中資收購恩智浦半導體標準產(chǎn)品業(yè)務(wù)的三點(diǎn)啟示

　　7月18日，芯片巨頭ARM被日本軟銀斥資243億英鎊收歸麾下，這也是孫正義創(chuàng )立軟銀以來(lái)最大的一筆收購。

　　軟銀收購ARM的出價(jià)為每股17英鎊，較ARM上周收盤(pán)溢價(jià)43%。以如此之高的溢價(jià)收購ARM，軟銀的著(zhù)眼點(diǎn)只有一個(gè)，那就是物聯(lián)網(wǎng)，這也是孫正義一再強調的收購理由。雖然他并未透露相關(guān)戰略詳情，但這一理由已足以讓一切昭然若揭：瞄準下一時(shí)代的核心技術(shù)與基礎設施開(kāi)展收購是軟銀的一貫作風(fēng)，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的漸行漸近正是軟銀收購ARM、布局芯片IP架構的最大原因。

　　無(wú)獨有偶，就在軟銀收購ARM之前一月，中國資本公司建廣資產(chǎn)和智路資本已率先出手，以27.5億美元拿下了國際半導體巨頭恩智浦公司的標準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)，這也是中國半導體產(chǎn)業(yè)今年以來(lái)最大的海外并購案。

　　同樣是芯片、同樣是規?？涨暗拇笫止P，芯片業(yè)并購高潮迭起的背后，凸顯的其實(shí)是海內外有遠見(jiàn)的企業(yè)瞄向未來(lái)的前瞻性布局。

　　但細細剖析一下，仍可以看出軟銀收購與中國企業(yè)出手兩者有很大不同，首先，中國半導體產(chǎn)業(yè)仍處于爬坡發(fā)展、基礎布局仍需提升之時(shí);其次，與財大氣粗的軟銀多次全球并購、投資相比，中國產(chǎn)業(yè)界的海外并購仍處于起步階段。

　　所以，這么來(lái)看，這次建廠(chǎng)資本和恩路資本收購恩智浦標準業(yè)務(wù)芯片一事，有著(zhù)諸多值得思考之處，這不僅對中國半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有重要意義，同時(shí)也可以為中國資本的全球并購提供參考價(jià)值。

　　啟示之一：五大標準是中國海外并購的基礎條件

　　總部位于荷蘭埃因霍溫的恩智浦是全球前十大半導體公司之一，不僅在汽車(chē)半導體市場(chǎng)獨占鰲頭，在工業(yè)半導體市場(chǎng)也位居前七之列。2015年，恩智浦標準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)收入高達12.4億美元，稅前利潤超過(guò)2億美元。

　　那么，恩智浦為何甘愿將這一“營(yíng)收奶牛”拱手相讓、建廣資產(chǎn)和智路資本又是如何能夠在強敵環(huán)伺的競購中脫穎而出，一舉將這頭“奶牛”圈入自家牛欄的呢?

　　建廣資產(chǎn)投資委員會(huì )主席李濱曾表示，在選擇收購標的時(shí)，建廣資產(chǎn)有五個(gè)近乎苛刻的標準：一是行業(yè)地位必須是該領(lǐng)域的全球前兩名，二是要掌握核心技術(shù)，三是利潤率要達到國內平均水平的兩倍，四是要兼具穩定的市場(chǎng)、現金流和未來(lái)發(fā)展空間，五是要全球布局。

　　這五個(gè)標準就像是一道道篩子，最終篩選出的都是能夠為建廣資產(chǎn)、乃至國內行業(yè)帶來(lái)價(jià)值成長(cháng)的標的，這也是建廣資產(chǎn)收購屢獲大捷的重要因素。恩智浦的標準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)都契合了這些標準，這也正是建廣資產(chǎn)對其志在必得的重要原因。

　　而建廣資產(chǎn)管理團隊的國際半導體業(yè)和金融業(yè)背景，則為雙方溝通打下了良好的基礎，成為收購成功的重要砝碼。“絕不是贏(yíng)在報價(jià)上。除了對產(chǎn)業(yè)的理解、資金的保障、后續能為收購企業(yè)提供的增值服務(wù)之外，我們最大的優(yōu)勢是和被收購方團隊的溝通能力。”談及最終勝出的秘訣，建廣資產(chǎn)總經(jīng)理孫衛如是稱(chēng)。

