中移動(dòng)06年凈利預測增長(cháng)24%

　　里昂證券日前發(fā)表研究報告，給中國移動(dòng)(0941.HK)“買(mǎi)入”評級，12個(gè)月目標價(jià)90港元，意味著(zhù)較現價(jià)有31%的上升空間。

　　中移動(dòng)將于今日(21日)公布06年度業(yè)績(jì)，里昂稱(chēng)中移動(dòng)05年度第4季業(yè)績(jì)強勁，令06年度上半年業(yè)績(jì)顯得遜色，在計入去年人民幣升值4%的因素后，預期中移動(dòng)06年度全年純利將由05年度的535.49億元(人民幣.下同)，升至663億元，按年增長(cháng)23.8%(若以港元計算則按年增長(cháng)28.9%)。06年度全年每股盈利3.371元，市盈率及市凈率分別為20.2倍及4.3倍，派息回報率2.1%。

　　里昂表示，中移動(dòng)在農村市場(chǎng)表現出色，用戶(hù)人數增長(cháng)強勁，為主要的增長(cháng)動(dòng)力，但用戶(hù)消費較低，ARPU(每用戶(hù)每月平均收入)及毛利率保持平穩。中移動(dòng)05年度第4季的APRU按季增長(cháng)3.5%至92.7元，而EBITDA利潤率升1.5個(gè)百分點(diǎn)至55.7%；里昂預期06年度至08年度全年EBITDA利潤率分別為55.5%、54.8%及54%。

　　截至06年底，中移動(dòng)用戶(hù)數目增長(cháng)22.1%至3.01億，市占率69%，而今年1月凈用戶(hù)增長(cháng)486萬(wàn)戶(hù)，按月上升1.6%，里昂認為上  
升趨勢維持健康發(fā)展。雖然中移動(dòng)約有一半的新用戶(hù)來(lái)自農村地區，但ARPU保持平穩，06年度第3季為90元，按年上升0.6%，里昂預期06年度第4季可維持穩定。

　　該行指出，中移動(dòng)的EBITDA利潤率有上升趨勢，05年度為53.5%，而06年度第3季為56.6%；其部分原因是資產(chǎn)注銷(xiāo)較少，但預期第4季會(huì )下降。中移動(dòng)每季均會(huì )注銷(xiāo)老化的設備，05年度注銷(xiāo)了460億元的設備，但由于提高了折舊速度，料06年僅注銷(xiāo)7.1億元，EBITDA利潤率可獲改善2%。

　　中移動(dòng)06年上半年的資本性開(kāi)支為833億元，占銷(xiāo)售額的29%，僅相當于全年資本開(kāi)支預算的38%，但由于用戶(hù)增長(cháng)強勁，里昂指出其全年開(kāi)支仍有可能符合預算。中移動(dòng)07-08年度的資本開(kāi)支預算分別為780億元及760億元，但基于用戶(hù)的增長(cháng)趨勢及MOU(每戶(hù)每月平均使用分鐘)上升，里昂指該預算或會(huì )上調。06年全國移動(dòng)電話(huà)使用分鐘上升35%至1.69兆分鐘。

　　中移動(dòng)公布06年中期業(yè)績(jì)時(shí)表示，將06年的派息比率調高3個(gè)百分點(diǎn)至42%，中期息為62港分。此外，由于加快了2G設備的折舊，年期由7年下降至5年，預計全年的資產(chǎn)注銷(xiāo)111億元。中移動(dòng)為補償股東損失，派發(fā)中期特別股息9港分，料末期再派特別息6港分。里昂相信在今年稍后時(shí)間，中移動(dòng)會(huì )宣布增加派息比率至45%。

　　中移動(dòng)股價(jià)自今年2月23日創(chuàng )52周新高(79.85港元)后，高位回落，昨日收報72.8港元，升0.9%，成交2902.5萬(wàn)股。