120億，投向中國半導體

近日集微網(wǎng)整理了一份數據，盤(pán)點(diǎn)了 2022 年政府向在 A 股上市的約 190 家上市半導體公司提供了 121 億元人民幣的補貼。其中前十家公司獲得政府補助資金達到 54 億元。這一數據不僅在國內受到關(guān)注，也引起了外媒的報道。

120 億都重點(diǎn)布局在哪些企業(yè)？這錢(qián)花得值不值？這些問(wèn)題或許是中國半導體產(chǎn)業(yè)最關(guān)心的問(wèn)題。

哪些公司受青睞？

半導體產(chǎn)業(yè)縱橫統計了 2022 年政府補貼在 1 億元以上的公司名單。按照公司類(lèi)型來(lái)看，IC 設計（6 家）和 IDM（5 家）是主要受補貼的企業(yè)類(lèi)型；這反映了我國半導體的企業(yè)的主要類(lèi)型，IC 設計與 IDM（多為功率器件公司）是當前半導體市場(chǎng)的「中堅力量」。

從補貼金額比例來(lái)看，晶圓代工是占比最多的公司。僅中芯國際一家收到的補助就占據 25% 的份額，同時(shí)中芯國際也唯一一家獲得一億元以上補貼的晶圓代工公司。中芯國際在 2021 年獲得 19.46 億的補助，相對于 2021 年的 24.41 億元有所下滑；同時(shí)公司的收入（增長(cháng) 39%）和凈利潤（13%）都有所增長(cháng)。這樣的數據可以反映中芯國際的經(jīng)營(yíng)逐漸走向市場(chǎng)化。

在榜單之中，也有多家半導體設備公司得到了政府的補助。這反映了中國半導體設備制造商的迅速發(fā)展。多家中國主要半導體設備制造商在 2022 年的收入和利潤都非常高，一部分原因是它們填補了美國供應商為遵守美國對大陸的貿易限制而暫停當地業(yè)務(wù)而留下的空白。

幾家獲得補助的國內半導體設備公司均在 2022 年實(shí)現了較大的業(yè)績(jì)增長(cháng)，北方華創(chuàng ) 2022 年收入 146.9 億，增長(cháng) 51.68%；中微公司 2022 年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 47.40 億元，較上年同期增長(cháng) 52.50%；晶盛機電 2022 年的政府補助為 1.4 億相對于 2021 年的 4.3 億大幅下降；2022 年拓荊實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 106 億，同比增長(cháng) 78.45%。

得益于使用 28 納米及以上成熟半導體工藝節點(diǎn)的中國集成電路制造商的強勁需求，同樣為上游的滬硅產(chǎn)業(yè)收入在 2022 年增長(cháng) 46% 至 36 億元人民幣，同樣這家公司也獲得了超過(guò) 1 億元的政府補貼。

從這份榜單中不難看到，政府補貼的主要對象多為發(fā)展較好的國產(chǎn)半導體公司，可以看到政府補貼與公司的發(fā)展已經(jīng)呈現出了正相關(guān)性。

發(fā)展半導體的決心

2020 年 8 月，國務(wù)院發(fā)布《新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟業(yè)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干政策》，從財稅、投融資、研究開(kāi)發(fā)、進(jìn)出口、人才、知識產(chǎn)權、市場(chǎng)應用、國際合作等方面提出了 37 項支持集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施。

在企業(yè)所得稅方面，國家鼓勵的集成電路線(xiàn)寬小于 28 納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在 15 年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項目，第一年至第十年免征企業(yè)所得稅；小于 65 納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在 15 年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項目，享受企業(yè)所得稅「五免五減半」優(yōu)惠政策；小于 130 納米（含），且經(jīng)營(yíng)期在 10 年以上的集成電路生產(chǎn)企業(yè)或項目，享受企業(yè)所得稅「兩免三減半」優(yōu)惠政策。

這種減稅政策的推出，不僅僅直接減輕了企業(yè)的壓力，同時(shí)也可以為集成電路生產(chǎn)企業(yè)項目募資起到了方向性的指導作用。隨著(zhù)半導體產(chǎn)業(yè)的重要性越來(lái)越高，自主研發(fā)越來(lái)越迫切，各地方政府也相繼出臺政策為本地半導體企業(yè)減負。四川省成都市、江蘇省南京、蘇州市以及廣東省廣州、深圳、珠海在內的多個(gè)城市正在加快發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)。

以珠海市橫琴特區為例，根據橫琴粵澳深度合作區稅務(wù)局數據，2021 年度橫琴集成電路和軟件企業(yè)享受企業(yè)所得稅、增值稅超稅負即征即退等稅收優(yōu)惠政策減免稅額約 1.1 億元；享受研發(fā)費加計扣除超 3 億元。對此，橫琴當地半導體企業(yè)芯動(dòng)科技表示「近年來(lái)，我們切身感受到國家不斷加大發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)的政策導向和支持力度。僅 2021 年度我們就享受企業(yè)所得稅減免 1900 多萬(wàn)元，享受研發(fā)費加計扣除 1800 多萬(wàn)元，讓我們可以把更多資金投入到研發(fā)中去，進(jìn)一步提升企業(yè)核心競爭力。橫琴新發(fā)布的集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展專(zhuān)項扶持措施，更讓我們增添了發(fā)展信心?！?/p>

中央政府、地方政府對集成電路企業(yè)的補助反映了當前國家發(fā)展半導體的決心。但也有觀(guān)點(diǎn)認為政府的資金補助可能會(huì )導致企業(yè)過(guò)于依賴(lài)政府，難以獨立?；蛟S美國政府基金的經(jīng)驗可以作為前車(chē)之鑒。

