集成電路京滬之戰：展訊銳迪科并購案內幕

　　話(huà)說(shuō)中國集成電路芯片設計行業(yè)有雙姝。一個(gè)在上海，芳名“展訊通信”;另一個(gè)還是在上海，叫“銳迪科”。今年以來(lái)，京企紫光集團(隸屬清華大學(xué))和滬企浦東科投(隸屬浦東政府)紛紛看上了這兩位美女，非娶不可。紫光財大氣粗，以迅雷不及掩耳盜鈴之勢把展訊拿下，并與銳迪科閃電“訂婚”。

　　事實(shí)證明，“閃婚”都是有后遺癥的——12月17日，銳迪科創(chuàng )始人、董事長(cháng)、首席執行官戴保家被解職。起因據說(shuō)是，銳迪科大股東——美國華平投資公司一心想要接受紫光的闊綽聘禮，而戴保家則心屬浦東科投。

　　解職消息曝光當天，一名全程參與交易的深喉跟媒體進(jìn)行了溝通，講了些展訊、銳迪科交易的背景、運作過(guò)程，以及博弈過(guò)程中的種種狗血故事。

　　上海的集成電路家底

　　故事得從年初說(shuō)起。

　　集成電路(這詞兒現在基本上已被視作是半導體的同義詞)，歷來(lái)是上海的重點(diǎn)培養產(chǎn)業(yè)。今年初，有上海市高層寫(xiě)信給國家有關(guān)部門(mén)，爭取國家對上海集成電路產(chǎn)業(yè)的支持。反饋不錯，以國務(wù)院副總理馬凱為組長(cháng)的半導體產(chǎn)業(yè)扶持小組開(kāi)始見(jiàn)諸報端。展訊創(chuàng )始人之一的陳大同近日更是放言，政府未來(lái)十年會(huì )投入1萬(wàn)億元扶持半導體產(chǎn)業(yè)。

　　上海方面也干勁十足，醞釀新思路。第一件事當然是盤(pán)盤(pán)家底，沒(méi)成想發(fā)現，好家當都已被送到美國納斯達克上市了，比如展訊，比如瑞迪科(插播一則簡(jiǎn)短廣告：展訊在半導體芯片設計行業(yè)中排名第二，今年營(yíng)收據說(shuō)能超過(guò)10億美元;銳迪科是老三，今年營(yíng)收約為5億美元。眼下的老大，是背靠華為的海思)。

　　隸屬于浦東政府旗下的浦東科投最先打起了在美上市的展訊的主意。這也正合展訊管理層的意，展訊股權掌控在眾多風(fēng)投手中，管理層一直沒(méi)有主導權，由浦東科投控股，一來(lái)可美其名曰“國內資本控股”，二來(lái)可坐收漁利，管理層可謂名利雙收。就這樣，雙方你來(lái)我往談了好幾輪。

　　股東們總想賣(mài)更好的價(jià)錢(qián)，從中撮合的中介人也想把標的做得更大些，傭金更高些。于是，這一消息傳到了紫光耳朵里，加上賣(mài)方顧問(wèn)大肆鼓吹銷(xiāo)售，紫光覺(jué)得這是一筆很不錯的生意嘛。說(shuō)干就干，紫光騎著(zhù)白馬，馱著(zhù)大筆資金，快馬加鞭殺到上海，迎娶展訊，想要當半導體行業(yè)的“高富帥”。

　　出價(jià)嘛，自然比浦東科投要高很多。收購展訊，紫光一共花了18億美元。

　　浦東科投的“路條”戰術(shù)

　　浦東科投后悔不迭，只能閉門(mén)反思。浦東科投尋思，展訊不成，還有隔壁的銳迪科啊，同樣是上海的公司。

　　這次，浦東科投變聰明了。

　　國家有規定，國內企業(yè)并購海外資產(chǎn)，需要先取得國家發(fā)改委的“小路條”，由國家發(fā)改委核準是否可以收購。浦東科投據此前往國家發(fā)改委匯報，順利取得小路條。

