外延并購能否助兆易創(chuàng )新成為中國的Cypress？

　　Cypress的發(fā)展過(guò)程伴隨著(zhù)多次并購，成為了以MCU+存儲+USB打造汽車(chē)電子與IoT完整方案解決商。將兆易創(chuàng )新與Cypress對比可以發(fā)現，二者在目標市場(chǎng)及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上非常相似。但同時(shí)，現階段的兆易創(chuàng )新更多是一家存儲芯片供應商，相當于處在第一個(gè)階段的Cypress。而Cypress一路走來(lái)歷經(jīng)兩次戰略調整，從一家單純的存儲芯片供應商成長(cháng)為全球嵌入式系統領(lǐng)導者，并致力于成為一家嵌入式系統完整解決方案供應商。因此通過(guò)對標研究，我們認為兆易創(chuàng )新具有廣闊的發(fā)展前景。

　　打造中國CYPRESS，完整方案解決商

　　一、CYPRESS：多項產(chǎn)品全球領(lǐng)先的嵌入式系統領(lǐng)導者

　　CYPRESS(賽普拉斯)成立于1982年，是美國一家全球知名的電子芯片制造商，主要產(chǎn)品是MCU(微控制單元)、存儲器、USB及無(wú)線(xiàn)連接設備。公司目前是全球嵌入式系統的領(lǐng)導者，其發(fā)展目標是為汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)等應用領(lǐng)域提供完整的嵌入式系統解決方案。

　　Cypress營(yíng)業(yè)收入一直較為穩定，伴隨著(zhù)2015年和飛索半導體合并，公司的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現了一個(gè)較大的提升。合并之前一年(2014年)Cypress營(yíng)收7.25億美元，合并完成后營(yíng)收猛增至16.08億美元，增幅達122%。與此同時(shí)，Cypress運營(yíng)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重在逐步降低，2012年這一比例高達43%，不過(guò)近年來(lái)這一數據持續降低，2015年已減少為30%。

　　MCU、存儲器、USB及無(wú)線(xiàn)連接設備等是Cypress的主要產(chǎn)品，而在這些領(lǐng)域Cypress都相當有競爭力。目前Cypress在汽車(chē)儀表盤(pán)、SRAM、NOR Flash、USB Type-C控制器等多個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額都高居全球第一。例如，在可穿戴設備和物聯(lián)網(wǎng)中有重要的作用的SRAM，Cypress全球的市場(chǎng)份額達到40%，占據近半壁江山。

　　二、Cypress 3.0：以MCU+存儲+USB打造汽車(chē)電子與IoT完整方案解決商

　　根據公司最新制定的發(fā)展戰略，Cypress目前的發(fā)展目標是以MCU+存儲+USB為核心產(chǎn)品，為汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)等應用領(lǐng)域提供完整的嵌入式系統解決方案，這是經(jīng)過(guò)兩次戰略調整的結果。

　　1982年Cypress成立，此后很長(cháng)一段時(shí)間，公司都是作為一家存儲芯片供應商存在。2000年Cypress根據互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展形勢，判斷未來(lái)的潮流是將應用程序置于芯片上，于是公司調整戰略方向，開(kāi)始提供可編程系統級芯片(PSoC)。

　　近年來(lái)，物聯(lián)網(wǎng)展現端倪，汽車(chē)電子和IoT成為半導體行業(yè)下一個(gè)巨大增長(cháng)點(diǎn)，其增長(cháng)速度大大高于傳統半導體領(lǐng)域。根據這一變化，Cypress連續三年做出重大舉動(dòng)，2015、2016年分別完成兩起資產(chǎn)重組，2017年制定了公司在新形勢下的發(fā)展戰略：Cypress 3.0，其主要內容在于，立足于自身的三大核心產(chǎn)品MCU、存儲器、USB及無(wú)線(xiàn)連接，面向汽車(chē)電子及IoT兩大新興領(lǐng)域，打造嵌入式系統的完整方案解決商。

　　合并飛索半導體，成全球最大NOR Flash廠(chǎng)商

　　2015年3月12日，Cypress與飛索半導體完成換股合并，Cypress發(fā)行新股，以2.457：1的比例換購飛索全部股票，合并后的新公司仍名為Cypress。這一合并開(kāi)啟了Cypress近期戰略調整的序幕。

