2018是通信業(yè)投資拐點(diǎn)：5G將迎來(lái)最佳投資窗口期

　　今年以來(lái)，第五代移動(dòng)通信(5G)概念被熱炒，5G板塊催生了不少牛股。5G利好不斷釋放的同時(shí)，全球各國5G建設中，中國技術(shù)布局領(lǐng)先，國家政策全面推動(dòng)。華爾街預計，中國將在2019年啟動(dòng)5G建設，7年時(shí)間總投資額將達到1.2萬(wàn)億，遠高于4G的4000多億。

　　在即將到來(lái)的2018年，5G概念及整個(gè)通信板塊將迎來(lái)怎樣的投資機會(huì )?對此，中信建投證券通信行業(yè)首席分析師武超則在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，2018是通信業(yè)投資拐點(diǎn)，整個(gè)通信板塊估值和趨勢也是向好的，投資應重點(diǎn)關(guān)注投資結構、技術(shù)能力和成本、利潤率控制能力三個(gè)方向。此外，武超則認為，5G明年迎來(lái)最佳投資窗口期。

　　2018是通信業(yè)投資拐點(diǎn)

　　整個(gè)2017年，通信行業(yè)在整個(gè)TMT的四個(gè)細分板塊里面，表現相對比較強。統計顯示，電子行業(yè)漲幅第一，大概20%多的漲幅。而通信行業(yè)是略微正收益，大概3%-4%的收益率，在申萬(wàn)28個(gè)一級行業(yè)中大概排到第十二位。

　　武超則指出，今年，通信行業(yè)還是圍繞著(zhù)5G、光通信這兩個(gè)比較強勢的主題展開(kāi)的?！胺叛?018年，首先5G本身還是一個(gè)非常重要的趨勢性方向。從今年來(lái)看，很多龍頭白馬漲幅比較高，不管從市值還是從估值的角度，都到了歷史的新高。但是從大的行業(yè)趨勢來(lái)講，我覺(jué)得明年的比較重要的投資機會(huì )，還是圍繞著(zhù)5G這條線(xiàn)展開(kāi)?！?/p>

　　武超則表示，“在標的選擇上，會(huì )跟今年這種完全趨勢性的圍繞大白馬不一定相同，可能明年會(huì )從一些垂直、更明確的行業(yè)政策、標準專(zhuān)利落地。圍繞著(zhù)5G，明年會(huì )有更加細分的、更廣義的標的供投資者選擇?！?/p>

　　此外，武超則補充道，“通信行業(yè)是伴隨著(zhù)整個(gè)運營(yíng)商的資本開(kāi)支會(huì )有很強烈的映射。因為每年運營(yíng)商花多少錢(qián)，可能很大程度會(huì )影響整個(gè)通信板塊的估值、包括情緒?！?/p>

　　武超則認為，2017年是全球資本開(kāi)支的一個(gè)階段性的低點(diǎn)。那么從2018年來(lái)看，中國三大運營(yíng)商的資本開(kāi)支會(huì )略微下滑，但幅度不會(huì )太大。從全球來(lái)看，運營(yíng)商的資本開(kāi)支會(huì )趨勢性地往上增加。如果把互聯(lián)網(wǎng)公司包括廣電這樣的投資主體涵蓋進(jìn)來(lái)的話(huà)，可能就會(huì )趨勢性地往上走。

　　武超則指出，“2018年整個(gè)通信板塊的估值和長(cháng)期趨勢肯定是向好的，因為資本開(kāi)支從2013-2014年4G投資以后，逐步回落有企穩的過(guò)程。2018年是一個(gè)比較明確的拐點(diǎn)?！?/p>

　　通信行業(yè)投資應關(guān)注三個(gè)方向

　　武超則認為，2018年通信行業(yè)的投資應重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：投資結構、技術(shù)能力和成本、利潤率控制能力。

　　武超則指出，投資者第一要關(guān)注投資結構?！瓣P(guān)注通信類(lèi)上市公司所處產(chǎn)業(yè)鏈的位置，或者說(shuō)你所選擇的這家上市公司是否在其細分領(lǐng)域里能夠脫穎而出成為行業(yè)龍頭，甚至過(guò)去已經(jīng)是行業(yè)龍頭，但未來(lái)可以把市場(chǎng)從中國拓展至全球?！?/p>

