基于RFID項目實(shí)物期權價(jià)值評估

無(wú)線(xiàn)射頻識別技術(shù)(radio frequency identification，RFID)是一種使用射頻通信實(shí)現的非接觸式自動(dòng)識別技術(shù)。RFID技術(shù)的發(fā)展和廣泛應用將對供應鏈管理(supply chain management，SCM)產(chǎn)生革命性影響。

目前普遍采用3種方法評估RFID項目?jì)r(jià)值：① 由專(zhuān)家或RFID實(shí)際應用者主觀(guān)推測；②分析RFID應用案例，推算項目?jì)r(jià)值，如HARD—GRAVE 對應用RFID和沒(méi)有應用RFID的商店進(jìn)行了對比研究，許多應用報告或白皮書(shū)都用這種方法給出了定量評估結果；③先研究RFID如何影響系統的運行特性，再看運行特性的改變如何增強決策和運作有效性，最后給出評估結果，如MIT的SUBIRANA等 基于詳細的時(shí)間一動(dòng)作過(guò)程，研究了RFID在倉儲管理中的收益。這些研究對RFID項目的價(jià)值評估做了有益探索，但目前的研究卻大多基于傳統的DCF方法，未能充分考慮RFID技術(shù)的柔性，也忽視了RFID賦予企業(yè)對有價(jià)值的增長(cháng)機會(huì )進(jìn)一步投資的權利，因此有可能會(huì )得出錯誤的評估結論。鑒于此，筆者將實(shí)物期權方法引入RFID項目評估，以期為企業(yè)決策者提供新的視角。

1 項目不確定性分析

標的資產(chǎn)為非金融資產(chǎn)的期權稱(chēng)為實(shí)物期權。實(shí)物期權的興起源于學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界對傳統投資評價(jià)技術(shù)的置疑，MYERS首先指出，當投資對象是高度不確定項目時(shí)，傳統凈現值理論低估了實(shí)際投資的價(jià)值?；赗FID技術(shù)的供應鏈管理項目存在如下不確定性。

(1)企業(yè)內生的不確定性。這可能是源于下述風(fēng)險：企業(yè)沒(méi)有能力資助RFID項目后期巨額投資；企業(yè)IT基礎架構、技術(shù)水平和項目實(shí)施經(jīng)驗等不足以保證RFID項目順利實(shí)施；員工因工作機會(huì )可能被RFID技術(shù)剝奪等顧慮而采取不合作態(tài)度，甚至引發(fā)勞資糾紛，使項目擱淺。此外，還有供應鏈伙伴不信任、不合作等風(fēng)險。

(2)競爭的不確定性。如競爭者先發(fā)制人，率先引入RFID項目，取得品牌效應提升等先行者優(yōu)勢，而給本企業(yè)的RFID項目收益帶來(lái)影響。

(3)市場(chǎng)的不確定性。它主要包括：①標準不確定性。RFID還沒(méi)有統一的全球標準。② 消費者態(tài)度不確定性。RFID可能帶來(lái)的對個(gè)人隱私權的侵犯及磁場(chǎng)污染和廢棄標簽處理等環(huán)保問(wèn)題而影響消費者對RFID技術(shù)的接受度。③技術(shù)不確定性。如RFID設備供應商生產(chǎn)技術(shù)、標簽封裝技術(shù)及中間件技術(shù)等的不確定性。④數據安全不確定性。RFID系統涉及標簽、讀寫(xiě)器、互聯(lián)網(wǎng)和數據庫系統等多個(gè)對象，除了面臨RFID病毒等與計算機網(wǎng)絡(luò )相同的安全缺陷外，還有標簽安全、網(wǎng)絡(luò )安全等安全問(wèn)題。⑤RFID軟硬件價(jià)格不確定性。⑥網(wǎng)絡(luò )外部不確定性。RFID項目?jì)r(jià)值隨采用RFID的組織數增加而提高，但未來(lái)實(shí)施RFID項目的組織數具有不確定性。

2 項目嵌入的實(shí)物期權類(lèi)型

進(jìn)行實(shí)物期權評估時(shí)，首先必須識別可能嵌入的期權類(lèi)型。在基于RFID的SCM項目中，可嵌入多重期權。

(1)延遲期權。RFID項目具有較高不確定性，因此在得到更充分的信息前，等待應用RFID技術(shù)的價(jià)值可能超過(guò)立即應用RFID技術(shù)的價(jià)值。如在RFID標準非常重要的應用上，等待RFID技術(shù)成為行業(yè)標準有著(zhù)明顯的期權價(jià)值。

