紫光系擬28億清倉 大基金入駐冠清展銳？

　　重掌紫光股份(29.13 停牌,咨詢(xún))不久，紫光集團又有新的資本運作動(dòng)向。北京產(chǎn)權交易所4月9日掛出的信息顯示，紫光集團、紫光通信擬公開(kāi)掛牌轉讓北京冠清展銳科技有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)冠清展銳)23.53%股權，掛牌價(jià)格為28.24億元。

　　上證報記者查詢(xún)發(fā)現，標的資產(chǎn)冠清展銳系銳迪科微電子和展訊通信兩家公司的合并存續主體，且一直存有IPO計劃。市場(chǎng)關(guān)切的是，在紫光股份停牌籌劃重大事項的敏感節點(diǎn)，紫光集團退出冠清展銳，究竟有著(zhù)怎樣的資本運作棋局?

　　“百億凈資產(chǎn)”門(mén)檻

　　根據北交所的掛牌信息，本次掛牌的冠清展銳原股東選擇放棄行使優(yōu)先購買(mǎi)權。同時(shí)，在受讓方資格條件一欄提出了更為具體化的嚴苛要求，“意向受讓方須為境內依法注冊并存續的企業(yè)法人或其他經(jīng)濟組織，其2014年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于100億元人民幣?！?/p>

　　毫無(wú)疑問(wèn)，這一條件將把大多數意向受讓企業(yè)擋于門(mén)外。

　　冠清展銳是何來(lái)歷?資料顯示，冠清展銳成立時(shí)間為2014年4月18日，法人趙偉國，注冊資本283萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包括技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)轉讓、 技術(shù)咨詢(xún)、投資管理、資產(chǎn)管理，現有員工452人。財務(wù)數據顯示，冠清展銳在2014年度營(yíng)業(yè)收入僅為194.17 萬(wàn)元，凈利潤為虧損1926.36萬(wàn)元 ;截至今年2月28日，冠清展銳營(yíng)業(yè)收入為0，凈利潤為1.01萬(wàn)元。

　　盡管業(yè)績(jì)不佳，但冠清展銳的資產(chǎn)評估價(jià)值并不低。掛牌信息顯示，冠清展銳的資產(chǎn)總計達到65.05億元，評估價(jià)值為105.61億元，增值率62.34%，轉讓標的對應評估值為22.44億元。

　　上證報記者注意到，其實(shí)早在去年11月27日，紫光集團就曾公開(kāi)掛牌轉讓冠清展銳12%的股權，當時(shí)的掛牌價(jià)為14.4億元。根據當時(shí)披露的股權結構， 北京健坤投資持有冠清展銳35.294%股權，合展(集團)持有12.941%股權，紫光集團持有12%的股權，北京東富銳進(jìn)投資管理中心(有限合伙)、 冠華偉業(yè)、展銳冠信等持有剩余股份。而本次披露的股權結構顯示，北京健坤投資現持股比例為11.76%，紫光集團持股比例為11.03%，北京紫光通信科 技集團、北京嘉信匯金科技新晉為公司前十大股東，分別持股12.5%和12%，后面兩者的法人均為趙偉國。趙偉國早前通過(guò)健坤投資掌舵了紫光集團，現任紫 光集團董事長(cháng)、總裁。

　　這家看似尚未正常經(jīng)營(yíng)的冠清展銳，其實(shí)有著(zhù)很強的實(shí)業(yè)背景。中融信托去年末發(fā)行的“助金16號銳迪科微電子和展訊通訊A股IPO股權投資信托計劃”透露，冠清展銳是銳迪科微電子和展訊通信未來(lái)的合并存續主體。

　　再往前追溯，2013年7月，紫光集團以17.8億美元收購展訊;一年后，又以9.1億美元收購銳迪科微。他們強強合體之后，變身為冠清展銳。

　　冠清展銳如何證券化

　　市場(chǎng)關(guān)注的是，今年年初，紫光股份控股股東啟迪控股與紫光集團簽署了協(xié)議，啟迪控股擬向紫光集團全資子公司紫光卓遠協(xié)議轉讓其持有的公司2679萬(wàn)股無(wú) 限售流通股份，轉讓完成后，紫光集團將直接和間接合并持有紫光股份13.99%的股份，重新掌控紫光股份。當時(shí)就有市場(chǎng)人士分析，“經(jīng)過(guò)幾輪調整，紫光集 團已經(jīng)擁有了展訊、銳迪科兩個(gè)核心資產(chǎn)，此次又重新獲得了A股上市平臺紫光股份，證券化的各項條件均已具備?！?/p>

　　但剛剛入主紫光股份的紫光集團，本次卻將掛牌轉讓冠清展銳股權，使得冠清展銳注入紫光股份的可能性大大降低。另外，紫光股份也已經(jīng)明確，本次停牌是在籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票事宜，似與資產(chǎn)重組無(wú)關(guān)。

　　“從業(yè)績(jì)方面看，冠清展銳目前盈利能力不佳，立即注入紫光股份的可能性不大?！绷硪粯I(yè)內人士說(shuō)，從股東訴求等各方面看，冠清展銳獨立IPO的可能性更大。

　　再查“助金16號銳迪科微電子和展訊通訊A股IPO股權投資信托計劃”，該信托規模為10.05億元，資金用途將用于道得豐圖投資管理合伙企業(yè)定向投資 于紫光集團持有的冠清展銳8.33%股權。該份信托計劃明確：“若紫光集團旗下銳迪科和展訊通信合并后的實(shí)體冠清展銳，在2016年5月15日前完成上 市，則客戶(hù)收益來(lái)自于股票出讓收入?！?/p>

　　從這份信托產(chǎn)品的名稱(chēng)及內容看，冠清展銳已經(jīng)鎖定IPO。那么，紫光集團本次股權轉讓?zhuān)赡苁浅鲇谶M(jìn)一步優(yōu)化股權結構的考慮。

　　另一個(gè)問(wèn)題是，誰(shuí)又有能力接盤(pán)呢?公開(kāi)資料顯示，今年2月14日，紫光集團與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金和華芯投資簽訂了三方戰略合作協(xié)議，未來(lái)五年，國家產(chǎn)業(yè)基金擬通過(guò)股權投資方式給予紫光集團總金額不超過(guò)100億元的支持。

　　接盤(pán)人會(huì )不會(huì )是國家產(chǎn)業(yè)基金呢?