美國的政府基金引導

1953 年美國實(shí)施了《小企業(yè)法案》（the Small Business Act），美國國會(huì )于同年創(chuàng )辦了小企業(yè)管理局（Small Business Administration，簡(jiǎn)稱(chēng) SBA）。SBA 旨在為美國小企業(yè)的發(fā)展提供充足的資本支持。其通過(guò)多種方式支持小企業(yè)發(fā)展：包括設立貸款擔?；?，增加小企業(yè)獲得資金的渠道；幫助小企業(yè)獲得與聯(lián)邦政府合作的機會(huì )；為企業(yè)、房主和租戶(hù)提供直接貸款，幫助他們從自然災害中復工復產(chǎn)；同時(shí)還提供創(chuàng )業(yè)教育，幫助企業(yè)創(chuàng )立和擴張。

SBA 成立以來(lái)，主要通過(guò)直接給小企業(yè)提供貸款的方式扶植小企業(yè)發(fā)展，但還是在很大程度上無(wú)法滿(mǎn)足小企業(yè)的資本需求。1958 年，SBA 的負責人向參議院提議通過(guò)立法建立彌補小企業(yè)資本缺口的各項規則。他建議通過(guò)引導以利潤為導向的私人資本和組織來(lái)推動(dòng)小企業(yè)資本來(lái)源的持續發(fā)展。他提議構成新的基礎融資基金，被納入《小企業(yè)投資法案》（1958.21 號）。在此立法背景下，小企業(yè)投資公司（Small Business Investment Company，簡(jiǎn)稱(chēng) SBIC）計劃應運而生。SBIC 可以通過(guò)各種方式向小企業(yè)提供發(fā)展資本，例如，購買(mǎi)小型企業(yè)股權證券（例如股票，股票期權，認股權證，有限合伙權益，有限責任公司權益，或合資權益）；為小企業(yè)的負債提供一定的擔保（債權人與 SBIC 無(wú)關(guān)）等。

自成立以來(lái)，SBIC 已成為多家知名公司的融資來(lái)源，例如蘋(píng)果、英特爾、特斯拉等當下知名企業(yè)。由此可見(jiàn)，政府的基金可以讓科技公司做大做強。

說(shuō)到這里，可能有人會(huì )對近期大基金的頻繁減持發(fā)出疑問(wèn)。是否這是國家對半導體產(chǎn)業(yè)不看好的一種表現？

在回答這個(gè)問(wèn)題之前，首先要明確基金公司減持對公司的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有直接影響，減持是基金公司將股價(jià)丟給其他買(mǎi)家了，如果股價(jià)跌會(huì )讓公司市值下跌。但公司的股票已經(jīng)出去了，這是二級市場(chǎng)的交易，與公司無(wú)關(guān)；只有公司第一次賣(mài)股票，一級市場(chǎng)，才跟公司有關(guān)系。所以大基金的減持不會(huì )影響公司的現金流。

雖然不會(huì )直接造成影響，但基金減持確實(shí)會(huì )影響公司的股價(jià)。例如，北方華創(chuàng ) 5 月 6 日（周五）發(fā)布公告稱(chēng)「國家集成電路基金計劃減持本公司股份數量累計不超過(guò) 1059.12 萬(wàn)股」后，5 月 8 日（周一）下跌超過(guò) 6%。但這并等同于離開(kāi)大基金半導體公司就無(wú)法獨立生存。

雖然市值跌了，公司也會(huì )受損失，但觀(guān)察市值要放長(cháng)線(xiàn)去看，不能僅靠短期的影響就篤定大基金的減持會(huì )產(chǎn)生負面影響。在 5 月 8 日，北方華創(chuàng )股價(jià)下跌的同時(shí)，早先被減持的賽微電子股價(jià)上漲了 13.55%，景嘉微漲 2.62%。

作為一個(gè)基金項目，大基金除了要投資，更要盈利。事實(shí)上，大基金一期已于 2018 年 5 月基本完成項目投資，按照規劃，大基金一期的不少投資項目將在 2019 年至 2024 年的 5 年投資回收期內逐步退出。隨著(zhù)時(shí)間的推移，加之之前半導體板塊表現較好，大基金陸續減持并不難理解。

安信證券表示，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金減持，并不動(dòng)搖國家對半導體產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景的積極樂(lè )觀(guān)態(tài)度，反而是一次結構性調整，將資金從已在技術(shù)上取得部分突破的領(lǐng)先企業(yè)，轉移至仍需資金支持研發(fā)運營(yíng)的企業(yè)，雖然對短期市場(chǎng)情緒有一定影響，但并不影響企業(yè)未來(lái)發(fā)展邏輯。

國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金加速資金回籠，未來(lái)也利于參與國內企業(yè)并購重組，無(wú)論是國家芯片戰略，還是大基金的投資策略的關(guān)鍵都是「好鋼用在刀刃上」。幫助國內半導體企業(yè)做大做強，向平臺化企業(yè)靠攏，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)間協(xié)同優(yōu)勢，形成良好的半導體產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

寫(xiě)在最后

發(fā)展半導體是一件困難的，長(cháng)期的，昂貴的任務(wù)。120 億人民幣（17.5 億美元）在美國的 CHIPS 法案（向半導體行業(yè)注資 760 億美元），歐盟的 470 億美元，甚至臺積電計劃投資 110 億在德國建半導體廠(chǎng)的對比之下，似乎顯得不那么「豪邁」。

產(chǎn)業(yè)已在成長(cháng)，還需要一些耐心。