LED業(yè)：行業(yè)利好因素不斷 黃金買(mǎi)入時(shí)機來(lái)臨

　　廣州國際LED照明展覽會(huì )圓滿(mǎn)閉幕，展商數目再創(chuàng )新高。據統計，本次展會(huì )共迎來(lái)了全球2621家業(yè)界領(lǐng)先品牌，多個(gè)大規模展臺人潮洶涌，熱度非凡。伴隨白熾燈多區域禁售、LED照明燈具成本的下降，LED照明市場(chǎng)在2014年迎來(lái)了全面爆發(fā)的局面?？傮w來(lái)看，本次展會(huì )有幾大亮點(diǎn):一、路燈及商照燈具展出較多，呈現爆發(fā)之勢。近年來(lái)，路燈替換趨勢升溫，已成為新裝路燈主流選擇。同樣地，LED在商業(yè)照明領(lǐng)域競爭優(yōu)勢突出，許多零售商為了節省電費改用LED照明。展會(huì )中不少企業(yè)展示了其商業(yè)照明解決方案，軌道燈、聚光燈、吸頂燈展品較多;二、LED燈具展示廠(chǎng)商個(gè)性化特征。此次展會(huì )不少企業(yè)展出現代化設計燈具，充分展現了LED利于設計的特點(diǎn)。我們認為L(cháng)ED在家庭照明領(lǐng)域全面放量后，燈具比重會(huì )比傳統光源更高，由于單價(jià)較高，整體市場(chǎng)規模也要比傳統照明大;三、COB產(chǎn)品成為封裝廠(chǎng)商展示熱點(diǎn)。隨著(zhù)性能逐步提高，價(jià)格快速下降，COB封裝性?xún)r(jià)比進(jìn)一步提升，市場(chǎng)上對于COB封裝的態(tài)度已經(jīng)由前幾年的觀(guān)望轉為普遍接受。

　　智能照明大趨勢明確，前景可期。通過(guò)臺灣國際照明展、法蘭克福照明展以及本次廣州照明展，我們都可以看到智能照明已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)，越來(lái)越多企業(yè)在照明解決方案中，納入智慧照明應用及控制系統以維持市場(chǎng)競爭優(yōu)勢。在物聯(lián)網(wǎng)迅猛發(fā)展的背景下，智能照明已經(jīng)到達了爆發(fā)的臨界點(diǎn)。在智能燈具領(lǐng)域，已有許多廠(chǎng)商推出可調光調色或通過(guò)Wifi等無(wú)線(xiàn)控制的LED燈具。在網(wǎng)絡(luò )協(xié)定方面，歐司朗、飛利浦、東芝、GE等均已正式選擇ZigBee技術(shù)來(lái)連接家庭照明產(chǎn)品和控制器，從而催生北美市場(chǎng)上采用ZIGBee的智能燈具產(chǎn)品涌現。我們認為，智能照明將是未來(lái)LED企業(yè)擺脫低級價(jià)格競爭困境的良好機會(huì )，未來(lái)也會(huì )是智能家居的關(guān)鍵一環(huán)，前景光明。

