創(chuàng )益競購美光伏企業(yè)ECD

　　美國太陽(yáng)能企業(yè)Energy Conversion Devices， Inc.(ECD)終于在光伏業(yè)寒冬中不支而宣布破產(chǎn)，這或將給現金充沛的中國光伏企業(yè)創(chuàng )造機會(huì )。

　　4月18日，在香港主板上市的中國太陽(yáng)能薄膜生產(chǎn)商創(chuàng )益太陽(yáng)能(02468.HK)宣布，在美國東岸時(shí)間2012年4月17日，其旗下間接全資附屬公司True Solar USA Inc(True USA)已按照密歇根州(南部)東區美國破產(chǎn)法庭的規定程序，向美有關(guān)方面申請競購ECD及其附屬公司United Solar Ovonic LLC(USO)的資產(chǎn)。

　　消息公告之后，創(chuàng )益的股價(jià)在18日當天飆升超過(guò)10%，一掃近期被香港媒體列為民企頭號垃圾股的陰霾。

　　光伏寒冬中倒下的ECD

　　ECD已超過(guò)60年歷史，一度是太陽(yáng)能企業(yè)的翹楚。尤其是在屋頂光伏一體化(BIPV)商業(yè)應用領(lǐng)域有獨特優(yōu)勢，其“Ener Gen”品牌在美國頗具口碑。

　　但是該公司盡管坐擁頂尖科技，卻沒(méi)能領(lǐng)會(huì )市場(chǎng)方向，長(cháng)期經(jīng)營(yíng)不善，終于在去年11月宣布停止經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并很快向美國法院申請破產(chǎn)，也成為繼Evergreen Solar Inc.、Solyndra與Spectra Watt之后，去年至今第四家瀕臨破產(chǎn)的美國太陽(yáng)能企業(yè)。

　　有基金分析師表示，ECD更像是實(shí)驗室而非一家以商業(yè)目的為主的公司，從其過(guò)往經(jīng)營(yíng)數據來(lái)看，主要依靠研究經(jīng)費、開(kāi)發(fā)協(xié)議、股權投資及少量的專(zhuān)利許可維持生計。隨著(zhù)該行業(yè)競爭加劇，加上成本持續上揚，其經(jīng)營(yíng)收入銳減。

　　“近幾年的財報顯示，它幾乎是虧本經(jīng)營(yíng)，甚至生產(chǎn)越多，虧本越多。”一家加拿大資產(chǎn)管理公司的分析師安吉兒說(shuō)，“這最終讓ECD走到了破產(chǎn)邊緣。”

　　同為薄膜太陽(yáng)能廠(chǎng)商，ECD不同于創(chuàng )益主打離網(wǎng)產(chǎn)品，它一直和那些多晶硅廠(chǎng)商爭奪上網(wǎng)產(chǎn)品。但薄膜太陽(yáng)能產(chǎn)品轉化率明顯低于多晶硅產(chǎn)品，同時(shí)上網(wǎng)產(chǎn)品又深受各國對太陽(yáng)能電力補貼政策影響，在當前的行業(yè)寒冬中，明顯處于劣勢。2月24日，ECD已經(jīng)正式從納斯達克退市?，F在公司進(jìn)入破產(chǎn)階段。

　　創(chuàng )益接手能否產(chǎn)生協(xié)同效應?又能否盤(pán)活?

　　創(chuàng )益公司主席李毅早前接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪(fǎng)時(shí)透露，公司跟全球頂類(lèi)薄膜技術(shù)生產(chǎn)商的技術(shù)水平尚有一點(diǎn)差距，但是創(chuàng )益的優(yōu)勢在于商業(yè)化程度高，而且在中國生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，有特殊的成本優(yōu)勢和規模優(yōu)勢。他表示，美國雖然技術(shù)強，但不一定代表更有競爭力——此句最后一語(yǔ)成讖。

　　如果能結合ECD的技術(shù)，創(chuàng )益可能提升薄膜太陽(yáng)能轉化率。創(chuàng )益目前的光伏組件轉化率約9%，ECD能提供約11%~12%的轉化率技術(shù)，有接近創(chuàng )益管理層的人士表示，創(chuàng )益這次主要看中的正是ECD的薄膜太陽(yáng)能技術(shù)相關(guān)資產(chǎn)，而不是購入所有業(yè)務(wù)。

　　反擊民企垃圾股質(zhì)疑

　　近期的業(yè)績(jì)期中，香港突然掀起一陣民企變動(dòng)風(fēng)暴，一些民營(yíng)企業(yè)因為盈利嚴重倒退，或是更換審計師，抑或是高管頻頻變動(dòng)，導致股價(jià)暴挫，甚至被港媒標上民營(yíng)“垃圾股”標簽。

　　創(chuàng )益從上市以來(lái)跌幅超過(guò)80%，加上近期兩位高管先后辭職，公司盈利倒退，也成為此輪風(fēng)暴的焦點(diǎn)之一。但有參與業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )的機構研究員表示，該公司實(shí)際仍在賺錢(qián)，財報上顯示的盈利倒退是因為公司對固定資產(chǎn)進(jìn)行了超額的減值撥備。

　　“此舉令原來(lái)的盈利轉為了虧損，但實(shí)際上，公司高管表示，一旦行業(yè)形勢好轉，不排除將此撥備回撥。”有分析師說(shuō)。

　　創(chuàng )益宣布收購ECD的消息也從某種程度上解釋了這家民營(yíng)企業(yè)為何將巨額資金保留在手上而不分紅，也解釋了其公司主席兼大股東李毅為何在一年一度的業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，缺席與機構投資者見(jiàn)面。

　　據悉，李毅今年以來(lái)一直在美國督戰，評估ECD的資產(chǎn)價(jià)值及考慮競購細節。

　　雖然創(chuàng )益與ECD并沒(méi)有業(yè)務(wù)往來(lái)，但創(chuàng )益對這家公司并不陌生。一位創(chuàng )益員工介紹，當年李毅在美國進(jìn)行IPO路演時(shí)，很多投行及基金都拿ECD來(lái)比，當時(shí)ECD被認為是市場(chǎng)先驅。

　　“我們那時(shí)就研究了ECD，所以知道它的技術(shù)特點(diǎn)和領(lǐng)域。”

　　香港的基金經(jīng)理薩慕杰認為，創(chuàng )益能否最終徹底從民企垃圾股質(zhì)疑中脫穎而出，還需要看整個(gè)行業(yè)的情況。“毫無(wú)疑問(wèn)，現在這些太陽(yáng)能企業(yè)估值已經(jīng)過(guò)低了，創(chuàng )益再跌幅度也不會(huì )太大，但問(wèn)題是要過(guò)多久才能反彈，這要看大環(huán)境因素。”他說(shuō)。