比特幣礦業(yè)震蕩 中國離場(chǎng)？

　　美國西部大淘金時(shí)代，淘金客在用生命和有限的資產(chǎn)，對賭高風(fēng)險的暴富機會(huì )，但賣(mài)鏟子和牛仔褲的商人卻賺得盆滿(mǎn)體缽。

　　過(guò)去這半年，比特幣世界在重演大淘金時(shí)代的故事，一條活躍的產(chǎn)業(yè)鏈在支撐著(zhù)這個(gè)魔幻世界的野心和欲望。

　　比特幣價(jià)格存在泡沫，似乎已是一個(gè)無(wú)需討論的問(wèn)題。但生產(chǎn)環(huán)節上，從芯片顯卡以及礦機的生產(chǎn)，到其下游“挖礦”的邊際價(jià)值幾何，以及監管邏輯如何，又被推上了市場(chǎng)爭議的前臺。

　　所謂比特幣“挖礦”，就是利用電腦硬件，如芯片、顯卡等，通過(guò)中本聰設定的“工作量證明”機制，計算出比特幣的合格隨機數，可通俗理解為彩票中獎號碼，最終獲得比特幣獎勵的過(guò)程。

　　相較于比特幣二級市場(chǎng)上的造富神話(huà)、幣價(jià)焦慮和絕望，一級市場(chǎng)上挖礦的商業(yè)邏輯在諸多業(yè)內人士看來(lái)是傳統的?！爸灰獛艃r(jià)超過(guò)電費和固定資產(chǎn)費用等成本，挖礦就有利潤。只要回本之后，心態(tài)就變成賺了就好?！币晃粍傔M(jìn)入市場(chǎng)的加密貨幣礦主告訴《財經(jīng)》記者。

　　隨著(zhù)2017年中比特幣逐漸開(kāi)啟史上最強牛市，越來(lái)越多的人加入“礦工”行列。一位礦主于去年7月離開(kāi)待了十多年的國企，全身心投入“挖礦”產(chǎn)業(yè)?！袄碛珊芎?jiǎn)單，就是收入”。

　　去年12月比特幣價(jià)格飆到2萬(wàn)美元的時(shí)候，挖礦的利潤空間也達到歷史峰值，“那時(shí)候一個(gè)月回本”，他說(shuō)。

　　但隨著(zhù)幣價(jià)去年底開(kāi)始的一路下行，以及中國監管利空不斷。一輪行業(yè)洗牌大幕已然開(kāi)啟。

　監管加碼，邏輯何在

　　今年初以來(lái)不斷加碼的國內監管讓這個(gè)市場(chǎng)變得有些“尷尬”。盡管目前為止，政府沒(méi)有全面關(guān)停的表態(tài)，但據此前《財經(jīng)》報道，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專(zhuān)項整治工作小組1月2日發(fā)文，要求各地整治辦綜合采取電價(jià)、土地、稅收和環(huán)保等措施，對礦場(chǎng)“引導有序退出”。

　　監管還在加碼。

　　《財經(jīng)》記者從接近央行人士處得到信息，由央行等17個(gè)部門(mén)組成的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險整治小組，將進(jìn)一步通過(guò)給地方辦施壓，收緊國內“挖礦”產(chǎn)業(yè)。此外，據上述接近央行的人士消息，央行還設立巡查組，不定期在全國巡查。

　　據了解，央行已經(jīng)摸清，一些“挖礦”企業(yè)以“大數據產(chǎn)業(yè)”或者“金融科技”的名義在各地合法落地。

　　盡管這些礦場(chǎng)的業(yè)務(wù)模式超出了金融監管當局的監管范圍，但核財經(jīng)首席研究員何楯之告訴《財經(jīng)》記者，目前實(shí)際操作中，更多的是由互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專(zhuān)項整治辦領(lǐng)導工作小組牽頭，多個(gè)政府部門(mén)參與的行政干預措施，干預理由可能是偷漏稅款、違規用電、消防安全、環(huán)保指標等等。

　　上述接近央行的人士還表示，監管層對于比特幣及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的監管，邏輯的源頭主要在于反洗錢(qián)。

