2014電子行業(yè)中報：LED價(jià)格大幅下降

　　截止目前，電子元器件行業(yè)共有126家上市公司披露中報業(yè)績(jì)預告，從預告情況看，有28家上市公司的利潤增長(cháng)幅度在30%以上，33家公司的凈利潤變動(dòng)區間在0-30%之間，15家公司的凈利潤與去年同期基本持平，10家公司的凈利潤下滑幅度在0-30%之間，14家公司的凈利潤下滑幅度超過(guò)30%，18家公司利潤虧損，8家企業(yè)利潤扭虧為盈。

　　業(yè)績(jì)增長(cháng)良好的企業(yè)集中在消費電子、LED、安防等幾個(gè)領(lǐng)域消費電子方面，國內智能手機產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)業(yè)績(jì)增長(cháng)顯著(zhù)，這主要受益于智能手機與平板電腦微創(chuàng )新帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈重構。此外，零部件的進(jìn)口替代更加大了國內廠(chǎng)商在中低端消費電子產(chǎn)品方面的市場(chǎng)占有率優(yōu)勢。我們判斷，盡管智能終端增速下滑的趨勢已經(jīng)比較顯著(zhù)，但國內廠(chǎng)商對全球產(chǎn)業(yè)鏈的貢獻度將繼續提升，我們依舊看好未來(lái)一年內消費電子產(chǎn)業(yè)鏈標的的業(yè)績(jì)表現。LED照明是全年成長(cháng)性最為確定的子行業(yè)之一，半年情況看，芯片、照明產(chǎn)品的景氣度較高，企業(yè)獲取30%以上的利潤增長(cháng)是大概率事件。我們堅持認為，芯片環(huán)節的核心競爭能力體現在產(chǎn)能和技術(shù)，而照明產(chǎn)品的競爭力體現在渠道鋪設，在綠色照明興起的大背景下，產(chǎn)能利用率高、下游渠道廣泛的廠(chǎng)商更值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　半導體、集成電路類(lèi)企業(yè)，受益產(chǎn)業(yè)政策的扶持，表現也相對良好，其中士蘭微利潤增長(cháng)60%以上，長(cháng)電科技更是翻倍，未來(lái)幾年內，中國大陸集成電路產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入一個(gè)政策紅利的周期，特別是集成電路設計、封裝企業(yè)，值得我們長(cháng)期關(guān)注。安防類(lèi)企業(yè)高增長(cháng)的態(tài)勢延續，這主要得益于海外市場(chǎng)經(jīng)濟狀況恢復帶來(lái)的安防監控設備需求增長(cháng)，未來(lái)有望持續，但由于白馬公司?？低暤氖兄颠^(guò)大，估值提升的空間有限。反而是業(yè)績(jì)與題材兼備的中小企業(yè)股價(jià)成長(cháng)動(dòng)力更足。

　　由于激光設備的應用范圍逐步拓寬，特別是新一代智能手機藍寶石蓋板的使用，加大了激光切割設備的采購需求，以大族激光為首的國內激光設備制造廠(chǎng)商迎來(lái)良好的發(fā)展機遇。由于激光設備按照應用需求的不同，涉及大、中、小功率的設備，我們認為，安全邊際較高，產(chǎn)品線(xiàn)較全的激光設備制造企業(yè)，更值得長(cháng)期關(guān)注。

　　最后，我們認為，雖然有部分企業(yè)預告的中報業(yè)績(jì)出現了下滑，但應該謹慎分析業(yè)績(jì)下滑的原因，如東軟載波等企業(yè)是由于研發(fā)支出等費用增加、以及同比業(yè)績(jì)基數中含有政府補貼導致的同比下滑。我們分析，公司研發(fā)支出增加是未來(lái)公司長(cháng)遠發(fā)展，有望在后續的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中獲取收益，而同比基數高也屬于一過(guò)性現象?？傊?，對于此類(lèi)公司，投資者需要甄別出由于某些客觀(guān)原因造成的短期業(yè)績(jì)波動(dòng)，并確實(shí)把握公司的長(cháng)期投資價(jià)值。

　　行業(yè)評級

　　我們繼續維持對電子元器件行業(yè)“看好”的評級。本周，電子行業(yè)的中報披露就正式展開(kāi)，盡管中報預告已經(jīng)對前期的市場(chǎng)預期有所修正，但不排除仍有部分企業(yè)業(yè)績(jì)僅達到預告下限，低于市場(chǎng)預期的可能。特別是中報中對于三季度應經(jīng)狀況的預測，也將對市場(chǎng)情緒形成影響。因此，現階段，投資者防范業(yè)績(jì)風(fēng)險，是首先需要面臨的問(wèn)題。

　　風(fēng)險提示

　　消費電子新產(chǎn)品出貨不及預期;LED照明產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑;宏觀(guān)經(jīng)濟下滑風(fēng)險。