晶電“娶”璨圓合攻LED 外資一面倒贊揚

　　LED磊晶大廠(chǎng)晶電與璨圓30日宣布將以換股方式進(jìn)行合并，以3.448股璨圓換發(fā)一股晶電，“新晶電”將于今年底成形。對于LED磊晶兩強聯(lián)手，外資出具的最新報告也一面倒給予贊揚，指出該宗合并案，對晶電、璨圓都是雙贏(yíng)局面。

　　小摩分析，晶電目前月產(chǎn)能約90萬(wàn)片2寸約當晶圓，不過(guò)恐還需要額外的35萬(wàn)片月產(chǎn)能才能滿(mǎn)足現在客戶(hù)在照明、背光的暢旺需求。如今吃下璨圓，可望將晶電的月產(chǎn)能推升至130萬(wàn)片2寸約當晶圓。

　　小摩指出，此宗合并案雙方都可獲益：首先，晶電可以增加25%的產(chǎn)能，并減緩原本來(lái)自璨圓的競價(jià)壓力。另外在6~12個(gè)月內，估計璨圓的生產(chǎn)效率和毛利率，就有望提高到與晶電相仿的水準。小摩并認為，此宗合并案除能進(jìn)一步擴大雙方的專(zhuān)利壁壘外，“新晶電”更可望拿下全球20%的市占、以及30~40%的產(chǎn)能。

　　花旗則分析，在并入璨圓后，晶電的月產(chǎn)能將達約120萬(wàn)片、MOCVD機臺數量亦將增加至450~500臺，除可降低單位生產(chǎn)成本外，并有利于取得更多背光的客戶(hù)(比方京東方)、以及美國的照明品牌客戶(hù)。

　　花旗指出，晶電與璨圓的合并顯示印證了LED照明與背光需求依舊強勁，而即使對手陸廠(chǎng)三安仍持續擴產(chǎn)，預計會(huì )在2015年中，將MOCVD機臺數量從現在的150~160臺再增至250~260臺，屆時(shí)可能會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生價(jià)格壓力，惟花旗看好，晶電透過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品組合與發(fā)揮合并綜效，仍能帶動(dòng)獲利的穩健成長(cháng)，因此維持對晶電的買(mǎi)進(jìn)評等，以及85元(新臺幣，下同)的目標價(jià)。

　　里昂則認為，晶電并入璨圓可進(jìn)一步拉大與三安光電之間的差距，并將對晶電明年的EPS預估從3.98元調高至4.03元，且維持晶電的買(mǎi)進(jìn)評等，以及90元的目標價(jià)。惟里昂也提醒，此舉對下游的LED封裝廠(chǎng)恐有不利影響，因上游的供應商趨向大者恒大、選擇更少。