　　據了解，央行主要通過(guò)排查銀行托管賬戶(hù)中的資金往來(lái)，監測是否存在洗錢(qián)行為。

　　此外，數字貨幣產(chǎn)業(yè)投資將資金從實(shí)體經(jīng)濟中抽離以及高耗電量，也是監管層考慮收緊的因素之一。專(zhuān)項整治工作領(lǐng)導小組有關(guān)負責人曾在內部將比特幣“挖礦”企業(yè)定性為與實(shí)體經(jīng)濟無(wú)關(guān)的“偽金融創(chuàng )新”。

　　比特幣能源消費指數(Bitcoin Energy Consumption Index)本周公布的數據顯示，比特幣挖礦的年耗電量預計約為45.64太瓦時(shí)(萬(wàn)億瓦時(shí))，相當于全球耗電量的0.20%，相當于伊拉克一國的年耗電量。

　　中國人民大學(xué)法學(xué)院教授楊東告訴《財經(jīng)》記者，目前來(lái)看政府是“一刀切”的態(tài)度和風(fēng)向。

　　但楊東也表示，不應該單純一刀切，應該通過(guò)發(fā)牌照等嚴格的準入制度，以及監管科技的手段，將行業(yè)規范地監管起來(lái)?！暗壳暗谋O管技術(shù)仍然控制不了資金的流向，所以不得不一刀切。這不是長(cháng)久之計，應該考慮更有效的監管方式?！彼f(shuō)。

　　目前，在法律上虛擬貨幣礦場(chǎng)仍然屬于合法經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)主體。在何楯之看來(lái)， 大部分挖礦企業(yè)就是按照工商規定正常登記的企業(yè)，不應該屬于金融監管范疇，和電力能源監管也沒(méi)有關(guān)系。他認為， 地方政府或電力企業(yè)和礦場(chǎng)簽訂的合約要得到尊重，要取消合約也應該支付相應的對價(jià)。

　　“比特幣挖礦產(chǎn)業(yè)和其他所有法律所未禁止的產(chǎn)業(yè)一樣，和供電部門(mén)之間的供用電關(guān)系建立在用電合同的基礎上，用電合同屬于平等主體之間的民事合同，不存在行政監管的問(wèn)題?！焙螛J之告訴《財經(jīng)》記者。

　　但在市場(chǎng)看來(lái)，強監管也并非壞事。多位比特幣礦業(yè)從業(yè)者告訴《財經(jīng)》記者，中國限制比特幣在國內的發(fā)展對業(yè)內來(lái)說(shuō)其實(shí)是利好，并將這種趨勢稱(chēng)之為“去中國化”。

　　這種觀(guān)點(diǎn)的邏輯在于，中國政府對比特幣產(chǎn)業(yè)的一系列打擊有利于剝離中國對比特幣市場(chǎng)未來(lái)的影響力，將比特幣的定價(jià)權分流出去，流到市場(chǎng)環(huán)境更寬松的國家。

　　出海、分散、觀(guān)望

　　不同于去年“九月事件”中監管對ICO和交易所法幣兌換的叫停，對比特幣礦業(yè)的強監管令市場(chǎng)根基顫動(dòng)了?！?月的ICO禁令并沒(méi)有動(dòng)到比特幣的核心指標，但對礦場(chǎng)的監管，會(huì )直接導致比特幣成本大幅提升?！币晃槐忍貛诺V場(chǎng)主告訴《財經(jīng)》記者。

　　據了解，在政策壓力和成本壓力下，一些礦場(chǎng)已經(jīng)主動(dòng)停業(yè)。礦場(chǎng)資源日趨緊張，第四大比特幣礦池ViaBTC近日宣布，決定12日起調高管理費，從6%提高 50%。

　　根據火幣旗下區塊瀏覽器數據的匡算，近一個(gè)月中國比特幣算力全球占比約46.28%。這個(gè)數據較鼎盛時(shí)期國內算力超過(guò)80%的占比幾近折半。

　　海外轉移成為國內大中型礦場(chǎng)的一個(gè)選擇。

　　國內礦場(chǎng)出海面臨的信息不對稱(chēng)痛點(diǎn)，催生出新的出海中介產(chǎn)業(yè)。最近一兩周，一些幣圈微信群里時(shí)常刷屏為礦場(chǎng)落地國外提供中介服務(wù)的合作信息。

　　“我們有資源可以幫礦場(chǎng)托管到加拿大的魁北克，同時(shí)把被托管的礦場(chǎng)聯(lián)合在一起，以股份制的形式共同挖礦，集中算力，后期再把股份公司在多倫多上市，成為股東?！币晃粨Q(chēng)在海外有一手資源的人士說(shuō)道。

