芯片行業(yè)，準備迎接嚴重低迷？

來(lái)源：半導體芯聞

據彭博社報道，英偉達公司本月早些時(shí)候警告稱(chēng)其銷(xiāo)售額正在下滑，該公司對當前時(shí)期的預測令人失望，這加劇了半導體行業(yè)疲軟的跡象。

該公司周三晚些時(shí)候在一份聲明中表示，公司第三季度財政收入將約為 59 億美元。相比之下，分析師平均估計為 69.2 億美元。在減去某些項目后，公司的毛利率將為 65%。

英偉達在警告最近一個(gè)季度的銷(xiāo)售額將遠低于最初預期的兩周后發(fā)布了這一預測。該公司以“具有挑戰性的市場(chǎng)條件”為由，將這個(gè)局面歸咎于游戲電腦所用芯片的需求下降。

該指導表明，技術(shù)衰退將持續下去。在 Covid 大流行期間大幅增長(cháng)之后，隨著(zhù)麻煩的跡象不斷增加，芯片行業(yè)正準備迎接特別嚴重的低迷（the chip industry is bracing for a particularly sharp downturn as signs of trouble pile up）。跟蹤出貨量的非營(yíng)利機構世界半導體貿易統計局剛剛將其今年的市場(chǎng)前景從之前的 16.3% 下調至 13.9%。到 2023 年，它預計芯片銷(xiāo)售額僅增長(cháng) 4.6%，是自 2019 年以來(lái)的最低增速。

公告發(fā)布后，英偉達股價(jià)在延長(cháng)交易中下跌超過(guò) 4.7%。該股今年截至收盤(pán)已下跌 41%，成為費城證券交易所半導體指數中表現最差的股****之一。

英偉達首席執行官黃仁勛周三表示，該公司故意向客戶(hù)運送的芯片數量少于他們在產(chǎn)品中銷(xiāo)售的數量。他說(shuō)，英偉達希望確保在推出新產(chǎn)品之前清除多余的庫存——并正在降低價(jià)格以提供幫助。

“我們將向市場(chǎng)銷(xiāo)售的顯卡數量將遠遠少于市場(chǎng)為減少庫存而購買(mǎi)的顯卡，”他在接受采訪(fǎng)時(shí)表示?！拔覀儜撛诮衲昴甑字巴瓿赡莻€(gè)?！?/span>

英偉達上個(gè)季度的數據中心芯片銷(xiāo)售額創(chuàng )歷史新高，但仍低于對這個(gè)充滿(mǎn)希望的增長(cháng)市場(chǎng)的預期。該公司努力獲得足夠的支持芯片，包括電源轉換器和收發(fā)器，以生產(chǎn)盡可能多的數據中心產(chǎn)品，這損害了銷(xiāo)售。由于供應鏈的復雜性，解決這些挑戰需要時(shí)間，黃說(shuō)。

總體而言，需求下降在 6 月左右開(kāi)始出現，而且發(fā)生得太快——受通脹對消費者支出的影響——導致公司無(wú)法及時(shí)做出反應。他說(shuō)，這使得 Nvidia 及其分銷(xiāo)商擁有太多的圖形芯片。根據 Canalys 的數據，全球第二大個(gè)人電腦市場(chǎng)在 6 月當季下跌 16%，為 2013 年以來(lái)最大跌幅。

Synovus Trust Co 的投資組合經(jīng)理丹尼爾摩根說(shuō)：“這取決于游戲以及這將持續多長(cháng)時(shí)間?！薄拔也孪胨鼤?huì )持續到 2023 年，因為它們與大流行的繁榮進(jìn)行了艱難的比較?！?”

