TWS芯片“圍城記”：一邊股價(jià)暴跌，一邊扎堆上市
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芯東西4月7日報道，最近，圍繞AirPods砍單的瓜一波接著(zhù)一波。本周二晚，天風(fēng)國際分析師郭明錤發(fā)推特爆料稱(chēng)，2022年第二、三季度的AirPods訂單已削減超30%。他認為“這可能會(huì )為AirPods敲響警鐘”。
▲天風(fēng)國際分析師郭明錤推特原文
無(wú)獨有偶，3月底，日經(jīng)亞洲爆料蘋(píng)果公司計劃在今年第二季度下調其AirPods耳機訂單量，預計全年減量超過(guò)1000萬(wàn)部。此傳聞一出，立訊精密、歌爾股份等“果鏈”龍頭接連股價(jià)跳水。一石驚起千層浪，蘋(píng)果AirPods砍單事件帶來(lái)的恐慌情緒已波及安卓TWS耳機產(chǎn)業(yè)鏈。作為真無(wú)線(xiàn)立體聲（TWS）耳機的現象級爆品，五年前首次登場(chǎng)的AirPods，一度成為蘋(píng)果增長(cháng)最快的產(chǎn)品線(xiàn)。但如今，當“一號玩家”蘋(píng)果都風(fēng)光不再，當明星產(chǎn)品AirPods也被唱衰“創(chuàng )新難續”，這個(gè)賽道還有多少新的故事可講？從市場(chǎng)變化來(lái)看，TWS耳機的增長(cháng)動(dòng)力明顯減弱。根據知名市研機構Counterpoint Research的數據，從2016年到2020年，全球TWS耳機出貨量五年暴增25倍，其中增幅在2019年達到頂峰，而到2021年，其增幅已降至24%。
▲2016年-2021年全球TWS耳機出貨量變化（數據來(lái)源：Counterpoint）
市場(chǎng)需求增勢趨緩的壓力，已經(jīng)蔓延至上游的供應鏈芯片廠(chǎng)商。當年因TWS耳機風(fēng)起而賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的音頻類(lèi)芯片廠(chǎng)商們，不僅開(kāi)始面臨著(zhù)TWS市場(chǎng)增長(cháng)乏力的危機，其中已經(jīng)上市的玩家們還需面對今年一路下滑的股價(jià)表現。與此同時(shí)，尚有多家TWS芯片玩家排在IPO的門(mén)前。
▲已上市TWS芯片供應商上市至2022年4月6日股價(jià)變化
當市場(chǎng)增勢放緩、股價(jià)綿綿陰跌、IPO道路坎坷，國內TWS耳機背后的芯片廠(chǎng)商將何去何從？本文福利：隨著(zhù) TWS 耳機市場(chǎng)規模的擴張以及安卓品牌的替代和滲透，國內智能藍牙音頻芯片龍頭企業(yè)正在飛速成長(cháng)。推薦精品報告《替代效應顯現，看好TWS耳機藍牙芯片龍頭》，可在公眾號聊天欄回復關(guān)鍵詞【芯東西245】獲取。01.上市企業(yè)股價(jià)低迷6家走到IPO門(mén)口
▲部分TWS耳機芯片廠(chǎng)商IPO進(jìn)程（截至2022年4月）
上市的4家企業(yè)中，2015年6月成立的恒玄科技，僅用了5年時(shí)間，就于2020年12月完成IPO。瑞昱半導體上市時(shí)間較早，已于1998年在中國臺灣證券交易所上市。截至4月6日，已在A(yíng)股上市的3家企業(yè)股價(jià)表現宛如坐過(guò)山車(chē)，最新股價(jià)均遠低于歷史高位，創(chuàng )下比腰斬更慘跌幅。作為科創(chuàng )板上市的TWS第一股，恒玄科技自2020年12月上市后股價(jià)長(cháng)期維持在較高水平，在2021年1月20日達到最高點(diǎn)417.69元/股，但今年以來(lái)其股價(jià)一路下滑，今日達到歷史新低，盤(pán)中最低觸及170.00元/股。
▲2020年12月至2022年4月6日，恒玄科技股價(jià)變動(dòng)情況
從2019年4月至2019年9月9日，博通集成的股價(jià)呈現指數級增長(cháng)，在9月9日當天達到最高點(diǎn)145.00元/股。在這之后，直到現在，其股價(jià)總體呈下降趨勢，僅在2020年2月實(shí)現小幅增長(cháng)，達到129.9元/股，今日收盤(pán)價(jià)僅為35.65 元/股。
▲2019年4月至2022年4月6日，博通集成股價(jià)變動(dòng)情況
炬芯科技于2021年11月上市，與其他幾家企業(yè)相比，其上市時(shí)間較短，但其今年股價(jià)跌幅已達到35.98%，其上市當天，股價(jià)就達到了最高點(diǎn)88.70元/股，半年時(shí)間，其股價(jià)一路下滑，今日收盤(pán)價(jià)為38.06元/股。
▲2021年11月至2022年4月6日，炬芯科技股價(jià)變動(dòng)情況