　　目前，中亞五國、東歐、東南亞、俄羅斯以及加拿大是我國礦場(chǎng)主要的出海目的國。

　　礦場(chǎng)出海的轉移成本因個(gè)體而不同。一位礦場(chǎng)主告訴《財經(jīng)》記者，通常來(lái)說(shuō)，出海成本包括時(shí)間成本、機器的運輸費和損耗費、關(guān)稅、當地電價(jià)的溢價(jià)。就東南亞而言，由于當地電廠(chǎng)基本是私人經(jīng)營(yíng)，所以電價(jià)因個(gè)體不同，具體細則需跟每家電廠(chǎng)進(jìn)行商業(yè)談判?！熬臀覀冊跂|南亞的調研來(lái)看，綜合成本比國內高60%?！?/p>

　　挖礦是一場(chǎng)跟時(shí)間賽跑的游戲。

　　最大的成本還是從拆機器到落地重新開(kāi)機的時(shí)間成本?！斑w移的主要麻煩是時(shí)間，停工一天的損失大致是總投資的0.6%以上?！鄙鲜龅V場(chǎng)主告訴《財經(jīng)》記者。

　　一些頭部礦場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始著(zhù)手海外布局，此前據彭博社報道，比特大陸(Bitmain)聯(lián)合創(chuàng )始人吳忌寒在接受采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，該公司正在新加坡建立地區總部，并在美國和加拿大開(kāi)展挖礦業(yè)務(wù)。第三大礦池“萊比特”( BTC.Top)也在跟進(jìn)。第四大礦池“微比特”(ViaBTC)創(chuàng )始人表示，已在冰島和美國開(kāi)始業(yè)務(wù)。

　　但大部分國內礦場(chǎng)還在駐足觀(guān)望階段?！霸谛碌拿鞔_的規定出來(lái)前，不會(huì )有大的動(dòng)作?！币晃坏V場(chǎng)主表示。

　　“真正的大規模轉移還沒(méi)開(kāi)始，現在是在浪潮之前?！鄙鲜龅V場(chǎng)主表示。

　　規模較小的礦場(chǎng)難以承擔出海的高額成本和風(fēng)險，除退出外，分散化處理礦機成為一種備選方案?！澳慵曳艓着_，我家放幾臺總可以吧”。

　　據《財經(jīng)》記者了解，已經(jīng)有風(fēng)險規避型的小型礦場(chǎng)主，在尋找從事其他實(shí)體產(chǎn)業(yè)的場(chǎng)地和電力資源，將礦場(chǎng)布置在其中。

　　換幣、托管、轉型

　　隨著(zhù)算力競爭加劇，比特幣挖礦難度越來(lái)越大，“僧多粥少”的局面讓挖礦性?xún)r(jià)比越來(lái)越低。據一位礦場(chǎng)主介紹，目前挖一枚比特幣的平均成本已經(jīng)被推高至4萬(wàn)-5萬(wàn)元人民幣。

　　轉換挖幣幣種，是另一種路徑。相較于年翻10倍的比特幣，年翻130倍的以太坊成為性?xún)r(jià)比更高的選擇。

　　一位以太幣礦場(chǎng)主告訴《財經(jīng)》記者，挖以太幣所用的CPU顯卡挖礦機器是通裝機器，“可隨時(shí)根據市場(chǎng)狀況調配，迅速切換挖別的幣種?！?/p>

　　此外，監管層面的不確定性風(fēng)險、不斷推高的成本，以及渴望從生產(chǎn)環(huán)節分羹的訴求，催生出新的商業(yè)模式——礦機托管和算力托管。

　　礦機托管即將自有礦機托管給有牌照且穩定運行的礦場(chǎng)，交納一定的電費和管理費?！艾F在普遍都漲價(jià)了，一般0.6元每度電，高的0.8元?！边@個(gè)市場(chǎng)的商業(yè)模式已經(jīng)迅速成熟到充分中介化，可以直接從購買(mǎi)礦機的商家那里選擇托管，全程不必自行運輸礦機。

　　算力托管更為直接，甚至不必經(jīng)手礦機，注冊一個(gè)賬號，承包世界上某個(gè)角落的礦場(chǎng)中的部分算力，挖到的幣換算成法幣，按比例分配給算力承包者。