近年來(lái)，英偉達一直是增長(cháng)引擎，超過(guò)了其他芯片制造商。在截至 7 月的三個(gè)月之前，過(guò)去 10 年中表現最差的季度出現在 2021 年，當時(shí)它公布了 39% 的銷(xiāo)售額增長(cháng)。

第二季度收入僅增長(cháng) 3% 至 67 億美元。凈收入下降 72% 至 6.56 億美元。不包括某些項目，每股收益為 51 美分。

與許多外包制造的同行一樣，英偉達正在應對從供應短缺（迫使客戶(hù)提前付款以確保他們需要的東西）到不斷膨脹的未售出產(chǎn)品庫存的快速過(guò)渡。英偉達現在背負著(zhù)為材料和產(chǎn)品制造支付的預付款，而此時(shí)其自身的需求正在下降，而其內部成品芯片庫存卻在增加。

公司最近一個(gè)季度的庫存為 38.9 億美元，高于去年同期的 21.1 億美元。庫存采購總額和長(cháng)期供應義務(wù)為 92.2 億美元，幾乎是一年前的兩倍。英偉達表示，預付供應協(xié)議為 31.4 億美元。

Nvidia 的 GeForce 圖形芯片是尋求最逼真游戲體驗的高端個(gè)人電腦用戶(hù)的必備品。這些芯片也受到數字貨幣礦工的歡迎，盡管加密貨幣的潰敗和資產(chǎn)開(kāi)采方式的變化削弱了該市場(chǎng)。

Nvidia 表示，第二季度的游戲收入較上一季度下降 44%，較上年同期下降 33%，至 20.4 億美元，證實(shí)了本月早些時(shí)候給出的初步數據。

英偉達曾以市場(chǎng)估值上升到美國芯片行業(yè)的榜首，這是由其數據中心業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(cháng)推動(dòng)的。大型云數據中心的所有者越來(lái)越多地將其圖形芯片用于人工智能計算。該公司表示，雖然該部門(mén)的收入增長(cháng)了 61% 至 38.1 億美元，但仍低于英偉達的預期。業(yè)績(jì)“受到供應鏈中斷的影響”。

芯片公司呼吁：臺積電讓利！

半導體景氣面臨庫存調整壓力，IC設計廠(chǎng)首當其沖，客戶(hù)砍單、要求芯片降價(jià)消息不斷。因應市況反轉，傳出有IC設計業(yè)者希望臺積電能讓利，「價(jià)格不要那么硬」，提出明年原訂漲價(jià)的幅度能「少一點(diǎn)」的要求。

對于相關(guān)傳聞，臺積電昨（24）日不予評論。據悉，考量市況松動(dòng)，已有部分大陸晶圓代工廠(chǎng)從7月開(kāi)始調降價(jià)格，且「降幅讓人很有感」，甚至達一成以上。臺系晶圓代工廠(chǎng)方面，臺積電以外的業(yè)者都曾被點(diǎn)名讓利客戶(hù)，但大多還沒(méi)松口。

談到庫存壓力問(wèn)題，本土IC設計龍頭聯(lián)發(fā)科預期，未來(lái)二到三個(gè)季度都會(huì )持續面臨庫存調整。IC設計二哥聯(lián)詠也不諱言，現在市場(chǎng)疲弱一些，會(huì )請供應商共體時(shí)艱，有些產(chǎn)品在下半年有機會(huì )降低成本。封測方面的成本，也希望與協(xié)力廠(chǎng)協(xié)商度過(guò)需求疲弱的期間。

不具名的IC設計業(yè)者透露，當下面臨庫存調整壓力，以及客戶(hù)端希望降價(jià)的要求，晶圓代工廠(chǎng)價(jià)格若還是「硬梆梆」，將使得IC設計廠(chǎng)在半導體產(chǎn)業(yè)鏈當中淪為「夾心餅干」的苦主，實(shí)有不得不向上游反映要求調價(jià)的苦衷。但向臺積電要求讓利，成局的可能性不高。

先前晶圓代工產(chǎn)能吃緊，IC設計業(yè)者只能和晶圓代工廠(chǎng)簽長(cháng)約生產(chǎn)，但現階段市況不佳，也讓IC設計業(yè)者打退堂鼓。一家年營(yíng)收逾百億元的IC設計業(yè)者不諱言，公司內部一直在討論，后續到底是要干脆違約不拿貨？還是協(xié)商降價(jià)拿貨？

另一家也頗具規模的IC設計業(yè)者則說(shuō)，「現在違約不拿貨，就公司營(yíng)運而言，才是對的做法」。至于違約金部分，要付多少都是雙方談判，一般不會(huì )照約定金額實(shí)行。這樣盡量壓低庫存可以一次痛快，不用一直擔心庫存跌價(jià)損失的議題。

