木林森收購歐司朗背后，是中國LED照明企業(yè)的一部典型發(fā)家史
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俗話(huà)說(shuō)，瘦死的駱駝比馬大，20億歐元的營(yíng)收放到中國照明行業(yè)就是個(gè)巨無(wú)霸。歐司朗的品牌溢價(jià)與全球渠道絕非徒有虛名。因此，Lamps業(yè)務(wù)出售的消息一出便引得了中國買(mǎi)家的強烈興趣，其中便包括中國老牌照明企業(yè)：德豪潤達、飛樂(lè )音響、佛山照明等。
關(guān)于收購歐司朗的意向，木林森是公布得最晚的，但來(lái)得早不如來(lái)得巧，歐司朗一眼便相中了木林森。成立于1997年的木林森專(zhuān)注于LED封裝業(yè)務(wù)，在過(guò)去的數年以其堅決的成本策略奇跡般地躍居中國LED封裝龍頭。而在封裝業(yè)務(wù)基本飽和時(shí)，木林森開(kāi)始向下延伸至光源/燈具業(yè)務(wù)，擁有了自己的品牌。目前木林森的封裝業(yè)務(wù)還是占其總業(yè)務(wù)的80%左右。因此，對木林森來(lái)說(shuō)，歐司朗的Lamps業(yè)務(wù)非常契合它的需求。該業(yè)務(wù)不僅使其光源業(yè)務(wù)規模瞬間躍居全球前三，還使其收獲了歐司朗在全球150個(gè)國家的銷(xiāo)售渠道，為木林森自有品牌的全球化推廣創(chuàng )造了捷徑。
但在交易的另一方，歐司朗出售Lamps業(yè)務(wù)顯然也不只是為了錢(qián)，而是要找一個(gè)未來(lái)的盟友。盡管出售了Lamps業(yè)務(wù)，但歐司朗保留了技術(shù)壁壘高、利潤高的上游芯片及封裝業(yè)務(wù)Opto Semiconductor，也就是說(shuō)，歐司朗原本是全產(chǎn)業(yè)鏈，現在把下游賣(mài)給了木林森。全產(chǎn)業(yè)鏈的好處便是各環(huán)節協(xié)調性強，解決方案完善，而如今剝離了下游業(yè)務(wù)的歐司朗顯然不希望這影響了它的業(yè)務(wù)能力，它甚至希望收購方能發(fā)揮出比原先全產(chǎn)業(yè)鏈情況下更優(yōu)的效率。
因此，歐司朗會(huì )考慮業(yè)務(wù)沒(méi)有沖突，而批量制造能力成熟、成本又低的中國企業(yè)。德豪潤達擁有自己的芯片事業(yè)部，顯然會(huì )構成一定的利益沖突。木林森在封裝上的統治級實(shí)力在本案中看似與歐司朗的封裝業(yè)務(wù)有所沖突，但實(shí)際上歐司朗更專(zhuān)注于技術(shù)壁壘更高的上游芯片業(yè)務(wù)，中游的封裝業(yè)務(wù)外包給木林森這樣高效率、低成本的廠(chǎng)商是完全劃得來(lái)的，因此，木林森的封裝業(yè)務(wù)實(shí)際成為了一個(gè)加分項。如此，飛樂(lè )音響與佛山照明這樣的純下游廠(chǎng)商雖然不會(huì )造成明顯的利益沖突，但在協(xié)同上無(wú)疑落于了下風(fēng)。
最終，木林森可以說(shuō)是沒(méi)有懸念地拿下了這宗交易。4億歐元換年收20億歐元的業(yè)務(wù)，加上全球的渠道和一個(gè)全球技術(shù)領(lǐng)先的上游盟友，木林森這宗交易是非常值得的。除4億歐元之外，別的條款包括：木林森將在接下來(lái)的10年支付價(jià)格在100萬(wàn)至200萬(wàn)歐元之間的品牌授權費用;木林森承諾將在歐司朗在馬來(lái)西亞新建的工廠(chǎng)運營(yíng)后下大約1億歐元的訂單;木林森承諾在2018年年底前不得更改Ledvance現有工人的勞動(dòng)合同與社保計劃。
中國照明行業(yè)突破還需靠自己
回顧今年年初引起LED與半導體產(chǎn)業(yè)轟動(dòng)的金沙江創(chuàng )投擬33億美元收購飛利浦旗下Lumileds一案，木林森收購歐司朗Lamps業(yè)務(wù)的4億歐元價(jià)格顯然差了不少，兩個(gè)標的的年營(yíng)收接近，但為何同為收購世界頂級照明企業(yè)的業(yè)務(wù)，價(jià)格差距如此之大?答案便是專(zhuān)利。而且正是因為專(zhuān)利，金沙江創(chuàng )投最終因美國監管機構CFIUS審批不通過(guò)而折戟這宗重磅交易。
多年來(lái)，飛利浦、歐司朗、科瑞、日亞等全球前幾大LED芯片廠(chǎng)商均通過(guò)交叉專(zhuān)利授權的方式保護各自的技術(shù)優(yōu)勢。中國LED廠(chǎng)商技術(shù)尚與這些廠(chǎng)家有差距，以至高要求的芯片仍需要進(jìn)口，高利潤的上游部分被發(fā)達國家廠(chǎng)家所壟斷。在金沙江創(chuàng )投與Lumileds的交易中包含了600多項專(zhuān)利轉移，收購成功將為中國LED與半導體技術(shù)帶來(lái)很大幫助。只是美國政府不會(huì )給中國這樣的機會(huì )。木林森也考慮過(guò)向上游芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并少數參股了臺灣晶元光電，只是半導體技術(shù)也受到臺灣的嚴格保護，無(wú)法收購。
因此可以說(shuō)，現階段中國照明產(chǎn)業(yè)的海外并購的最好結果可能就是木林森收購歐司朗光源的案例了。今年年初，飛樂(lè )音響收購的Havells喜萬(wàn)年也是照明下游廠(chǎng)商，獲得的也只是渠道，沒(méi)有技術(shù)專(zhuān)利。值得一提的是，歐司朗旗下歐司朗喜萬(wàn)年品牌(OSRAM SYLVANIA)在20多年前與Havells喜萬(wàn)年是一家。1993年北美區的喜萬(wàn)年業(yè)務(wù)被歐司朗收購，剩余部分在2007年被印度投資公司Havells收購。曾經(jīng)貴為巨頭的喜萬(wàn)年在分拆后自然也錯過(guò)了LED芯片的發(fā)展期，只能從事下游光源業(yè)務(wù)。
國內以三安光電為首的芯片技術(shù)廠(chǎng)商也正在加大研發(fā)投入追趕，目前部分技術(shù)已經(jīng)達到國際領(lǐng)先水平。目前在下游照明、光源、燈具板塊，不可避免的血戰已經(jīng)開(kāi)始，唯有技術(shù)上的升級才能真正讓中國照明企業(yè)走出去。哪天中國企業(yè)能夠收購海外領(lǐng)先芯片企業(yè)的時(shí)候，也就是中國企業(yè)技術(shù)達到世界領(lǐng)先水平的時(shí)候。
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