　　臺灣LED企業(yè)5月?tīng)I收再攀高峰，近期漲幅明顯。臺灣LED產(chǎn)業(yè)鏈5月?tīng)I收出爐，表現靚眼，今日臺灣LED企業(yè)全線(xiàn)逆市大漲。芯片廠(chǎng)方面，晶電5月?tīng)I收27.96億，環(huán)比1.39%，同比25.76%。晶電原本預期受產(chǎn)能已滿(mǎn)載，產(chǎn)出增加有限影響，5月?tīng)I收無(wú)法創(chuàng )新高，但實(shí)際業(yè)績(jì)?yōu)?7.95億元，連續三個(gè)月刷新紀錄，超市場(chǎng)預期。晶電副總經(jīng)理兼發(fā)言人張世賢表示，5月?tīng)I收優(yōu)于預期，主因訂單與客戶(hù)結構調整效應。晶電4、5月?tīng)I收都超出預期，營(yíng)業(yè)費用率同步降低，毛利率趨勢向上，預期本季獲利應該會(huì )交出不錯的成績(jì)單。目前看來(lái)，第3季狀況也很不錯，訂單量已把生產(chǎn)線(xiàn)全數填滿(mǎn)。晶電目前藍光LED生產(chǎn)線(xiàn)至第3季仍然滿(mǎn)載，尤其目前四元LED產(chǎn)能很緊，公司第3季會(huì )再擴充10%的產(chǎn)能。其他公司方面，新世紀4.22億，環(huán)9.04%，同18.58%;璨圓4.82億，環(huán)13.29%，同-0.90%;泰谷2.19億，環(huán)20.00%，同14.19%;光鋐1.55億，環(huán)9.15%，同24.25%。封裝廠(chǎng)方面，億光營(yíng)收26.00億，環(huán)比1.68%，同比21.27%，連續二個(gè)月創(chuàng )下單月歷史新高，億光在11日舉行股東常會(huì )，董事長(cháng)葉寅夫表示，億光目前接單暢旺，第3季可望再創(chuàng )營(yíng)收高峰。億光目前所有訂單量都上揚，不只在照明和背光，包括不可見(jiàn)光、戶(hù)外顯示屏、手機應用、汽車(chē)等，即使6月有盤(pán)點(diǎn)的因素，億光6月?tīng)I收還是會(huì )比5月好，將再創(chuàng )新高。

　　節能燈補貼政策到期，LED補貼政策有望推出。2008年起的節能燈補貼政策將于今年年底結束，目前國家發(fā)改委、財政部等部門(mén)正在研究財政補貼推廣LED照明產(chǎn)品的政策，補貼形式和力度會(huì )在推廣節能燈基礎上，結合LED燈的特性進(jìn)行相應調整。由于家庭照明更多地考慮首次購買(mǎi)成本，目前LED與節能燈相比仍有差距，未來(lái)補貼政策的出臺將大大加快LED照明對傳統照明的全面替代。由于節能燈含汞，環(huán)保隱憂(yōu)較大，目前不少地方政府已經(jīng)取消了對節能燈的補貼，LED性?xún)r(jià)比和環(huán)保效應未來(lái)將逐步體現。

　　LED板塊迎來(lái)黃金買(mǎi)入時(shí)機。從估值、行業(yè)未來(lái)幾年發(fā)展前景、公司市值大小等角度來(lái)看，我們認為L(cháng)ED板塊的相對優(yōu)勢在電子行業(yè)中非常突出。近期行業(yè)層出不窮的利好有望成為新一輪上漲的促發(fā)因素，標的方面，我們認為三安光電在芯片行業(yè)龍頭地位鞏固，寬禁帶半導體和中下游擴展均有超預期可能，繼續強烈推薦。中游封裝方面，建議關(guān)注有持續并購需求的企業(yè)。以及受益于產(chǎn)能向大陸轉移的、管理能力突出的聚飛光電。下游方面，我們繼續強烈推薦受益于行業(yè)景氣提升，積極布局自有渠道的陽(yáng)光照明及渠道優(yōu)勢明顯的佛山照明。此外，由于LED行業(yè)競爭激烈，不少未上市企業(yè)均有借助資本市場(chǎng)做強做大的意愿，行業(yè)整合并購將層出不窮。而部分市值較小的二三線(xiàn)企業(yè)受限于激烈的行業(yè)競爭，本身也有通過(guò)整合來(lái)擴大主業(yè)規模、增強實(shí)力或實(shí)現轉型的需求。從業(yè)績(jì)及股價(jià)彈性出發(fā)，我們建議投資者關(guān)注LED板塊彈性組合萬(wàn)潤科技、雷曼光電、茂碩電源及洲明科技。

　　風(fēng)險提示:政策兌付低于預期、經(jīng)濟前景不明，消費者信心低落，終端需求萎靡;國內資金緊張，企業(yè)融資渠道受限;人力成本上升等。