　　相比海外轉移和托管的曲線(xiàn)救國，更聰明的實(shí)力派選手，選擇轉型。比如業(yè)內的巨無(wú)霸比特大陸，已逐漸轉型成為AI芯片明星公司。

　　2017年11月8日，在北京召開(kāi)的AI WORLD 2017世界人工智能大會(huì )上，比特大陸聯(lián)合創(chuàng )始人、CEO詹克團正式發(fā)布了比特大陸旗下AI品牌SOPHON，以及自研的全球首款張量加速計算芯片(TPU)——BM1680。正式進(jìn)軍深度學(xué)習芯片領(lǐng)域。

　　基于A(yíng)I芯片，比特大陸在行業(yè)大數據、專(zhuān)有云以及機器人領(lǐng)域開(kāi)始布局。去年底，比特大陸收購專(zhuān)注于兒童教育場(chǎng)景的智能機器人公司蘿卜科技。據了解，比特大陸的AI芯片去年11月開(kāi)始預訂，目前已經(jīng)售罄。

　　對于礦場(chǎng)的資金來(lái)源，起源資本高級投資經(jīng)理魏錚表示，“比特幣礦場(chǎng)在邏輯上屬于傳統行業(yè)，傳統風(fēng)險投資和私募很少涉足?！?/p>

　　據了解，大部分礦場(chǎng)早期都是通過(guò)個(gè)人或者合伙投資，現在也有企業(yè)加入進(jìn)來(lái)將礦場(chǎng)規?；?。此外，一些專(zhuān)門(mén)投資區塊鏈的基金也有下注礦場(chǎng)。

　　但也有如比特大陸這樣的行業(yè)內頭部公司獲得傳統風(fēng)險投資的青睞。據IT桔子數據，比特大陸于2017年9月4日獲得紅杉資本和IDG資本5000萬(wàn)美元的A輪融資，股權占比5%，投后估值高達10億美元。

　　進(jìn)擊的礦機和芯片

　　緣何中國會(huì )成為挖礦產(chǎn)業(yè)上游——芯片以及礦機生產(chǎn)的主要戰場(chǎng)?多位業(yè)內人士表示，這是由中國終端電子制造業(yè)成本決定的。

　　閃電智能 CEO廖翔告訴《財經(jīng)》記者，我國生產(chǎn)的比特幣礦機，至少占70%-80%的全球市場(chǎng)份額。一位礦機生產(chǎn)商表示，他們礦機生產(chǎn)訂單已經(jīng)排到今年下半年了。

　　上述礦機生產(chǎn)商告訴《財經(jīng)》記者，政府對中國礦場(chǎng)的限制，對礦機的銷(xiāo)售影響不大?！罢麄€(gè)行業(yè)嚴重產(chǎn)能不足，是一個(gè)賣(mài)方市場(chǎng)，需要提前全款支付后，至少一到兩個(gè)月才能拿到機子。廠(chǎng)商出貨量，去年每個(gè)月平均產(chǎn)量也就3萬(wàn)臺左右?！?/p>

　　追溯到加密貨幣礦機的生產(chǎn)源頭，也就是礦機的算力核心，現在已進(jìn)入CPU顯卡和ASIC芯片并行的專(zhuān)業(yè)化時(shí)代。

　　其中，CPU顯卡市場(chǎng)還要供應原有的PC游戲機產(chǎn)業(yè)和人工智能芯片產(chǎn)業(yè)。據了解，目前全球生產(chǎn)外包CPU顯卡的廠(chǎng)商只有兩家，英偉達和AMD。

　　而ASIC芯片的研發(fā)主要是比特大陸，以及近日因申請掛牌新三板而爆出2017年凈利潤達三億元的嘉楠耘智。以他們研發(fā)的芯片為核心的礦機便是大名鼎鼎的螞蟻礦機和阿瓦隆礦機。

　　此外，生產(chǎn)芯片的產(chǎn)能還受制于其上游半導體生產(chǎn)。

　　“全球能做芯片的半導體廠(chǎng)商，最大的外包是臺積電，其次是三星。不管方案是否是自主研發(fā)，都得找它們流片?！鄙鲜龅V機生產(chǎn)商告訴《財經(jīng)》記者，“很多礦機廠(chǎng)商在搶產(chǎn)能，和手機、電腦廠(chǎng)商搶。蘋(píng)果是臺積電很大的客戶(hù)?！?/p>

　　而半導體的上游受高精密工業(yè)儀器生產(chǎn)及原材料加工的產(chǎn)能影響，上述礦機生產(chǎn)商表示，“一環(huán)扣一環(huán)，短時(shí)間內很難提高供應鏈產(chǎn)量”。

