京東方融資460億為再布局新型顯示

　　上半年預盈利8.6億的消息傳出不久，京東方又于近日發(fā)布公告稱(chēng)，擬非公開(kāi)發(fā)行95億-224億股股份，發(fā)行底價(jià)為2.10元/股，定向募資不超過(guò)460億元。隨著(zhù)這一巨額定增消息的披露，部分股民群情激奮、口誅筆伐，也有股民看好長(cháng)線(xiàn)盈利、力挺平板顯示，京東方再度深陷A股市場(chǎng)的輿論漩渦。

　　巨額增發(fā)為何故?

　　京東方是我國平板顯示產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，但多年來(lái)因融資問(wèn)題頗受詬病。

　　數據顯示，自2001年上市以來(lái)，京東方十幾年間增發(fā)已達5次之多，募資超過(guò)280億元，與京東方現有市值相當。而本次460億巨額增發(fā)，更是超過(guò)以往5次募資額度總和，同時(shí)也遠遠超過(guò)了京東方市值，直逼總資產(chǎn)七成。據統計，若本次增發(fā)順利，京東方將成功躋身千億級科技企業(yè)。

　　“京東方逆市巨額融資只有一個(gè)解釋?zhuān)蔷褪菙U大規模、升級產(chǎn)線(xiàn)。”一位行業(yè)分析人士指出，“平板顯示兼具資本密集、技術(shù)密集和勞動(dòng)力密集特征，在世界范圍內同時(shí)為寡頭競爭壟斷的產(chǎn)業(yè)，‘規模=效益’是產(chǎn)業(yè)內流行的說(shuō)法。”

　　據了解，截至2012年底，京東方產(chǎn)能規模居全球業(yè)內第六，出貨量位居全球業(yè)內第五。然而與在第四位的臺企相比，京東方產(chǎn)能規模僅占其1/3，已投產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)也僅有北京5代線(xiàn)、成都4.5代線(xiàn)、合肥6代線(xiàn)和北京8.5代線(xiàn)。

　　對于本次定增，京東方在公告中表示，所募現金將主要投向京東方合肥8.5代Oxide TFT生產(chǎn)線(xiàn)、鄂爾多斯5.5代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)、重慶8.5代新型半導體顯示生產(chǎn)線(xiàn)等在建項目，以及在合肥新規劃的觸摸屏生產(chǎn)線(xiàn)。

　　而按照京東方先前公布的產(chǎn)線(xiàn)建設規劃，募資投向的這些生產(chǎn)線(xiàn)在2013年下半年及2014年將有關(guān)鍵性進(jìn)展：鄂爾多斯5.5代AMOLED生產(chǎn)線(xiàn)計劃2013年年末投產(chǎn)，合肥8.5代Oxide TFT生產(chǎn)線(xiàn)將于2014年一季度投產(chǎn)，重慶8.5代線(xiàn)7月中旬已開(kāi)工建設，合肥8.5代線(xiàn)基地新規劃的觸摸屏生產(chǎn)線(xiàn)也已完成前期準備工作。

　　“本次融資主要解決在建三條生產(chǎn)線(xiàn)的資本金以及補充流動(dòng)資金用于研發(fā)。選擇此時(shí)，也是根據項目的建設進(jìn)度審慎選擇，為項目的順利建設與投產(chǎn)提供資本保障。新項目的投產(chǎn)有利于公司搶占新型高端顯示市場(chǎng)先機，提升市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權。”京東方有關(guān)負責人向記者透露。

　　而此前，也有行業(yè)媒體報道稱(chēng)，“本次增資和投建是京東方全面發(fā)力新型顯示，甩掉‘追趕者’的帽子、超越海外巨頭的重大契機。”

　　奧維咨詢(xún)平板事業(yè)部經(jīng)理劉闖日前對媒體表示，“京東方目前正處于戰略轉型期，提出要從行業(yè)的跟隨者，變成追趕者，再到領(lǐng)導者。業(yè)內話(huà)語(yǔ)權的提升是要產(chǎn)能做底氣的，因此京東方的擴充沖動(dòng)可以理解。而從基本面來(lái)看，公司的業(yè)績(jì)也在好轉，未來(lái)面板關(guān)稅又有望從5%提高到8%，現在擴產(chǎn)的戰略符合行業(yè)情況。”

　　吝于分紅 京東方融資干了啥?

