京東方清倉冠捷：液晶大合并控制權爭奪升級
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兩起看似巧合的停牌背后，正在醞釀新一場(chǎng)重組風(fēng)暴。
長(cháng)城電腦的公告顯示，公司擬進(jìn)行重大收購，目前正在磋商，但尚未簽署任何協(xié)議。而京東方則宣布，已接到中國證監會(huì )審核意見(jiàn)通知，表示對該公司出售所持冠捷科技（0903.HK）股權的重大資產(chǎn)重組方案審核無(wú)異議。
據消息人士向記者證實(shí)，長(cháng)城電腦提到的重大收購，目標就是京東方手中尚持有的冠捷科技11.55%股權，“目前雙方仍未達成最終協(xié)議”。以冠捷科技5月10日收盤(pán)價(jià)計，該部分股權市值達13億港元。
清倉冠捷股份
“可以確認京東方停牌是因為出售冠捷科技股份的事情?！?月11日，一位接近京東方高層的知情人士對記者表示，接盤(pán)者正是長(cháng)城電腦。
“雙方還在洽談中?！鄙鲜鋈耸糠Q(chēng)，成交價(jià)格已經(jīng)基本確定在每股6港元左右，京東方將從中套現約15億港元。
京東方去年8月收購了FIELDS PACIFIC LIMITED（簡(jiǎn)稱(chēng)FPL）手中持有的冠捷科技26.23%股權，收購總價(jià)為10.5億港元。今年1月18日，京東方以5.3港元/股的價(jià)格將冠捷科技10.3%股份出售給飛利浦，出售總價(jià)為10.6億港元。十天后，京東方又發(fā)布公告稱(chēng)，公司將于適當的時(shí)間全部出售手上剩余的11.55%股權，徹底退出冠捷科技。
而據長(cháng)城電腦內部人士透露，在被CEC（中國電子集團）合并后，長(cháng)城電腦一直在尋求機會(huì )大規模介入顯示器領(lǐng)域。此前長(cháng)城與三星在顯示器上有著(zhù)長(cháng)期的OEM合作關(guān)系，2006年下半年又開(kāi)始了37英寸、40英寸液晶電視的代工業(yè)務(wù)。
全球顯示器老大冠捷對長(cháng)城無(wú)疑很有吸引力。5月3日，冠捷科技總經(jīng)理宣建生表示，未來(lái)3年內冠捷年銷(xiāo)售收入將突破100億美元，這還是保守的估計。
2006年，冠捷顯示器共出貨4300萬(wàn)臺（增長(cháng)45%），凈利潤為1.52億美元，京東方2006年也從中獲利超過(guò)3000萬(wàn)美元——這也是京東方最大的利潤來(lái)源之一。今年冠捷又宣布投資5000萬(wàn)美元建設波蘭工廠(chǎng)，在墨西哥的工廠(chǎng)也在醞釀過(guò)程中，并大規模進(jìn)軍液晶電視代工業(yè)務(wù)。
“京東方將從交易中至少獲取5億港元的凈利潤?！本〇|方一位B股股東分析，加之京東方剝離TFT-LCD五代線(xiàn)時(shí)剝離出的3億元虧損，京東方到今年中期凈利潤增加將超過(guò)8億元，預計2007上半年每股收益將達0.35元。
頗有意思的是，在京東方和長(cháng)城電腦同時(shí)停牌后，業(yè)內一度猜測長(cháng)城有可能接手京東方的5代線(xiàn)。對此，長(cháng)城電腦董秘辦有關(guān)人士明確予以了否認，但他沒(méi)有否認長(cháng)城收購冠捷股份的可能性。
據記者了解，京東方和長(cháng)城尚沒(méi)有達成最終協(xié)議，收購價(jià)格是雙方談判的焦點(diǎn)，因京東方急于出手，雙方協(xié)議有望本月最終簽署。
“最后一個(gè)籌碼”
從購買(mǎi)到出售，冠捷科技的控股權在京東方手中停留時(shí)間不足一年。且冠捷發(fā)展勢頭良好，此前眾多投行表示，今年6-7月其股價(jià)可能上漲到7港元，屆時(shí)出售京東方將獲得16億港元以上的收益，比現在的價(jià)格高出至少1億港元。
京東方何以如此迫切拋售冠捷科技？
知情人士告訴記者，目前京東方、上廣電和龍騰三方的重組談判陷入僵局，關(guān)鍵原因依然是上廣電與京東方對合資公司的控股權之爭，京東方拋售資產(chǎn)籌集資金主要是用于爭奪對三方新公司的控制權。