IC設計業(yè)者強調，在商言商，當產(chǎn)能供需吃緊時(shí)，即使合作多年，晶圓代工廠(chǎng)對IC設計客戶(hù)也是「該漲（價(jià)）就漲」，沒(méi)有什么優(yōu)待。如今供需情況已緩解，若晶圓代工廠(chǎng)一直撐著(zhù)不降價(jià)，等產(chǎn)能利用率難看到一定程度，還是會(huì )降價(jià)。另一家IC設計廠(chǎng)則評估，到第4季時(shí)，晶圓代工廠(chǎng)面臨要求降價(jià)的壓力會(huì )愈來(lái)愈大。

IC設計業(yè)者認為，現在IC成本還在歷史高檔，晶圓代工廠(chǎng)不降價(jià)，整個(gè)供應鏈就卡住，應該要逐層降價(jià)，讓終端品牌廠(chǎng)有空間可以做降價(jià)促銷(xiāo)。

半導體去庫存效果不彰

臺股臺柱半導體因市況轉弱消息紛傳而跌勢不斷，外資券商對半導體產(chǎn)業(yè)分析指出，隨終端需求于下半年減緩，廠(chǎng)商開(kāi)始庫存去化，但預期第3季效果不顯著(zhù)，半導體景氣循環(huán)下行期尚未落底，使得半導體行情維持溫吞****。

在終端需求疲軟和庫存去化下，半導體產(chǎn)業(yè)市況持續面臨修正，資金也隨之撤出，上市半導體指數連日量縮并跌破月線(xiàn)形成空頭排列，昨（24）日跌幅見(jiàn)縮減、下跌0.3%至332.71點(diǎn)，但今年來(lái)跌幅達24.4%；上柜半導體今年來(lái)跌幅更重至40.3%，為全類(lèi)股最差。

第2季半導體存貨金額受到消費性市場(chǎng)疲弱影響，成長(cháng)到554.7億美元季增6.2%、年增35.6%，天數由88天上升至94天，存貨金額和周轉天數同步達到近十年新高水準。部分廠(chǎng)商透過(guò)塞貨或提升2023年產(chǎn)品價(jià)格來(lái)使下游增加拉貨，但至今需求仍未見(jiàn)起色，第3季底時(shí)庫存天數可能僅微幅下滑。

半導體庫存修正速度有增無(wú)減，野村證券因此將今年全球半導體產(chǎn)值預期年增率由9.9%下調至8.3%，另預期2023年產(chǎn)值會(huì )年減6%，并指出繼消費性電子產(chǎn)品需求自今年第2季開(kāi)始走疲后，伺服器、車(chē)用等需求在供應鏈錯置情況逐步緩解下，未來(lái)也可能會(huì )面臨修正風(fēng)險，惟在2021年上行周期時(shí)所簽訂的長(cháng)約在一定程度上將延后庫存修正，使得預測庫存修正程度的難度有增無(wú)減。

庫存修正和無(wú)法轉嫁上游成本增加的沖擊，將拖累多數無(wú)廠(chǎng)半導體至明年的毛利表現，花旗證券因此建議避開(kāi)無(wú)廠(chǎng)半導體公司和二線(xiàn)晶圓代工廠(chǎng)，而PC和其相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及DDIC商獲利將出現更明顯的滑落，因此也建議避開(kāi)祥碩和聯(lián)詠等相關(guān)供應鏈，至于智慧型手機IC方面，聯(lián)發(fā)科盡管持穩，但預期至2023年的獲利走低幅度將會(huì )較市場(chǎng)預期的多。

市場(chǎng)持續觀(guān)察半導體景氣循環(huán)位階，摩根士丹利證券據以往經(jīng)驗分析邏輯半導體景氣循環(huán)的下行期約略會(huì )花費五個(gè)季度，不過(guò)基于目前的庫存修正來(lái)看，除了RF半導體、驅動(dòng)IC、PC半導體導體外，以往為市場(chǎng)認為需求相較穩健的云端半導體目前也出現潛在修正的風(fēng)險，半導體市況仍低迷，預期下行期會(huì )較過(guò)往略久，研判應會(huì )在明年上半年落底，而部分半導體股最快可在今年第4季領(lǐng)先見(jiàn)底。