不惜代價(jià)豪購庫卡 美的到底圖的啥？

　　為什么是庫卡

　　四大家族中，只有庫卡的主營(yíng)業(yè)務(wù)僅僅集中在機器人領(lǐng)域。ABB是與西門(mén)子、施耐德并列的全球知名電氣、自動(dòng)化設備供應商，發(fā)那科是數控機床巨頭，安川的伺服電機、變頻器全球領(lǐng)先，在全球首先提出了“機電一體化”一詞。

　　在公司體量上，以美的提出的要約收購價(jià)115歐元每股計算，對應庫卡的估值約為340億元人民幣，對應市盈率為48倍。

　　與之相比，目前ABB市值折合人民幣約為3200億元，發(fā)那科市值約為2300億元，安川市值約為264億元，與庫卡相當，但其市盈率只有20倍左右，遠低于庫卡收購案中給出的48倍市盈率。安川在2015年8月已經(jīng)與美的成立了兩個(gè)合資公司，分別從事工業(yè)機器人與服務(wù)機器人的研發(fā)。

　　對美的而言，四大家族中唯一有可能收購的就是庫卡。

　　盡管115歐元每股的價(jià)格對應48倍市盈率要明顯高于另外三家機器人公司的市盈率，不過(guò)若與國內A股市場(chǎng)的機器人標的相比則又顯得很便宜了。以創(chuàng )業(yè)板的機器人龍頭標的“機器人”(即沈陽(yáng)新松機器人)為例，該公司市值目前為370億元左右，甚至比庫卡的估值還高，但二者遠不是一個(gè)量級的公司。

　　面對“買(mǎi)貴了”的質(zhì)疑，美的一位高管曾回應說(shuō)：歷史上，德國資本市場(chǎng)全面要約收購的平均溢價(jià)是42%，美的收購庫卡的報價(jià)，比庫卡前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)才溢價(jià)36%。

　　方洪波也曾對媒體用此前美的收購小天鵝的案例類(lèi)比回應。2008年，美的擊敗長(cháng)虹以16.8億元收購小天鵝24.01%的股權，這一價(jià)格遠高于前一任買(mǎi)家3.5億元的出價(jià)，當時(shí)也曾遭受市場(chǎng)“買(mǎi)貴了”的非議。如今小天鵝市值增長(cháng)到230億元。方洪波表示，“今天你想買(mǎi)小天鵝，花300億元也買(mǎi)不到?！?/p>

　　對庫卡的收購，也是美的今年的第三起國際并購，其國際化布局明顯加速。

　　6月30日，美的收購東芝家電業(yè)務(wù)完成交割，美的以約人民幣33.2億元獲得東芝家電業(yè)務(wù)主體——“東芝生活電器株式會(huì )社”80.1%的股權，并獲得40年?yáng)|芝品牌的全球授權，以及超過(guò)5000項白色家電相關(guān)專(zhuān)利。

　　6月24日，美的宣布收購意大利Clivet公司80%股權，Clivet是一家總部位于意大利的中央空調企業(yè)。收購金額未予公布。

　　美的在半年報中表示，上述三起收購投入資金預期超過(guò)300億元。

　　美的在海外的銷(xiāo)售收入也在不斷增長(cháng)，2016年上半年，美的海外收入為313.3億元，超過(guò)總營(yíng)收的40%，是中國家電企業(yè)中最高的。

　　而在庫卡的營(yíng)收中，從地區分布來(lái)看，約21%來(lái)自德國，約25%來(lái)自歐洲其他地區，約35%來(lái)自北美地區，僅有約19%來(lái)自亞太及其他區域。收購完成后，庫卡的業(yè)績(jì)將與美的并表計算，這會(huì )讓美的海外收入比例進(jìn)一步提高。