　　預計將于明年一季度完成的這項收購，除包括恩智浦標準芯片產(chǎn)品業(yè)務(wù)設計部門(mén)外，還包括其位于英國和德國的兩座晶圓制造工廠(chǎng)，以及位于中國、馬來(lái)西亞、菲律賓的三座封測廠(chǎng)，涉及約1.1萬(wàn)名員工。

　　這項收購案之前，背靠中建投等金融資本和合作機構雄厚實(shí)力的建廣資產(chǎn)已以18億美元先手拿下了恩智浦的射頻功率業(yè)務(wù)，這次又成功競得其標準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)，意味著(zhù)建廣資產(chǎn)在將恩智浦面向汽車(chē)、工業(yè)等市場(chǎng)半導體領(lǐng)先技術(shù)一一收歸囊中的同時(shí)，還將一并斬獲恩智浦在全球的幾十條生產(chǎn)線(xiàn)和上千種產(chǎn)品，從而一舉填補多項國內空白，為中國企業(yè)海外收購樹(shù)立了成功的新標桿。

　　從中不難看出，建廠(chǎng)資本在并購發(fā)起之初，先有了嚴苛的五大標準，這才是這件并購案最終得以成功的核心關(guān)鍵。中國企業(yè)走向海外發(fā)起收購的項目很多，但有不少是投了錢(qián)卻并沒(méi)有達到理想中的效果。標的清楚，目標明確，某種意義上，建廠(chǎng)資本的五大標準可以成為中國企業(yè)進(jìn)行海外收購時(shí)可資參考的基礎條件。

　　啟示之二：半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向必將是多贏(yíng)格局

　　不可否認，中國的半導體產(chǎn)業(yè)仍處于爬坡發(fā)展、基礎布局仍需提升之時(shí)，此刻的中國半導體產(chǎn)業(yè)如何通過(guò)收購與全球產(chǎn)業(yè)實(shí)現共贏(yíng)?

　　對于建廣資本來(lái)說(shuō)，在收購恩智浦射頻功率業(yè)務(wù)之后，再下一城，進(jìn)一步將其標準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)納入麾下，將有利于上、下游多頭布局，實(shí)現協(xié)同效應，形成產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展，并有望一躍成為中國半導體業(yè)規模最大、利潤最高的IDM企業(yè)。

　　恩智浦標準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)花落中國，對于國內半導體行業(yè)無(wú)疑也是一大幸事，意味著(zhù)國內半導體行業(yè)可以迅即獲得全球核心技術(shù)，進(jìn)而驅動(dòng)中國本土集成電路產(chǎn)業(yè)的加速升級迭代，真正趕超世界先進(jìn)水平。

　　對于恩智浦而言，此次之所以甘愿將其標準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)這一“營(yíng)收奶牛”拱手相讓?zhuān)饕€是出于戰略重心遷移的需要。智能應用無(wú)處不在、安全需求無(wú)處不在、網(wǎng)絡(luò )連接無(wú)處不在的全球長(cháng)期發(fā)展趨勢，促使恩智浦痛下決心、調整產(chǎn)業(yè)戰略，將未來(lái)發(fā)展重心轉移至高功率混合信號產(chǎn)品業(yè)務(wù)，以契合其“智慧生活，安全連結”的戰略發(fā)展愿景。

　　為加速戰略部署和業(yè)務(wù)聚焦，打造一家高性能混合信號行業(yè)的“發(fā)電廠(chǎng)”，配備一支更精簡(jiǎn)、更高效的團隊，全力專(zhuān)注于差異化高增長(cháng)、高利率的業(yè)務(wù)，“魚(yú)與熊掌不可得兼”的恩智浦只有忍痛割?lèi)?ài)，收縮產(chǎn)品線(xiàn)，舍棄射頻功率、標準產(chǎn)品芯片等業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于“安全、物聯(lián)網(wǎng)連接”的核心戰略。

　　同時(shí)，出售這些業(yè)務(wù)部門(mén)，也為恩智浦戰略重心的轉移提供了更充裕的資金支撐，有利于加速其戰略推進(jìn)步伐。

　　所以，從長(cháng)遠來(lái)看，這項收購無(wú)論對于建廣資本、還是中國半導體行業(yè)、以及恩智浦而言，都是一種多贏(yíng)的格局。而中國的半導體產(chǎn)業(yè)也可以與全球產(chǎn)業(yè)共舞。

　　當中國本土集成電路產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展之后，也許下一個(gè)“軟銀天價(jià)收購ARM”的事件就將發(fā)生在中國企業(yè)身上。