　　數據顯示，京東方自1997年上市以來(lái)，分別在1997、1998、2001、2002、2004、2005年度向股東實(shí)施現金分紅，累計超過(guò)1.9億元。不足兩億的現金分紅，對比十億、上百億級的投融資大手筆，京東方在分紅方面似乎太過(guò)“吝嗇”。

　　對此，京東方解釋道， 2008年金融危機以來(lái)，面板行業(yè)波動(dòng)明顯，全球面板產(chǎn)業(yè)出現虧損，公司也度過(guò)了一段艱難的時(shí)期。目前，京東方尚不具備法定分紅條件。但隨著(zhù)幾條產(chǎn)線(xiàn)滿(mǎn)銷(xiāo)滿(mǎn)產(chǎn)，公司2012年度及2013年上半年的經(jīng)營(yíng)情況持續向好，整體競爭力顯著(zhù)提升，有望創(chuàng )造更好的業(yè)績(jì)回報投資者。然而，數度大規模融資、高調投建產(chǎn)線(xiàn)，卻既少盈利也少分紅，京東方增發(fā)融資到底做的是什么買(mǎi)賣(mài)?

　　據了解，與本次融資一樣，京東方歷史上的幾次增發(fā)融資幾乎全部因為生產(chǎn)線(xiàn)投建：2004年為北京5代線(xiàn)募資18億元，2008年為成都4.5代線(xiàn)募資22億元，2009年和2010年，京東方又連續募資120億和90億，分別用于合肥6代線(xiàn)和北京8.5代線(xiàn)的建設。

　　與融資規模相得益彰，京東方新產(chǎn)線(xiàn)的誕生也各有“使命”：2005年，京東方北京5代線(xiàn)投產(chǎn)，結束了中國大陸的“無(wú)自主造屏時(shí)代”;2010年，京東方合肥6代線(xiàn)投產(chǎn)，結束了中國大陸的“無(wú)自主平板電視屏時(shí)代”，成為“中國液晶電視屏全部依賴(lài)進(jìn)口局面”的戰略轉折點(diǎn);而2011年，京東方北京8.5代線(xiàn)投產(chǎn)，又結束了中國大陸的“無(wú)自主大尺寸電視屏時(shí)代”……

　　山西證券日前發(fā)布的調研報告顯示，今年上半年，京東方各生產(chǎn)線(xiàn)均保持滿(mǎn)銷(xiāo)滿(mǎn)產(chǎn)，并根據面板市場(chǎng)中小訂單飽滿(mǎn)的情況，將高世代產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能向中小面板方向傾斜，成都4.5代線(xiàn)和北京5代線(xiàn)已全部投入手機用面板切割，合肥6代線(xiàn)約有60%的產(chǎn)能用于平板電腦。

　　而京東方北京8.5代線(xiàn)作為中國大陸首條8.5代線(xiàn)，業(yè)已成為國內大尺寸電視面板制造的主要承擔者，產(chǎn)能爬坡期一過(guò)便為京東方帶來(lái)了盈利轉折。

　　定增460億 底氣何來(lái)?

　　2011年起，京東方全面摘掉虧損的帽子，2012年實(shí)現盈利2.58億，2013年一季度盈利2.87億，上半年預盈利8.2-8.6億，業(yè)績(jì)表現一路向好。然而對比此前十年內六盈四虧的經(jīng)歷，盈利情況只能說(shuō)剛剛開(kāi)始好轉，京東方此時(shí)推出巨額增發(fā)，它的底氣來(lái)自哪里?

　　方正證券最新發(fā)布的研究報告顯示，“從本次募集資金投向來(lái)看，京東方在技術(shù)要求較高的高端產(chǎn)品如超高清、氧化物技術(shù)和觸摸屏等方面有需求繼續快速增長(cháng)的判斷，瞄準了這些高附加值產(chǎn)品帶來(lái)的業(yè)績(jì)成長(cháng)空間。”

　　來(lái)自Display Search的觀(guān)點(diǎn)指出：“未來(lái)五年，平板電腦和智能手機等移動(dòng)產(chǎn)品將以?xún)晌粩档脑鲩L(cháng)率快速成長(cháng);而中大尺寸領(lǐng)域的增長(cháng)主要來(lái)自高端產(chǎn)品，如：高分辨率觸控型超極本、高端廣視角顯示器、4K超高清電視等。”

　　“這些高端產(chǎn)品對顯示屏的技術(shù)性能要求都很高，而目前全球能實(shí)現此類(lèi)產(chǎn)品穩定量產(chǎn)的廠(chǎng)商不多，供應能力有限，供不應求。”Display Search研究報告指出。而方正證券分析師認為，“京東方對產(chǎn)品類(lèi)型布局的戰略有利于行業(yè)景氣度高位時(shí)獲得更高利潤空間。”

　　“預計各項目實(shí)施后能為企業(yè)帶來(lái)較高的利潤，能夠及時(shí)償還貸款并在生產(chǎn)期內回收投資。”京東方相關(guān)負責人強調。