2019，摧枯拉朽式的AI洗牌之路

　　2018年10月4日，亞馬遜創(chuàng )始人杰夫·貝佐斯參與投資的智能協(xié)作機器人公司Rethink Robotics在創(chuàng )立十年后宣布倒閉。CEO 斯科特·?？颂卦卩]件中寫(xiě)道，“Rethink Robotics作為業(yè)內先驅創(chuàng )建了協(xié)作機器人這一新的品類(lèi)，但不幸地是，市場(chǎng)表現方面沒(méi)有達到預期的效果”。

　　十年間，這家公司累計獲得了近1.5億美元(約合10.3億元人民幣)融資，并推出過(guò)兩款智能協(xié)作機器人Baxter和Sawyer，但與其關(guān)注度和研發(fā)投入不成比例的是，它至今只銷(xiāo)售出2500臺產(chǎn)品。

　　Rethink Robotics并非AI創(chuàng )業(yè)公司的個(gè)案，它折射出的是當前人工智能創(chuàng )企在商業(yè)落地層面遭遇的共通點(diǎn)：難以跨越存在于技術(shù)和商業(yè)落地之間的“鴻溝”。

　　就像杰弗里·摩爾在《跨越鴻溝》里所說(shuō)，那是“一件‘藝術(shù)級’的尖端技術(shù)產(chǎn)品”，卻“沒(méi)能及時(shí)發(fā)現，至少沒(méi)有清楚地表明自己的產(chǎn)品具備哪些強大的應用功能，可以對顧客的利益帶來(lái)明顯的改善”。

　　“當一個(gè)技術(shù)還處在雛形時(shí)，大部分人都在想辦法用它做成市場(chǎng)化的產(chǎn)品，就像2014年的智能硬件，最后99%生產(chǎn)出來(lái)都是玩具，只有極少數的智能硬件能夠變成真正又價(jià)值的產(chǎn)品，這個(gè)過(guò)程是極其困難的”。星瀚資本創(chuàng )始合伙人楊歌認為，如果按照從技術(shù)探索期、產(chǎn)品摸索成長(cháng)期、上升紅利期、產(chǎn)業(yè)升級期再到增長(cháng)泡沫期和成熟工具期六個(gè)階段劃分，當前的人工智能技術(shù)還處于從技術(shù)探索到產(chǎn)品摸索的中段。

　　面對AI商業(yè)化的漫長(cháng)探索，企業(yè)只能做大融資以彌補現金回收能力的不足。

　　“AI落地的時(shí)候，科學(xué)家幫不上忙”，一位AI行業(yè)親歷者指出，這波AI潮來(lái)臨時(shí)，業(yè)界還在延續過(guò)去ToC的邏輯上在新的行業(yè)里跑馬圈地，“認為算法好就能打下市場(chǎng)掙到錢(qián)，用在A(yíng)I上就變成了‘技術(shù)好所以產(chǎn)品好，產(chǎn)品好所以客戶(hù)會(huì )買(mǎi)單’——這個(gè)邏輯是不對的，客戶(hù)買(mǎi)的不是技術(shù)，是降本增效，而在很多行業(yè)里，投入人工智能并沒(méi)有降低多少成本——年薪一兩百萬(wàn)的科學(xué)家做的東西，誰(shuí)買(mǎi)得起?”

　　根據商湯科技此前公開(kāi)的信息，公司2017年已實(shí)現全面盈利，2018年的主營(yíng)業(yè)務(wù)合同收入同比增長(cháng)了10倍多，也有報道稱(chēng)，其2017年的年收入在1億美元左右。倘若按照商湯2017年底估值超過(guò)30億美元，年收入1億美元計算，其市銷(xiāo)率(PS，總市值比銷(xiāo)售額)則高達近30倍。而據悉，其17年年收入約為2億人民幣。

　　“對于A(yíng)I、科技類(lèi)的項目，給到市銷(xiāo)率10～20倍是很正常的。例如供應鏈的項目，給到市銷(xiāo)率的兩倍就不低了”，楊歌說(shuō)，“大家對TMT的投資信心，主要來(lái)自于第三產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(cháng)，在爆發(fā)式增長(cháng)的過(guò)程中，通過(guò)風(fēng)險投資來(lái)去填補中間可回收現金流和它估值之間的差距”。

　　如今，人工智能的重要性已不言而喻，從這一點(diǎn)上，資本愿意付出更多的溢價(jià)去獲取“船票”都無(wú)可厚非。

　　“但坦率來(lái)說(shuō)，我不理解為什么收入都沒(méi)多少的公司能值幾十億美元”，一位AI業(yè)內人士表示，在頭部公司并未獲得與其高估值相匹配的營(yíng)收時(shí)，投資更早期的初創(chuàng )企業(yè)也不失為一種“支撐估值”更快捷的方式，“這是由資本驅動(dòng)導致的畸形狀態(tài)，不能說(shuō)不合理，但不符合經(jīng)濟價(jià)值規律，尤其是當它們自己還沒(méi)有很‘健康’的時(shí)候”。

