IDG變局背后：資本圍獵與吞并野心

　　近日，由上市公司木林森、IDG資本、光際資本、義烏國有資產(chǎn)運營(yíng)中心組成的中國財團，完成對國際照明巨頭歐司朗旗下光源業(yè)務(wù)朗德萬(wàn)斯的全資收購。

　　這是一起典型的“IDG資本式并購”。此前，外界一直將IDG資本歸屬為VC機構，但實(shí)際上，近年來(lái)他們已經(jīng)在VC、成長(cháng)型、并購、產(chǎn)業(yè)平臺四個(gè)領(lǐng)域下注。3月28日的IDGVIEW大會(huì )上，該機構合伙人過(guò)以宏首次對外解析了并購業(yè)務(wù)的幾個(gè)關(guān)鍵詞：長(cháng)期持有、控股以及跨境。

　　相較于產(chǎn)業(yè)收購，對于IDG資本來(lái)說(shuō)，更重要的一筆交易則是去年開(kāi)始運作的對美國國際數據集團，即IDG集團的收購。其中IDG資本聯(lián)合光大控股、中國泛海、中銀集團投資有限公司收購集團投資業(yè)務(wù)(IDGVentures)的交易已于今年2月完成交割，IDG資本成為控股股東，而熊曉鴿的職位也由原來(lái)的IDG資本創(chuàng )始合伙人變?yōu)镮DG資本全球董事長(cháng)。

　　這筆收購的背后，展現的是IDG資本對調動(dòng)全球投資資源的渴望。近日，第一財經(jīng)記者也專(zhuān)訪(fǎng)了熊曉鴿，還原交易背后的故事，以及IDG集團全球投資業(yè)務(wù)的布局計劃。

　　聯(lián)合上市公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)收購

　　目前，IDG資本所披露的并購案例主要集中在工業(yè)制造業(yè)領(lǐng)域，并且都是跨境資產(chǎn)。

　　在對朗德萬(wàn)斯的收購中，木林森、IDG資本、光際資本、義烏國有資產(chǎn)運營(yíng)中心共同出資成立了一家名為和諧明芯的公司，作為收購的主體。三家的出資額為：木林森以及義烏國資各自出資12.5億元，IDG資本聯(lián)合光際資本出資15億元。

　　IDG資本投資方向廣泛，主要包括TMT、醫療健康、消費、高端制造等領(lǐng)域。在工業(yè)制造方面，IDG資本主要布局海外擁有先進(jìn)技術(shù)的工業(yè)自動(dòng)化、核心零部件、高端裝備制造類(lèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　此次對于朗德萬(wàn)斯的競標中，國內有多家照明行業(yè)的上市公司都表現出了興趣，但IDG資本最終選擇了木林森作為同盟軍。IDG資本合伙人，同樣也是此次交易的主導者俞信華對第一財經(jīng)記者表示，木林森有突出的成本優(yōu)勢，但短板是欠缺大規模的下游出口，而歐司朗正好相反，如果能夠把兩家的優(yōu)勢結合起來(lái)，對于產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值會(huì )有很大的提升。

　　對于IDG資本來(lái)說(shuō)，聯(lián)合上市公司并尋求控股的并購模式，也為之后的退出提前鋪好了路。收購完成后，俞信華等三位IDG資本的高管加入了歐司朗的監事會(huì )。

　　從2008年投資華燦光電開(kāi)始，IDG資本已經(jīng)在LED產(chǎn)業(yè)鏈上多方布局。另一項收購案，華燦光電收購美國傳感器公司美新半導體的交易，目前正在美國外資投資委員會(huì )進(jìn)行審查。

　　而上文提到的光際資本，其中一個(gè)投資方向即整合全球排名前五的LED芯片供應商，形成LED上下整合平臺，并聯(lián)合A股上市公司，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)和跨境等并購。

　　“像歐司朗、飛利浦這些行業(yè)巨頭都面臨著(zhù)來(lái)自中國的競爭，原來(lái)高成本、慢響應速度的模式一定沒(méi)有辦法持續。”俞信華認為，所以這些公司會(huì )選擇出售或者剝離這部分資產(chǎn)。

　　此樁交易最終的收購價(jià)格約為5億歐元。而此前市場(chǎng)對于歐司朗所出售的這部分資產(chǎn)的價(jià)值預估是7.2億歐元。

　　俞信華對第一財經(jīng)記者表示，IDG資本對跨境資產(chǎn)的并購是全方位的，既包括品牌、核心技術(shù)，也有研發(fā)體系、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )，嫁接中國的成本優(yōu)勢、供應鏈優(yōu)勢，對于中國的產(chǎn)業(yè)升級是非常有利的。