記者了解到，為三方整合成立的工作小組已先后召開(kāi)了7次會(huì )議，但經(jīng)常因控制股的問(wèn)題而難以進(jìn)展下去。此前，當“上廣電30%：京東方27%：龍騰7%”的第一個(gè)方案出臺后，江蘇昆山市政府方面也曾抱怨股份太少。
而京東方和上廣電之間更是互不相讓?！半p方誰(shuí)都不讓步，京東方認為自己的技術(shù)、管理等各方面均優(yōu)于上廣電?！鄙鲜鲋槿耸空f(shuō)，但上廣電擁有更為雄厚的資金實(shí)力。
雙方在爭奪話(huà)語(yǔ)權上使出了渾身解數。據了解，上廣電的6代線(xiàn)計劃近日得到了當地政府的“定心丸”——上海市有關(guān)領(lǐng)導在上廣電NEC調研TFT-LCD項目進(jìn)展情況后，基本確定六代線(xiàn)將參照五代線(xiàn)的做法，即由上廣電和技術(shù)合作方出注冊資本，政府出面組織銀團貸款，政府旗下的投資公司也有可能出面參股，但是比例不會(huì )很高。
此前，上廣電集團董事長(cháng)顧培柱表示，未來(lái)新建的生產(chǎn)線(xiàn)將會(huì )注入到三方的合資公司，這無(wú)疑增加了上廣電在合資公司中的話(huà)語(yǔ)權。
顯然，京東方要爭奪控制權就需要資金作后盾，而6月底就是重組的最后期限，京東方只好無(wú)奈出售冠捷股權。此外，有消息稱(chēng)，京東方在建設銀行的8000萬(wàn)美元貸款馬上到期，這也迫使京東方出售冠捷股份套現。
對此，京東方公關(guān)總監張宇向本報記者表示：“停牌是牽扯到重大業(yè)務(wù)重組，但肯定與液晶三巨頭的整合無(wú)關(guān)?！?
此外，收購冠捷科技之初，京東方曾對外表示，冠捷可作為京東方TFT-LCD生產(chǎn)線(xiàn)的下游廠(chǎng)商存在，從流水線(xiàn)下來(lái)的面板，可以直接組裝到冠捷的電腦整機中，如此便打通了上下游資源，有利于公司未來(lái)運營(yíng)。
然而，京東方收購冠捷時(shí)，并未料到有朝一日會(huì )與另外兩家競爭對手的生產(chǎn)線(xiàn)合并，而合資公司未來(lái)的產(chǎn)品將轉移至應用于彩電的大尺寸液晶面板生產(chǎn)，冠捷對合資企業(yè)以及京東方的“上下游整合”意義也將不復存在。
京東方或再重組？
有京東方股東向記者透露，京東方此次停牌還與其新一輪重組有關(guān)。
京東方3月28日宣布出售旗下北京京東方光電科技有限公司部分股權，將占京東方主營(yíng)業(yè)務(wù)7成的第5代大尺寸TFT-LCD生產(chǎn)線(xiàn)資產(chǎn)剝離，未來(lái)公司將專(zhuān)注于中小尺寸TFT-LCD生產(chǎn)及上下游配套業(yè)務(wù)。
該人士稱(chēng)，對于剝離五代線(xiàn)后的上市公司未來(lái)走向，京東方上級主管部門(mén)——北京市國資委——有不同意見(jiàn)。國資委曾考慮，將電子類(lèi)資產(chǎn)全部從上市公司剝離，然后注入新的資產(chǎn)。
記者了解到，在京東方推出剝離5代線(xiàn)的重組方案前，中金公司曾應邀為其制定了三套重組方案，雖然京東方最終采用了長(cháng)江證券提供的重組方案，但中金公司三套方案中的部分意見(jiàn)仍被北京市國資委看中。
“可能會(huì )考慮以北京市國資委控股的某汽車(chē)股權置換京東方上市公司剩余資產(chǎn)?！痹撊耸糠Q(chēng)，這也是中金方案之一。
“國資委主要考慮到液晶產(chǎn)業(yè)投資的特殊性?！痹撊耸空f(shuō)，TFT-LCD產(chǎn)業(yè)所需資本投入巨大，面臨的國際競爭又很激烈，在盈利方面壓力很大。由于上市公司受到信息披露限制，長(cháng)期賬面虧損帶來(lái)退市壓力，如果將這部分資產(chǎn)放入非上市公司，股東在進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)及資本運作方面將有更大彈性。
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