紫光何來(lái)用不完的錢(qián)？趙偉國一語(yǔ)道破：羊毛出在豬身上

　　這是瘋狂紫光過(guò)去2年的主要收購案例，其蛇吞象式的連續、大交易額的收購案，案案震驚國內乃至全球集成電路產(chǎn)業(yè)。目前來(lái)看紫光的收購并沒(méi)有停歇的跡象，而如此多的并購背后不禁有人問(wèn)：“紫光到底有多少錢(qián)?這些錢(qián)從何而來(lái)?”

　　答案是：“羊毛出在豬身上”!這可不是集微網(wǎng)隨口說(shuō)的，而是這一場(chǎng)場(chǎng)收購案背后的主角——紫光集團董事長(cháng)趙偉國在2015北京微電子國際研討會(huì )親口給出的答案。

　　這場(chǎng)會(huì )議趙偉國可謂是語(yǔ)出驚人，不僅向大家說(shuō)明了紫光發(fā)展方向、方式、對行業(yè)的觀(guān)點(diǎn)建議，還大談特談紫光收購資金來(lái)源的秘密。在集微網(wǎng)之前的文章《很勁爆!紫光趙偉國在北京微電子會(huì )議上12條驚人語(yǔ)錄》已經(jīng)略有提及，大家可以參看。今天集微網(wǎng)就重點(diǎn)講一下關(guān)于紫光資金來(lái)源的秘密。

　　回答資金問(wèn)題首先要弄清楚紫光為什么要并購?為什么敢并購?

　　按照趙偉國的邏輯：在中國目前的環(huán)境內，很難找到真正意義上創(chuàng )新，而當前芯產(chǎn)業(yè)基本被國際二三家公司壟斷。如果現在搞創(chuàng )新一個(gè)是時(shí)間上太長(cháng)與中國快速發(fā)展需求不符;另一個(gè)是在芯片行業(yè)國際巨頭過(guò)于強大，很容在創(chuàng )新初期就被巨頭弄死。如此，最好方式就是自主創(chuàng )新+國際并購，利用國際并購先讓自己強大起來(lái)，有了一定話(huà)語(yǔ)權再搞創(chuàng )新，這樣會(huì )容易很多。

　　而敢并購主要有三點(diǎn)：第一由于芯片產(chǎn)業(yè)是國家大力支持的行業(yè)，有國家的意志存在。第二有資本的支持，資本會(huì )埋單。第三國內外大環(huán)境的影響，中國有強大的市場(chǎng)需求，而且正處于強壯的少年期，未來(lái)需求巨大。

　　要并購、敢并購說(shuō)的容易，但是并購的錢(qián)從何而來(lái)?大家或許會(huì )想到最近幾年國家和地方的集成電路大基金，但按照趙偉國的說(shuō)法，主要的錢(qián)真不是國家給的。

　　“主要來(lái)自產(chǎn)業(yè)資本?！边@是趙偉國的回答，他稱(chēng)：“ 紫光不到兩年投資100億美金左右。主要來(lái)自資本市場(chǎng)，還有產(chǎn)業(yè)投資”?！肮饪空捻椖炕蛘咦陨矸e累顯然無(wú)法滿(mǎn)足需要。所以科技產(chǎn)業(yè)與資本相結合，你才能有源源不斷的資本投入?！壁w偉國進(jìn)一步解釋道。

　　那社會(huì )資本為何會(huì )支持紫光呢?“讓資本賺到錢(qián)!”這是趙偉國認為吸引資本的核心。他解釋道，讓資本賺錢(qián)，他才會(huì )投錢(qián)給你，你才會(huì )有錢(qián)去做產(chǎn)業(yè)。

　　大家都知道目前芯片行業(yè)賺大錢(qián)很難，趙偉國如何能保障他收購的企業(yè)都能為資本賺錢(qián)呢?