而其他尚未面臨股市困擾的未上市TWS耳機芯片供應商中，多家亦走在了沖刺IPO的路上。其中，杰理科技的IPO最新動(dòng)向是于2021年9月在創(chuàng )業(yè)板IPO獲受理，這已經(jīng)是杰理科技第三次闖關(guān)A股。此外，易兆微電子2020年6月就已經(jīng)開(kāi)始接受上市輔導，現又進(jìn)入IPO輔導加時(shí)期。目前中科藍訊科創(chuàng )板IPO已成功過(guò)會(huì )，泰凌微電子已進(jìn)入上市輔導期，聯(lián)發(fā)科的藍牙芯片子公司達發(fā)科技也被傳將在中國臺灣上市。02.用戶(hù)換新需求減弱1億部白牌庫存積壓
▲2018年-2021年第三季度TWS耳機芯片廠(chǎng)商營(yíng)收變化
而從凈利潤變化來(lái)看，這些廠(chǎng)商多在2019年達到最高值。主要落地品牌TWS耳機的恒玄科技凈利潤增長(cháng)很穩定，2020年同比增長(cháng)194.44%，2021年上半年同比增幅更是達到286.87%，其他多家廠(chǎng)商的凈利潤則出現明顯下滑。
▲2018年-2021年第三季度TWS耳機芯片廠(chǎng)商凈利潤變化
近年來(lái)，消費者對TWS耳機的功能需求越來(lái)越高，當品牌TWS耳機價(jià)格走低，主打低價(jià)位、不具備技術(shù)優(yōu)勢的白牌TWS耳機面臨著(zhù)被品牌耳機擠占市場(chǎng)的風(fēng)險，這也令白牌耳機背后的芯片廠(chǎng)商們嗅到了危機。高通發(fā)布的《音頻產(chǎn)品使用現狀調研報告2021》顯示，音質(zhì)已經(jīng)連續6年成為消費者最重要的購買(mǎi)驅動(dòng)因素，在考慮先進(jìn)功能特性時(shí)，71%的受訪(fǎng)者將主動(dòng)降噪列為對購買(mǎi)決策的潛在影響最大的功能。當TWS芯片賽道愈發(fā)擁擠，市場(chǎng)增速又不如從前，核心技術(shù)日益成為競爭壁壘，國內TWS芯片紛紛走上求變之路。03.加速迭代芯片產(chǎn)品瞄準物聯(lián)網(wǎng)、智能穿戴新市場(chǎng)
▲部分TWS耳機芯片廠(chǎng)商芯片系列及應用
其中一個(gè)較典型的案例是達發(fā)科技，它由聯(lián)發(fā)科的兩家子公司絡(luò )達科技與創(chuàng )發(fā)科技的組成。絡(luò )達科技早已在2014年就推出了TWS藍牙芯片耳機解決方案，而創(chuàng )發(fā)科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為光貓家庭網(wǎng)關(guān)芯片。憑借在藍牙芯片市場(chǎng)的優(yōu)勢，2021年絡(luò )達科技的MTK芯片方案獲得了蘋(píng)果高性能無(wú)線(xiàn)耳機Beats的訂單，這使其成功打入蘋(píng)果供應鏈。主流白牌耳機芯片供應商面臨需要拓展的市場(chǎng)，則不止是更廣闊范圍的智能家居和可穿戴設備，還有品牌耳機市場(chǎng)。就拿白牌TWS耳機芯片的一大供應商中科藍訊來(lái)說(shuō)，它在2020年的無(wú)線(xiàn)音頻芯片銷(xiāo)量高達6.75億顆。根據其今年最新提交的IPO注冊稿，該公司應用于終端白牌廠(chǎng)商的芯片銷(xiāo)售收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例均在90%以上，在終端品牌市場(chǎng)滲透率相對較低。除了在藍牙音箱芯片和物聯(lián)網(wǎng)芯片兩手抓外，目前中科藍訊的計劃是在鞏固現有白牌市場(chǎng)份額的基礎上，向終端品牌市場(chǎng)滲透。
▲部分TWS耳機芯片廠(chǎng)商藍牙芯片系列和終端品牌客戶(hù)
從上表可以看出，曾經(jīng)以白牌TWS芯片著(zhù)稱(chēng)的中科藍訊、恒玄科技等，都已經(jīng)打入眾多品牌耳機的供應鏈，例如華為、三星、小米等。縱向上，許多TWS芯片供應商正不斷迭代芯片產(chǎn)品，提升技術(shù)實(shí)力。例如，珠海杰理科技推出AC697N芯片，中科藍訊推出帶有ANC方案的BT889X芯片，以進(jìn)軍高端市場(chǎng)；中科藍訊今年將發(fā)布采用12nm先進(jìn)制程的新一代旗艦芯片……如今消費電子市場(chǎng)需求變化太快，TWS耳機紅利期還有多久？目前我們很難得出定論。國內TWS耳機芯片廠(chǎng)商已經(jīng)開(kāi)始紛紛另謀生路，積極尋找新的市場(chǎng)增長(cháng)點(diǎn)。04.結語(yǔ)：當TWS火爆不再，下一個(gè)增長(cháng)市場(chǎng)在何方？
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