新出口管制落地，芯片國產(chǎn)化有望加速

上周市場(chǎng)整體震蕩，上證指數、創(chuàng )業(yè)板指分別上漲0.13%、0.14%。消費、金融板塊表現不佳，拖累滬深300指數下跌0.56%。市場(chǎng)日均成交額約9000億元，環(huán)比縮量，北向資金凈流出84.81億元。

來(lái)源：Wind

海外方面，上周美聯(lián)儲主席鮑威爾又表示，美聯(lián)儲尚未完成抗通脹工作，預計貨幣政策將進(jìn)一步收緊。而從美國經(jīng)濟數據看，美國一季度GDP終值數據大幅上修，一季度美國GDP按年增長(cháng)2%，較此前公布的修正數據上修0.7%，超出市場(chǎng)預期的1.4%，支撐美聯(lián)儲進(jìn)一步加息。

期貨交易的數據顯示，市場(chǎng)預計美聯(lián)儲7月將利率區間上調25個(gè)基點(diǎn)至5.25%-5.5%的概率高達86.8%。因此美元指數走強，離岸人民幣兌美元上周一度跌破7.28關(guān)口，創(chuàng )去年11月來(lái)低位，一定程度上也導致了外資的流出。

來(lái)源：Wind

國內經(jīng)濟數據則是有所改觀(guān)。6月官方制造業(yè)PMI為49.0%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；官方非制造業(yè)PMI為53.2%，環(huán)比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)。

后續來(lái)看，美聯(lián)儲加息短期還有不確定性，對于市場(chǎng)會(huì )產(chǎn)生擾動(dòng)，但也逐步接近本輪加息終點(diǎn)。并且從估值來(lái)看，A 股仍處于歷史中低區域，穩增長(cháng)、促消費政策延長(cháng)等相繼落地，一系列政策有望促進(jìn)經(jīng)濟基本面向好，特別是7月政治局會(huì )議政策預期較強，下半年A股仍然有估值修復的機會(huì )。

行業(yè)配置的角度，人工智能等成長(cháng)領(lǐng)域7月會(huì )逐步面臨財報季的考驗。部分消費、周期和新能源等行業(yè)前期計入較多悲觀(guān)預期，隨著(zhù)景氣度的逐步筑底企穩，也可能有階段性反彈機會(huì )。

6月30日，荷蘭政府發(fā)布出口管制的新條例，包括了先進(jìn)半導體芯片材料、設備及技術(shù)，新規將于9月1日生效。集微網(wǎng)消息稱(chēng)，5月中國大陸從荷蘭進(jìn)口芯片制造設備總金額同比大漲66%；目前荷蘭已超越日本，成為中國最大的芯片制造設備進(jìn)口國。

而從本次出口新規來(lái)看，規定EUV光刻機以及波長(cháng)193nm，分辨率小于45nm且最大套刻精度大于1.5nm的DUV光刻機，將必須獲得許可才可以出口。從中長(cháng)期來(lái)看，國內相關(guān)設備廠(chǎng)商有望深度受益于出口管制政策，實(shí)現國產(chǎn)化率的提升。

中美貿易摩擦以來(lái)，受到美國禁令的影響，晶圓廠(chǎng)商擴產(chǎn)受阻。國家一直在大力支持國內設備企業(yè)的發(fā)展，在“中國制造 2025”等國家規劃中都提及支持半導體設備發(fā)展。

目前核心設備中，光刻機幾乎全部依靠進(jìn)口，刻蝕機、薄膜沉積設備（LPCVD除外）國產(chǎn)化比例或不高于20%，國產(chǎn)空間依然較大。當前國內廠(chǎng)商在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行突破，內因及外因推動(dòng)下，下游廠(chǎng)商加快國產(chǎn)設備認證，國產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速。

從芯片自身景氣周期來(lái)看，根據SIA數據，4月全球半導體銷(xiāo)售額399.5億美元，中國半導體銷(xiāo)售額114.3億美元，連續兩月環(huán)比恢復，且同比降幅停止擴大。行業(yè)庫存去化顯著(zhù)，且終端需求逐漸回暖，全球及中國智能手機出貨量同比增速回升，同時(shí)AI為行業(yè)帶來(lái)新的增長(cháng)動(dòng)能，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續受益需求增長(cháng)，下半年景氣周期拐點(diǎn)或將顯現，可以關(guān)注芯片ETF（512760）的低位布局機會(huì )。

近期高溫天氣持續，除了此前提到的綠電ETF（159669）、家電ETF（159996）之外，煤炭ETF（515220）也有望迎來(lái)景氣度改善的趨勢。上周港口動(dòng)力煤現貨價(jià)環(huán)比上漲5元/噸，報收830元/噸。

來(lái)源：Wind、東吳證券

目前“梅雨季節”來(lái)臨，江南、華南地區降水增多，但長(cháng)江上游的西南地區降水相對偏少，導致長(cháng)江上游來(lái)水偏少，2023年6月三峽大壩日均入庫流量為11710立方米/秒，同比下降42.48%，這意味著(zhù)水電或將繼續受限。

動(dòng)力煤需求端來(lái)看，近期高溫天氣下，電廠(chǎng)采購需求增加，上周日均港口調出量205.09萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.74%。預計隨著(zhù)用電旺季到來(lái)，高溫天氣疊加水電乏力，市場(chǎng)情緒會(huì )推動(dòng)煤價(jià)延續小幅上漲趨勢。

隨著(zhù)近期穩增長(cháng)政策密集出臺，全社會(huì )煤耗需求隨經(jīng)濟加速也會(huì )集中釋放。當前煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數股息率高達8.18%，板塊調整之后，煤炭板塊高現金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下具備高彈性，配置性?xún)r(jià)比突出。

來(lái)源：Wind 

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