　　趙偉國的回答讓大家感到意外：“資本獲利實(shí)際上不是通過(guò)企業(yè)獲利的，而是通過(guò)資本市場(chǎng)獲利的。如果把它描述為互聯(lián)網(wǎng)思維就是，羊毛出在豬身上。因為投資人是通過(guò)資本市場(chǎng)獲利的，而我們拿到錢(qián)去發(fā)展產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)的利潤上來(lái)又會(huì )支撐資本市場(chǎng)?！壁w偉國舉例解釋?zhuān)白瞎舛ㄔ?5塊多，最高到139，今天還有90多。資本雖然投資了我們，但他是到資本市場(chǎng)拿錢(qián)，其獲利巨大?！?/p>

　　這下明白了，原來(lái)這是一個(gè)資本永動(dòng)機啊!利用的正是中國資本市場(chǎng)對科技行業(yè)的高估值，以小利潤去撬動(dòng)資本市場(chǎng)的大差價(jià)，最終為這場(chǎng)盛宴埋單的是資本市場(chǎng)的投資者(或者說(shuō)是股民)!這里的核心正是趙偉國所說(shuō)的：“羊毛出在豬身上”!

　　這個(gè)過(guò)程很奇妙，不僅資本賺錢(qián)，而且自己也賺錢(qián)了!據趙偉國透露：“通過(guò)這兩年的并購，紫光僅資本溢價(jià)和增值就使得資產(chǎn)增值700億人民幣以上。企業(yè)并購是花錢(qián)的，紫光卻把花錢(qián)生意做成了賺錢(qián)生意?！?/p>

　　未來(lái)紫光還將會(huì )這種模式繼續下去。趙偉國透露，“目前正在以發(fā)債、基金等形式籌備資金，到年底百億元基金會(huì )設立起來(lái)，三年內紫光的基金規模將會(huì )做到三千億人民幣，有足夠的糧草儲存繼續打下去?！?/p>

　　說(shuō)到這里，我已經(jīng)聽(tīng)見(jiàn)有人：“呵呵!呵呵!呵呵!”大笑三聲了!很多人認為，這完全是利用資本泡沫，泡沫破滅紫光會(huì )死的很慘!仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智，以下是作者個(gè)人對此邏輯的看法。

　　為什么說(shuō)紫光邏輯是對?

　　紫光模式到底對不對，首先我們要看的是其邏輯對不對。按照趙偉國的說(shuō)法，紫光并購的邏輯主要由三條：1.大力發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)是國家意志所在，國家戰略所在，也就是這是國家支持的。2.有資本支持，而資本是可以在這種模式下賺錢(qián)。3.國內外大環(huán)境，中國有市場(chǎng)有需求，這行業(yè)是增長(cháng)的，未來(lái)需要大型企業(yè)。

　　下面我們逐條分析：

　　第一條，從中國改革開(kāi)放30多年看，中國幾乎所有產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都離不開(kāi)政策與改革，這是成就大產(chǎn)業(yè)的基礎。與過(guò)國家發(fā)展方向結合才會(huì )有大機會(huì )，趙偉國明確看到了一點(diǎn)，順勢而為。

　　第二條，中國經(jīng)濟高速發(fā)展積累了大量財富，過(guò)去幾十年造富主要來(lái)自房地產(chǎn)和普通制造業(yè)。如今看這兩項都面臨產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，這時(shí)資本需要轉移，而高科技產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)的成為首選。國家支持與巨大市場(chǎng)預期，進(jìn)一步堅定了資本的轉移速度，這也是過(guò)去幾年創(chuàng )業(yè)板持續牛市的原因，雖然今年6月經(jīng)歷了股災，但是創(chuàng )業(yè)板的市盈率目前仍在百倍左右。趙偉國利用這種對科技板塊的溢價(jià)估值與股票之間的價(jià)差，不僅合理合規，并且能撬動(dòng)更多資本持續投入，這種循環(huán)模式(資本永動(dòng)機)至少現階段仍然可利用。

　　第三條，國家支持、資本投入，前提是有市場(chǎng)需求。集成電路產(chǎn)業(yè)到底有沒(méi)有需求，顯然答案是肯定的。不管是現在的互聯(lián)網(wǎng)，還是以后的物聯(lián)網(wǎng)，這些都需要通信，都需要芯片硬件與系統。市場(chǎng)不缺，中國缺什么?答案是“缺大企業(yè)、缺少話(huà)語(yǔ)權”。目前每個(gè)芯片細分行業(yè)幾乎被一兩家國際巨頭壟斷，這對中國十分不利，因為標準規則很重要，就算你有技術(shù)也很難成主流。趙偉國先用并購獲得制定規則與標準的話(huà)語(yǔ)權，再做技術(shù)創(chuàng )新或許更快。

　　如此看，在大環(huán)境上來(lái)講，目前紫光的這種大力并購的邏輯是符合國家環(huán)境、資本環(huán)境、產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)環(huán)境的。