　　人民幣持續貶值也在促使跨境并購升溫。但是，阻力也存在著(zhù)，一方面是歐美的資產(chǎn)方、政府審查機構對中國資本仍然存在顧慮;另一方面則是我們國家的外匯管制趨嚴。

　　聯(lián)合外部資金設立大型并購基金

　　IDG資本的并購業(yè)務(wù)組三年前開(kāi)始組建，團隊里多是具備國際投行工作經(jīng)驗的成員，再搭配IDG資本的產(chǎn)業(yè)投資人，從人員組合來(lái)看，對標的就是大型券商的投行部門(mén)。

　　“開(kāi)始做并購的出發(fā)點(diǎn)是長(cháng)期性。”過(guò)以宏說(shuō)道，基金到了一定的年限后就要退出，并購就更符合IDG資本對于項目長(cháng)期布局的思維。

　　第二個(gè)出發(fā)點(diǎn)是尋求掌控，過(guò)以宏稱(chēng)，IDG資本要學(xué)的是巴菲特和孫正義，“巴菲特和孫正義干的不是基金的活，而是產(chǎn)業(yè)投資的活。”

　　將外部資源利用得游刃有余，是今天兩大投資高手的武器之一。2006年時(shí)，孫正義曾經(jīng)說(shuō)服銀行借給軟銀大約2兆日元收購日本沃達豐，這筆收購成為當時(shí)日本最大的一筆杠桿收購，以至于后來(lái)孫正義在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)都承認自己是“債務(wù)之王”。

　　IDG資本眼下也有了同盟軍。去年，光大控股和IDG資本聯(lián)合成立了一家大型并購基金——光際資本。光際的目標規模不低于200億元人民幣。

　　光大控股去年財報顯示，旗下共管理36只基金，總募資規模達到875億港元，同比增長(cháng)了79%。光際是11只產(chǎn)業(yè)基金中的一只，截至去年年末募資規模為100億元人民幣。

　　光際主要關(guān)注的方向為金融科技及互聯(lián)網(wǎng)金融、泛娛樂(lè )和教育、消費升級、高端制造。這基本上也是IDG資本并購業(yè)務(wù)的幾個(gè)方向。

　　光際資本管理合伙人艾渝對第一財經(jīng)記者表示，光際資本在成立不到一年的時(shí)間內，累計投資10個(gè)項目，包括投資愛(ài)奇藝、控股投資銀聯(lián)商務(wù)、全球最大的未上市C2C跨境電商獨角獸Wish，以及對于歐司朗的并購、華燦光電收購美新半導體和藍晶科技的案例等等。

　　艾渝同時(shí)指出，海外資產(chǎn)是光際資本收購的重點(diǎn)之一。光大控股CEO陳爽此前也提及，跨境并購的時(shí)間窗口從金融危機之后已經(jīng)打開(kāi)，海外市場(chǎng)估值較低，人民幣有泡沫化的跡象，配合中國企業(yè)走出去的國家戰略，跨境并購的機會(huì )在增多。

　　光大控股有資金、資本運作經(jīng)驗，也有跨界業(yè)務(wù)牌照，而IDG資本有對產(chǎn)業(yè)的長(cháng)期跟蹤和把握，兩相結合之下，在成立不到一年的時(shí)間里，光際資本已經(jīng)在德、美、中多個(gè)市場(chǎng)出手。

　　在光際資本成立之前，光大控股和IDG資本就有過(guò)一些投資上的交集，比如在Circle的D輪投資中，IDG資本領(lǐng)投，光大控股是投資方之一。在后來(lái)IDG資本收購IDG集團的交易中，也出現了光大控股的身影。

　　“雙方將把各自最好的資源以及項目?jì)A注到這個(gè)基金之中。”艾渝說(shuō)道。

　　去年9月，光際資本作價(jià)20億元投資的銀聯(lián)商務(wù)即光大控股旗下的投資項目。

　　收購IDG集團始末

　　今年3月29日，中國財團聯(lián)合收購IDG集團的交易正式全部交割。本次收購完成后，形成了兩家彼此獨立運作的公司，一個(gè)是收購了IDGVentures的IDG資本，另一個(gè)是收購了IDG集團傳統業(yè)務(wù)的IDGInc。熊曉鴿任IDG資本全球董事長(cháng)，盧志強任IDGInc董事長(cháng)。

　　此次共同參與本次收購的中國財團包括IDG資本、光大控股、中國泛海、中銀投集團。其中IDG資本除了控股IDGVentures之外，還參股了IDGInc10%的股權。而光大控股、中國泛海和中銀投集團均作為L(cháng)P(LimitedPartner，有限合伙人)參與了由IDG資本主導的對IDGVentures的收購。值得注意的是，盡管此次收購的是IDGVentures的全球業(yè)務(wù)，但這部分的資產(chǎn)占IDG資本目前總基金管理規模的不到十分之一。

