可持續內生增長(cháng) 晶科電子處價(jià)值洼地

伴隨四季度港股IPO市場(chǎng)景氣度回升，年度 「超購王」晶科電子（2551.HK）的憑借驚艷表現，成為市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。高達5,678倍的公開(kāi)發(fā)售認購倍數，不僅打破了科技類(lèi)企業(yè)港股IPO的歷史記錄，也讓公司成為港股IPO史上僅次于毛記葵涌的唯二超過(guò)5,000倍的新股。目前晶科電子股價(jià)位于4元區間，仍處價(jià)值洼地，看漲未來(lái)長(cháng)期估值。

根據公司招股書(shū)，未來(lái)三年，公司也擬根據業(yè)務(wù)運營(yíng)及現金流量狀況采用不低于派息年度凈利30%的派息率，該派息政策可見(jiàn)公司對于自身盈利能力和可持續發(fā)展的信心，進(jìn)一步奠定了投資者長(cháng)期持有公司標的的信心。

同時(shí)，公司能夠獲得資本市場(chǎng)青睞，與晶科電子領(lǐng)先的行業(yè)地位、穩健的基本面及遠闊的發(fā)展前景密不可分。作為LED智能視覺(jué)行業(yè)頭部企業(yè)，公司深入布局高成長(cháng)性確定性強的優(yōu)質(zhì)賽道，技術(shù)能力位于全球創(chuàng )新先進(jìn)行列，在汽車(chē)智能視覺(jué)、高端照明及新型顯示三大高增長(cháng)的LED細分市場(chǎng)，顯現出加速兌現的態(tài)勢。當前國家以舊換新家電、汽車(chē)等政策性補貼加碼，全國相關(guān)消費熱度維持高水平。市場(chǎng)對新型顯示的需求顯著(zhù)增加，晶科電子產(chǎn)能全滿(mǎn)，業(yè)績(jì)額有足夠市場(chǎng)支撐。據市場(chǎng)消息，10月晶科電子在汽車(chē)智能視覺(jué)領(lǐng)域的銷(xiāo)售額或將創(chuàng )下新紀錄。

「LED+」技術(shù)賦能，高筑競爭壁壘

受益于LED技術(shù)進(jìn)步及LED產(chǎn)品廣泛應用，LED智能視覺(jué)行業(yè)已逐步向「LED+」技術(shù)的轉變?！?a class="contentlabel" href="http://dyxdggzs.com/news/listbylabel/label/LED+">LED+」技術(shù)將LED技術(shù)與電子控制、軟件、傳感器及光學(xué)等相結合，為行業(yè)發(fā)展設定了新軌跡。根據廣東省照明學(xué)會(huì )的資料，「LED+」技術(shù)已成為行業(yè)規范，被行業(yè)廣泛采用，并受機構及實(shí)體廣泛引用。

利用在LED芯片和封裝技術(shù)方面的前期積累及成就，晶科電子開(kāi)發(fā)出廣泛的技術(shù)。公司的技術(shù)包括涵蓋倒裝LED技術(shù)及先進(jìn)光電半導體封裝技術(shù)的基礎技術(shù)，及針對特定應用領(lǐng)域而開(kāi)發(fā)的特定產(chǎn)品技術(shù)?；讵毦邇?yōu)勢的專(zhuān)有技術(shù)，公司持續加強自主研發(fā)，形成了一套全面的知識產(chǎn)權保護體系。截至最后實(shí)際可行日期，公司在多個(gè)國家擁有376項專(zhuān)利，研發(fā)成果豐碩。

基礎技術(shù)方面，晶科電子是早期從事倒裝LED技術(shù)開(kāi)發(fā)的領(lǐng)先公司之一，其基于倒裝芯片結構的LED產(chǎn)品，具有熱傳導能力強、耐用性高、可靠性好及光效高的優(yōu)勢，在行業(yè)內始終表現出卓越的性能、高生產(chǎn)良率及高質(zhì)量。同時(shí)，公司掌握多種先進(jìn)光電半導體封裝技術(shù)的核心技術(shù)，其中包括先進(jìn)白光封裝光轉換技術(shù)、先進(jìn)LED集成封裝技術(shù)及高端LED器件封裝技術(shù)。

針對特定產(chǎn)品的技術(shù)方面，于過(guò)去幾年，晶科電子以先進(jìn)的基礎技術(shù)為依托，專(zhuān)注于LED應用關(guān)鍵技術(shù)的開(kāi)發(fā)，涵蓋汽車(chē)智能視覺(jué)、高端照明及新型顯示。由此，公司成功開(kāi)發(fā)了針對智能車(chē)燈、車(chē)規級LED器件和模組、高端LED照明及新型顯示的多種針對特定產(chǎn)品的技術(shù)。

