通信業(yè)寒冬將至 華為、諾基亞、愛(ài)立信、中興各有隱憂(yōu)？

　　對于華為、愛(ài)立信、諾基亞和中興這四大通信廠(chǎng)商而言，2016年是風(fēng)云變幻的一年，也是幾家歡樂(lè )幾家愁的一年：

　　去年11月2日，諾基亞宣布正式完成收購阿爾卡特-朗訊100%的股權交易， 既2007年與西門(mén)子通信合并、2011年收購摩托羅拉無(wú)線(xiàn)之后又實(shí)現了對第三家電信業(yè)巨頭公司的命運終結。

　　3月7日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局(BIS)在其官方網(wǎng)站公布消息，決定對中興通訊實(shí)施出口限制措施。4月5日，自2010年開(kāi)始擔任CEO的史立榮引咎辭去CEO職位，原CTO趙先明出任公司CEO兼董事長(cháng)。2017年3月中興宣布同意支付8.92億美元的罰金與美國政府達成和解。

　　7月25日，因為業(yè)績(jì)不佳，執掌愛(ài)立信六年之久的衛翰思(Hans Vestberg)卸任公司總裁兼CEO和董事會(huì )成員職務(wù)。10月26日，愛(ài)立信公布聘請鮑毅康(Borje Ekholm)為公司新的總裁兼CEO。

　　11月17日，華為主導的Polar Code(極化碼)方案在3GPP會(huì )議的5G短碼方案討論中戰勝了高通主推的LDPC和法國主推Turbo2.0，成為5G控制信道eMBB場(chǎng)景編碼方案。國內輿論將其稱(chēng)為中國在全球通信領(lǐng)域話(huà)語(yǔ)權的上升。

　　發(fā)生在四大廠(chǎng)商身上的上述代表性事件，反映出市場(chǎng)競爭加劇所引發(fā)通信設備行業(yè)的波瀾起伏，特別是在諾基亞完成對阿爾卡特-朗訊的收購之后，通信設備行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升并直接導致華為、愛(ài)立信、諾基亞和中興這四家通信廠(chǎng)商格局的變化。

　　因此，筆者對于華為、愛(ài)立信、諾基亞和中興這四家通信廠(chǎng)商的2016年財報進(jìn)行解讀，目的就在于通過(guò)財報數據的分析來(lái)了解通信設備市場(chǎng)參與者實(shí)力的變化，發(fā)現通信設備行業(yè)競爭格局的變遷走向。

　　需要說(shuō)明的是，四家通信廠(chǎng)商總部分處不同國家，財報數據所用貨幣單位也各不相同：華為和中興采用人民幣，愛(ài)立信采用瑞典克朗，諾基亞采用歐元，因此為便于橫向比較本文將各家財務(wù)數據統一折算為美元來(lái)進(jìn)行核算;同時(shí)由于華為在其財報中已經(jīng)按照2016年12月31日的年終記賬匯率將其財務(wù)數據折算出美元金額，因此在折算其他三家的財務(wù)數據時(shí)也統一使用年終記賬匯率來(lái)進(jìn)行折算，以避免標準不一出現混亂。

　　一、四大通信廠(chǎng)商2016年收入排名與格局變化

　　根據財報數據，四大通信廠(chǎng)商在2015～2016年的整體營(yíng)收變化及排名情況如下圖所示：

　　注：諾基亞2015年數據為諾基亞與阿爾卡特合并前的數據匯總

　　可以看出，在公司整體業(yè)務(wù)收入上，四大通信廠(chǎng)商在2016年的表現和排名相對2015年變化并不大：

　　華為以24%的年復合增長(cháng)率持續拉開(kāi)和后三家的收入差距，考慮匯率影響，在2016年華為是唯一一家實(shí)現營(yíng)收增長(cháng)的廠(chǎng)商，且其營(yíng)收規模突破700億美元并超過(guò)后三家之和，相當于諾基亞或愛(ài)立信的3倍和中興的5倍之多。

　　通過(guò)并購阿爾卡特-朗訊實(shí)現兩家公司合體之后的諾基亞，超越愛(ài)立信排名第二，基本上實(shí)現了其通過(guò)并購做大體量以在營(yíng)收規模上抗衡對手的目的，但兩家體量相當的公司之間實(shí)行并購后能否做到1+1>2對于諾基亞的管理層而言還是充滿(mǎn)挑戰。

　　考慮匯率影響，愛(ài)立信是四家中收入降幅最大的，在外部市場(chǎng)變化和內部人事更迭的雙重夾擊之下，增長(cháng)乏力始終是愛(ài)立信難以破解的困局。

　　排在隊尾的中興雖然在最近三四年間增長(cháng)勢頭明顯，但營(yíng)業(yè)收入始終徘徊在150億美元左右，已然說(shuō)明其現有的業(yè)務(wù)架構不足以支撐公司收入出現規模性突破，除非也象諾基亞一樣采取外向擴張的并購舉措，否則在現有市場(chǎng)格局之下已經(jīng)難以翻身。

　　整體業(yè)務(wù)收入對比，在某種程度能夠體現四大通信廠(chǎng)商的規模實(shí)力差距，但由于各家公司戰略導向差異而導致其業(yè)務(wù)布局的不同，僅僅比較整體業(yè)務(wù)收入難以直接體現出各公司在相同市場(chǎng)、重合業(yè)務(wù)上的競爭實(shí)力對比，因此需要做進(jìn)一步細分比較。