　　NOR Flash在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有著(zhù)廣泛的應用，Cypress想要為物聯(lián)網(wǎng)提供完整的嵌入式解決方案，NOR Flash顯然必不可少。長(cháng)期以來(lái)Cypress的NOR Flash市場(chǎng)份額都相當低，而飛索半導體多年來(lái)都是全球最大的NOR Flash廠(chǎng)商，隨著(zhù)2015年這起合并的完成，Cypress一舉成為全球最大NOR Flash廠(chǎng)商，向自己的戰略目標邁進(jìn)了堅實(shí)的一步。數據顯示，2015年合并完成后Cypress的NOR Flash市場(chǎng)分額達到23%，位居全球第一。

　　合并之前，Cypress的SRAM銷(xiāo)售額長(cháng)期排名世界第一，同時(shí)，Cypress和飛索半導體都是全球頂級的MCU供應商。兩家公司合并之后，新的Cypress成為了全球第一的SRAM供應商，全球第一的NOR Flash供應商，以及全球第三的汽車(chē)用MCU及存儲器供應商。

　　收購Broadcom物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，補充無(wú)線(xiàn)連接技術(shù)

　　2016年Cypress繼續向著(zhù)嵌入式系統完整方案解決商的目標邁進(jìn)。7月，Cypress斥資5.5億美元收購Broadcom公司的物聯(lián)網(wǎng)(IoT)業(yè)務(wù)，將Broadcom全球頂級的無(wú)線(xiàn)連接技術(shù)納入麾下，補齊了公司嵌入式解決方案的最后一塊拼圖。同時(shí)也完善了Cypress的汽車(chē)無(wú)線(xiàn)連接技術(shù)，對公司極為重視的汽車(chē)電子領(lǐng)域大有裨益。

　　2017：Cypress 3.0——成為嵌入式系統完整解決方案供應商

　　Cypress此前在SRAM、MCU以及USB等領(lǐng)域本就實(shí)力非凡，在2015、2016連續兩年的合并、收購之后，公司作為嵌入式系統完整方案解決商的產(chǎn)品線(xiàn)已經(jīng)極為完整。在公司精心布局之下，MCU、存儲器、USB及無(wú)線(xiàn)連接等嵌入式系統的重要元件已經(jīng)成為了公司的核心產(chǎn)品，根據Cypress公布的數據，2016年第四季度“MCU+存儲器+USB及無(wú)線(xiàn)連接”三大產(chǎn)品合計營(yíng)業(yè)收入占公司總營(yíng)收的比重已經(jīng)高達96%。

　　同時(shí)，近幾年Cypress的收入結構也在發(fā)生顯著(zhù)的變化，公司營(yíng)業(yè)收入越來(lái)越多的來(lái)自于汽車(chē)電子和工業(yè)應用領(lǐng)域，這兩大領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)收入在2011年占公司總收入僅30%，2016年這一比例已經(jīng)快速增長(cháng)至55%。

　　在自身產(chǎn)品結構以及營(yíng)收市場(chǎng)布局基本到位之后，Cypress在2017年明確提出了Cypress 3.0這一發(fā)展戰略，1982年那個(gè)只供應存儲芯片的公司將致力于成為嵌入式系統完整解決方案供應商。

　　三、對標CYPRESS，極具發(fā)展潛力

　　將兆易創(chuàng )新與Cypress對比可以發(fā)現，二者在目標市場(chǎng)及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上非常相似。但同時(shí)，現階段的兆易創(chuàng )新更多是一家存儲芯片供應商，相當于處在第一個(gè)階段的Cypress。而Cypress一路走來(lái)歷經(jīng)兩次戰略調整，從一家單純的存儲芯片供應商成長(cháng)為全球嵌入式系統領(lǐng)導者，并致力于成為一家嵌入式系統完整解決方案供應商，其發(fā)展路徑對兆易創(chuàng )新具有很大的參考價(jià)值。

　　對標Cypress：目標市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)十分契合

　　近年來(lái)Cypress營(yíng)業(yè)收入最大的市場(chǎng)主要包括消費電子、汽車(chē)行業(yè)、工業(yè)應用以及通信行業(yè)四大領(lǐng)域，2016年第四季度四者總共貢獻了Cypress 94%的營(yíng)業(yè)收入。

