三季度實(shí)現收入502億元，同比增長(cháng)42%，有利于公司開(kāi)拓智能電視市場(chǎng)，提升市場(chǎng)占有率。但未來(lái)是否能通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)電視用戶(hù)黏性與對用戶(hù)服務(wù)抵消傳統制造業(yè)的低迷，還有待進(jìn)一步觀(guān)察。

　　面板業(yè)務(wù)盈利能力下降

　　多媒體業(yè)務(wù)對TCL的營(yíng)收貢獻最大，而面板業(yè)務(wù)則對公司凈利潤的貢獻最大。

　　三季報顯示，前三季度子公司華星光電(主營(yíng)面板業(yè)務(wù))實(shí)現營(yíng)業(yè)收入127億元，貢獻凈利潤17.9億元(凈利潤占比達到55%)，同比增長(cháng)10.8%。雖然凈利潤同比依然增長(cháng)，但面板行業(yè)景氣度下行是公司不得不面對的問(wèn)題。

　　與去年面板價(jià)格持續上行相反，由于今年國內多條面板產(chǎn)能達產(chǎn)，加之下游需求不旺，導致年初以來(lái)面板價(jià)格持續下行。對此，公司也表示，由于產(chǎn)品價(jià)格低于去年同期且新t2生產(chǎn)線(xiàn)處于產(chǎn)能爬坡期，三季度盈利同比下降。

　　那么，面對價(jià)格下行壓力，公司將如何應對呢?

　　持續提升產(chǎn)能或是公司應對面板價(jià)格下滑的重要舉措之一。其中，華星光電t2工廠(chǎng)1期產(chǎn)線(xiàn)于4月24日提前投產(chǎn)，產(chǎn)能快速爬坡。定位于高性能小尺寸面板生產(chǎn)的t3工廠(chǎng)已于6月29日實(shí)現主廠(chǎng)房封頂，9月開(kāi)始進(jìn)入生產(chǎn)設備搬入調試階段。談及面板行業(yè)對TCL業(yè)績(jì)的影響，長(cháng)江證券徐春認為，預計面板價(jià)格趨于底部與t2產(chǎn)能持續爬坡，明年華星基本面有望逐步企穩。

　　整體來(lái)看，相比同樣老牌的長(cháng)虹、康佳等公司，TCL轉型較快，公司通過(guò)多元化業(yè)務(wù)在一定程度上緩解了彩電行業(yè)下行帶來(lái)的業(yè)績(jì)壓力。但多元化業(yè)務(wù)在為公司帶來(lái)業(yè)績(jì)的同時(shí)，一旦出現價(jià)格下行的壓力(如面板行業(yè))，也給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了新的挑戰。

　　從股價(jià)走勢看，在上半年大牛市的背景下(1月~5月)，公司股價(jià)累計漲幅約70%(彩電行業(yè)板塊漲幅126%);而6月~8月大盤(pán)快速下跌的過(guò)程中，TCL股價(jià)跌幅約36%(彩電行業(yè)板塊跌幅39%);在9月以后的反彈中(截至11月11日)，公司股價(jià)漲幅約4%，而同期彩電行業(yè)板塊漲幅約15.3%。

　　或許由于流通盤(pán)較大的關(guān)系(90億股)，公司股價(jià)相對波動(dòng)較小，上漲時(shí)弱于行業(yè)平均漲幅。從估值看，三季報發(fā)布后，公司滾動(dòng)市盈率約17倍，強于行業(yè)均值的59倍，具有一定估值優(yōu)勢。但由于三季報業(yè)績(jì)下滑，包括國泰君安、渤海證券等券商紛紛對其目標價(jià)進(jìn)行了下調。其中國泰君安下調幅度最大，從前次的8.5元一舉下調至5.2元，下調幅度約38%。

　　對于下調的原因，國泰君安分析師曾嬋稱(chēng)，公司面板、電視等價(jià)格下降，毛利率下滑明顯，短期主業(yè)將承壓。那么，公司在四季度業(yè)績(jì)是否能夠轉暖呢?