　　最后和所有電子制造業(yè)一樣，芯片研發(fā)制造完后，在深圳的貼片和整機設計。

　　深圳的終端電子制造業(yè)，再一次成為舞臺的中心，用低廉的成本、快速的反應能力和一條龍的高效服務(wù)把比特幣上游產(chǎn)業(yè)的命脈攥在手中。

　　礦機的價(jià)格也隨之水漲船高，“原本7000元的礦機現在漲至3萬(wàn)元人民幣”，一位區塊鏈領(lǐng)域的風(fēng)險投資人告訴《財經(jīng)》記者，礦機目前的公允市價(jià)一般被認為在2.5萬(wàn)元左右，平均成本1.3萬(wàn)元左右，將近50%的平均行業(yè)利潤率不可謂不暴利。

　　隨著(zhù)礦機制造業(yè)迭代加快，這個(gè)領(lǐng)域的商業(yè)競爭開(kāi)始變得激烈。廖翔告訴《財經(jīng)》記者，目前看來(lái)礦機的折舊費用在成本中的占比越來(lái)越高?！暗V機處于軍備競賽階段，算力一直在增加?！蹦茉磪^塊鏈實(shí)驗室首席戰略官曹寅表示。

　　“不像早幾年，為了降低成本都是用落后的工藝，現在礦機芯片使用的納米工藝，甚至比手機還先進(jìn)?！鄙鲜龅V機生產(chǎn)商表示?！斑@個(gè)行業(yè)洗牌太快了?！彼f(shuō)。

　　定價(jià)權之說(shuō)

　　比特幣礦業(yè)究竟對中國價(jià)值幾何，被認為是比特幣挖礦產(chǎn)業(yè)在國內存亡的關(guān)鍵問(wèn)題。

　　多位業(yè)內人士看好加密貨幣礦業(yè)作為加密貨幣市場(chǎng)的生產(chǎn)端，對于國家戰略的意義。曹寅告訴《財經(jīng)》記者，比特幣本身已經(jīng)是一種金融資產(chǎn)，正如石油一樣，定價(jià)權取決于生產(chǎn)地和交易所?！氨忍貛诺V場(chǎng)作為比特幣的生產(chǎn)地，是中國未來(lái)爭取全球數字資產(chǎn)定價(jià)權的一個(gè)重要砝碼?！?/p>

　　“定價(jià)權非常重要，流量對于國家戰略來(lái)說(shuō)，可以變成可全球收割的資產(chǎn)?！币晃粎^塊鏈項目技術(shù)負責人表示。

　　在哈佛梅森學(xué)者鄒傳偉看來(lái)，在目前的資產(chǎn)泡沫下，所謂比特幣定價(jià)權本身可能就是一個(gè)偽命題。

　　他認為，顯卡、礦機、挖礦等生產(chǎn)成本，對比特幣定價(jià)的影響可能沒(méi)有市場(chǎng)一般認為的那么大。

　　鄒傳偉表示，比特幣為代表的加密貨幣作為第一次真正意義上的全球資產(chǎn)泡沫，其價(jià)格主要由投機活動(dòng)驅動(dòng)，也受行為金融學(xué)研究的個(gè)體和群體非理性行為的影響;其次是流動(dòng)性溢價(jià)等的影響，包括交易場(chǎng)所擴大和交易工具的多樣化。

　　中國區塊鏈研究聯(lián)盟高級研究員王立仁也認為挖礦影響到成本，但成本并不決定價(jià)格，比特幣價(jià)格最終還是由供需關(guān)系決定。

　　全球節點(diǎn)分發(fā)平臺Bitnodes的數據顯示，截至1月31日，全球比特幣網(wǎng)絡(luò )共有11727個(gè)全節點(diǎn)，其中美國有3172個(gè)節點(diǎn)，占全球總數的27.01%，德國緊隨其后，中國位列第三，占7.09%。而在去年7月，中國的全節點(diǎn)數幾近兩倍于德國。

　　雖然在多位業(yè)內人士看來(lái)，這并不能直接證明中國正在喪失對比特幣定價(jià)權，但由于全節點(diǎn)記錄著(zhù)整個(gè)區塊鏈網(wǎng)絡(luò )的實(shí)時(shí)活躍度，中國的活躍度確實(shí)在呈下行趨勢。