后續，晶科電子將專(zhuān)注「LED+」創(chuàng )新，實(shí)現技術(shù)突破。一方面，持續構建「LED+」核心技術(shù)體系，加速前沿技術(shù)研發(fā)，保持技術(shù)先進(jìn)性。另一方面，將預判市場(chǎng)需求顯現節奏，戰略性布局傳感器、激光雷達、控制器技術(shù)，加大對前沿技術(shù)和產(chǎn)品的持續研發(fā)投入，強化競爭優(yōu)勢。

一流客戶(hù)群助力業(yè)務(wù)擴張，汽車(chē)智能視覺(jué)或創(chuàng )新高

由于車(chē)規級器件、模組以及汽車(chē)視覺(jué)產(chǎn)品及系統的技術(shù)開(kāi)發(fā)要求嚴苛、設備投資巨大且體系認證門(mén)檻較高，汽車(chē)智能視覺(jué)市場(chǎng)具有較高進(jìn)入門(mén)檻。已經(jīng)在行業(yè)站穩腳跟的晶科電子，憑借卓越的研發(fā)實(shí)力及穩定的產(chǎn)品質(zhì)量，形成了穩定客戶(hù)群。

近日，晶科電子獲三星電子面向全球合作伙伴頒發(fā)的"最佳外駐社"稱(chēng)號及榮獲海信授予的"品質(zhì)改進(jìn)獎"等。這些獎項充分肯定了晶科電子在2024年度支持客戶(hù)業(yè)務(wù)發(fā)展中的突出表現和卓越貢獻，不僅彰顯了晶科電子專(zhuān)業(yè)高效的客戶(hù)服務(wù)支持能力，更體現了晶科電子為客戶(hù)持續創(chuàng )造顯著(zhù)價(jià)值的實(shí)力。

業(yè)界的良好聲譽(yù)和知名度加持下，晶科電子穩步擴大業(yè)務(wù)規模，與客戶(hù)構建了長(cháng)期合作關(guān)系。公司的客戶(hù)及終端用戶(hù)包括昕諾飛（曾用名飛利浦照明）、三星、松下、豐田合成等國際一線(xiàn)照明公司，以及海信、TCL、創(chuàng )維、長(cháng)虹、LG及三星等知名電視品牌。此外，公司已與二十余家國內汽車(chē)主機廠(chǎng)、汽車(chē)品牌及一級供應商建立合作關(guān)系，包括吉利汽車(chē)、領(lǐng)克、極氪、精靈、路特斯、廣汽、長(cháng)安汽車(chē)、理想汽車(chē)等行業(yè)領(lǐng)導者。

隨著(zhù)客戶(hù)群的不斷擴張，近年來(lái)，晶科電子業(yè)績(jì)節節攀升，實(shí)現量與質(zhì)的雙重提升。自2021年至2023年，公司收入從人民幣13.88億元增至18.58億元，復合年增長(cháng)率為15.7%；毛利潤從人民幣2.28億元增至3.39億元，復合年增長(cháng)率為21.9%。2024年前五個(gè)月，公司收入、毛利潤及經(jīng)調整凈利潤分別同比增長(cháng)35.0%、47.9%及465.3%，優(yōu)秀盈利能力支撐業(yè)績(jì)高成長(cháng)。

消費者節能環(huán)保意識的提高，以及利好政策和法規的實(shí)施，推動(dòng)LED智能視覺(jué)成為全球各國戰略性新興產(chǎn)業(yè)之一。根據灼識咨詢(xún)預計，全球LED智能視覺(jué)行業(yè)的市場(chǎng)規模到2028年將增長(cháng)至2,872億美元，2023年至2028年的復合年增長(cháng)率為8.4%。中國擁有全球最大的LED智能視覺(jué)產(chǎn)業(yè)，預計于2028年，該市場(chǎng)收入將達到人民幣6,792億元，2023年至2028年的復合年增長(cháng)率為9.1%。

高價(jià)值、高增長(cháng)的LED智能視覺(jué)行業(yè)，孕育著(zhù)無(wú)限的潛力和機遇。汽車(chē)智能視覺(jué)、高端照明及新型顯示正是行業(yè)中尚未飽和且最具潛力的市場(chǎng)，堪稱(chēng)最具貝塔效應的黃金賽道?；久媾c貝塔的共振，將最大化地釋放阿爾法效應，為晶科電子帶來(lái)高確定性的內生增長(cháng)，短期股價(jià)波動(dòng)無(wú)法影響其市場(chǎng)預期。晶科電子將以穿越周期之力，踐行長(cháng)期主義的精髓。