　　這意味著(zhù)，在中國做了25年投資之后，熊曉鴿用這樣一記收購讓自己擁有了調動(dòng)IDG集團全球投資業(yè)務(wù)資源的權力。

　　熊曉鴿對第一財經(jīng)記者表示，目前IDG資本已經(jīng)全部接管了美國、越南、印度、韓國等地的投資業(yè)務(wù)。收購完成之后，各地的投資團隊將保持穩定，投資將繼續著(zhù)眼于各個(gè)市場(chǎng)的優(yōu)勢項目，只是在人事架構上，由IDG資本全面管理。

　　盡管此前各地團隊也可以信息互動(dòng)，但運作相對獨立，并沒(méi)有在一個(gè)大腦之下協(xié)調合作。此后，IDG資本可以最大程度地調動(dòng)全球資源，從而實(shí)現打通全球產(chǎn)業(yè)鏈的目標。

　　熊曉鴿表示，未來(lái)IDG資本海外并購業(yè)務(wù)一定會(huì )堅持中國視角。

　　對于收購過(guò)程，熊曉鴿稱(chēng)，談判和交易都比較順利。但因為有國內資本的參與，所以在美國外資投資委員會(huì )審核時(shí)花了一些時(shí)間。

　　在IDG集團創(chuàng )始人麥戈文離世之后，公司的全部資產(chǎn)轉到了麥戈文基金會(huì )名下，由其子女等家屬負責打理，麥戈文太太則負責腦科學(xué)研究院的管理。兩年之后，家屬提出想專(zhuān)注做腦科學(xué)研究院，并產(chǎn)生了出售公司的想法。

　　“我建議他們保留投資業(yè)務(wù)，畢竟這部分的收益更高，IDG資本愿意幫忙負責管理。但最終由于稅收等眾多原因，他們考慮再三，還是決定整體出售。”

　　去年3月，也就是麥戈文去世兩年后，麥戈文基金會(huì )開(kāi)始向外尋求收購，并且委托高盛尋找合適的收購方。

　　消息發(fā)布后，全球有30多家財團參與了競標。除了IDG資本，正在構建全球金融版圖的泛海也出現在了投標者名單之列。最終，在高盛的撮合下，雙方一起參與到了這筆并購交易之中。

　　雙幣種模式

　　IDG資本的投資業(yè)務(wù)迄今已經(jīng)做了25年，在1999年之前，它都只是IDG集團旗下的一塊業(yè)務(wù)。1999年雙方正式脫離“母子關(guān)系”后的六年里，IDG集團一直是IDG資本唯一的LP。2005年之后，IDG資本開(kāi)始引入更多的投資方，使得IDG集團逐漸成為IDG資本的眾多LP之一。而這一年前后，也恰恰是中國風(fēng)險投資開(kāi)始起步之時(shí)。

　　2010年，IDG資本開(kāi)始募集人民幣基金，并且引入社?；鹱鳛槌鲑Y方。去年他們宣布，這只36億元的人民幣基金共投資了30個(gè)項目，已經(jīng)進(jìn)入收獲期。2015年最大的一只妖股暴風(fēng)科技、旅游地產(chǎn)項目古北水鎮，以及在年初剛剛上市、最近股價(jià)一度超越貴州茅臺的吉比特都是IDG資本首只人民幣基金所投的項目。

　　熊曉鴿透露，第二期約70億元規模的人民幣也已經(jīng)募集完成，社保出資額為24億元，比首期翻了一番。目前IDG資本管理的人民幣基金已經(jīng)接近美元基金規模，并且人民幣基金的比例還將進(jìn)一步上升。

　　但是，對于并購業(yè)務(wù)分量越來(lái)越重的IDG資本來(lái)說(shuō)，美元基金仍然是不可或缺的部分。這也是在完成對IDG集團全球投資業(yè)務(wù)的收購后，熊曉鴿調動(dòng)全球資源的重要砝碼。

　　未來(lái)，IDG資本在每個(gè)產(chǎn)業(yè)的賽道上都將布局相應的并購基金，覆蓋高成長(cháng)行業(yè)，手法上除了控股、參與龍頭公司，還將收購一些合適的上市公司控制權，打造自主性更強的投融管退平臺。但熊曉鴿也明確表示，IDG資本無(wú)論是投資還是并購業(yè)務(wù)都不會(huì )涉足住宅地產(chǎn)領(lǐng)域。