　　“泡沫”的背后是資本市場(chǎng)“熱錢(qián)”太多且部分投資人缺乏獨立思考的結果。

　　敬畏市場(chǎng)風(fēng)險

　　“資本市場(chǎng)未來(lái)兩年可能都不會(huì )好轉，但獨角獸們的抗風(fēng)險能力會(huì )強很多。商湯、曠視的收入可能也不及預期，但至少扛得過(guò)去”，多位知名基金投資人表示，“老牌機構，之前沒(méi)有投過(guò)AI，但這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，手里沒(méi)有明星項目很難募資，就會(huì )刷一些案例，占的股份也不多，不為利就為名”。

　　類(lèi)似的操作也一度成為投資圈公開(kāi)的“秘密”。

　　投資考驗的是基于基本常識的敏銳商業(yè)觸覺(jué)、獨立的判斷力，并保持穩定的節奏，但就像幾年的資本市場(chǎng)，大量的熱錢(qián)投向了一些并沒(méi)有創(chuàng )造核心價(jià)值的公司，從而催生了泡沫的增長(cháng)。

　　當AI創(chuàng )業(yè)公司的估值被抬高至數十億美元時(shí)，投資機構關(guān)心的已不再是項目能否掙錢(qián)，在意的是其溢價(jià)能力。

　　那些唯恐錯過(guò)機會(huì )的投資人，爭先恐后成了泡沫的“推手”。

　　對于獨角獸公司來(lái)說(shuō)，寒冬下相對寬裕的物資條件并不代表前方一片坦途，選擇頭部公司下注的機構，也未必找到了安全的出口。小米上市后一二級市場(chǎng)的嚴重倒掛也令投資者們更加謹慎看待棋局的變化。

　　曾經(jīng)，小米、美團等獨角獸公司在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代收割了大規模流量，在用戶(hù)數量和營(yíng)收業(yè)績(jì)的支撐下估值不斷飆升，每一輪新近融資都讓老股東歡喜不已。而今，這場(chǎng)擊鼓傳花的游戲或將難以為繼。

　　“創(chuàng )造穩定超額的回報，一定要有非常高的自律。而自律就是你如何敬畏市場(chǎng)風(fēng)險”，藍馳創(chuàng )投管理合伙人陳維廣憑借過(guò)去20年的投資數據和經(jīng)驗認為，市場(chǎng)好時(shí)保持冷靜，市場(chǎng)變冷時(shí)，投資人則應當克服悲觀(guān)和恐懼。

　　當過(guò)度繁榮誘發(fā)資金持續投機，以至于當項目失去創(chuàng )新的原動(dòng)力和技術(shù)的落腳點(diǎn)時(shí)，政策或外部環(huán)境一旦變化，危機也伴隨而來(lái)。

　　“沒(méi)錢(qián)投了，好多機構都轉做FA了”，多位AI領(lǐng)域從業(yè)人員表示，以前“生怕錯過(guò)”，現在“害怕看不準”，眼見(jiàn)獲利的捷徑消失，通過(guò)價(jià)格競爭、突擊入股卻不懂產(chǎn)業(yè)、技術(shù)又缺乏經(jīng)驗和資源的部分機構也逐漸分散開(kāi)來(lái)。

　　遇冷的市場(chǎng)，是洗牌的開(kāi)始。

　　吳軍在《浪潮之巔》寫(xiě)道：近一百多年來(lái)，總有一些公司很幸運地、有意識或無(wú)意識地站在技術(shù)革命的浪尖之上。一旦處在了那個(gè)位置，即使不做任何事，也可以隨著(zhù)波浪順順當當地向前漂十年，甚至更長(cháng)的時(shí)間。

　　順應潮流是尋找趨勢的紅利，但僅僅順勢漂流只會(huì )葬身大海，未來(lái)十年，無(wú)核心的技術(shù)實(shí)力、找不到合適的落地場(chǎng)景，90%的AI項目將落敗出局。而過(guò)去幾年被資本一路猛追的部分AI創(chuàng )企在“錢(qián)荒”的窘境下也將被迫上市，去二級市場(chǎng)尋找資本。

　　資本市場(chǎng)永遠不缺新的概念，但他們仍在期待一個(gè)真正能被AI賦能的好故事，穿越經(jīng)濟周期，經(jīng)歷冒險和征服、沖殺而出的“獨角獸”。