重重受限 多晶硅熱一場(chǎng)游戲一場(chǎng)夢(mèng)

　　2008年2月24日，來(lái)自北京、上海和深圳的百余名機構投資者和分析師云集四川樂(lè )山五通橋參加通威股份的調研會(huì )。當天，通威股份(600438.SH)董事長(cháng)劉漢元宣布該公司開(kāi)始進(jìn)軍多晶硅行業(yè)，并公布了一個(gè)國內最大的多晶硅產(chǎn)能計劃。國內“淘硅熱”全面升級。

　　據統計，隨著(zhù)國際上多晶硅價(jià)格的一路上漲，目前國內有近50家公司在進(jìn)軍多晶硅行業(yè)，到2010年的計劃產(chǎn)能將達10萬(wàn)噸以上，可預見(jiàn)產(chǎn)能也超過(guò)3萬(wàn)噸。而具有壟斷優(yōu)勢和技術(shù)封鎖的國際市場(chǎng)上的前六大公司，到2010年的擴產(chǎn)計劃僅不到5萬(wàn)噸。

　　“國際大廠(chǎng)選擇了集體謹慎，由于新工藝和替代品雙重阻擊的不確定性，國外大廠(chǎng)對多晶硅主要集中在研發(fā)上。”專(zhuān)家稱(chēng)。

　　瘋狂的估值泡沫

　　在2月24日通威股份調研會(huì )前后的十個(gè)交易日里，該公司股價(jià)已從16元摸高至26元。TOPVIEW顯示，在調研消息公布前已有機構開(kāi)始出逃，但更多的機構席位在消息公布后還在持續買(mǎi)入。

　　進(jìn)入新能源領(lǐng)域的上市公司，繼上馬一個(gè)幾百?lài)嵉纳a(chǎn)線(xiàn)后，再拋出一個(gè)二期、三期的千噸萬(wàn)噸生產(chǎn)計劃，給予市場(chǎng)無(wú)盡的想象空間。

　　分析師紛紛按照計劃產(chǎn)能后的高額利潤對應的每股收益，乘以30到40倍的市盈率再加上其他業(yè)務(wù)對這些公司進(jìn)行價(jià)值重估。

　　香港一位分析師表示，對這些高風(fēng)險行業(yè)，按照以可持續經(jīng)營(yíng)為前提的市盈率進(jìn)行估值的方法，明顯有巨大缺陷。

　　“通威股份能生產(chǎn)出多晶硅的可能性很大，現在能生產(chǎn)就能賺錢(qián)，在未來(lái)兩年我們是很看好多晶硅的，但兩年之后我就不敢說(shuō)了。”一位參與過(guò)調研的公募基金人士告訴本報。

　　一位參加調研會(huì )的私募人士也表示，從多晶硅生產(chǎn)出來(lái)到正式批量投產(chǎn)，中間還需至少三個(gè)月的時(shí)間，它能為通威股份貢獻利潤的時(shí)間估計要到年底。“很多機構在調研之前就進(jìn)去了，現在這波概念也到頂了，消息公開(kāi)后我身邊已經(jīng)有很多人都出逃了”。

　　成本扼殺

　　深圳一家從事多晶硅貿易的企業(yè)負責人告訴記者，國內企業(yè)生產(chǎn)的多晶硅基本是出口，實(shí)際出口價(jià)格從過(guò)去的60美元/公斤漲到現在的350美元/公斤左右。“國際多晶硅大廠(chǎng)都有嚴格的風(fēng)險控制，大宗交易為規避風(fēng)險，都通過(guò)長(cháng)單將價(jià)格進(jìn)行了鎖定，主流的多晶硅供應依然是按照長(cháng)期合同的供應價(jià)，這些供應價(jià)有的依然不到100美元/公斤”。

　　但為什么國際大廠(chǎng)不加速擴張呢?

　　高產(chǎn)出意味著(zhù)高投入。一個(gè)1000噸的項目需要投資約10億元人民幣，而生產(chǎn)多晶硅的最優(yōu)經(jīng)濟規模是2500噸。如此測算建造一條最優(yōu)規模的生產(chǎn)線(xiàn)需要25億元人民幣，而現在的多晶硅企業(yè)除了新光硅業(yè)外，規?；驹诖怂揭韵?。

　　“成本問(wèn)題是致命的。”深圳太陽(yáng)能學(xué)會(huì )的一位專(zhuān)家表示。

　　該專(zhuān)家介紹，多晶硅的主要成本是電力，占總成本的70%-75%。目前多晶硅的主要生產(chǎn)方法是改良西門(mén)子法和流化床法。

　　國內全部用改良西門(mén)子法，每公斤電耗多在300kWh以上，成本價(jià)在450元/公斤左右;而國外大廠(chǎng)是專(zhuān)業(yè)型的化工一體化企業(yè)，其每公斤電耗在100kWh左右，成本在30美元/公斤以下。該專(zhuān)家還表示，國際大廠(chǎng)正在研發(fā)新流化床法，電耗水平將降至每公斤30kWh左右。

　　“非多晶硅發(fā)電成本是多晶硅的1/3，一旦解決不穩定和光電轉換效率低這兩個(gè)問(wèn)題，將給行業(yè)帶來(lái)革命性的影響。”上述專(zhuān)家表示。

　　上述稱(chēng)已獲利出逃的私募人士認為，業(yè)界認為全球多晶硅在2010年前不會(huì )出現過(guò)剩，問(wèn)題是90%以上的多晶硅為出口，定價(jià)權掌握在只有我們成本幾分之一的國際大廠(chǎng)手中，需求旺盛不能保證價(jià)格穩定，到時(shí)多晶硅企業(yè)的情況還很難說(shuō)。

　　“正是新工藝和替代品雙重阻擊的不確定性，國際大廠(chǎng)選擇了集體謹慎，”上述專(zhuān)家解開(kāi)謎底，“他們對多晶硅最主要還是集中在研發(fā)上。”

　　據悉，2月29日，全國政協(xié)委員、通威股份董事長(cháng)劉漢元帶上了一份建議給予多晶硅生產(chǎn)企業(yè)稅收和信貸優(yōu)惠、對太陽(yáng)能發(fā)電補貼細則化和向屋頂發(fā)電計劃家庭提供貸款的提案，搭上了飛往北京的班機。