突發(fā)！紫光集團被徽商****申請破產(chǎn)重整！

7月9日，紫光集團公告，收到北京市第一中級人民法院通知，債權人徽商****以紫光集團不能清償到期債務(wù)、資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力、具備重整價(jià)值和重整可行性為由，向法院申請對紫光集團進(jìn)行破產(chǎn)重整！

近些年，紫光集團通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)“的方式成為中國最大的綜合性集成電路企業(yè)，且被稱(chēng)之為芯片領(lǐng)域的資本并購者。

雖然集團掌門(mén)人趙偉國毫不避諱其資本運作方式，將其解釋為“資本并購只是手段，科技產(chǎn)業(yè)才是根本”。但目前看來(lái)，紫光集團似乎正面臨被自己曾經(jīng)掀起的資本風(fēng)暴吞噬的危機。

危機四伏 大舉并購后流動(dòng)性受困

紫光集團起始于1988年。彼時(shí)，清華大學(xué)成立了清華大學(xué)科技開(kāi)發(fā)總公司，即紫光集團前身，后該公司改組成立清華紫光（集團）總公司，并于2005年完成改制，正式更名紫光集團。

為拓展業(yè)務(wù)范圍，發(fā)揮聯(lián)動(dòng)效應，占領(lǐng)行業(yè)龍頭地位，從2013年開(kāi)始，紫光集團正式開(kāi)始了自己的“并購之旅”：其先后收購在美國上市的集成電路芯片公司展訊通信、物聯(lián)網(wǎng)芯片公司銳迪科微電子，收購了“新華三”51%的控制權和法國微連接器公司立聯(lián)信（Linxens）接近100%股權等，還合并成立紫光展銳、組建長(cháng)江存儲、開(kāi)工武漢存儲基地、控股上海宏茂微電子。

6年時(shí)間，紫光集團及下屬企業(yè)先后對20多家企業(yè)發(fā)起了并購要約，投入資金超過(guò)1000億元。

但市場(chǎng)上對紫光大舉并購的看法并不一致。

有觀(guān)點(diǎn)認為，通過(guò)并購以及不斷的研發(fā)創(chuàng )新，紫光集團成為世界級高科技產(chǎn)業(yè)集團，在集成電路領(lǐng)域逐步擁有國際級競爭力。但也有觀(guān)點(diǎn)擔憂(yōu)，動(dòng)用大量資產(chǎn)收購，尤其是集成電路行業(yè)資金技術(shù)密集的特點(diǎn)非常明顯，投資回報周期長(cháng)，這些均會(huì )使得集團累計負債規模過(guò)大，融資結構失衡，風(fēng)險暗藏。

問(wèn)題爆發(fā)的確源于融資結構內里。紫光集團負債期限多為“短貸長(cháng)投”，流動(dòng)資金嚴重吃緊。

數據顯示，截至2020年6月，集團總負債規模達到2029.38億元，相比2012年底的46.47億元暴漲了近44倍。更值得關(guān)注的是，在這2029.38億元的債務(wù)中，流動(dòng)負債為1192.11億元，僅短期借款和一年以?xún)鹊狡诜橇鲃?dòng)負債，兩個(gè)短期負債科目金額合計就達794.28億元。

“高杠桿帶來(lái)了巨額財務(wù)成本，且部分經(jīng)營(yíng)實(shí)體持續巨額投入，上述債務(wù)也多為短期借款，更加劇了對債務(wù)風(fēng)險的擔憂(yōu)?！庇袠I(yè)內人士稱(chēng)。

另外，外部融資環(huán)境也在生變。廣發(fā)證券研報指出，2015至2019年，紫光集團境內債融資占比均超過(guò)60%。企業(yè)在2019年一季度發(fā)行了2只境內債之后，再無(wú)新債發(fā)行。也就是說(shuō)，紫光集團在2019年開(kāi)始遇到外部融資環(huán)境趨緊，難以通過(guò)債券市場(chǎng)續發(fā)債券，債券整體面臨較大的到期壓力，最終流動(dòng)性困難導致違約。

紫光集團《公司債券半年度報告（2020年）》中明確說(shuō)道，“雖然較高的杠桿率加快了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，但如果公司流動(dòng)性管理與負債情況不匹配，則在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下，公司面臨的財務(wù)風(fēng)險隨之提高”，足以見(jiàn)紫光集團對自身情況的了解。

事實(shí)上，受到外部環(huán)境變化、部分投資回報不及預期等多重因素影響，紫光集團近年出現了大幅虧損。2020年上半年，凈利潤巨虧45.44億元，到當年11月份，集團開(kāi)始出現債券集中違約的情況，同時(shí)觸發(fā)多項融資的交叉違約條款，債務(wù)危機就此引爆，最終走向破產(chǎn)重整的局面。

根據《企業(yè)破產(chǎn)法》的相關(guān)規定，破產(chǎn)重整程序有法定的時(shí)間要求，即重整方案必須在最長(cháng)9個(gè)月內獲得表決通過(guò)。這一外部客觀(guān)條件決定了紫光集團紓困須快速有效，各方皆應拿出足夠誠意來(lái)推動(dòng)重整方案落定。

基于上述考慮，紫光集團在引入專(zhuān)門(mén)工作團隊后快速“摸清家底”，厘清危機爆發(fā)原因，明確自身問(wèn)題，穩定下屬經(jīng)營(yíng)實(shí)體企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和維持員工隊伍穩定，同時(shí)主動(dòng)開(kāi)展與債權人溝通、協(xié)商以及接觸潛在投資者。經(jīng)與主要債權人、部分潛在投資人長(cháng)達數月的溝通協(xié)商，有經(jīng)驗的債權人和投資人普遍認為重整是化解集團債務(wù)危機的最為有效的手段，也是“市場(chǎng)化、法治化”化解債務(wù)風(fēng)險的典型路徑，只有司法重整才能徹底、穩妥、公平地化解當前集團面臨的危機，幫助企業(yè)涅槃重生。

來(lái)源：中國半導體論壇