　　與此十分契合的是，剛剛被兆易創(chuàng )新并購的ISSI 2014年(被北京矽成并購前一年)的營(yíng)業(yè)收入全部來(lái)源這四個(gè)領(lǐng)域，即Cypress與ISSI的營(yíng)業(yè)收入來(lái)源于幾乎完全相同的四個(gè)應用領(lǐng)域。同時(shí)，消費電子、物聯(lián)網(wǎng)終端此前本就是兆易創(chuàng )新的目標市場(chǎng)?？梢哉f(shuō)，Cypress和兆易創(chuàng )新在目標市場(chǎng)上具有非常高的相似度。

　　除目標市場(chǎng)之外，Cypress和兆易創(chuàng )新經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)也十分相似。NOR Flash和MCU是兆易創(chuàng )新的核心業(yè)務(wù)，公司也是國內領(lǐng)先的存儲器和MCU廠(chǎng)商。2015年兆易創(chuàng )新NOR Flash占國內市場(chǎng)份額超過(guò)25%，是該領(lǐng)域國內龍頭企業(yè)，其全球市占率也達到7%。在MCU方面，兆易創(chuàng )新2013年開(kāi)始開(kāi)展MCU業(yè)務(wù)，2013-2015年CAGR達345%，短短兩年時(shí)間已經(jīng)成為公司第二大業(yè)務(wù)。

　　此外，在今年兆易創(chuàng )新收購北京矽成(ISSI)之后，ISSI全球市占率排名第二的SRAM業(yè)務(wù)被公司收入囊中，自此兆易創(chuàng )新在NOR Flash、SRAM領(lǐng)域都具備了較強的競爭力，而其MCU業(yè)務(wù)也正迅速發(fā)展?？梢园l(fā)現，在Cypress四大重點(diǎn)業(yè)務(wù)(NOR Flash、SRAM、MCU以及USB)中，有三項都已經(jīng)成為了兆易創(chuàng )新的發(fā)展重點(diǎn)，兩家公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)相似度非常高。

　　兆易創(chuàng )新發(fā)展方向：Cypress 3.0值得關(guān)注

　　Cypress從最初的一家存儲芯片供應商到2017年制定Cypress 3.0戰略，希望成為完整的嵌入式系統方案供應商，其發(fā)展路徑是非常值得兆易創(chuàng )新參考的。

　　兆易創(chuàng )新目前是一家存儲芯片供應商，正處在Cypress發(fā)展之初的路徑上。在完成對北京矽成的收購之后，業(yè)務(wù)范圍已拓展至DRAM、SRAM、FLASH全存儲芯片產(chǎn)品線(xiàn)，成為了國內唯一一家全品類(lèi)存儲芯片自主研發(fā)設計、技術(shù)支持和銷(xiāo)售平臺。

　　然而，兆易創(chuàng )新的未來(lái)不只是局限在存儲器龍頭公司，目前汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)等應用領(lǐng)域發(fā)展迅速，為了在萬(wàn)物互聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代中更好的立足，參照Cypress的3.0戰略，基于自身完整的產(chǎn)品線(xiàn)，發(fā)展成為汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域的解決方案供應商，不失為一種可取的發(fā)展方向。

　　兆易創(chuàng )新發(fā)展模式探討：外延并購擴充業(yè)務(wù)范圍

　　Cypress近期在完善自己的產(chǎn)品線(xiàn)時(shí)，主要是通過(guò)外延并購。

　　2015年Cypress與飛索合并，一舉成為全球最大的NOR Flash廠(chǎng)商，同時(shí)擴充了自己可編程系統級芯片(PSoC)的產(chǎn)品線(xiàn)，向嵌入式系統完整方案解決商的目標邁進(jìn)堅實(shí)一步。

　　2016年7月，Cypress收購Broadcom公司的物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，將Broadcom全球頂級的無(wú)線(xiàn)連接技術(shù)納入麾下，補齊了公司嵌入式解決方案的最后一塊拼圖。

　　半導體產(chǎn)業(yè)技術(shù)壁壘高，生產(chǎn)周期長(cháng)，自主研發(fā)往往需要投入巨大資金，而Cypress通過(guò)并購迅速補充完整了產(chǎn)品線(xiàn)，加快了向完整嵌入式系統供應商的轉變。此次兆易創(chuàng )新收購北京矽成，也受益于外延并購，得以迅速完善了自己存儲芯片的產(chǎn)品線(xiàn)。兆易創(chuàng )新未來(lái)若想繼續補充產(chǎn)品線(xiàn)，或更進(jìn)一步為汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)等應用領(lǐng)域提供完整解決方案，像Cypress一樣通過(guò)外延并購是一種非常值得考慮的選擇。