　　盡管沒(méi)有明文，但國家發(fā)改委的“小路條”還是有一段時(shí)間的排他性功能的。有了“小路條”，浦東科投滿(mǎn)心以為，這等于是為銳迪科插上了標簽，其他有意并購者只能等自己談不成再說(shuō)了。

　　這么一來(lái)，報價(jià)可能就寒磣了點(diǎn)。銳迪科董事會(huì )不樂(lè )意了，沒(méi)有選擇與浦東科投簽約，繼續自管自，找其他買(mǎi)家。華平還專(zhuān)門(mén)聘請了賣(mài)方顧問(wèn)。此君在業(yè)界人脈很廣，他把浦東科投的報價(jià)方案拿到紫光管理層面前，告訴紫光，你出高價(jià)，銳迪科就是你的了。

　　展訊交易提振了紫光的名氣，正如恒大的足球，可說(shuō)是名利雙收。一并拿下銳迪科，整合后規模更大，故事更好講，再加上賣(mài)場(chǎng)顧問(wèn)的種種游說(shuō)，紫光在明知浦東科投“小路條”在手的情況下，高調提價(jià)競購，比浦東科投報價(jià)高出16%，涉資9.1億美元。

　　斗法發(fā)改委

　　浦東科投原本寄希望于“小路條”在手，可無(wú)奈紫光集團再次發(fā)揮了“快”、“準”、“狠”，速速把銳迪科拿下。浦東科投又一次傻了眼，“小路條”這柄尚方寶劍到底管不管用?

　　對國家發(fā)改委的“小路條”，紫光目前正在做工作、走程序。

　　話(huà)說(shuō)，紫光補辦“小路條”已經(jīng)有過(guò)一次經(jīng)驗，當初其搶先宣布與展訊簽約，也沒(méi)有“小路條”。當時(shí)，因為浦東科投沒(méi)有公開(kāi)對外宣布競購展訊，也沒(méi)有預先與國家發(fā)改委溝通，當紫光申請后，國家發(fā)改委補給了“小路條”。

　　這次，國家發(fā)改委先把“小路條”給了浦東科投，可最終紫光卻高調宣布與銳迪科簽約，國家發(fā)改委很不高興，還給紫光主管單位清華大學(xué)發(fā)了函，批評紫光“不聽(tīng)勸阻、再次違規”，責令清華大學(xué)讓紫光整改，以避免給企業(yè)、國家財產(chǎn)造成損失。國家發(fā)改委這一函件，據說(shuō)還同時(shí)發(fā)給了外管局、國家開(kāi)發(fā)銀行等跟海外并購相關(guān)的單位，擺明要求各相關(guān)單位不要協(xié)助紫光海外收購。

　　針對國家發(fā)改委這一態(tài)度，浦東科投心里竊喜，希望國家發(fā)改委為自己出頭，但另一方面礙于國家發(fā)改委的態(tài)度，浦東科投也一直不好高調公關(guān)，心里著(zhù)急得很。說(shuō)實(shí)話(huà)，最終“小路條”能否攔下紫光，浦東科投心里也沒(méi)底，很多事情木已成舟，等紫光把收購做實(shí)了，國家發(fā)改委也會(huì )左右為難。

　　開(kāi)頭提到，戴保家被解職，主要是銳迪科大股東華平著(zhù)急了，戴保家既是銳迪科創(chuàng )始人，又是董事長(cháng)兼首席執行官，其反對紫光的態(tài)度會(huì )影響很多人，尤其是董事會(huì )決策。

　　華平急忙把戴保家拿下，搬走了一塊阻礙收購的石頭。按照計劃，這個(gè)月27號，銳迪科會(huì )召開(kāi)股東大會(huì )討論紫光收購案。紫光忙著(zhù)搞定“小路條”，華平則負責搞定銳迪科這邊所有事情。