(2)分階段投資期權。分階段投資能顯著(zhù)降低項目開(kāi)發(fā)風(fēng)險，增加項目?jì)r(jià)值¨ 。著(zhù)名IT系統項目論證與決策機構Gartner公司將RFID技術(shù)在企業(yè)中的應用分成3個(gè)階段：①企業(yè)在內部采用RFID技術(shù)，以驗證RFID技術(shù)能夠應用于某種企業(yè)環(huán)境中；②將RFID系統讀取的數據整合至傳統業(yè)務(wù)流程，由于是用新技術(shù)來(lái)適應傳統應用，沒(méi)有業(yè)務(wù)流程創(chuàng )新，因此很難獲得高的投資回報；③以RFID技術(shù)為核心設計業(yè)務(wù)流程，這時(shí)才真正體現出RFID技術(shù)的商用價(jià)值。

(3)改變運營(yíng)規模期權。企業(yè)投資RFID技術(shù)，可首先在集裝箱或托盤(pán)級別使用，然后再擴展到大規模的單品級別，從而使RFID應用從小規模向大規模發(fā)展。

(4)增長(cháng)期權。RFID技術(shù)在供應鏈中的應用可分為閉環(huán)應用和開(kāi)環(huán)應用兩種，閉環(huán)應用是指在企業(yè)內部使用，開(kāi)環(huán)應用是指應用于整個(gè)供應鏈。閉環(huán)應用可回避行業(yè)標準及與外部合作伙伴同步等問(wèn)題，是較好的入門(mén)選擇；開(kāi)環(huán)應用則可帶來(lái)更高收益，但實(shí)施難度和成本也大。早期閉環(huán)應用可看作是為企業(yè)帶來(lái)未來(lái)開(kāi)環(huán)應用的機會(huì )，賦予了企業(yè)增長(cháng)期權。

(5)創(chuàng )新期權。RFID技術(shù)可帶來(lái)業(yè)務(wù)創(chuàng )新、產(chǎn)品創(chuàng )新等創(chuàng )新機會(huì )，企業(yè)可根據條件的變化，在適當時(shí)機決定是否采用RFID技術(shù)進(jìn)行創(chuàng )新活動(dòng)，從而使之具有了創(chuàng )新期權。

(6)學(xué)習期權。RFID系統首先在某些部門(mén)實(shí)施，可以為將來(lái)的全面實(shí)施積累寶貴經(jīng)驗，為管理者下一階段決策提供科學(xué)依據。

(7)轉換期權。RFID資源重組或轉換也有價(jià)值。RFID項目實(shí)施與企業(yè)研發(fā)、信息、財務(wù)及市場(chǎng)等多個(gè)部門(mén)相關(guān)，可以根據市場(chǎng)需求改變RFID系統的產(chǎn)出或在產(chǎn)出不變的情況下改變系統投入。

(8)放棄期權。根據新的信息變化回撤項目的選擇權增加了RFID項目?jì)r(jià)值。在RFID項目早期決策中，還要考慮和評估出售RFID基礎結構的可行性及部分回收投資的可行性。RFID項目不同階段的主要不確定性有所不同，擁有的主要期權類(lèi)型也有所不同，基于RFID技術(shù)的供應鏈管理項目嵌入的實(shí)物期權如圖1所示。



3 項目實(shí)物期權評估構架

根據實(shí)物期權評估思想，建立了基于RFID技術(shù)的SCM項目的實(shí)物期權評估構架，如圖2所示。模型分4個(gè)子模塊。



模塊1?；A數據庫建立。建立包含基于RFID技術(shù)的供應鏈管理項目的經(jīng)濟、技術(shù)和環(huán)境基本數據的數據庫模塊，其基本結構如圖3所示。數據庫中的信息可通過(guò)對宏觀(guān)環(huán)境和RFID市場(chǎng)的調研得到。

(2)模塊2。投資場(chǎng)景設定和模型參數計算。



首先根據未來(lái)的不確定性設定可能的投資場(chǎng)景，從而對待選投資方案做出初步設計。如圖4所示，分為3個(gè)步驟：①定義RFID投資項目，確定投資的目標和要求，并從技術(shù)、組織和經(jīng)濟等方面界定投資假設，辨明投資不確定性；②針對不確定性因素，識別相應的實(shí)物期權，這些期權經(jīng)過(guò)選擇后，最終有可能進(jìn)入待選投資方案，稱(chēng)之為潛在期權；③識別各階段主要不確定性因素，并結合對未來(lái)收益、成本等的主觀(guān)估計，確定若干由多個(gè)潛在期權組成的期權序列，即待選投資方案。在此基礎上，使用基礎數據庫中的初級數據和經(jīng)過(guò)處理的次級數據來(lái)計算和估計價(jià)值評估中的各項參數，如RFID項目的投資收益、成本、時(shí)間及收益的不確定性等。