換機潮來(lái)了？消費電子進(jìn)入復蘇周期，配置資金正在進(jìn)場(chǎng)

伴隨科技大廠(chǎng)們頻頻發(fā)布新品，手機出現熱賣(mài)，國內外消費電子行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入復蘇周期。

　　近期，華為Mate60系列、小米14等手機賣(mài)爆了，被壓抑的換機需求開(kāi)始釋放。這一點(diǎn)，從最新公布的國內外消費電子類(lèi)上市公司三季報中，也得到了印證，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jì)普遍超預期，帶動(dòng)消費電子成為A股三季報改善最為明顯的板塊。

　　隨著(zhù)基本面改善，消費電子板塊市場(chǎng)成交活躍度明顯上升，越來(lái)越多資金開(kāi)始進(jìn)行布局。根據基金三季報披露，公募配置消費電子比例顯著(zhù)提升，配置比例較今年第二季度環(huán)比提升5.7個(gè)百分點(diǎn)，增幅排名第一。其中，數字芯片設計、半導體設備仍是重倉方向，品牌消費電子加倉增幅第一。

　　消費電子或進(jìn)入復蘇周期

　　近一段時(shí)間，科技大廠(chǎng)們頻頻發(fā)布新品，華為Mate60系列回歸重燃國內消費者換機熱情，小米14等手機也出現熱賣(mài)，被壓抑的換機需求開(kāi)始釋放。據Canalys數據，三季度國內手機出貨量為6670萬(wàn)部，較二季度（6570萬(wàn)部）實(shí)現環(huán)比增長(cháng)。

　　同時(shí)，海外手機市場(chǎng)需求也在恢復。11月7日，中國海關(guān)總署公布的10月手機出口數據顯示，10月手機出口增速從-7.1%大幅回升至21.8%，創(chuàng )下一年來(lái)最高增速，這是連續自2022年6月開(kāi)始連續負增長(cháng)15個(gè)月之后，已經(jīng)第二個(gè)月回正。10月手機出口金額187.39億美元，同樣是歷史當月最高值。

　　手機等下游多個(gè)消費市場(chǎng)需求復蘇跡象，也在更多消費電子行業(yè)上市公司公布的2023年三季報中得到了市場(chǎng)印證。根據聯(lián)發(fā)科和高通日前發(fā)布的2023年三季報業(yè)績(jì)，均超預期，今年第三季度聯(lián)發(fā)科手機業(yè)務(wù)收入環(huán)比增幅達19%，手機芯片龍頭公司高通手機業(yè)務(wù)收入超公司前期指引，同時(shí)兩家手機芯片廠(chǎng)商預計2023年第四季度手機業(yè)務(wù)收入增速將進(jìn)一步加快。

　　在個(gè)人電腦業(yè)務(wù)端，英特爾和AMD均表示，個(gè)人電腦（PC）市場(chǎng)正在復蘇。在存儲方面，價(jià)格上漲趨勢從DRAM內存開(kāi)始，現在已擴展到NAND閃存。三星電子預計今年第四季度NAND價(jià)格將上漲10%至15%，并且明年上半年還會(huì )再增長(cháng)10%至20%。

　　上游國內硅晶圓龍頭滬硅產(chǎn)業(yè)(688126)在三季報說(shuō)明會(huì )上表示，今年上半年客戶(hù)需求確實(shí)一直持續下滑，但是三季度開(kāi)始已經(jīng)企穩，偶爾還能看到一些急單，因此預計行業(yè)周期已經(jīng)來(lái)到底部。雖然需求開(kāi)始逐漸回升，但是部分客戶(hù)還在消化庫存，所以這個(gè)底部會(huì )持續多久還不能確定，預計明年第二季度或第三季度半導體行業(yè)會(huì )迎來(lái)整體的回升。

　　四季度有望成明星板塊

　　當前，消費電子成為今年三季報改善最為明顯的板塊，第三季度板塊凈利潤同比增長(cháng)1%，較上半年明顯改善（-12.1%），由此消費電子的復蘇也在逐步成為市場(chǎng)共識，板塊成交活躍度明顯上升，市場(chǎng)越來(lái)越多資金開(kāi)始進(jìn)行布局，四季度或成為“明星”板塊。

　　11月第二周，美國費城半導體指數刷新9月14日以來(lái)高位，當周漲幅近4%。在A(yíng)股市場(chǎng)上，在整體一片慘淡之下，消費電子突然開(kāi)始走強。10月23日到現在，規模居前的消費電子ETF(159732)漲幅一度超過(guò)14%，領(lǐng)跑電子相關(guān)賽道。而基金份額也快速攀升，從10月23日的3.92億份，飆升到11月9日的高點(diǎn)9.69億份，增幅近1.5倍，資金流入明顯。

　　消費電子曾經(jīng)是A股表現最好的板塊之一。從2007年到現在，消費電子板塊漲了9倍，遠超上證指數（-30%）。這一輪下行的周期是從2021年中開(kāi)始，板塊估值持續走低，目前國證消費電子主題指數估值處于歷史低位，最新市凈率PB為2.69倍，低于指數近3年80%以上的時(shí)間。

　　伴隨行業(yè)業(yè)績(jì)改善，資金也在不斷流入。根據中航證券的研究數據顯示，今年三季度電子行業(yè)上，公募基金重倉持股總市值3185.6億元，占比11.8%，位于31個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)第3。其配置比例較今年第二季度環(huán)比提升5.7個(gè)百分點(diǎn)，增幅第一。電子行業(yè)的公募配置比例自2021年二季度以來(lái)，已經(jīng)連續7個(gè)季度下降，到今年一季度開(kāi)始小幅提升，到三季度在周期漸明、華為回歸等積極因素的帶動(dòng)下，公募配置比例顯著(zhù)提升。其中，數字芯片設計、半導體設備仍是重倉方向，品牌消費電子加倉增幅第一。

　　主攻主觀(guān)多頭策略的上海私募機構名禹資產(chǎn)認為，A股長(cháng)期賠率已經(jīng)回到極佳水平，市場(chǎng)風(fēng)險偏好或已在見(jiàn)底企穩途中，美債收益率走弱有望助推估值和指數修復進(jìn)程。投資機會(huì )上，重點(diǎn)關(guān)注受益美債利率見(jiàn)頂回落、前期跌幅較多的成長(cháng)板塊，如TMT、新能源、醫藥；細分方向如半導體、消費電子、創(chuàng )新藥等。