　　武超則提到，“今年的通信板塊中，中興通訊、亨通光電、海能達、華為都是有這樣的特點(diǎn)，這些公司能夠在其自身的細分板塊里一路領(lǐng)軍起來(lái)，當然行業(yè)本身也伴隨著(zhù)集中度的提升，這類(lèi)公司的競爭優(yōu)勢越來(lái)越明確。未來(lái)長(cháng)期來(lái)看，這些公司還有全球化的能力，不僅在中國的產(chǎn)業(yè)鏈里，像中興、華為未來(lái)可能有一半的收入是來(lái)自海外?！?/p>

　　武超則認為，投資者第二點(diǎn)需要關(guān)注技術(shù)能力?！癟MT真正離不開(kāi)的、最核心的是技術(shù)能力，尤其是上市公司層面。剛剛把產(chǎn)業(yè)鏈放在第一位，第二位是從技術(shù)本身創(chuàng )新的周期，或者從創(chuàng )新的節奏來(lái)講，這是所有驅動(dòng)行業(yè)、驅動(dòng)一家公司真正成長(cháng)的核心動(dòng)力?！?/p>

　　武超則指出，投資者可以尋找在物聯(lián)網(wǎng)、5G、人工智能等方面有沒(méi)有核心技術(shù)優(yōu)勢的公司。比如說(shuō)通信行業(yè)，光模塊今年表現很不錯，那其實(shí)這還是技術(shù)優(yōu)勢帶來(lái)的持續競爭力。

　　此外，武超則表示，“投資者還需要關(guān)注通信類(lèi)上市公司的成本控制能力、利潤率方面的控制能力?！?/p>

　　5G明年迎來(lái)最佳投資窗口期

　　今年以來(lái)，5G概念被熱炒，5G板塊催生了不少牛股。5G利好不斷釋放的同時(shí)，全球各國5G建設中，中國技術(shù)布局領(lǐng)先，國家政策全面推動(dòng)。華爾街預計，中國將在2019年啟動(dòng)5G建設，7年時(shí)間總投資額將達到1.2萬(wàn)億，遠高于4G的4000多億。

　　武超則認為，5G明年迎來(lái)最佳投資窗口期。實(shí)際上，5G概念在今年已經(jīng)被爆炒了，市場(chǎng)的反映和關(guān)注度都已經(jīng)很高了。

　　從整個(gè)5G推進(jìn)的時(shí)間節奏和時(shí)間表來(lái)看，2020年5G會(huì )正式商用;2019年是小規模的試商用，可能有一些熱點(diǎn)城市包括區域會(huì )先試用;2018年，5G整個(gè)標準確立，還有大規模的場(chǎng)外試驗。

　　“按照上述時(shí)間節點(diǎn)來(lái)說(shuō)，接下來(lái)的幾年5G的催化劑很多，可能大體上分成兩個(gè)階段?！蔽涑瑒t指出，“一個(gè)階段是標準、專(zhuān)利協(xié)議制定方面，這個(gè)時(shí)候會(huì )更偏主題投資多一點(diǎn);到了2019年，可能會(huì )真正看到主題、業(yè)績(jì)的兌現?！?/p>

　　在談到5G什么時(shí)候能給行業(yè)帶來(lái)真正的產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)出?武超則認為，這個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)可能出現在2019年下半年至2020年。所以，以上兩個(gè)階段，都是投資5G要去關(guān)注的。

　　武超則特別指出，“統計顯示，3G、4G時(shí)代，比如像中興這類(lèi)行業(yè)代表的公司，表現最好的階段基本上業(yè)績(jì)兌現、或者發(fā)牌前的一年，會(huì )明顯超越指數。從這點(diǎn)來(lái)講，可能不用完全等到業(yè)績(jì)出來(lái)，這樣的板塊才能持續?！?/p>

　　武超則認為，NSA(5G非獨立架構標準)的確立、SA(5G獨立組網(wǎng))部分標準的落地，2018年還是會(huì )帶來(lái)持續的熱點(diǎn)?！?/p>

　　“由于因為今年的漲幅比較大，這個(gè)時(shí)候要有節奏的把握。如果調整下來(lái)，在明年熱點(diǎn)前后，投資者可以去布局?！蔽涑瑒t指出，2019年之后，可能更多的是一種趨勢性的、看到行業(yè)出業(yè)績(jì)。在選擇標的上，還是要兼顧情緒和基本面這兩點(diǎn)。