　　從上表所示四大通信廠(chǎng)商的業(yè)務(wù)收入結構來(lái)看，愛(ài)立信的業(yè)務(wù)組成最為單一，幾乎全部集中在運營(yíng)商業(yè)務(wù)領(lǐng)域;諾基亞雖然通過(guò)Nokia Technology涉足消費者市場(chǎng)并以收購來(lái)的IP及應用產(chǎn)品發(fā)力企業(yè)業(yè)務(wù)，但以運營(yíng)商客戶(hù)為主的網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)仍在公司營(yíng)收中占比超過(guò)90%以上;華為和中興則通過(guò)多元化戰略同時(shí)在運營(yíng)商業(yè)務(wù)、企業(yè)業(yè)務(wù)和消費者業(yè)務(wù)進(jìn)行擴張，特別是以手機為主的消費者業(yè)務(wù)在近兩年發(fā)展迅猛，但具體到收入結構上來(lái)看，其運營(yíng)商業(yè)務(wù)仍在其整體業(yè)務(wù)收入中占有近6成的份額，因此這四大通信廠(chǎng)商之間競爭激烈的重合市場(chǎng)，仍然主要集中運營(yíng)商業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　在細分的運營(yíng)商業(yè)務(wù)領(lǐng)域，四大通信廠(chǎng)商的業(yè)務(wù)收入對比排名如下圖所示：

　　可以看到：在中國和亞太占據市場(chǎng)份額優(yōu)勢的華為，受益于中國4G網(wǎng)絡(luò )建設和印度、泰國基礎網(wǎng)絡(luò )建設投資增加，其2016年的收入總額獲得進(jìn)一步增長(cháng);而愛(ài)立信和諾基亞則受累于美國和日本市場(chǎng)需求疲軟導致收入下滑;此消彼長(cháng)之間華為在運營(yíng)商業(yè)務(wù)領(lǐng)域一家獨大的市場(chǎng)地位得到進(jìn)一步加強，其收入份額由2015年的35%上升到了43%， 幾乎占據了半壁江山，另一半江山則由愛(ài)立信和諾基亞分而治之，由此剩給中興的則只有9%左右的空隙和80多億美元的體量，在一中兩外的夾擊之下更凸顯出其格局之困。

　　二、華為的滯長(cháng)隱憂(yōu)

　　雖然華為一枝獨秀，以24%的年復合增長(cháng)率提前在2016年突破了700億美元的收入大關(guān)，但在形勢大好的局面之下，從其具體財報數據來(lái)看仍然存在著(zhù)一些隱憂(yōu)：

　　1.增量不增收。

　　華為的整體銷(xiāo)售收入在2016年同比增長(cháng)了32%，但其營(yíng)業(yè)利潤的同比增幅則僅有3.8%。這一趨勢從下圖銷(xiāo)售收入與營(yíng)業(yè)利潤三年間的同比變化可以看到清晰的展現，但2016年的差距之大還是出人意料。

　　華為在財報中對此解釋為消費者業(yè)務(wù)的拖累，一是消費者業(yè)務(wù)增長(cháng)較快拉低了整體銷(xiāo)售毛利率，再有消費者業(yè)務(wù)的品牌和渠道建設投入導致銷(xiāo)售管理費用大幅上升。

　　華為2016年的銷(xiāo)售毛利率是40.3%，財報中并沒(méi)有披露消費者業(yè)務(wù)單獨的毛利率水平，但華為輪值CEO徐直軍在財報溝通會(huì )上回答記者提問(wèn)時(shí)說(shuō)：“終端的毛利沒(méi)超過(guò)30%，To B(運營(yíng)商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù))毛利超過(guò)40%”。此外考慮到華為和中興在同一個(gè)市場(chǎng)上競爭，也可以參考中興的財報數據：中興2016年消費者業(yè)務(wù)的毛利率僅為13.5%，比自身的運營(yíng)商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率水平分別低了24%和22%。因此，華為的消費者業(yè)務(wù)的毛利率水平或許好于中興，但與運營(yíng)商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)的盈利水平差距應該大體相當。

　　華為2016年的銷(xiāo)售管理費用在銷(xiāo)售收入中所占的比重達到16.6%，為四大通信廠(chǎng)家中占比最高，且比2015年的15.8%增長(cháng)了0.8%，這多增長(cháng)的0.8%轉換成人民幣就是241.6億，可以對比的是中興消費者業(yè)務(wù)的2016年全年業(yè)務(wù)收入才不過(guò)335億，可見(jiàn)華為消費者業(yè)務(wù)在品牌營(yíng)銷(xiāo)上的手筆之大。

　　銷(xiāo)售毛利率下降而銷(xiāo)售費用大幅增加，消費者業(yè)務(wù)為華為整體業(yè)務(wù)的盈利水平所帶來(lái)的負面影響就是整個(gè)集團增量不增收 ，或許這也正是華為消費者業(yè)務(wù)CEO余承東在新年致辭中將2017年定位為“精細化運營(yíng)變革年，一切要以利潤為中心”的壓力所在。